트랜스메디크스는 사업이 계속 성장하는 동안 절반으로 줄었으며, 새로운 CFO와 2026년 목표도 다시 제시되었습니다.

트랜스메디크스는 심각한 상황에 처해 있습니다. 주가는 약 85달러 근처에서 거래되고 있으며, 올해에는 약 30% 하락했습니다. 또한 52주 최고가인 156달러에서는 약 45% 낮은 수준입니다. 전체 공개 주식 중 약 4분의 1이 매도된 상태입니다. 겉보기에는 의료기술 기업으로서 성장하는 모습이 보이지 않습니다. 하지만 9월 10일, 이 회사는 파산 직전의 기업치고는 이상한 행동을 했습니다. 바로 CFO를 고용한 것입니다.GE 헬스케어의 약 160억 달러 규모의 영상 검사 시스템그리고 조용히 다시 말했는데, 여전히 2026년 매출은 7억3700만 달러에서 7억5700만 달러 사이가 될 것으로 예상되며, 성장률은 약 22%에서 25% 사이일 것입니다.2026년 수익은 7억3700만 달러에서 7억5700만 달러 사이가 될 예정입니다.헤드라인에는 한 가지 내용이 적혀 있었습니다. 반복된 목표는 운영 상황이 성공적이지 않았다는 것을 의미합니다.

올해는 두 가지 다른 요인들이 주식을 힘들게 만들었습니다. 이 두 요인을 분리해두는 것이 중요합니다. 왜냐하면 하나는 기업에 관한 문제이고, 다른 하나는 투자자들이 그 기업을 신뢰할 의지와 관련된 문제이기 때문입니다.

첫 번째 압력은 활동가들이 주도하는 캠페인입니다. 2025년 1월에 스콜피온 캐피털은, 기증된 장기들을 운송 중에도 생명을 유지시켜주는 휴대용 ‘워밍 펌핑’ 장치의 주요 제조업체인 트랜스메디크스를 고발하는 보고서를 발표했습니다. 이 보고서에 따르면 트랜스메디크스는 범죄적인 행위와 장기 밀수 행위를 저지르고 있다고 합니다. 그래서 스콜피온 캐피털은 FDA에게 오르건 케이어 시스템의 승인을 중단해달라고 요청했습니다.FDA, 사전 시장 승인을 중단하기로 함그 회사는 그 주장들이 부정확하고 오해의 소지가 있다고 말했습니다.부정확하고 오해를 유발하는 주장들이 사건은 기억에 남았습니다. 8월 말에는 단기 투자자가 약 25%에 달했으며, 약 13일 정도만이 필요했습니다.공개주식의 25.11%

두 번째 요인은 실제로 수익이 반전된 것입니다. 매출은 전혀 감소하지 않았습니다. 트랜스메디크스는 2025년에 37% 성장하여 6억 5,500만 달러를 기록했습니다.6억 5,500만 달러, 37% 증가6월 분기에는 21% 증가하여 1억8,990만 달러가 되었습니다.1억8,990만 달러, 21% 증가오르건 케어 시스템과 그 물류 서비스의 사용이 증가함에 따라, 실제로는 매출이 줄었지 수익은 그대로였습니다. 2분기 운영 이익률은 23.2%에서 거의 반으로 줄어든 12.5%에 불과했으며, 조정된 주당 수익도 0.92달러에서 0.44달러로 감소했습니다.분산된 주당 0.44달러에 비해 0.92달러2025년에 보고된 주당 4.87달러의 수익 중 일부는 일회성 세금 혜택이었습니다.희석 주당 4.87달러그것은 해를 위한 축복이었습니다. 경영진은 이러한 이익이 단지 투자 단계에 불과하다고 말합니다. 즉, 새로운 항공기들을 활용하여 OCS 신형 시스템, 임상시험, 그리고 유럽 내 물류 네트워크를 구축하는 과정입니다.

그것이 바로 투자자나 관찰자의 중심적인 질문입니다. 수익의 붕괴가 과연 선택된 방식으로 재투자된 결과인지, 아니면 높은 이윤율을 가진 독점 기업이 일반화되고 있다는 첫 번째 신호인지입니다. 현금흐름을 보면 그렇지 않습니다. 연속된 무료현금흐름은 약 790만 달러에 달했으며, 이는 전년도보다 세 배 이상 증가한 수치입니다. 반면 현금잔액은 약 473백만 달러이며, 부채도 적은 편입니다. 따라서 현금 상황과는 맞지 않는 상황입니다. 회사는 약 6억 달러의 매출을 기반으로 실제 돈을 버리는 상황입니다. 이는 저렴한 주식이라고 할 수 없습니다. 29억 달러의 시장가치를 고려하면 약 단일 자릿수의 수익률이 나옵니다. 그러므로 “저렴한 가격에 구입한 것”이라는 말은 타당하지 않습니다. 시장이 믿기 전에 회사의 전망이 바뀌었다는 것입니다.

9월의 이러한 조치는 경영진이 그 의지를 분명히 한 표현입니다. 최근 GE HealthCare의 Advanced Imaging Solutions 부문의 CFO였던 페르난도 아라우호는 9월 21일에 CFO 및 재무 책임자로 임명되었습니다. 전임 CFO였던 헤라르도 에르난데스는 라틴아메리카 지역에서 상업 자문 역할을 맡게 되었습니다. 또한 트랜스메디크스는 7억3,700만 달러에서 7억5,700만 달러라는 목표액을 다시 제시했으며, 이는 3분기 실적을 보고한 후에 다시 검토될 예정입니다. 하지만 이러한 조치들만으로는 문제가 해결되지 않습니다. 새로운 재무 책임자가 오직 이 시점에서만 임명된다는 것도 의미가 없습니다. 하지만 대형 금융 기업의 경영진이 이러한 상황에서 성장 목표를 다시 제시하는 것은 일관성의 신호입니다. 즉, 경영진은 회의적인 투자자들에게 이미 공개된 수치들이 여전히 유효하다고 말하고 있는 것입니다.

다음 한 해 동안 이 투자 전략이 성공했는지 실패했는지를 판단할 수 있는 요소들은 다음과 같습니다. 만약 2026년까지 매출이 약 20% 이상으로 유지되고, 영업 이익률이 감소하지 않으며 자유 현금흐름이 증가한다면, 그때는 투자가 성장을 목적으로 이루어졌다고 할 수 있습니다. 반면, 성장이 그 수준보다 낮아지고 영업 이익률이 계속 낮아진다면, 혹은 FDA가 OCS 승인 중단 요청에 따라 규제 조치를 취하는 경우라면, 그때는 투자가 실패한 것으로 간주됩니다. 두 번째 상황이 발생하면, 핵심 제품에 대한 규제 조치가 발생하여 평가가 더 이상 도움이 되지 않습니다.

다시 잘못된 판단을 할 수도 있습니다. 가까운 시일 내에 수익이 부진할 가능성은 실제로 존재합니다. 하지만 시장은 여전히 과거의 위험 요소를 고려하고 있습니다. 주식의 4분의 1가량이 마진 매도되고 있어서 기대치도 낮습니다. 하지만 운영 상황은 이미 현금 흐름이 좋아지고 있고 성장 목표도 여전히 유효합니다. 이는 흥분된 상태와는 관련이 없습니다. 다음 12개월 동안의 자유현금흐름이 나올 때까지는 이 기업을 포기하기 어렵다는 신호입니다. Invest의 전반적인 의견은 여전히 이 주식을 매수하는 것이 좋다고 말합니다. 이는 추천 사항이라기보다는, 시장의 의견이 아직 변하지 않았다는 신호라고 볼 수 있습니다.