우버: CEO가 주식을 매입했지만, 로봇택시 문제는 아직 해결되지 않았다.

다라 코스로샤히는 9월 10일에 자신의 돈으로 약 1천만 달러를 우버에 투자했습니다.141,000주, 약 70.96달러씩이는 이미 130만 주 이상을 직접 소유하고 있는 최고경영자에게는 작은 자리에 불과합니다. 하지만 이 시기는 중요한 신호입니다. 그는 우버가 52주 고점인 약 102달러에서 현재 약 30% 하락한 수준에 있으며, 지난 1년 동안 약 12% 하락한 상황에서 매수하는 것입니다.

1,000만 달러 규모의 내부자 매수는 그 자체로 결론을 내릴 수 있는 요소가 아닙니다. 내부자 매수는 소규모이기 때문에, 다음 분기의 실적에 대한 정보보다는 신뢰도에 대한 정보를 제공할 뿐입니다. 이는 단지 하나의 신호일 뿐입니다. 그리고 이 신호는 이 주식에 있어서 중요한 전환점을 나타냅니다. 한쪽에는 우버의 현금 흐름이 계속 증가할 것이라는 주장이 있고, 다른 쪽에는 로봇택시가 시장의 가치를 낮출 것이라는 주장이 있습니다. 코스로샤히의 매수는 첫 번째 주장을 지지하는 것입니다. 그가 옳은지는 다음 2~4분기의 경제 상황으로 판단될 것입니다.

왜 주가가 30% 하락했을까?

시장이 이 감소에 대해 제시한 설명은알파벳의 웨이모와의 경쟁자율주행 차량이 우버의 역할을 약화시킬 것이라는 더 큰 우려도 있습니다. 우버는 이미 이 점을 명확히 인정했습니다. 9월 초에 코스로샤히가 자율주행 서비스를 추진하면서 약 3,300개의 일자리가 삭감되었으며, 이는 직원 수의 약 10%에 해당합니다.더 효율적인 조직그리고 그것은 분열되었습니다.피닉스에 있는 웨이모그들은 함께 일해온 시장이었어요.

그 두려움에 대한 운영 보고서에서는 악화된 상황이 없었습니다. 8월 초에 발표된 2분기 기준으로, 총 매출은 24% 증가하여 580억 달러에 달했으며, 여행 건수는 18% 증가하여 39억 건이 되었고, 수익은 12% 증가하여 142억 달러가 되었습니다. 조정된 EPS는 35% 증가하여 0.81달러가 되었습니다. 하지만 주식 가치는 여전히 하락했습니다. 왜냐하면 3분기의 매출 전망인 582.5억 달러에서 602.5억 달러 사이에는 실제 성과와 차이가 있었기 때문입니다.분석가들의 예측의 중점점경영진의 발언을 보면, 어떤 가속화된 상황도 없음을 알 수 있습니다. 따라서 이러한 매각 현상은 단순한 루머에 불과하며, 실제 수요가 급감한 것도 아닙니다.

공황 뒤에 숨은 경제학

내부자들의 매수는, 기업의 상황이 악화되는 속도보다 평가액이 더 빠르게 재조정된 경우에만 의미가 있습니다. 보고된 수치에 따르면, 이 기업은 지속적으로 성장하고 있습니다. 매출은 15% 이상 증가했으며, 총이익은 20% 이상 상승했습니다. 또한 회사는 약 100억 달러의 자유현금흐름을 창출하고 있으며, 이는 42%의 총이익률과 함께 18%의 자유현금흐름 마진을 나타냅니다. 또한, 고정자산에 투입하는 자본은 거의 없으며, 자본 대비 부채도 낮습니다. 2025년 말에 승인된 200억 달러의 자금 회수 프로그램과 가속화된 재매입 프로그램을 통해 현금을 반환하고 있습니다.

그 경제 상황을 보면, 여러 지표들이 상당히 낮아졌습니다. 주가 대 영업이익 비율은 약 15 정도이며, 미래 기준 P/E는 약 23 정도입니다. 또한 EV/EBITDA는 약 20 정도입니다.

그것이 내부자들이 묘사하는 상황입니다. 그들은 그 상황을 집단적으로 묘사하고 있습니다. 호스로우샤히의 구매는 앤드루 맥도널드 대통령과 COO가 5.3백만 달러를 지출하여 진행된 것입니다.70,000주9월 4일에, CFO가 약 22,000주를 구입했습니다. 3명의 임원들이 자신의 재무제표에서 돈을 빼서 주식시장에서 52주 최저가 근처의 가격으로 매수하는 것은, 단 한 번의 매수보다 더 강력한 신호입니다.

가장 강한 곰의 사실

내부자들의 구매 행위는 증거가 아니라, 단지 확인된 사실일 뿐입니다. ‘긍정적 전망’은 우버가 로보틱택시 경쟁에서 승리하더라도 여전히 가장 큰 수요원이 될 것이며, 자율주행 서비스로의 전환에도 성공할 것이라는 가정에 기반합니다. 반면 ‘부정적 전망’은 그 반대입니다. 만약 웨이모와 다른 운영사들이 결국 우버의 시장을 대신하게 된다면, ‘긍정적 전망’이 기반하는 현금 창출원이 줄어들게 됩니다. 그래서 580억~600억 달러 규모의 매출이 중요한데, 이는 자율주행 서비스가 새로운 수익원이 될지, 아니면 기존의 경제 구조를 약화시키는 요소가 될지를 알려주는 첫 번째 구체적인 신호입니다.

우버는 자체적인 자율주행 기술 개발에 더욱 집중하고 있습니다. 연말까지 15개 도시에서 로보틱스 서비스가 시작될 예정이며, 두바이에서는 바이두의 무인 차량 서비스가 출시될 예정입니다. 이러한 움직임은 전략적 문제를 해결하는 데는 도움이 되지만, 수익성과 관련된 문제는 해결하지 못합니다. 직원의 10%를 감축하는 것은 경영진이 전환 과정을 추진하면서도 수익성을 유지하려는 의도를 보여주는 명확한 증거입니다.

CEO가 구입하는 것과 구매하지 않는 것은 무엇인가?

그러므로 사업과 주식을 분리해야 합니다. 사업은 양호합니다: 성장 중이며, 현금이 풍부하고, 자기매입을 통해 재투자가 이루어지며, 마진 관리도 잘 되고 있습니다. 반면, 주식의 경우 이러한 기본적인 조건들에 비해 가격이 저렴합니다. 그런데 주가 하락은 실제 현금 흐름의 감소보다는 두려움 때문인 것처럼 보입니다. 바로 이런 상황에서는 큰 내부자들이 낮은 가격에 주식을 매수하는 경우가 있으며, 이는 기업의 가치가 사업보다 먼저 변했다는 신호입니다.

로보택시 문제는 1천만 달러의 매입으로 해결될 수 있는 것이 아닙니다. 중요한 것은 총 매출 전망이 안정화되는지, 해고가 줄어들면서 자유현금흐름이 계속 증가하는지, 그리고 자율주행 서비스가 수익에서 적절한 비율을 차지하는지 여부입니다. 만약 자율주행 서비스가 수익률을 낮추기 시작한다면, 코스로우샤히의 말이 맞습니다. 즉, 주식은 저렴한 가격에 구매된 것입니다. 하지만 자율주행 서비스가 수익률을 낮추기 시작한다면, 구매자는 조기에 행동했던 것이지 잘못된 것은 아닙니다. 앞으로 몇 분기 동안의 보고서를 보면 어떤 상황인지 알 수 있을 것입니다.