파이브 바이어스의 전환은 실제로 일어나고 있습니다. 미래에 대한 자유 현금흐름이 새로운 기준이 됩니다.

피브라이버스는 방금 그 내용을 공개했습니다.두 자리 수의 매출 성장이 계속되는 다섯 번째 분기기존 매장에서는 최근 분기에 14.1%였습니다. 이는 지난 몇 분기 동안 12%에서 23%까지 상승한 수치입니다. 이것이 뉴스에서 주목받는 숫자이며, 투자자들이 논의해야 할 수치입니다.

대부분의 보도에서는 주목되지 않는 부분이 있습니다. 즉, 이 주식은 이미 성과를 거두었습니다. 지난 한 해 동안 주가는 약 70% 상승했으며, 올해는 약 28% 상승했습니다. 또한 52주 고점에서 약 9% 정도에 머물고 있습니다. “회복”이라는 것은 더 이상 추측하는 것이 아닙니다. 그것은 시장의 공감대입니다. 따라서 오늘 Five Below에 투자할 생각이라면, 그 회사를 구매하는 것이 아니라, 시장이 이미 가격을 책정한 기업을 구매하는 것입니다. 이는 훨씬 더 중요하고 의미 있는 질문입니다.

전환은 이루어졌다 – 그건 쉬운 부분이다.

실제로 그 사업이 안정적이라는 증거는 더 이상 매출이 아닙니다. 그것은 현금입니다.

두 번째 재정 분기에는 순매출이 있었습니다.로즈는 22.9% 상승하여 12.6억 달러가 되었습니다.그리고 비교 가능한 매출 데이터들도 – 이것이 수요가 있는지 없는지를 판단하는 가장 정확한 지표입니다.기존의매장 수가 증가하고 있습니다. 새로운 매장이 생긴 것들로 인한 호의적인 효과는 사라졌기 때문입니다. 전체적으로 14.1% 상승했습니다. 하지만 중요한 것은 그 판매 성장이 어떤 형태로 나타났는가 하는 것입니다.총이익률은 220베이스포인트 증가하여 35.6%가 되었습니다.지난 4분기 동안 이 회사는 약 6억 달러에 달하는 자유현금흐름을 창출했으며, 이는 연간 약 74%의 증가율을 보였습니다. 자유현금흐름이란, 회사가 운영과 성장에 필요한 비용을 지불한 후 남은 현금을 말합니다. 이는 실제로 은행에 있는 돈이므로, 예측에 불과하지 않고 확실한 수치입니다.

재무제표는 회사가 자신에게 얼마나 신뢰하는지를 보여줍니다. 5Below는 약 12억 달러의 순현금을 보유하고 있으며, 8월 말에 이사회는…6억 달러 규모의 주식매입을 승인함이전의 프로그램을 대체하기 위한 것입니다. 자금이 충분한 상태에서 자사 제품을 다시 구매하는 소매업체는 향후 몇 분기에 걱정할 필요가 없는 회사입니다. 윈니 파크 CEO의 “새로운 제품을 지속적으로 출시하는 전략”은 사회적 마케팅과 결합된 안정적인 제품 출시 방식으로, 유망한 아이디어에서 실제로 성공적인 수익 창출 방식으로 발전했습니다. 시장도 이미 이 주식에 긍정적인 평가를 내렸습니다.

이곳에서 저는 투자자들이 저렴한 가격에 회사의 이름을 얻는 방식이 사라졌다고 말하고 싶습니다. 이 기업에 대한 최고의 가격은 18개월 전이었습니다. 그때는 회사의 판매량이 급감했고, 아무도 관심을 보이지 않았습니다. 만약 이 사실이 불편하다면 손을 모아야겠지만, 분명히 그렇게 되는 것이 불편하다는 점을 기억하세요.가격그것이 아니라비즈니스.

테스트는 주식이 숨길 수 없는 것입니다.

회사의 자체 전망에 따르면, 비즈니스가 어려움을 겪는 상황이 어디인지 명확히 알 수 있습니다. 관리진은 다가오는 휴가철에 대해 다음과 같이 계획했습니다.비슷한 매출 성장률은 8%에서 10% 사이입니다.지금까지의 14.1%에서부터 실제 둔화가 일어나고 있으며, 연말까지는 3% 정도로 떨어질 것으로 예상됩니다.

그건 실수가 아닙니다. 그건 작년에 보여준 성과의 결과일 뿐입니다. 진정으로 좋은 한 해를 마친 후에 나타나는 결과죠. 하지만 이건 실제 상황에서의 테스트이기 때문에, 왜 이런 테스트가 필요한지 이해하는 것이 중요합니다.

