화요일의 암호화폐 투표는 사실상 얼마나 많은 이익을 얻을 수 있는지에 관한 것입니다.

화요일에 상원은 CLARITY 법안에 대해 60표의 표결을 거칩니다. 이 법안은 암호화폐 시장을 규제하는 기관을 결정하는 내용을 담고 있는 시장 구조 관련 법률입니다.재무부 장관 스콧 베센트가 이를 공개적으로 추진하고 있습니다.실패가 발생하면 산업이 해외 시장으로 넘어간다는 경고가 있지만, 투표를 무효화할 수 있는 문제는 암호화폐의 어두운 면과는 전혀 관련이 없습니다. 이는 안정화코인에 보관된 달러가 은행 계좌와 마찬가지로 지급금을 지불할 수 있는지에 대한 문제입니다. 즉, 은행 로비단체와 암호화폐 거래소가 서로 다투는 것은 예금 문제이며, 토큰 문제가 아닙니다.

그 법안 자체는 지루하고 가치가 높은 부분일 뿐입니다. 2025년 7월에 하원에서 통과된 디지털 자산 시장 명확화법이 바로 그것입니다.상원 은행위원회, 5월 15-9일이는 수년 동안 모든 암호화폐 관련 소송을 결정해온 질문에 대한 답변입니다. 즉, 특정 자산이 증권인지 상품인지가 중요하며, 따라서 그 자산은 어느 법원에서 처리될 것인가 하는 문제입니다. 상원의 법률에 따르면, SEC는 하우이 테스트를 적용하여 증권과 투자 계약을 관리합니다.CFTC가 현금 시장의 주요 규제 기관이 됩니다.“디지털 상품” – 즉, 블록체인 기반 자산들 –은 등록된 거래소, 중개업자, 딜러들을 통해 거래됩니다. 그렇지 않다면 SEC의 규제를 받아야 하는 토큰도, 상품으로서의 방식으로 거래될 것입니다. 이것이 바로 정체성의 변화입니다. 투표 전에는 법적 지위가 불분명하고 집행을 우선하는 규제 기관이 있었지만, 투표 후에는 분류와 등록 요건이 생깁니다.

그 테스트를 통과하는 것은 순전히 운에 의한 일이며, 시장도 그 사실을 알고 있습니다. 필리버스터를 극복하기 위해서는 60표가 필요합니다.공화당은 53석을 차지하고 있으며, 2석은 반대표가 나올 것으로 예상됩니다.즉, 이 법안을 통과시키기 위해서는 7명에서 9명의 민주당 의원들의 지지가 필요합니다. 하지만 그들도 윤리적 문제와 공동체 은행에 미치는 영향에 대한 우려로 인해 갈등을 겪고 있습니다. 2월에 80% 이상의 지지율을 기록했던 예측 시장은 7월 말에는 30%대까지 하락했습니다.대표단 의장인 존 툰은 이 절차적 투표를 9월 15일로 예정했다..

그 단일 수치, 즉 “거의 확실한” 상황에서 “약 3분의 1”으로의 변화야말로 중요한 신호입니다. 변한 것은 시장 구조에 관한 언어가 아니며, 오히려 스테이블코인 보상 체계의 변화입니다.

이것이 바로 결함입니다. 작년에 제정된 GENIUS 법안은 스테이블코인에 대한 연방적 규제 체계를 마련해 주었습니다.그들로부터 이자를 받는 것을 금지함그렇게 되면 안정화코인이 조용히 ‘시각적 계좌’가 될 수 없게 됩니다. 그로 인해 한 가지 문제가 생깁니다. 즉, 제3자, 예를 들어 거래소가 안정화코인을 보유한 사람들에게 보상을 제공하는 것을 막을 수 없습니다. 결국 발행자가 지불할 수 없는 수익도 다시 돌아오는 셈입니다. 은행업계 단체들(ABA, ICBA 등)은 이 문제를 보험이 적용된 은행들의 예금이 줄어드는 기회로 보고 있습니다. 미국 독립적인 공동은행업자들은 안정화코인이 수익을 제공할 수 있다고 추정합니다.커뮤니티 은행의 예금 중 1.3조 달러가 삭제되고, 대출도 약 8500억 달러가 줄어들었습니다.그렇다면, 이 암호화폐 교환업체는 거래량을 위한 경쟁이 아니라, 저축 계좌를 위한 경쟁을 하고 있는 것입니다.

