도쿄의 AI 공포는 한 가지 집중 현상입니다. 라세르텍은 그 원인이죠.

니케이 225는 월요일에 약 63,500에 마감했으며, 이는 6주 만에 최저 수준입니다. 아침 시간 동안에는 63,000 이하로 떨어졌습니다.– 이미 인덱스에서 2% 정도 하락한 슬라이드의 두 번째 단계입니다.이전 세션과는 달랐습니다. 트리거는 숫자가 아니라, 기사 제목이었습니다.인텔로지크의 CEO는 업계에 가장 발전된 AI 기술의 개발 속도를 늦추라고 공개적으로 촉구했으며, 오픈AI의 샘 알트만도 이 의견에 동의하여 IPO 계획을 연기했습니다. 일론 머스크도 이 요청을 지지했습니다.한 번의 거래로 일본의 기록적인 성과를 달성했던 기업들이 손해를 입었습니다. 반도체 기업들인 아드반테스트, 도쿄 엔트론, 소프트뱅크, 키오샤, 그리고 검사 장비 제조업체인 라세르텍이 그 대상이었습니다.

하지만 그 63,500이라는 수치를 주의 깊게 읽어보세요. 그것은 일본에 대한 판결이 아니며, 대략 십여 개의 주식에 대한 판결일 뿐입니다. 바로 그 차이가 이해해야 할 중요한 점입니다.

경제 체제의 코트를 입은 칩 지수

니케이가 무엇인지부터 알아보겠습니다. 니케이는 일본판 S&P 500과는 다릅니다. S&P 500은 기업 경제를 대표하는 지수입니다. 니케이의 가중치는 전 세계에 진출한 몇몇 기업들에게 집중되어 있으며, 최근에는 반도체 및 AI 관련 기업들이 그 중심이 되고 있습니다. AI 시장이 활발했을 때, 이런 구조로 인해 니케이 지수는 역대 최고치를 기록했습니다.6월에 73,007개가 다시 돌아왔습니다.지난 해 동기 대비 40% 이상 상승했지만, 월별로는 8% 이상 하락했습니다.

그것이 이번 주에 드러난 농도입니다. 석유 문제는…사우디아라비아는 동서 파이프라인을 폐쇄했습니다.원유 가격이 배럴당 100달러를 넘어가고, 연방준비제도와 일본은행 모두에서 금리 인상이 시사되는 상황에서, 고수익을 제공하는 주식 거래는 더욱 어려워집니다. 이러한 상황 속에서 AI 관련 경제 침체에 대한 뉴스들이 나왔습니다.도쿄전자는 그날 3.7% 하락했고, 소프트뱅크는 하루 동안 13%까지 폭락했으며, 기오샤는 초반에 거의 10% 하락했습니다., 그리고아드반테스트는 지수에 가장 큰 영향을 미친 기업이었습니다.평균적인 일본 기업들은 그와는 거의 관련이 없었습니다. 그 지수는 단지 프론티어-AI에 대한 투자 수준을 나타내는 지표일 뿐입니다. 월요일에는 그 투자가 흔들렸습니다.

같은 현상을 우리나라에서도 볼 수 있습니다. 미국의 반도체 ETF인 SMH는 올해 여전히 50% 이상 상승했지만, 하루 동안 약 4.8% 하락했으며, 지난 한 달 동안은 약 8% 하락했습니다. 몇 주 동안 순수입이 있었음에도 불구하고, 최근 일일 유동성은 음수로 바뀌었습니다. 같은 상황, 같은 뉴스, 같은 취약성입니다. 이렇게 많은 칩들이 모두 하나의 투자에 속해 있을 때, 분산이 문제가 됩니다. 선두주자가 떨어지면, 그 아래의 시장도 함께 흔들리게 됩니다.

여전히 기대에 기반해 거래를 하는 독점 체제

이제 라세테크에 대해 이야기해보겠습니다. 라세테크는 월요일의 가격 하락 현상에서 가장 큰 타격을 받은 기업입니다. 이를 정확히 이해하는 것이 중요합니다.아니요스토리 스톡입니다. 이 회사는…EUV 및 고-NA EUV 마스크 검사 장비의 주요 공급업체칩 인쇄에 있어서 가장 발전된 방법입니다. 더욱 혁신적인 기술을 원하는 모든 선도적인 제조업체들은 자신의 마스크를 검증해야 합니다. 그리고 실제로 그러한 작업을 수행할 수 있는 기업은 단 한 곳뿐입니다. 이는 진정으로 지속 가능한, 3~5년 정도의 경제적 기회를 제공하는 것입니다. 이는 고NA EUV 기술을 구현할 수 있는 몇몇 기업들에 의존하는 것입니다.