컴프는 비교할 수 있을 만큼 오랫동안 운영된 매장들의 성장을 측정하는 지표입니다. 따라서 이 숫자는 어떤 상황인지를 나타내는 것입니다.기반적인 수요아직도 성장이 계속되고 있는지, 아니면 주로 새로운 매장들이 생겨나고 있는지가 문제입니다. 현재로서는 기본 수요가 빠르게 증가하고 있습니다. 연말 분기의 성과가 의미하는 것은, 새로 생긴 매장들이 작년보다 훨씬 많은 수의 매장들과 경쟁할 수 있을지 여부입니다. 5분기 동안 모두 두 자릿수 성장을 이루는 것은 인상적인 성과이지만, 계속해서 이러한 수준을 유지하기는 어렵습니다.

두 번째로, 거의 언급되지 않는 위험이 있습니다. 바로 관세입니다. 회사는 현재의 관세 비용을 자신의 계획에 포함시켰으며, 미래에 발생할 수 있는 환불금은 전혀 고려하지 않았습니다. 이는 다소 불편한 방식입니다. 무역 정책이 완화될 경우, 그 숫자들이 반영하지 못하는 이점이 있지만, 명절 판매 시기에 관세가 강화될 경우, 이익 공간이 줄어들게 됩니다.

새로운 가격은 이미 어떻게 결정된 것인가요?

그렇다면 실제로 새로운 가격은 무엇을 대가로 지불하는 것일까요? 현재 주가로 볼 때, Five Below의 가치는 회사가 발표한 전년도 조정된 수익 전망치의 약 24배에 해당합니다. 이는 약 $10.07로, 작년보다 약 51% 높은 수준입니다. 또한, 지난해의 자유 현금흐름액의 약 22배에 해당합니다. 저는 이 값들을 공개된 정보와 현재 주가를 바탕으로 계산했습니다. 이는 모델이 아니며, 그렇게 여기지도 않습니다. 간단한 계산만으로도 세 개의 스프레드시트보다 더 정확한 결과를 얻을 수 있습니다.

그것이 바로 진실된 상황입니다. 이제는 가치가 있는 가격이 아니며, 비교가 시작된 이후로는 결코 가치 있는 가격이 될 수 없었습니다. 고품질 소비자 프랜차이즈의 수익을 24배로 늘리는 것은…품질 조합기가격이지, 그런 게 아니야.무너진 후 회복가격도 중요합니다. 그 차이가 있으면, 무엇을 올바르게 해야 하는지가 달라집니다.

저렴한 가격이라면, 정확한 시간을 맞추지 못해도 괜찮습니다. 하지만 전액을 지불해야 한다면, 실수할 가능성이 줄어듭니다. 자유 현금흐름이 증가한다면 상황은 점점 더 좋아집니다.적어도 컴퓨터의 성능이 저하되는 속도만큼은 빠르게요.만약 연말 분기에서 새로운 성장 동력이 계속되고, FCF가 계속 증가한다면, 22배의 FCF 비율도 점점 더 저렴해질 것입니다. 이게 다음 두 분기 동안 중요한 문제입니다. 현금이 성장 둔화를 추월할 수 있는지가 중요합니다.

무엇이 그것을 반박하는 증거가 될까요?

이것이 어떻게 무너질지 알기 위해서는 특정 목표가 필요하지 않습니다. 비교적 가격이 계속 하락하거나 마이너스로 전환될 경우, 더욱 어려워지는 환경에서, 혹은 소셜 미디어 플랫폼의 성과가 단기적인 현상에 불과했던 것이 아니라 장기적인 현상임이 밝혀질 때도 가격은 하락합니다. 또한 휴일철에 관세가 인상되고, FCF를 매력적으로 만든 이유인 마진 보장이 사라질 경우에도 가격은 하락합니다.

그리고 반대편의 이유도 있습니다. 즉, 그저 매장을 확장하는 것보다는 관심을 갖는 이유가 바로 이것입니다. 만약 연말 결산 수익이 8~10% 수준으로 유지되고, 자유현금흐름도 계속 증가한다면, 시장은 현재 그러한 상황에서 지속 가능한, 현금 흐름이 좋은 매장을 운영하는 것을 장려하고 있습니다. 그건 진정한 조건입니다. 단지…저렴한첫째, 리셋이 이루어졌습니다. 이제 FCF만이 정상적이어야 하는 유일한 요소입니다.