토큰화된 주식의 295억 달러는 가치가 아니라 거래량일 뿐입니다. 코인베이스의 Base 서비스가 진정으로 의지하는 것은 바로 이 점입니다.

지난주, 코인베스트는블록체인상에서 애플, 엔비디아, 메타, 알파벳의 진정한 존재임미국 외의 사람들도 암호화폐 토큰처럼 그것을 구매할 수 있도록 하세요. 8월 24일에 출시된 이 서비스는 Coinbase 네트워크에서 제공됩니다. 그 토큰에는 엄청난 가치가 적혀 있습니다. 즉, 토큰화된 주식의 가치는 “295억 달러”에 달했습니다.

그 숫자는 사실입니다. 하지만 겉보기와는 다릅니다. 이 두 가지의 차이점이 바로 실제 투자 상황을 나타내는 것입니다. 특히 코인베스(COIN)를 소유하거나 관찰하는 사람들에게는 더욱 그렇습니다.

문제는 이거야.RWA.xyz의 데이터에 따르면, 295억 달러는 30일간의 송금 금액입니다.한 달 동안 체인상에서 토큰화된 주식의 가치가 얼마나 변했는지… 전월에 비해 415% 증가했습니다.전체 카테고리 전체에서 실제로 유지되는 가치는 약 25억 달러입니다.같은 토큰들이 한 달 동안 10번 이상 이동했습니다. 전송량은 마치 고속도로上的 교통량과 같습니다. 25억 달러는 그런 ‘차량’과 같은 것입니다. 한 달에 295억 달러가 전송되는 반면, 25억 달러만이 저장된다는 것은 활동이 있음을 의미하는 것이지, 295억 달러 규모의 시장이 있다는 의미는 아닙니다.

이러한 구분은 평소보다 더 중요합니다. 왜냐하면 “토큰화된 주식”이라는 개념은 이 분야에서 매우 중요한 역할을 하기 때문입니다. 이 젊은 시장에서는 이 용어가 두 가지 완전히 다른 개념을 포함하기 때문입니다. 한쪽에는 실제 주식을 소유할 수 있는 제품들이 있고, 다른 쪽에는 계약을 통해 주식 가격을 추적하는 합성 토큰들이 있습니다. 시장의 선도 기업들은 대부분 후자에 해당합니다. 오노도는 가장 큰 분배 가치를 가지고 있으며, 약 8억6천만 달러에 달합니다. 그 다음으로는 크라켄의 xStocks(약 6억1천8백만 달러)와 빈나인스의 bStocks(약 5억9천6백만 달러)가 있습니다. 이 세 회사가 합쳐서 전체 시장의 81%를 차지합니다. 그리고 가장 큰 토큰들은 대부분 암호화폐 세계나 사적인 이름들입니다. 예를 들어 Securitize의 주식, Strategy, Circle, Figure, SpaceX 등이 그렇습니다. 이러한 제품들은 미국의 소매 투자자들이 쉽게 구입할 수 없는 것입니다. 신흥 금융 시스템에서는 잘못된 명칭이 분석상의 오류를 초래할 수 있으므로, “토큰화된 주식”이라는 개념도 “금융 상품”과 같은 범주라고 명확히 말하는 것이 중요합니다. 그 안의 차이점들은 유사점보다 훨씬 큽니다.

코인베이스의 이러한 조치는 그 분열 현상 속에서 실제 주식 부문에 대한 기회를 노리는 것입니다. 코인베이스가 발행한 토큰들—NVDAc, AAPLc, METAc, GOOGLc와 같은 토큰들 외에도 아직 유통되지 않은 9개의 다른 계약도 있습니다. 이 모든 토큰들은 아부다비의 회사에서 발행된 것입니다.알파카라는 규제된 중개업체가 보유한 실제 주식에 의해 1:1로 뒷받침되며, 이는 아부다비의 금융 규제 기관이 감독하는 파산-원격 구조를 따릅니다.. 기관의 “승인된 참여자”들은 토큰을 발행하고, 그 토큰으로 주식을 교환할 수 있습니다.ETF들을 지원하는 바로 그 ‘생성 및 교환’ 메커니즘이죠.새로운 토큰 표준인 B20은 채널 내 곱연산자를 사용하여 배당금과 주식 분할을 처리합니다.따라서 회사가 분할될 때 대출 및 거래 포지션도 파괴되지 않습니다.“유래된 것도 없고, 부채도 없다.”시장을 지배하는 합성 제품들과는 확실한 대조가 있습니다.

하지만 세부 사항을 꼼꼼히 읽어보세요.코인베스의 자체적인 표현 방식도 “실제로 소유할 수 있는 주식”이라는 표현에서 “주식에 대한 직접적인 권리”라는 표현으로 바뀌었습니다.갤럭시 리서치의 설명에 따르면, 토큰 보유자는 보관된 주식들의 집합체에 대한 이익을 얻는 권리가 있지만, 자신의 이름으로 등록된 주식은 아닙니다. 또한 자동적인 주주권도 없습니다. 그리고 기반이 되는 회사들이 이러한 조건에 동의했다는 증거도 없습니다. 이는 치명적인 결함이 아닙니다. ETF도 같은 원리로 운영됩니다. 하지만 마케팅 방식은 법적 현실보다 더 뛰어나기 때문에, 어떤 토큰을 선택하든 그 차이점을 알아두는 것이 중요합니다.