하지만 여기서 문제가 있는데, 바로 그 문제가 급격한 변동을 초래하는 원인입니다. 레이저텍의 사업은 주문 기반의 사업입니다. 즉, 지난 분기의 매출이 아니라 주문 상황이 주식 가치를 결정합니다. 왜냐하면 주문 상황을 보면 다음에 어떤 투자가 이루어질지 알 수 있기 때문입니다. 그리고 세 네 개의 고객에게 중요한 공급업체가 되는 것은 여전히 골프핸드 스틱처럼 가격이 높은 주식이 됩니다.

8월 초에 일어난 일을 보세요. 그때는 인공지능 성능 저하와 관련된 헤드라인이 아직 나오기 전이었습니다.라세텍은 2026 회계연도에 2305억 엔의 수익과 1053억 엔의 영업이익을 기록했다고 발표했습니다.– 기본적으로 자체 계획과 합의에 따라 이루어졌습니다. 명령들이 들어왔습니다.2,375억 엔, 상위권에 해당지도된 범위 내에서의 성과입니다. 일반적인 기준으로 보면 훌륭한 수준입니다. 그 결과, 2027년도에는 2900억 엔의 수익과 1250억 엔의 운영 이익이 발생했습니다.약 43%의 이익률입니다.– 주문량은 3000억 엔에서 4000억 엔 사이입니다. 시장에서는 더 많은 이익과, 무엇보다도 더 많은 주문이 필요하다고 생각하고 있었습니다.주가는 14% 하락했다..

원하는 말을 하든지, 하지만 그건 시장이 얼마나 많은 돈을 지불했는지를 보여줄 뿐입니다. 그건 수익 수치가 아니라, 고품질 EUV 장비로부터의 주문 속도가 점점 더 빨라지는 것을 의미합니다. 만약 인쇄된 속도가 기대했던 속도보다 낮아지면, 주식 가격은 두 자릿수 하락을 맞이합니다. 월요일에 발생한 AI 관련 문제는 바로 그 점을 공략했습니다. 최첨단 칩에 대한 투자가 더 천천히 진행될 수 있다는 소식은 전체 평가가 기반이 되는 주문 흐름에 직접적인 위협이 됩니다.

그 공포가 무엇을 바꾸는지, 그리고 무엇을 바꾸지 않는지

그러므로 ‘불리한 상황’도 그에 맞는 처리를 해야 합니다. 수요는 여전히 존재합니다. 인류학적 및 OpenAI의 요구로 인해 산업이 속도를 줄이더라도, 실제 제조 공장은 사라지지 않으며, 고NA 마스크 검사의 필요성도 사라지지 않습니다. 또한 EUV 기술의 개발도 사라지지 않습니다. 3~5년의 시간을 고려할 때, 레이저텍의 독점적 지위는 실제로 이미 투자된 자본 체계에 의해 유지될 것입니다. 따라서 이 사업은 아마도 괜찮은 상태일 것입니다.

문제는 시장이 그 미래의 가장 압도적인 모습을 가진 제품에 대해 2년 동안 가격을 책정해왔다는 것입니다. 이제는 그 규칙을 깨뜨릴 수 있는 모든 요소에 주목하고 있습니다. 이러한 약화 현상은 대부분 수요와 관련된 문제가 아니라, 다양한 요인들 때문입니다. 그리고 이런 상황은 특히, 그 이름 아래에 다양한 특성들이 존재하지 않고, 고도로 발전된 구조를 가진 기업들에게 가장 큰 타격을 줍니다. 즉, 유동성이 전반적으로 줄어드는 시기에, 집중된 지수의 선두주자들에게 말입니다.

Lasertec를 관찰하는 사람들에게는, 이게 중요한 기준점이 됩니다. “수요가 증가했다”와 “평균 주가와 여러 차례의 가격 조정” 사이에는 실질적인 차이가 있습니다. 주식의 역사도 그 두 가지 요소가 완전히 다른 방향으로 움직이는 것을 보여줍니다. 월요일은 평가가 진행되는 단계였습니다. 다음 실적 보고서에서 나오는 주문량 데이터가 여전히 증가하고 있다면, 그 취약성은 처음처럼 빨리 사라질 것입니다. 하지만 인공지능 관련 문제로 인해 실제 주문량이 감소한다면, 그건 전혀 다른 상황입니다. 주문량을 주의 깊게 살펴보세요. 이것이 이 전체 상황을 결정하는 핵심입니다.