터키의 무역적자는 공공에 미치는 영향이 매우 크다. 다음 단계의 문제도 금으로 가격이 책정될 것이다.

터키의 무역 적자가 커졌다.7.37십억 달러, 7월에그리고 게으른 분석에 따르면, 터키의 수출업자들은 손실을 보고 있다고 합니다. 하지만 실제로는 그렇지 않습니다. 수출량은 전년 대비 2.9% 증가하여 25.62십억 달러에 달했으며, 반면 수입량은 5.2% 증가하여 32.99십억 달러에 달했습니다. 이러한 격차가 발생하는 원인은 터키의 경쟁력 때문이 아니라, 터키가 얼마나 많은 물건을 구매해야 하는지, 그리고 터키 가정들이 어떻게 그 문제를 극복하려는지에 달려 있습니다.

무역 적자는 단순한 수치 문제가 아니라, 복잡한 상황입니다. 첫 번째 ‘도미노’는 공공 분야에서 발생하는 문제입니다. 매달 73억 7천만 달러의 손실이 발생하며, 2026년 첫 7개월 동안은 약 605억 달러의 손실이 발생했습니다. 다음 ‘도미노’는 아직 가격이 정해지지 않았으며, 그 이름도 전쟁과 관련된 것입니다.

그 격차는 에너지와 금의 합계이며, 약점이 아닙니다.

7월에,네트 에너지 수입은 약 45억 달러였으며, 이는 그 달의 전체 적자액의 61%에 해당합니다.금을 추가하면, 6월의 103.7억 달러의 격차를 절반 이상 채울 수 있습니다. 에너지와 금을 빼면…6월의 적자는 단 47.1억 달러로 감소했습니다.터키는 대부분의 석유와 가스를 수입합니다.GDP의 약 3.5%에서 4.5% 정도그러므로 걸프 지역에서 발생하는 분쟁은 터키 경제에 아무런 영향을 미치지 않습니다. 오히려 이는 터키의 가장 큰 월별 부담이 됩니다.

가격이 수량보다 더 큰 역할을 했다는 것을 확인할 수 있습니다. 6월의 원유 수입 비용은 전년 동기 대비 28.8% 증가했지만, 터키가 수입한 원유 양은 9.1% 감소했습니다. 바리어가 줄고, 비용이 늘어난 것입니다. 이는 가격 변동의 특징입니다.

그러면 리라가 충격 화합물을 만든다.

리라가 그대로 유지된다.달러당 약 48에 해당함역대 최저 수준입니다.지난 한 해 동안 약 16% 하락했습니다.약해진 리라로 인해 수입된 원유의 가격이 현지 통화로 환산될 때 더 비싸집니다. 그 결과 인플레이션이 계속 높아집니다.7월 CPI는 31.75%였습니다.이는 가정들이 자신이 신뢰하는 자산을 선택하도록 만듭니다. 터키의 가정들은 그러한 자산을 보유하고 있습니다.7500억 달러가 넘는 금이 있으며, 이는 전체 경제 규모의 약 절반에 해당합니다. 그 중 약 6000억 달러는 은행 시스템 외부에 있습니다..

이것이 반작용적인 부분입니다. 금은 수입됩니다. 그래서 리라 가치 하락은 무역 균형에 직접적인 영향을 미칩니다. 전쟁으로 인해 에너지 비용이 증가하고, 리라의 신뢰도가 떨어집니다. 가정들은 저축을 금으로 바꾸고, 그 결과 양쪽 모두에서 적자가 커집니다. 가정들의 헤지 수단이 바로 국가의 문제입니다. 중앙은행의 37% 정책금리는 공식 인플레이션 수치와 비교하면 긍정적이지만, 실제 가정들이 느끼는 인플레이션 수치보다는 훨씬 낮습니다. 3월의 조사에 따르면 실질 인플레이션은 54.6%였고, 공식 인플레이션은 30.9%였습니다. 그래서 가정들은 리라 예금 대신 금으로 저축을 합니다.

이제 미국 투자자에게 중요한 차이점이 되는 부분입니다.

iShares MSCI 터키 ETF(TUR)는 올해 약 19% 상승했으며, 현재 가격은 약 41달러로, 52주 고점인 약 44달러보다 몇 달러 낮은 수준입니다. 12개월 동안의 가격 범위는 32달러 근처에서 시작되었습니다. 만약 무역 적자가 한 국가의 주식 시장에 부정적인 영향을 미친다면, 이런 상승세는 예외적인 상황이 될 것입니다. 하지만 펀드 내부를 자세히 살펴보면, 가장 큰 비중을 차지하는 요소들은 전쟁과 인플레이션으로 인한 이익입니다.방위 공급업체인 ASELSAN은 약 12%, 정유 회사인 Tupras는 9.4%, 할인점인 BIM은 9.3%, 그리고 은행인 Akbank는…경제에 대한 광범위한 투자보다는 말이다.

