트럼프의 캐나다 관세는 그가 보호한다고 주장하는 기업들에게 오히려 해가 됩니다.

북미의 자동차는 평균적으로 미국, 캐나다, 멕시코 사이의 국경을 넘습니다.8번그 작업이 완료되기 전에… 앨버타에서 제작된 강철 패널은 오하이오에서 인쇄되고, 미시간에서 용접되며, 온타리오에서 페인트가 칠해지고, 텍사스에서 조립됩니다. 이 공급망은 바로 현재 사람들이 이야기하는 것, 즉 국경을 무시하는 방식으로 설계된 것입니다.

바로 그 엔지니어링 기술이 트럼프 대통령의 캐나다에 대한 최근의 조치를 그렇게 비효율적하게 만드는 원인입니다. 8월 22일에 미국은…약 280억 달러 규모의 캐나다 상품에 대해 50%의 관세가 부과됩니다. — 시멘트, 유제품, 목재, 알코올, 화장품, 의류두 번째 조치로, 캐나다의 차량, 트럭, 자동차 부품에 대한 관세가 25%에서 50%로 인상됩니다. 이 조치는 내년 1월 1일부터 시행될 예정입니다. 캐나다는 이에 맞서, 새로운 관세와 동등한 금액을 지불함으로써 대응했습니다.27.6십억 달러(199억 달러)에 달하는 미국산 상품들이 700개 이상의 제품에 걸쳐 존재합니다.철강과 유제품부터 가전제품과 농업 장비까지… 이러한 합의에 도달하기 전의 무역 협상은 금요일 밤에 결렬되었습니다. 캐나다 협상가들은 그런 상황이라고 보고했습니다.이전에 해결된 주제들이 다시 논의되고 있었습니다.마지막 순간에.

정부의 목표는 미국의 제조업을 보호하고 양자 무역 적자를 줄이는 것입니다. 하지만 문제는 그들이 보호하겠다고 주장하는 산업들이 바로 현재 그들이 끊고 있는 공급망에 포함되어 있다는 점입니다. 북미 자동차 산업은 하나의 생산 체계로 작동합니다. 즉, 미국은 수입을 합니다.지난해 캐나다와 멕시코에서 생산된 차량은 360만 대였습니다. 그 중 70%는 이 두 나라의 국경 지역에서 생산된 것이고, 미국에서 판매된 전체 차량의 약 22%가 해당됩니다.이것들은 멀리서 공급되는 완제품이 아닙니다. 이들은 즉시 생산 방식으로 만들어진 제품이며, 국경을 넘는 흐름이 원활하게 이루어지도록 설계된 것입니다. 한 번의 생산 주기 동안에 여러 차례에 걸쳐 부품들이 국경을 넘게 됩니다.

그 시스템에 관세를 부과하는 것이 캐나다를 처벌하는 것은 아닙니다. 그건 미국의 공장에 세금을 부과하는 것일 뿐입니다.

디트로이트 3개 공장의 산술적 상황은 분명합니다. 두 국가에서 차량을 생산하는 제너럴 모터스는 이러한 상황에 직면해 있습니다.올해 총 관세 부담액은 25억 달러에서 35억 달러 사이입니다.분석가들에 따르면, 이는 포드의 운영이익의 20% 이상을 차지할 수 있는 비용입니다. 포드는 상황이 더 나쁩니다. 그들의 순마진은 -4.4%이며, 부채와 자산의 비율은 461%로, 2026년에 예상되는 10억 달러 규모의 관세 비용을 감당할 여유가 거의 없습니다. 스텔란티스도 큰 타격을 입었으며, 올해 주가는 54% 하락했고, 순마진은 14.6%로 마이너스였습니다. 관세 문제는 기존의 과도한 유통 재고와 미국 경제의 침체 상황과 더불어 스텔란티스의 어려움을 가중시켰습니다. S&P 500 자동차 지수는 현재까지 약 19% 하락했습니다.

이것은 우연이 아닌, 구조적인 사실입니다. 관세 정책으로 인해 미국 자동차 제조업체들은 그 정책이 보호하려는 외국 경쟁자들에 비해 불리한 위치에 놓이게 됩니다. 미국으로 완제품을 수출하는 일본, 한국, 유럽의 제조업체들은 약 15%의 관세를 부담합니다. 반면, 미국 자동차 제조업체들은 캐나다와 멕시코에서 수입하는 제품에 대해 25%에 가까운 관세를 내야 합니다. 1월 1일부터는 50%까지 올랐습니다. 이 정책은 미국 자동차 제조업체들을 외국 경쟁자들로부터 보호하지 못합니다. 오히려 미국 자동차 제조업체들의 비용을 외국 경쟁자들보다 더 높게 만들어버립니다.

