토큰화된 주식은 Base에서 1억 달러를 기록했습니다. 그렇다면 이 성과는 미국 투자자들에게는 적용되지 않는 이유는 무엇일까요?

9월 12일, Coinbase가 구축한 Layer-2 네트워크인 Base에서 거래되는 토큰화된 주식들이 상장되었습니다.첫 번째로 1일 동안 1억 달러에 달하는 분산형 거래량이 발생했습니다.그 제품은 단지 공개된 상태였을 뿐입니다.8월 24일그래서 이 카테고리는 4주도 채 되지 않아 9자리 숫자가 되었습니다. “실제 세계의 자산”이 주로 컨퍼런스에서 논의되는 주제로만 여겨졌던 사람들에게는 정말 빠른 성장입니다. 하지만 이 성과가 어떻게 언급되는지는, 실제로 그 숫자가 나타내는 것보다 훨씬 빠릅니다.

제품이 무엇인지부터 시작해야 합니다. 왜냐하면 라벨이 많은 역할을 하기 때문입니다. 이들은 미국 주요 주식들의 토큰화된 형태입니다.Nvidia, Apple, Alphabet, 그리고 Meta는 실제로 공급이 가능한 네 회사입니다.– ‘Base-native standard’이라는 기준에 따라 발행되었습니다.B20ERC-20 토큰을 확장하는 것입니다. 각 토큰은알파카에 보관된 실제 지분으로 1:1로 뒷받침됩니다.이는 아부다비의 금융규제기관이 감독하는 파산거리 구조 하에서 운영되는 규제된 중개업체입니다. 이 서비스의 장점은 바로 거래가 몇 초 만에 완료된다는 점입니다. 미국 시장의 약 6.5시간의 거래 시간과는 달리, 24시간 내내 거래가 가능하며, 대출용으로 사용되거나 유동성 풀에 투입될 수도 있습니다.

그 다음으로는 헤드라인의 의미를 바꾸는 부분입니다. 이 모든 것은 당신을 위한 것이 아닙니다.

이 토큰들은미국 외의 적합한 관할 구역에만 명시적으로 적용됩니다.미국의 소매 투자자는 코인베이스를 통해 이를 보유할 수 없습니다. 그리고 이 구조도 그 점을 고려하여 만들어졌습니다. 발행자는…“코인베이스 온체인 SPV 리미티드”아부다비에서 특수 목적으로 사용되는 차량이기 때문에, 그 증권들은 미국 외의 규제 기관의 관리 하에 있지 않습니다. 독립적인 분석가들은 그렇다고 말합니다.미국 사용자들도 VPN을 통해 해당 포트폴리오에 접근할 수 있습니다.그리고 DeFi 인터페이스도 있습니다. 그건 초대가 아니라, 이 모든 조치가 미국 법률을 우회하는 방법이라는 것을 상기시켜 주는 것입니다. 돈과 자산은 해외에 보관됩니다.

그 지리적 한계는 중요하지만, 숫자를 바꿔야 할 것은 물량과 공급량의 비율입니다. 네 종류의 동물들의 개체수가 그렇습니다.약 750만 달러 규모의 주식 공급량총체적으로 보면, 1억 달러라는 금액은 24시간 동안 발생하는 전체 수익의 약 13배에 해당합니다. 지난 30일 동안 이 부문에서 발생한 수익은…7.309억 달러의 규모에어로드롬과 함께 – 베이스의 본거지인 DEX가 처리합니다.그 중 557.1백만 달러, 약 76%그리고 Uniswap v4도 마찬가지입니다. 이런 변화는 새로운 구매자들이 주식을 대량으로 매입하는 신호가 아닙니다. 대부분은 시장을 조성하는 과정에서의 변화이며, 가장 큰 자금이 모이는 곳에서 빠르게 거래가 이루어지는 것일 뿐입니다. 이는 실제로 시장이 제대로 작동하고 있다는 증거입니다. 하지만 아직 진정한 투자자들의 자금이 많이 모인 것은 아닙니다.

코인베이스의 자체 발표 자료에도 조금 더 조용한 정의와 관련된 질문이 있습니다. 그 발표에서는 토큰화된 주식을 다음과 같이 설명했습니다.실제로 당신이 소유하고 있는 진짜 지분입니다.그리고 거의 같은 말로, 그 소유자들은 “주식에 대한 직접적인 권리”를 가지고 있다고 말했습니다. 이는 서로 다른 것입니다. 왜냐하면 이는…제3자 발행인엔비디아나 애플이 이런 조건에 동의했다는 증거는 전혀 없습니다. 그 토큰이 제공하는 것은, 예치된 주식들에 대한 유익한 권리입니다. 법적 소유권은 일반적으로 신탁이나 기관에 있습니다. 대부분의 구매자들에게는 이러한 경제적 균형만으로도 충분합니다. 하지만 “소유권”이 무엇을 의미하는지 결정하려는 투자자에게는, 소액의 권리와 자신의 이름으로 등록된 주식 사이의 차이가 중요합니다. 바로 이 점 때문에 미국은 현재의 규정으로는 이 구조를 변경하지 않으려 합니다.

