UBS가 자체 부채 79억 달러를 매입함: 이는 배당금에 어떤 의미일까?

은행이 조용히 79억 달러를 쓰는 경우에 대한 좋은 첫 번째 질문은, 그게 잘못된 일인지, 아니면 필요하지 않은 돈을 현명하게 사용하는 것인가 하는 것입니다.

UBS는 이번 달에 자체 채권을 매입하기 위해 그만큼의 자금을 사용했습니다. UBS는 9번의 현금 공모를 진행했으며, 과정 중에 한도를 조정했습니다.약 79억 달러의 자체 고정금채권을 수락함9개의 시리즈를 통해, 지급받은 사람들에게 현금과 적립된 이자를 지급합니다.9월 14일에 합의됨자신의 부채를 상환하는 것은 자본 배분에 관한 결정일 뿐, 위기 신호가 아닙니다. 은행이 현금이 부족하다고 걱정하기 전에, 실제로 은행이 무엇을 구매하고 있는지, 그리고 그 이유가 무엇인지 살펴보는 것이 좋습니다.

은행이 자사의 채권을 다시 매입하는 것

대부분의 사람들은 주식 구매를 생각합니다. 즉, 회사가 여유 자금을 사용하여 자신의 주식을 매각하는 것을 의미합니다. 부채 구매도 같은 개념입니다. 현금 인수 제안이란, 발행자가 채권자들에게 자신들의 채권을 다시 판매하도록 요청하는 것을 말합니다. UBS는 모든 유효한 채권을 받아들입니다. 이러한 행위를 “부채 관리”라고 부릅니다. 바로 그 이름이 이 행위의 본질을 나타냅니다.

이렇게 하는 이유는 쿠폰에서도 분명히 보입니다. 9개의 시리즈에 걸쳐, UBS가 철회한 채권들의 금리는 약 2%에서 9% 이상까지 다양합니다. 그중 몇몇 비싼 채권들은 2023년에 UBS가 인수한 크레디트 수이세 시대의 채권들입니다. 가장 눈에 띄는 것은 9.016%의 고정/변동형 선순위 채권으로, 이 채권의 가격은…1,000달러당 1,186.61달러 — 위에쿠폰의 가치가 너무 높아서 채권 보유자들은 그 쿠폰을 포기하기 위해 프리미엄을 요구했습니다. UBS는 7.75%와 7.375%의 금리를 가진 채권도 상환하지 않았습니다. 경기 침체에 대한 예측이 어떻든, 은행은 현재 더 낮은 시장 금리로 자금을 조달하는 것이, 7%, 8%, 혹은 9%의 높은 금리로 기존 채권을 갚는 것보다 낫다고 생각합니다.

이 믹스에 대해 한 가지 주의할 점은, 모든 음들이 비싼 가격에 구입된 것은 아니라는 것입니다.2.125%의 갱신 수수료는 1,000달러당 약 938달러에 팔렸습니다.기록된 부채보다 적은 금액으로 부채를 상환하는 것은 더 유리한 상황입니다. 즉, 부채를 줄이고 그 차액을 보존하는 것이죠. 전체적으로 볼 때, 각 채권의 수락 비율을 고려했을 때, 코인의 평균값은 약 5%에 해당합니다. 그러한 조치를 취함으로써 매년 4억 달러 정도의 총이자 비용을 절감할 수 있습니다. 가장 큰 규모의 채권에 대한 프리미엄은 그 이익을 조금씩 줄여주지만, 전반적인 추세는 분명합니다. UBS는 배당금이 지급되기 전에 상환해야 하는 부채를 줄이는 방식으로 비용을 절감하고 있습니다.