동일한 논리가 원료 분야에서도 적용됩니다. 캐나다는 미국의 알루미늄 수입의 68%, 미국의 원유 수입의 60%를 공급합니다. 가장 많은 양의 원유는 단순히 경로를 바꿀 수 없는 파이프라인을 통해 전달됩니다. Nucor와 Steel Dynamics와 같은 미국의 강철 및 알루미늄 생산업체들은 국내 가격 정책으로 인해 이익을 얻고 있습니다. 하지만 하류 제조업체들에게는 이러한 이익이 허상에 불과합니다. 알루미늄과 강철의 비용이 높아지면, 이를 사용하는 모든 공장에 영향을 미치기 때문입니다. 특히 자동차 공장들도 마찬가지입니다. 생산업체들은 가격 상한선을 얻지만, 조립업체들은 그 비용을 부담해야 합니다.

캐나다는 그 점에서 더 큰 위험에 처해 있습니다.미국과의 무역은 캐나다 GDP의 약 3분의 2를 차지합니다.양으로 보면, 미국의 경우 약 4분의 1에 불과합니다. 피터슨 연구소에 따르면, 초기 관세 조치로 인해 캐나다의 GDP는 2027년까지 약 1.25% 감소할 것으로 예상됩니다. 예일대학교의 예산 연구소는 장기적으로는 약 2%의 감소가 있을 것이라고 추정합니다. 캐나다 은행은 관세 위협으로 인한 소비자 지출과 기업 투자의 제약을 고려하여 이미 두 번이나 금리를 인하했습니다. 캐나다 가정들은 생활비가 크게 증가할 위기에 처해 있으며, 정부는 250억 달러 규모의 관세 완화 정책을 시행하고 있습니다.

하지만 비대칭적인 고통은 유리한 점이 아닙니다. 작은 국가는 더 많은 피해를 입을 수 있지만, 강제력을 사용하는 것은 결국 그 자체로 비용이 듭니다. 워싱턴 포스트는 8월 23일에 이에 대해 보도했습니다.정부의 “밀어내기식” 정책은 더 이상 유지될 수 없는 상황에 이르렀습니다. 마크 카니 총리는 그 자리를 떠났습니다.협상 테이블에서 양보하는 대신, 온타리오 주지사 도그 포드로부터 그 거래를 거부하라는 지시를 받았다. 캐나다의 자동차 생산 분야에서 큰 비중을 차지하는 그 주지사는 자신의 산업계로부터, 캐나다 철강과 자동차에 부과된 미국의 관세가 이미 그들의 장기적인 생존을 위협하고 있다고 들었다.

다음 압박 포인트는 2027년 1월 1일입니다. 차량 및 자동차 부품에 대한 50% 관세가 시행될 때, 자동차 제조업체들은 4개월의 시간을 가져서 재고를 확보하거나 공급 경로를 조정하거나 그 영향에 대응할 수 있습니다. 월프 리서치와 TD 에코노미크스의 분석가들에 따르면, 이러한 규모의 관세로 인해 미국 내 신차의 평균 가격이 3,000달러 상승할 것으로 예상됩니다. 단위수로 측정된 이익률을 기반으로 하는 산업에게는 이는 가격 상승이 아닙니다. 이는 이익률의 파괴일 뿐입니다.

투자자의 입장에서는 이러한 관세 체제가 기계적인 방식으로 작동한다는 것입니다. 이 관세 제도는 미국 자동차 제조업체들에게 불리한 구조를 만들어내며, 북미 공급망에 의존하지 않는 외국 기업들에게 유리한 상황을 조성합니다. 이로 인해 하류 생산업체들의 비용이 증가하고, 국내 상류 생산업체들에게는 일시적인 가격 제한이 생깁니다. 그리고 이러한 조치는 1930년의 관세법 제338조라는 법적 근거를 통해 이루어지는데, 이는 아직 검증되지 않았으며, 2026년 2월 대법원의 판결 이후 유사한 관세 제도에 대한 반대가 있을 수 있습니다.

주식 시장은 1월 1일의 기한을 아직 가격에 반영하지 않았습니다.S&P 500은 0.2% 상승했고, 다우존스 지수는 변동이 없었습니다.캐나다는 보복적인 관세를 발표했습니다. 시장은 정치적 말들을 무시하고, 실제 현금 흐름만을 고려합니다. 미국 자동차 주식에 대해서는, 그 현금 흐름이 한 방향으로 진행될 것으로 보입니다.

관세는 노동자들에게 존엄성을 보장해주고 소비자들에게 청구서를 제공한다. 그들의 정치적 효과는 분명하다. 관세는 보호를 명확하게 하면서 비용을 분산시킨다. 문제는 그들이 자신들이 보호하려는 산업들을 다시 회복시키는 경우가 거의 없다는 점이다. 오히려 그들은 지속적인 비효율성을 초래하는 환경을 조성한다. 그리고 그런 기업들 중에는 바로 관세가 보호하려는 기업들도 포함된다.