그 다음으로는, 도대체 시스템에서 무엇이 변하고 있는지 궁금해질 만한 부분이 있습니다. 이 시장은 이미 브로커 계좌를 가진 사람들을 위해 만들어진 것이 아닙니다. 널리 인용되는 업계 추정치에 따르면…토큰화된 주식 거래의 약 80%는 신흥 시장에서 발생하며, 그곳에서의 평균 거래액은 약 19달러입니다.핵심은 미국 주식의 소액 소유권을 현지 중개인 없이, SWIFT 송금 비용 없이, 3.6%의 오프랙트 비용도 없이, 그리고 미국 시장의 거래 시간에 맞춰 기다릴 필요 없이 얻는 것입니다. 이게 바로 제품 출시 뒤에 숨겨진 구조적인 문제입니다. 코인베이스는 규제가 공식적으로 승인되기 전에, Base를 통해 그 ‘열차’를 소유하려고 합니다. 그리고 이는 빈안스의 bStocks와 경쟁하는 것입니다.2개월 만에 약 1억 1,800만 달러까지 성장했으며, 현재 온체인 에쿼티 DEX 거래의 약 90%를 차지하고 있습니다..

이제 다시 COIN으로 돌아가서, 실제로 출시가 투자자에게 어떤 영향을 미치는지 살펴보겠습니다.

크기에 대해 솔직하게 말하는 것부터 시작하자. 코인베이스의 토큰화된 주식 수는 약 750만 달러에 불과하다. 심지어 전체 분야의 25억 달러도 COIN의 약 5%에 불과하다.약 470억 달러의 시장 가치출시일에주가는 하루 동안 5.7% 상승했으나, 마감 시에는 3.76% 하락했습니다.– 시장은 그것을 제품 관련 뉴스로 여겼지, 수익 관련 뉴스로는 보지 않았습니다. 그리고 이것이 바로 COIN의 현재 상황입니다. COIN의 주가는 암호화폐 거래량에 의해 결정되고, 증권업체의 활동에 의해 결정되는 것이 아닙니다. 2분기에는…1억 2천2백만 달러의 수익이 보고되었으며, 전년 동기 대비 약 18.5% 감소했습니다., GAAP 기준으로 주당 1.36달러의 순손실을 기록했으며, 3분기 연속 실적 부진을 겪고 있습니다.그것은 바닥 근처에서 거래됩니다.약 139달러에서 402달러까지인 52주 범위입니다., 함께비트코인 가격이 78,000달러 근처에 머물고 있습니다..

따라서 흥미로운 질문은 8월 24일이 매수 신호인지 아닌지가 아닙니다. 중요한 것은 코인베스가 사업을 어디로 전개하려는지, 그리고 그 목표가 실제로 실적에 반영되기 위해서는 어떤 일이 필요한지입니다. 이를 위해서는 여러 규제 관련 결정들이 필요합니다. 바로 이러한 이유 때문에 코인베스는 해외에서 사업을 운영하고 있는 것입니다.

이 제품은 아부다비를 거쳐 Regulation S를 통해 미국 외의 지역에 거주하는 사람들에게만 제공됩니다. 왜냐하면 현재 미국에서는 제3자가 미국 증권거래소에서 거래되는 주식의 토큰화된 버전을 발행할 수 있는 법적 절차가 없기 때문입니다. SEC는 바로 그런 절차를 가능하게 할 수 있는 “혁신 면제” 정책을 마련하기 위해 노력해왔지만, 여러 차례 지연되었습니다.8월 14일에 있었던 투표가 취소되었습니다.– 부분적으로는 내부적인 다툼과 관련된 것입니다.코인베이스의 아부다비 서비스와 같은 제3자 발행업체들도 포함되어야 하는지 여부.한 명의 임원이 관련되어 있음10월 초에 면제될 것으로 예상함. CLARITY 법안에 대한 별도의 상원 표결은 9월 중순에 진행될 예정입니다.미국의 소매 투자자들에게 이는 중요한 사건입니다. 만약 이러한 면제 조치가 적용되고 코인베스의 구조도 포함된다면, 현재 미국 외 지역 사용자들만을 대상으로 존재하는 토큰화된 주식 상품도 미국 시장에 진출할 수 있는 길이 열리게 됩니다. 하지만 ‘라피처’가 제외된다면, 이는 여전히 현재와 같은 작은 해외 상품으로 남게 됩니다.

이렇게, 제가 솔직하게 요약해 드리자면, 이는 ‘동향’과 ‘시장 상황’을 구분하는 것입니다. 295억 달러라는 수치는 실제로 존재합니다. 그중 대부분은 동향에 따른 결과입니다. 빠르게 성장하는 신흥 시장의 거래량이 약 25억 달러의 가치를 가지며, 그 중 상당 부분은 인위적으로 만들어진 것입니다. 코인베스의 역할은 해당 분야를 실제 주식 보증 체계로 전환시키고, 온체인 미국 주식 시장에서 결제 및 분배 수단으로서의 입지를 확보하는 것입니다. 이는 빈안스에 대한 대응책이며, 규제 당국이 누가 허용되는지 결정하기 전까지의 상황입니다. 하지만 토큰을 구매할 수는 없습니다. 규정 S 때문에 미국 거주자들은 토큰을 구매할 수 없습니다. 따라서 당신이 얻는 영향은 COIN을 통해 이루어집니다. 이는 전략적 신호일 뿐, 수익 관련 사건이 아닙니다. 주목해야 할 것은 9월–10월의 규제 기간과, 그로 인해 생겨나는 면제 조항이 코인베스의 모델을 충분히 보호할 수 있는지 여부입니다. 그때가 되면 이 이야기는 단순한 헤드라인이 아니라, 영업실적에 반영될 것입니다. 그때까지는 시장이 어디로 나아갈지에 대한 베팅일 뿐, 현재의 상황에 대한 분석은 아닙니다.