따라서 7월의 수치는 “터키의 공장들이 실패하고 있다”는 의미가 아닙니다. 그보다는, 이러한 자산 가격 상승을 위한 요인들—열대적인 전쟁, 비싼 에너지 비용, 하락하는 리라화, 심각한 인플레이션—이 바로 적자가 지속되는 원인입니다. 펀드는 적자를 잘못 평가하는 것이 아니라, 적자를 초래하는 충격을 의도적으로 지연시키고 있는 것입니다. 이는 실수가 아니라, 의도적인 행동입니다. 문제는 그 행동이 어느 쪽에서 먼저 발생할지입니다.

그들의 자신의 시계로 측정된 상륙 작전들.

첫 번째 착륙 – 이미 인쇄된 상태입니다: 수입 청구서입니다. 오늘은 달러로 가격이 표시되어 있으며, 이는 수요의 증가가 아니라 단순한 가격 현상일 뿐입니다.

두 번째 상륙 과정이 이 분기에 진행 중입니다. 자금 조달 상황에 관해서는, 12개월 동안의 무역 적자가 약 96.8십억 달러에 달합니다. 현금 흐름은 다시 적자 상태이며, 그 규모는 약 32.8십억 달러입니다. 또한, 현지 중개 회사인 아타 인베스트는 전년도에 비해 전체 연간 적자가 120십억 달러에 달할 것으로 예상합니다. 이는 2025년의 92.1십억 달러보다 높은 수치입니다. 중앙은행은…37%에 머물고 있음: 그것8월 보고서에서 연말 인플레이션 예측치를 28%로 상향 조정했습니다.그는 지정학적 요인들이 그들의 선택을 제한한다고 말합니다. 주목해야 할 행동 변화는 방어적인 금리 인상입니다.소수의 예보관들은 이미 6월부터 그 수치를 예상하고 있었습니다.여름이 시작되기 전에.

세 번째 접근 방식은 포트폴리오입니다. 이 경우 미국인 투자자가 실제로 터키를 접하게 되는데, 이는 TUR를 통해서만이 아니라 말입니다. 신흥 시장 지수 펀드에 참여하는 사람들은 모두 터키 자산을 보유하고 있습니다. 또한 유럽의 대형 은행을 소유한 사람들도 별표 없이 터키 자산을 보유할 수 있습니다. 즉, 스페인의 거대 은행도 마찬가지입니다.BBVA는 가란티의 85.97%를 소유하고 있습니다.터키에서 두 번째로 큰 민간 은행입니다.가란티의 1분기 이익이 감소했습니다.대출 마진이 좁아지는 추세입니다. 이러한 상황은 다양한 소유주들에게도 영향을 미치는데, 한 회사의 마진 감소는 다른 회사들에게는 아직 나타나지 않은 상태에서도 이미 드러납니다.

여기서는 증폭기와 방화벽이 나란히 배치되어 있습니다. 증폭기는 바로 그 ‘루프’입니다. 더 강력한 리라가 형성되면 금을 구매하는 행위가 증가하고, 그로 인해 적자가 커지고, 다시 리라 가치가 하락합니다. 방화벽은 이 문제가 두 가지 요소로 구성된 문제이며, 빠르게 정상화될 수 있다는 점입니다. 에너지와 금을 제외하면, 6월의 재정 상황은 거의 균형을 이루고 있었습니다. 그리고 6월 말에 탱커들이 호르무즈 해협에서 조금씩 떠나기 시작했을 때…브렌트유 가격은 배럴당 약 72달러로 떨어졌고, 이는 전쟁 이전 수준에 가까운 수치입니다.; 그것7월에 긴장이 다시 고조되면서 90달러 이상으로 다시 상승했습니다.에너지 부분은 밸브일 뿐, 고정 비용이 아닙니다.

스톱 라인.

오일 가격이 90달러대를 유지하는 동안 리라가 새로운 기록을 세우면 이 체인은 계속 유지됩니다. 그렇게 되면 수입 비용과 금 가격 모두 상승하게 됩니다. 하지만 브렌트 원유 가격이 72달러대로 다시 떨어지면 상황이 바뀝니다. 이 수준은 올해 이미 도달할 수 있다는 것이 입증된 수준이죠. 또한 중앙은행이 금리를 인상한다면 통화가 안정되고 금 가격의 상승도 막힐 것입니다. 하지만 그로 인해 주식 시장의 움직임도 멈추게 되고, 이는 TUR 주가를 올해 약 19%까지 올리는 요인이 됩니다.

첫 번째 도미노는 73억 7천만 달러이며, 이는 공개된 정보입니다. 다음 단계는 전쟁이 얼마나 오래 지속될지에 대한 베팅입니다. TUR이라는 신흥국 시장 펀드나 가란티가 소유한 유럽 은행의 주주들은, 그 내용을 읽었는지 여부와 상관없이 이 베팅에 참여합니다.