재무부의 자금 회수 정책, 수익률, 그리고 비트코인: 세 가지 사실, 하나의 결함이 있는 체인

기사의 제목에 따르면, 비트코인은 재무부 채권의 재매입이 증가하고 있는 반면, 10년물 채권의 수익률이 5% 근처까지 오르고 있어 새로운 압박을 받고 있다고 합니다. 마치 연쇄적 관계와 같습니다. 재무부가 행동하면 수익률이 상승하고, 암호화폐 가치는 하락합니다.

그 체인은 모든 접합부에서 끊어진 부분이 있습니다.

재무부의 주식환매매 조치는 수익률을 낮추는 역할을 해야 하는데, 오히려 높이는 효과가 있을 것으로 예상됩니다. 40억 달러 규모의 이러한 조치는 한 회사가 발행하는 주식량보다 적습니다. 또한 비트코인 가격은 재무부의 수익률에 따라 그다지 변동하지 않습니다. 기사에서 언급된 세 가지 수치들은 서로 관련이 없습니다.

그것이 중요한 점입니다. 왜냐하면 헤드라인을 세분화해보면, 재무부 채권 수익률에 어떤 일이 일어나고 있는지, 비트코인에 어떤 일이 일어나고 있는지, 그리고 왜 두 가지를 혼동하면 존재하지 않는 메커니즘에 기반한 결정을 내리게 되는지를 명확하게 알 수 있기 때문입니다.

매입은 바다 속의 한 방울에 불과합니다.

2026년 8월 19일, 재무부 장관 스콧 베센트는 해당 부서가장기적으로 이루어지는 채권 구매 프로그램의 규모를 최소 두 배로 늘리고, 10년에서 30년 만기의 채권에 대해서는 각 프로그램당 20억 달러에서 40억 달러로 한도를 상향함.올해 들어 이미 재무부는 많은 양의 자산을 구입했습니다.1380억 달러 규모의 채권보도자료에서는 이를 ‘유동성 지원’이라고 표현했습니다. 베센트는 CNBC에 자신의 팀이 거래가 매우 부진한 장기채권 시장에서 “시장을 활성화”할 것이라고 말했습니다.

이 발표로 단기적으로 수익률이 하락했습니다. 10년물 채권의 가치는 떨어졌습니다.6베이스포인트 → 4.647%30년 만기 채권이 폭락했습니다.9베이스 포인트에서 5.196%까지.

그러자 수확량이 다시 올라갔습니다.

9월 9일 기준, 10년물 수익률은4.8%로, 거의 3년 만에 가장 높은 수치이며, 의회 예산국의 추정치보다 60베이스포인트 이상 높습니다.30년 동안 성공적인 앨범8월 말에 5.34%로, 19년 역사상 최고치입니다.그리고 계속해서 높은 위치에 머물고 있어요.

매입 프로그램이 증가세를 막을 수 없는 이유는 규모 때문입니다. 10년에서 30년 만기의 연방정부 채권의 미상환 자산은 수십조 달러에 달합니다. 따라서 전체 매입 프로그램도…매년 약 800억 달러올해 1380억 달러로 확장되기 전의 상황에서는, 그 시장의 1%도 되지 않는 수준이었습니다. 이는 단지 신호에 불과하며, 해결책은 아닙니다. 그리고 신호만으로는 공급을 바꿀 수 없습니다.

생산량의 급증은, 자금 환급 정책이 고려되지 않았던 요인들에 의해 발생합니다. 즉, 국가 부채가…40조 달러를 넘어섰습니다.재정 적자가 여전히 크고, AI 인프라를 지원하기 위한 기업 부채 발행도 계속되고 있습니다.2026년에는 2500억 달러가 넘는 것으로 추정됩니다.그리고 ‘프리미엄’이라는 개념도 증가하고 있습니다. 즉, 투자자들이 장기간에 걸쳐 정부채권을 보유하기 위해 요구하는 추가 수익률이 점점 높아지고 있는 것입니다. 지속적인 공급 압력과 줄어드는 구매자 집단이 바로 그 원인입니다.

베센트도 그 점을 인정했습니다. 그는 이 구매 회수를성숙도 일정의 재조정부채 상환보다는 그렇게 주장했다.수익률은 근본적인 기반을 반영하지 않습니다.그가 말한 대로, 수익이 성장에 비해 높은 것은 맞을 수도 있습니다. 하지만 2주에 40억 달러라는 금액으로 40조 달러나 되는 산을 다시 재배열할 수는 없습니다.