이제 코인베이스 주주들이 실제로 관심을 가질 만한 부분이 있습니다. 바로 누가 무엇을 얻는지입니다. 특히, 코인베이스는 대부분의 거래에서 거래 수수료를 받지 않습니다. 코인베이스는 자체 거래소가 아닌 에어로드롬과 유니스왑을 통해 거래를 처리합니다. 토큰화된 주식 관련 수익은 발행사와 보관기관, 시장 메이커들에게 돌아가며, 그 중 많은 부분은 오직 허가된 기관들만이 할 수 있는 작업에 의해 발생합니다. 코인베이스에게는 이런 투자가 간접적인 수익을 가져다주는 인프라 투자라고 할 수 있습니다. 즉, 결제 시스템 구축, 기반 레이어 활동, 그리고 온체인에서 주식 거래가 이루어지는 과정에서의 역할을 의미합니다.

따라서 정직한 투자 관점에서 보면, 1억 달러라는 수치는 옵션 가치일 뿐, 오늘의 수익이 아닙니다. 코인베이스가 실제로 판매할 수 있는 것은 다른, 더 큰 규모의 변수인 바로 SEC입니다. SEC는 미국 내 규제를 받는 플랫폼들이 분권화된 환경에서 Reg NMS 주식의 토큰화된 버전을 거래할 수 있도록 하는 시간 제한된 “혁신 면제” 제도를 추진하고 있습니다.대규모 교환이 감시 위험을 초래한 이후, 출시가 한 번 연기되었습니다.갤럭시 리서치는 이 면제 조치가 가장 잘 이해되기 위해서는…샌드박스 파일럿그리고 그 규칙 제정 과정은 약 28개월 내에 샌드박스 상태에서 실제 적용 가능한 규칙으로 전환되어야 합니다. 그렇게 되어야 현재 정부의 통제 하에 유지될 수 있습니다. 이것이 이 문제의 진짜 시간표입니다. 다음 권의 출간 시기는 아닙니다.

필드 위에서 보면, 베이스의 속도는 놀랍지만, 폭은 좁습니다.온도의 토큰화된 주식 플랫폼은 10억 달러 이상의 가치를 가지고 있습니다.에테렐루스, 솔라나, BNB 등 다양한 플랫폼에서 400개 이상의 자산을 보유하고 있는 xStocks는 솔라나에서도 같은 카테고리의 자산을 구축해왔다. 단 며칠 만에 한 곳에서 네 개의 유명 기업의 주식 정보를 확보할 수 있었는데, 이는 바로 특별한 경우가 어떻게 시작되는지를 보여준다. 즉, 기존 시스템의 허점을 찾아내어 주류 시장이 알아차리기 전에 그 사실이 드러나는 것이다. 여기서 중요한 것은 인프라 부분인데, 즉 자산 관리, 총수익 가격 정보 제공, 파산 방지 시스템 등이 바로 주목해야 할 중요한 요소들이다.

미국의 소매 투자자들에게 중요한 것은 ‘캘리브레이션’입니다. 주요 수치는 토큰화된 주식들이 도착하고 있다는 것을 보여주지만, 그 구조는 그러한 주식들이 쉽게 접근할 수 없는 곳에 존재한다는 것을 의미합니다. 또한 공급량도 너무 적어서 수요에 대한 의미가 별로 없습니다. 진정으로 흥미로운 질문은 오늘 발표된 데이터나 코인베이스가 온도나 xStocks보다 앞서 있는지 뒤처져 있는지가 아닙니다. 중요한 것은 SEC의 면제 조치가 결국 규칙이 되는지 여부입니다. 만약 그렇다면, 이번 달에 해외에서 테스트되는 시스템들은 24/7 청산, DeFi 담보물, 전체를 감시할 수 있는 규제 기관이라는 특징을 잃고, 실제 시장이 있는 진정한 금융 시스템이 될 것입니다. 그때가 바로 1억 달러의 날이 단순한 특이점에서 주식을 실제로 소유하는 사람들에게 중요한 정보가 되는 순간입니다.