타이슨의 소 사업으로 인해 배당금이 감소하고 있습니다.

타이슨 푸드는 자신들이 해결할 수 없는 어려움에 처해 있습니다. 오늘, 이 회사는 불과 한 달도 채 되지 않은 기간에 두 번째로 2026년 재정 예측을 하향 조정했으며, 전체 연도의 운영 수익 전망도 낮추었습니다.18.5억 달러에서 20.5억 달러수익 성장 전망을 하향 조정함1.5%에서 2%까지이미 손실을 겪고 있던 소고기 부문은 이제 예상된 운영 손실까지 겪게 될 전망입니다.775백만 달러.

오늘 장에서 주가는 약 7% 하락했으며, 지난 1년 동안의 하락폭도 11% 이상입니다. 현재 주가는 52달러 수준에 머물고 있으며, 이는 52주 고점인 69달러보다 훨씬 낮은 수치입니다.

티슨의 이익 예상치가 “감소”되었다는 기사를 들어보셨을 거예요. 마치 회사가 잘못 계산한 것처럼 말이죠. 하지만 실제로는 그렇지 않습니다. 티슨은 구조적인 소 부족 문제에 직면해 있습니다.미국의 소가는 75년 만에 가장 적은 수준이다.그리고 손실은 예상보다 훨씬 빠르게 증가하고 있습니다. 투자자들이 고려해야 할 문제는 회사의 전망이 낙관적이었는지 여부가 아닙니다. 중요한 것은 회사의 현금흐름과 지급되는 배당금 사이의 격차를 어떻게 극복할 수 있을지입니다.

압축의 메커니즘은 간단하지만 매우 잔인합니다.타이슨의 가장 최근 분기만으로도 소 구매 비용은 5억7천5백만 달러나 증가했습니다.그게 바로 입력 측의 상황입니다. 수익 측면에서는 타이슨이 그 비용을 완전히 전가할 수 없습니다.이번 분기에는 소고기 판매 가격이 약 12% 상승했지만, 판매량은 16% 감소했습니다.— 구매자들은 그냥 가서 닭고기를 사고 나가고 있어요.6월에 땅콩버거의 평균 소매가는 파운드당 8.65달러라는 기록적인 수준을 기록했습니다.가격을 올릴 수 있는 한도는, 소비자들이 가격을 내려받기 전까지뿐입니다.

이것은 내년에 반전이 일어날 만한 나쁜 상황이 아닙니다.타이슨은 이번 달에 일리노이주, 유타주, 워싱턴주에 있는 세 개의 소고기 가공 공장을 폐쇄하거나 매각했습니다. 이로써 1월에 문을 닫았던 네브래스카주 렉싱턴에 있는 대규모 공장도 더해졌습니다.. 멕시코의 소 수입 금지 조치를 해제하는 데는 1년이 걸릴 수도 있습니다. 이 금지 조치는 신세계 파리병을 막기 위해 시행된 것이며, 사실상 타이슨의 공장에 도움이 됩니다.그렇다 하더라도, 수입된 소들은 도착하기 전에 몇 달 동안 기르어서 살찌어야 합니다.관리 당국은 이를 “이 나라가 지금까지 겪어온 가장 역사적인 소 부족 사태 중 하나”라고 표현했습니다..

그런데 8월 초에 첫 번째 전망이 조정된 지 불과 몇 주 만에, 이 회사는 오늘 또 다시 조정을 했습니다. 수익 예상치도 감소했습니다.2.5%–3.5%1.5%–2%까지 감소했습니다. 운영 수익 전망도 하락했습니다.21억 ~ 23억 달러1.85억~2.05억 달러까지입니다. 소고기 손실 예상치는 더욱 증가했습니다.5억~6억5천만 달러775백만 달러에 달합니다. 상황은 점점 악화되고 있으며, 재정 연도 내에서도 나아지는 것이 아닙니다.

소고기가 익는 동안 나머지 사업 부문의 상황은 이렇습니다. 타이슨의 닭고기 사업 부문은…7분기 연속 성장조정된 운영 수익으로지난 분기에는 488백만 달러가었으며, 전년 동기에는 448백만 달러였습니다.세그먼트의 여백이 확장되었습니다.10.6%에서 11.2%로 증가지미 딘과 힐셔 펌 같은 준비된 식품 관련 사업도 성공적으로 운영되고 있습니다. 돼지고기 관련 사업의 수익은 2억5천만~3억 달러에 달합니다. 이 회사는 다양한 사업 분야를 보유하고 있어서 이러한 부문들이 회사의 수익을 유지하는 데 기여하고 있습니다.

하지만 전체적인 수치는 빠르게 악화되고 있습니다. 12개월간의 운영 현금흐름은 작년의 23억 달러에서 현재 약 20억 달러로 줄어들었습니다. 자유현금흐름인 운영현금흐름에서 자본지출을 뺀 수치는 같은 기간 동안 11.6억 달러에 불과하며, 이는 전년 동기 대비 10.5% 감소한 수치입니다. 운영 이익률도 지난해에 3.3%에서 약 2.1%로 떨어졌습니다. 투자자본수익률도 한때 5%를 넘었으나, 현재는 3.8%에 불과합니다.

이제, 이 주식을 보유하거나 관심을 갖는 사람들에게 가장 중요한 요소가 되는 숫자에 대해 이야기해보겠습니다. 그 숫자는 바로 배당금입니다.

