왜 트레이더들이 케빈 워시의 금리 인상을 환영했는가?

9월 16일의 금융 뉴스에 따르면, 모든 사람들이 예상했던 상황이 실제로 일어났습니다. 연방준비제도는 기준금리를 0.25%포인트 인상했습니다.3.75–4%3년 만에 처음으로 금리가 상승한 것입니다. 놀라운 점은 시장의 반응이었습니다. 주식 가격은 거의 변동하지 않았고, 채권 가격은 안정된 상태를 유지했습니다. “박수”가 오는 곳은 거래대에서가 아니라 인플레이션에 대한 보호 수단의 가격이었습니다. 실제로 투자자들은 금리 인상을 환영하는 쪽이었습니다.

그렇게 되면 불편한 느낌이 들어야 합니다. 금리 인상은 보통 시장에 부담을 주는 요소입니다. 기업의 미래 수익에 대한 할인율과 모기지 비용도 상승합니다. 박수가 쏟아지는 것은 다른 선택이 있다는 것을 고려했을 때만 가능합니다. 레버를 당기는 사람인 케빈 워시는 대통령에 의해 회장으로 임명되었습니다. 그날 그 대통령은…1% 이하의 요금을 요구함이번 여름 채권 시장에서 가장 큰 두려움은 연방준비제도가 너무 엄격한 조치를 취할 것이라는 점이 아니라, 오히려 정치적으로 임명된 의장이 자신의 지배자에게 복종하여 인플레이션이 저축자들에게 해를 끼치도록 내버려두고 중앙은행을 재정 체계의 일부로 만들어버릴 가능성입니다. 금리 인상은 고통스러운 일입니다. 하지만 연방준비제도가 굴복한다면 그건 천천히 진행되는 세금 부과와 같습니다.

결정 이후의 가격 변화는 그에 대한 반응이 무엇인지를 보여줍니다. 2년물 재무부채권 수익률은 시장이 어떤 정책을 추진할지를 나타내는 지표입니다.0.6%의 점수를 올렸습니다.투자자들은 더 높은 수익률을 기대하고 있지만, 10년간의 인플레이션 전망, 즉 채권 보유자들이 가장 우려하는 것은 낮아졌습니다.달러가 강해졌습니다.명목상의 수익률은 성장에 대한 낙관감 때문이었지, 인플레이션에 대한 두려움 때문은 아니었습니다. 분석가들은 이 상황을 안정화된 것으로 해석했습니다. 연준은 자신들의 신뢰도를 회복했으며, 채권 보유자들에게 있어서 신뢰할 수 있는 연준은 저렴한 연준보다 더 가치가 있습니다. 워시 씨는 이러한 상황을 명확히 밝혔으며, 대통령의 압력에 대해서는 논의하지 않고, 연준은 “…”이라고 말했습니다.우리의 영역에 머물러라.".

잘못된 나사에 맞는 망치

문제는 워시 씨가 선택한 전략이 그의 손에 있는 무기로는 이길 수 없다는 것입니다. 그의 위원회가 사용하는 주요 도구는 하룻밤 사이에 변동되는 금리인데, 이는 수요 측면의 수단일 뿐입니다. 현재의 인플레이션의 대부분은 수요 측면에서 비롯된 것이 아닙니다. 그것은 재정 상황이 통제되지 않는 것 때문에 발생합니다.잉여치가 GDP의 약 6.4%에 달함인공지능 발전으로 인해 기업들이 매년 4000억 달러가량을 데이터 센터 건설에 사용하려 하고, 이란과의 전쟁으로 인해 원유 가격이 배럴당 100달러를 넘어섭니다. 어떻게 해도 요금을 올릴 수는 있지만, 그로 인해 아무런 효과가 없습니다. 워시 씨가 기자회견에서 장기적인 수익 증가에 대해 질문받았을 때, 그는 그것이 성장 때문이라고 말했습니다.기술 기업들로부터 자본을 얻으려는 경쟁과 지정학적 요인도 있음.명백히 없었던 것은 재정적 적자였습니다. 그가 아무것도 할 수 없는 원인이 바로 그것입니다.

이곳에서 박수가 신뢰성을 얻을 수 있을지도 모르지만, 인플레이션을 줄이는 것은 아닙니다. 와르시 씨는 큰 소리로 책임을 인정했으며, 8월에 잭슨홀 회의에서 “그 책임은…”이라고 말했습니다.65개월 동안 지속적이고 높은 인플레이션 상태“중앙은행의 입장과 정확히 일치합니다.” 하지만 문제는, 인플레이션을 용인하지 않겠다고 약속한 그 사람이 다시 금리를 높이는 상황에 처하게 되면, 그가 통제할 수 없는 인플레이션 상황에 직면하게 되는 것입니다. 이로 인해 주택담보대출, 자동차 대출, 카드 부채를 가진 사람들의 경제적 상황이 악화되고, 가격 상승 압력은 그대로 유지됩니다. 또한 그의 말로 표현된 경제 정책은 양날의 검과 같습니다. 그는 시장이 더 많은 변동성을 기대하는 약속을 받아들일 것을 거부하는데, 결국 시장과 채권 가격이 더 낮아지는 결과가 됩니다.

채권이 다시 돌아왔지만, 쉽지 않아요.

소매 투자자에게는 이 상황이 정부의 정책에 관한 문제로 해석됩니다. 오랫동안은 문제가 발생할 때마다 중앙은행이 금리를 인하하는 것이 일반적이었습니다. 하지만 이제는 3년 동안 금리를 인상하지 않던 회장이 있는 은행이 금리를 인상하여 목표를 달성하려고 합니다. 모든 것들이 그에 따라 재평가됩니다. 실질 수익률 – 즉, 연방정부 채권의 인플레이션 조정된 수익률입니다.2.5–3% 근처에 위치함한 세대에 걸쳐 그러한 수준을 오랫동안 유지하는 경우는 거의 없다. 그런 높은 수준에서는 장기적인 투자 전략이 포트폴리오에 실질적인 안정성을 제공한다. 이는 다양화 효과를 가져오는 요소이다. 투자자들도 이를 인정한다. 가장 큰 장기형 국채 거래형 펀드는 3개월 동안 약 90억 달러의 자금을 흡수했으며, 이는 수익률이 5%에 달하는 상황에서도 일어난 일이다.

주식도 같은 원리에 따라 움직입니다. 신뢰성이 높은 연준의 통화 정책은 주식 가격을 상승시키는 요인들과는 반대되는 영향을 미칩니다. 채권에서 얻을 수 있는 실제 수익률은 미래의 수익과 직접적으로 경쟁합니다. 와르시 씨는 자신의 기관의 권위를 인플레이션이라는 문제에 걸고 도박을 했습니다.연말까지 핵심 수익률은 3.4%, 전체 수익률은 3.7%로 예상됩니다.그가 반드시 그렇게 해야 한다고 주장하기 때문에 그런 일이 일어나는 것입니다. 트레이더들은 그 베팅에 보상을 해주었습니다. 박수가 계속될지는 연방준비제도가 통제할 수 없는 테스트에 달려 있습니다. 즉, 재정적자와 데이터 센터, 석유 문제로 인한 인플레이션이 다른 원인들에 의해 조절될 수 있는지 여부입니다.