5월에 톰 틸리스와 앤젤라 알소브룩스 상원의원들이 협상하여 도출한 타협안은 양쪽의 입장을 조화시킬려는 것이었습니다. 이 타협안에 따르면, 어떤 형태의 지급도 금지됩니다.경제적으로나 기능적으로 은행 예금의 이자와 동등한 수준실제 활동과 관련된 보상을 유지하면서도, 거래, 충성도, 스테이킹, 유동성 제공 등의 혜택도 그대로 유지됩니다.이전에 마크업을 차단했던 코인베이스는 상황을 바꾸고 이제는 그 기능을 지원하기로 했습니다.. 은행들은 어쨌든 그 타협안을 거부했습니다.위원회의 투표가 이루어지기 4일 전에, 백악관에서 회의가 있었음에도 불구하고 공개적인 합의는 없었습니다. 코인베스트는 이번 주에 같은 목적을 달성하기 위한 또 다른 방법을 시도했습니다. 바로 결제 회사인 모브와의 파트너십입니다.1,000개 이상의 지역 은행 및 신용조합에 서비스 제공그러한 기관들에게 규제된 스테이블코인 시스템을 제공하는 것이지, 그들과 싸우는 것이 아닙니다. 이는, 자신의 예금 문제로 인해 법안이 방해받고 있는 상원의원들을 위한 호의적인 제안입니다.

소매 투자자에게는 두 가지 시나리오가 고려됩니다. 현재로서는 조용한 쪽이 유리합니다. 만약 그런 상황이 발생한다면, 시장의 상당 부분의 법적 정체성은 체결일이 아니라 실제 적용일에 변경됩니다. 즉, 블록체인 기반 자산들은 CFTC 규정에 따라 상품으로 간주되게 되고, 거래소도 등록을 해야 하며, 파산 및 관리 규정에 따라 기관들은 이전에 규제 위험을 고려하여 가격을 책정했던 자산들을 보유하게 됩니다. 이것이 바로 시장이 거래 플랫폼과 발행사들로부터 위험 프리미엄을 재평가하는 상황입니다.토큰화된 주식 상품과 수동적인 스테이블코인의 수익률은 명확하게 제한된다.그러므로 “모든 것이 명확함에 따라 움직인다”는 개념은 너무 순진한 것입니다. 실패가 발생할 때면, 그 문제는 오늘날의 집행 중심적인 시장을 만들어낸 SEC의 체계로 되돌아가고, 재평가도 중단됩니다.

그러므로 주목해야 할 것은 투표 결과일 뿐, 연설은 중요하지 않습니다. 베센트가 4월에 쓴 기고문, 7월에 올린 글, 이번 주에 한 말들… 이런 것들이 중요한 것이지, 숫자 자체는 중요하지 않습니다. 관측 가능한 한 가지 수치만으로도 상황이 달라질 수 있습니다. 만약 화요일에 7명에서 9명의 민주당원들이 60% 이상의 표를 얻는다면, “확률”이라는 개념은 잘못된 것이며, 정책 변화가 예상보다 훨씬 빨리 일어날 것입니다. 실제적인 날짜가 중요한 것이지, 제목이 아닙니다. 상원의원들이 움직이기 전까지는, 누가 어떤 자산을 소유할 수 있는지, 그리고 어떤 규칙에 따라 그 자산을 소유할 수 있는지를 바꾸는 법안은 아직 거의 아무것도 바뀌지 않은 상태입니다.