토큰화된 주식들: 접근은 가능하지만, 실제 소유권은 해당 토큰에 달려 있습니다.

현재 암호화폐 분야에서 가장 빠르게 성장하는 곳은 코인이 아닙니다. 바로 블록체인을 기반으로 하는 주식 시장입니다. 토큰화된 주식의 블록체인 내 이동이 이루어지고 있습니다.한 달 만에 415% 이상 상승하여 약 295억 달러에 도달했습니다.이제는 다양한 플랫폼들이 공공 및 민간 기업의 주식들을 지갑을 가진 누구에게나 판매하고 있습니다. 최소 구매 금액은 약 1달러이며, 등록 절차도 필요 없고, 24시간 내내 거래가 가능합니다. 이러한 뉴스를 보신다면, 테슬라나 엔비디아와 같은 회사들뿐만 아니라 스페이스엑스와 같은 사전 IPO된 민간 대기업들의 진입 장벽도 사라졌다는 것을 알 수 있습니다.

그 부분은 사실입니다. 하지만 마케팅 부서가 간과하는 부분이 있습니다. 바로 그 붕괴된 장벽이 실제로 당신에게 어떤 혜택을 제공하는지입니다. “저는 토큰화된 주식을 소유하고 있습니다”라는 말만으로는 거의 아무것도 알 수 없습니다. 이 말은 세 가지 법적으로 다른 의미를 가질 수 있습니다. 그리고 최근 SEC가 이를 명확히 설명했습니다. 블록체인이야말로 중요한 요소이지만, 그 아래에 있는 법적 구조가 당신이 주주인지, 어떤 권리를 얻을 수 있는지, 그리고 문제가 생겼을 때 어떻게 되는지를 결정합니다.

하나의 티커, 세 가지 법적 문제

3월 17일, SEC는 해석적인 발표를 했습니다.명확하게 말하자면, 토큰화된 증권도 실제로는 증권입니다.그리고 그들이 어떻게 구조화될 수 있는지에 대한 세 가지 모델을 제시했습니다.

가장 깨끗한 것은…발행자 후원회사 자체가 블록체인을 통해 주식을 발행하며, 이 블록체인이 공식적인 기록이 됩니다. 주주는 투표권, 배당금, 직접 소유권 등 모든 권리를 갖게 됩니다. 이는 우리가 이미 알고 있는 주식과 거의 같지만, 서로 다른 레지스터를 사용하는 형태입니다.

두 번째는…관리/보호이는 대부분의 소비자 제품에서 사용되는 토큰입니다. 실제 주식은 허가를 받은 중개인이나 관리자가 보관하고 있으며, 당신이 가진 토큰은 그 주식에 대한 권리로서, 발행자의 주식 등록簿에 적힌 이름이 아닙니다. 당신은 중간 매체를 통해 배당금과 경제적 이익을 받게 되지만, 중간에 중개인이 있기 때문에, 만약 그 중개인이 파산한다면, 당신이 받는 손실도 그 중개인의 책임으로 처리됩니다.

셋째는…합성토큰은 단지 가격 변동에 대한 노출만을 의미하며, 실제 주식과는 아무런 관련이 없습니다. 간단히 말해, 등록된 주식은 그냥 주식이며, 보관 토큰은 브로커의 자산에 대한 권리이고, 합성 토큰은 특정 주식 코드로 표현된 파생 상품입니다.

미국 소매점에서는 판매되지 않는 제품들

이제 미국 투자자가 이 기사를 읽을 때 가장 중요한 부분입니다. 지금까지 가장 주목받은 서비스는 코인베이스의 Base 네트워크를 이용한 토큰화된 주식입니다. 이 서비스는 첫 달에 약 2억 2,770만 달러의 거래량을 기록했으며, 추가로 6개의 기업 정보도 추가되었습니다. 하지만 이 서비스는 미국 사용자들에게는 제공되지 않습니다.S 규정에 따라 제공되는 경우, 미국 외 지역에서의 거래에 대한 SEC의 면제 조치입니다.그리고 그 토큰들은 1933년 증권법에 따라 등록된 것이 아닙니다. 보유자들은 회사의 주주 명부에 등재되어 있지 않으며, 그들은 그저 그런 자산을 소유하고 있을 뿐입니다.아부다비에서 관리되는 특수목적법인에 대한 이익권.