비트코인은 수익률에 전혀 신경 쓰지 않는다.

이곳에서 헤드라인의 연결이 두 번째 부분에서 끊깁니다.

비트코인은 그냥 그대로 남아 있어요.9월 9일 기준으로 78,300달러로, 2025년 10월의 최고가인 126,200달러에서 약 38% 하락했습니다.하락은 매우 심각했습니다. 6월 중순에 암호화폐 시장의 전체 규모가…24시간 만에 1100억 달러가 삭제됨단 하루의 레버리지 청산열린 포지션에서 18억 달러가 소진되었습니다.스팟 비트코인 ETF5월에 24.3억 달러가 유출되었으며, 이는 올해 가장 큰 월간 유출액입니다..

하지만 비트코인의 가치는 재무부 채권 수익률에 의해 하락하지 않았습니다.

2026년 9월에 실시된 90일간의 일일 수익률 간 상관관계 분석 결과에 따르면…금보다 10년물 연방정부채권 수익률의 변화에 더 민감함비트코인은 수익률이 변동될 때 더 적게 움직입니다. 그 관계는 단순히 약해집니다.

비트코인의 붕괴는 암호화폐 자체의 원리에 의해 발생했습니다. 레버리지가 사라지고, 유동성이 고갈되며, 기관 투자자들이 거시적 위험이 높은 시기에 현금 ETF에서 자금을 빼내는 현상 때문입니다.미-이란 갈등으로 인해 인플레이션 우려가 다시 부상했으며, 연방준비제도의 금리 인하 기대도 낮아졌습니다.강화된 달러와 중단된 연준의 정책으로 인해 위험 자산의 가치 평가가 재조정되었고, 암호화폐는 위험 자산 중에서 가장 큰 타격을 받았습니다. 왜냐하면 암호화폐는 위험 스펙트럼에서 가장 높은 베타 값을 가지고 있기 때문입니다.

이는 “채권 수익률 상승이 비트코인 가치를 떨어뜨린다”는 현상과는 다른 메커니즘입니다. 비트코인에는 국채 수익률이 상승할 때 매력도가 감소하는 특징이 없습니다. 또한 할인될 수 있는 현금 흐름도 존재하지 않습니다. 비트코인의 보유자들은 대출된 돈을 이용해 거래를 하며, 변동성이 커질 때는 매도를 합니다. 또한 ETF의 유입과 유출을 주요 거래 방식으로 활용합니다. 이러한 현상들은 10년물 수익률과는 관련이 없습니다.

최근에는 비트코인 가격이 상승하고 있습니다.while수익률은 계속 높은 상태입니다. 지난 한 달 동안 비트코인의 가치는…약 22% 증가했으며, 약 64,900달러에서 78,300달러로 상승했습니다.10년물 수익률이 4.8% 근처에 머물렀음에도 불구하고, ETF의 유동성은 불규칙했으며, 8월 말과 9월 초에 몇일간은 긍정적인 상황도 있었습니다.9월 3일에는 7억 3100만 달러의 일일 자금 유입이 있었습니다.모멘텀은 30년물 국채가 거래되는 위치와는 전혀 관련이 없는 방향으로 움직이고 있습니다.

왜 잘못된 체인이 중요한가

관련이 없는 것들을 연결하는 것은 단순한 소음이 아닙니다. 오히려 비용이 많이 드는 일입니다. 헤드라인의 연쇄적인 내용을 믿으면 어떤 일이 일어나는지 보세요.

비트코인이 손실을 입고 있다고 생각하는 것은, 수익률이 상승하고 있기 때문입니다. 수익률이 하락하기를 기다려서야 포지션을 결정합니다. 하지만 수익률이 떨어지지 않을 것이라는 점을 깨닫지 못합니다. 그 이유는 구매 환급 정책 때문이 아니라, 재정적 상황이 진짜 원동력이며 그 상황은 변하지 않는다는 것입니다. 비트코인의 자체 동태가 바뀌는 순간을 놓칠 수도 있습니다.GENIUS 법과 MiCA의 규제 명확성– 결제 시장과는 독립적으로 자신의 일을 수행한다.