돈이 어디서 나오는지

그것은 수익형 투자자가 먼저 물어봐야 할 재무제표와 관련된 문제입니다. 답은 안심할 만합니다. UBS는 보고했습니다.2026년 2분기 순이익은 28억 달러입니다.더 깊은 이야기는 크레디트 수이스의 인수 사건입니다. 이로 인해 UBS는 은행계에서 가장 특이한 성공을 거두게 되었습니다. 즉, 큰 경쟁사가 어려운 가격에 UBS를 인수했으며, 비용 절감이라는 혜택도 얻게 되었습니다.12.6십억 달러의 누적 금액분기마다, 이러한 통합 과정은 자연스럽게 이익으로 전환된다.

그 잉여금은 현재 세 가지 방식으로 회사에 돌려주고 있습니다: 주주들에게서새로운 30억 달러 규모의 자금 회수 프로그램배당금과 대차대조표를 개선하기 위해, 비싼 부채를 청산해야 합니다. 9%의 이자를 내는 것은 세 가지 중 가장 별로인 방법이지만, 배당금을 받기에는 가장 안전한 방법입니다. 배당금이 지속적으로 지급될 수 있는 것은 그 아래에 있는 자본 구조가 안정적이기 때문입니다. 더 저렴한 자금 조달 방식이란, 매출액의 모든 돈이 배당금으로 전달되는 것을 의미하며, 기존 채권자들에게 돌아가는 돈은 줄어듭니다.

크기를 적절히 고려하세요.

진정한 대조군은 스케일입니다. UBS의 차입금 규모는 엄청납니다. 총 부채액은 약 1.6조 달러에 달하며, 그중 대부분은 일반 은행 자금입니다. 79억 달러는 그 중 극히 작은 부분에 불과하며, 은행의 1670억 달러에 해당하는 시장 가치의 아주 작은 비율에 불과합니다. 한 번의 인수 제안이 자금 조달 비용을 바꾸지는 못합니다. 이를 규율의 일환이자 이사회의 의도를 나타내는 신호로 받아들여야 하며, 단순히 재무제표상의 변화로서 평가가 바뀌는 것이 아닙니다.

신호가 바로 중요한 것입니다. 30억 달러 규모의 자금을 회사가 회수하고 그 자금을 활용하여 성장보다는 축소하는 방식을 선택한다면, 그것은 회사가 자신이 가진 자본이 가장 적절한 기회를 충족시키기에 충분하다고 생각한다는 뜻입니다. 그 excess된 자본이 바로 배당금을 지불하는 데 사용되는 자금입니다. 반대로, UBS가 새로운 고비용 부채를 발행하거나, 자금 조달 비용이 상승한다면, 그 경우는 다시 검토해야 합니다. 하지만 실제로 우리는 그 반대 상황을 보았습니다.

수익 투자자가 그 돈을 어떻게 활용해야 할까요?

UBS의 배당수익률이 약 2%이며, 배당금도 수익의 약 3분의 1에 불과하다는 점을 고려할 때, 부채 회복 조치는 주식을 더 사들이는 계기가 아니라, 단지 지속 가능한 현금 흐름을 보장하는 요소일 뿐입니다. 이는 자금 운용 비용이 낮아지고 있음을 의미하며, 이는 배당금이 지속될 수 있는 원인입니다. 이로 인해 입문 가격은 변하지 않으며, 다양한 은행 중 어떤 은행을 더 선호해야 하는 이유도 아닙니다.

그 상황을 바꿀 수 있는 조건은 바로 이러한 행동의 반대인 것입니다. 즉, UBS가 더 높은 비용을 지불해야 하고, 자본을 사용하여 지급금을 유지해야 하거나, 대출된 자산의 질에 문제가 생기는 경우입니다. 하지만 이런 것들은 보이지 않습니다. 보이는 것은 여유로운 자본을 가진 은행이 9%의 채권을 발행하는 것입니다. 수익을 추구하는 투자자들에게는, 회사가 자신들의 비싼 부채를 갚는 모습을 보는 것이, 내부적으로 배당금이 쌓여가는 모습과 같습니다.