타이슨은 3.9%의 배당수익률을 제공합니다. 24년 연속으로 배당금을 지급했으며, 11년 연속으로 배당금을 늘렸습니다. 이 배당수익률은 매력적입니다. 하지만 배당금 비율은 약 158%에 달합니다. 즉, 회사는 수익 중에서 더 많은 금액을 배당금으로 지급하고 있습니다. 이는 지속 가능한 상태로서는 좋지 않습니다.

더 중요한 것은, 자유 현금흐름과 배당금을 비교해보는 것입니다. 타이슨의 연간 배당금 지출액은 현재 주당 가격으로 약 20억 달러에 해당합니다. 지난 12개월 동안의 자유 현금흐름은 11.6억 달러입니다. 매년 약 8천4백만 달러의 격차가 존재합니다. 이 격차는 회사가 차용이나 현금 사용을 통해 메우고 있습니다. 지난 한 해 동안 재무제표상의 현금은 15.5억 달러에서 7억4천만 달러로 감소했으며, 총부채는 174억 달러로, 순부채는 80억 달러입니다.

타이슨은 자유 현금흐름을 이끌었다.2026 회계연도에 13억~17억 달러그 범위의 상한선조차도 연간 20억 달러의 배당금을 커버하지 못합니다. 만약 소고기 손실이 새로운 예측치의 최고치인 7억 7천5백만 달러에 달한다면, 상황은 더욱 악화될 것입니다.

이제 평가에 대해 이야기해보겠습니다. 많은 투자자들이 문제를 겪는 곳이 바로 여기입니다. 타이슨의 경우 EV/EBITDA 비율이 9.9배입니다. 이 수치는 상황을 잘 모르면 저렴한 것처럼 보일 수 있습니다. 호멜 푸드의 경우 14배, 제너럴 밀스의 경우 23.5배인 점을 고려하면, 이 비율은 꽤 합리적인 것으로 보입니다.

하지만 그러한 비교는 오해의 소지가 있습니다. 호름엘은 가축 생산 과정에 직접 관여하는 사업을 운영하지 않습니다. 그들은 가공된 고기 제품을 판매하는 회사이며, 그들의 수익 구조도 전혀 다릅니다. 제너럴 밀스는 시리얼과 편의식 식품을 판매하는 회사입니다. 둘 다 타이슨의 육류 부문이 현재 겪고 있는 상품 수급 위험, 수요 변동성, 그리고 수익률 감소와 같은 문제를 겪지 않습니다.

더 정직한 비교는 타이슨의 자신의 경력과 비교하는 것입니다. 현재 회사의 가격 대 현금흐름 비율은…Macrotrends의 데이터에 따르면, 이는 10년 평균치보다 89% 낮은 수치입니다.시장은 무의미하게 티슨을 처벌하지 않습니다. 오히려 자유로운 현금흐름이 감소하거나 배당금이 삭감될 가능성이 있는 상황을 반영하는 것입니다.

낮은 성장률로는, 현금 흐름이 예상보다 더 빠르게 악화되는 기업을 구할 수 없습니다. 타이슨은 이미 전망을 두 번 수정했으며, 공장들을 폐쇄했고, 소고기 판매 손실도 급증했습니다. 오늘의 두 번째 수정은, 첫 번째 수정 이후 한 달도 채 되지 않아 이루어진 것입니다. 이는 경영진의 평가가 여전히 낮아지고 있다는 신호입니다.

티슨의 닭고기 및 가공식품 사업이 실제로 중요한 자산이라는 점은 사실입니다. 또한 180억 달러에 달하는 자본금으로 인해 재무제표가 붕괴될 위험도 없습니다. 하지만 배당금 지급 문제는 여전히 존재합니다. 배당금 지급 비율이 수익의 150%를 넘는 상황에서, 무료 현금흐름이 배당금을 충당하지 못한다면, 배당금은 재무제표를 통해 조달됩니다. 하지만 이런 상황이 계속된다면 문제가 생길 수 있습니다.

$52에 이 주식을 고려하는 투자자들에게는, 안전마진은 단순히 수익률에 있지 않습니다. 오히려 현금흐름에 있습니다. 현재의 현금흐름 상황을 보면, 무료현금흐름이 감소하고 있으며, 가장 큰 부분인 영업손실도 증가하고 있습니다. 또한 경영진은 전망치를 낮추는 것을 멈출 수 없습니다. 구매자를 유인하는 배당수익률도 마찬가지로 위험 요소입니다. 만약 소가 부족한 상황이 계속된다면, 이 배당수익률도 선택의 문제가 될 것입니다.

소들 사이의 생활 주기는 누구도 통제할 수 없는 시간적 흐름에 따라 반전되지 않습니다. 경영진은 수입 금지 조치로 인한 회복이 1년이 걸릴 것이라고 말했습니다. 가뭄으로 인해 소들의 개체수가 줄어들면 재건하는 데 몇 년이 걸립니다. 그동안 타이슨은 기업이 생산하는 수익보다 더 많은 배당금을 지급하기 위해 돈을 쓰고 있습니다. 시장은 이미 이러한 위험을 고려하여 주가가 최고점에서 16% 하락할 것으로 예상하고 있습니다. 중요한 질문은 타이슨이 단순히 저렴한 가격에 거래되는지 여부가 아니라, 그 배당금이 충분히 오랫동안 지속될 수 있는지 여부입니다.