그것은 이 전체 부상기 동안 가장 중요한 교훈입니다. 그리고 그 교훈을 제게 가르쳐준 사람도 플랫폼 창업자였습니다. 찬 안은 솔라나에서 운영하는 토큰화된 프라이빗에쿼티 시장 플랫폼인 테세라를 운영합니다.SpaceX, OpenAI, xAI와 관련된 시장 참여도가 최소 1달러 이상입니다.그리고 그의 마케팅 주장들에 대해서는, KYC나 인증 절차가 전혀 필요하지 않다고 합니다. 아흔은 그 토큰들이 실제로 무엇인지 솔직하게 말합니다. 이번 주 인터뷰에서 그는 자신의 제품들이…라고 설명했습니다.주식, 의결권, 배당금을 가진 권리가 없는, 토큰화된 대출 참여권그는 더 넓은 의미를 전하고 있었어요. “내가 무엇을 소유하고 있는가?”라는 질문에 대한 정직한 답은, 세 가지 구조 중 어느 것이 내 앞에 있는지 파악하는 것이라고 말이죠. 왜냐하면 마케팅 용어들은 그것들을 혼동시킬 뿐이기 때문입니다.

이곳에서 저는 소매 투자자로서 속도를 줄여야 합니다. 법적 접근이 미국 외 지역의 사람들에게만 허용된다면, 그리고 헤드라인에 언급된 플랫폼조차도 토큰을 주식이 아니라 참여권으로 간주한다면, “민주화”라는 것은 그 플랫폼의 외형적인 특징일 뿐, 실제 소유권은 아닙니다.

체인은 계약보다 우선하지 않습니다.

“즉시 합의”이라는 개념에 반하는 또 다른 문제가 있습니다. 그게 바로 이 이야기에서 가장 흥미로운 점입니다. 심지어 토큰이 실제 경제적 위험을 나타내는 경우라도, 기본적인 계약은 여전히 당신을 방해할 수 있습니다. 안은 SpaceX의 자체 보고서를 언급했는데, 그 보고서에 따르면 주주들은 금융계좌를 이용한 헤징이나 관련 조건을 실행하기 전에 골드만삭스의 동의를 받아야 합니다. 이런 제한은 토큰이 어떻게 처리되든 상관없이 적용됩니다.

그것을 그대로 받아들여야 합니다. 토큰화는 기록과 결제 과정을 변화시킵니다만, 주식 자체에 명시된 전통적인 법적 조항보다 우위를 차지할 수는 없습니다. 토큰은 DEX에서 자유롭게 거래될 수 있지만, 그 토큰의 가치는 첫 구매권, 이사회의 승인, Lock-up 조치, 그리고 블록체인보다 훨씬 이전에 존재했던 Rule 144 규정에 의해 제한됩니다.

라이너 테스트가 의미하는 바

따라서 어떤 한 번의 출시도 신중하게 접근해야 합니다. 여기서 중요한 점은, 토큰화된 시장이 돈과 자산이 어떻게 처리되는지에 대한 더 큰 변화의 시작점이라는 것입니다. 그리고 그 성장 수치도 허황된 것이 아닙니다. 하지만 대부분의 사람들이 “모든 사람에게 접근 권한”이라고 생각하는 것은, 사실은 “신중하게 분류된 접근 권한”일 뿐입니다. 법적 구조가 중요하며, 그 구조가 누가 투표권을 가질지, 파산 시 누가 우선권을 얻을지, 그리고 어떤 관할권의 보호가 적용될지를 결정합니다.

구매하기 전에 실제로 확인해야 할 것은, 어떤 종류의 포장지를 구입할지, 그리고 그 포장지가 당신이 사는 곳에서 구입할 수 있는지 여부입니다. 현재는 포장지의 가격이 매우 저렴합니다. 소유권은 별개의 제품이며, 시장에서 가장 인기 있는 경우에도, 당신이 구입할 수 없는 경우도 있습니다.