혹은 재무부의 증가된 구매는 정부가 이자율을 통제하려는 노력을 보여준다는 생각을 하시는 것일 수도 있습니다. 그래서 금리 환경이 안정되고 모든 것이 쉬워질 거라고 생각하시는군요. 하지만 그러한 구매 행위는 구조적으로 당신이 가정하는 것과는 전혀 다른 결과를 낳습니다. 왜냐하면 그 행위는 부채를 줄이지 않으면서만 만기 구조를 재조정할 뿐이기 때문입니다. 따라서 이자율은 계속 높은 상태로 유지됩니다. 당신의 계획은 낮아지는 금리에 기반을 두고 있지만, 결국 실현되지 못합니다.

두 가지 오류는 같은 원인에서 비롯됩니다. 즉, 그 메커니즘이 실제로 작동하는지 확인하지 않고 그 서사적 연결을 받아들이는 것입니다.

무엇이 이 이야기를 바꿀까요?

여기서 반대되는 관점도 그 한계가 있습니다. 비트코인의 가치는 여전히 하락할 수도 있고, 수익률은 상승할 수도 있습니다. 문제는 어떤 증거가 실제로 그 상황을 바꿀 수 있을까 하는 것입니다.

비트코인의 경우, 실시간 변수들은 암호화폐에 특정한 것입니다. 스팟 ETF로 돌아오는 지속적인 순수입이 있을 때, 그때가야 기관들의 자금이 더 이상 도망치지 않는다는 신호가 됩니다.$61,000–$65,000 지원 범위여러 스트레스 테스트를 통과한 것은 회복이 어려운 상황임을 나타냅니다. 연준의 금리 인하는 위험 선호도를 더욱 높이는 요인이 될 수 있지만, 비트코인의 낮은 수익률과 관련해서는 그저 부정적인 요인에 불과합니다.

생산량에 관해서는, 재정적 행동이 변할 때만 상황이 달라진다. 베센트는 만나기로 한 계획을 언급했다.OMB 책임자 러셀 보트, “재정 통합”에 대해 논의하기로만약 지출 제한이 법률로서 구현된다면 – 즉, 회의나 신호가 아니라, 실제적인 적자 감소가 이루어진다면 – ‘프리미엄’이라는 용어가 점점 줄어들기 시작할 것입니다. 그때까지는 40억 달러 규모의 주식회복 조치들이 보도 자료에서는 멋지게 보일 수 있지만, 몇 분 안에 시장에서 사라질 것입니다.

반대적 관점을 뒷받침하는 신호란, 비트코인 가격이 재무부채의 수익률과 일치하는 방향으로 움직이는 기간입니다. 즉, 수익률이 하락할 때는 비트코인 가격도 하락하고, 수익률이 상승할 때는 비트코인 가격도 상승하는 식입니다. 이러한 현상은 지금까지 일어나지 않았습니다. 하지만 가능성은 있습니다. 그러나 현재로서는 그러한 증거가 없습니다.

당신이 읽은 헤드라인에는 세 가지 사실이 있었습니다. 바로 재무부의 매입 확대, 금리의 높은 수준, 그리고 비트코인 가격의 하락입니다. 이 세 가지 모두 사실입니다. 문제는 이 세 가지가 하나의 연쇄 관계를 이루고 있다고 가정한 것이었습니다.

좋은 투자는 뉴스 헤드라인을 작은 부분들로 나누고, 각 부분들이 실제로 어떻게 연관되어 있는지 알아내는 것입니다. 하지만 이 경우에는 그렇지 않습니다. 재무부는 확장이 불가능한 유동성 문제를 겪고 있습니다. 금리도 재정적 요인으로 인해 상승하고 있으며, 언론 보도로는 이를 해결할 수 없습니다. 비트코인도 레버리지, 유동성, 위험 선호도와 관련된 문제에 직면해 있지만, 9월에는 이 문제를 극복하고 있습니다. 단, 채권 시장은 여전히 어려운 상황입니다.

세 가지 요소를 연결하는 그 군중의 이야기는 일리가 있습니다. 비트코인을 구매하기 전에 수익률이 떨어질 때까지 기다리는 사람들, 혹은 재구매가 수익률을 낮출 것이라고 믿는 사람들은, 실제적인 메커니즘보다는 단순한 이야기를 지불하고 있는 것입니다.