왜 오늘의 CPI는 달러의 방향을 결정하지 못하는가?

금요일에 노동통계청은 8월에 미국의 물가가 얼마나 상승했는지 보고할 예정입니다. 그 중 하나의 수치는 화요일에 열리는 연방준비제도의 회의에서 금리를 인상할지 여부를 결정하는 지표가 됩니다. 트레이더들은 이 수치를 바탕으로 가격을 책정합니다.CME의 FedWatch 도구에 따르면, 하이킹할 가능성은 약 57%입니다.이번 주에는 예상보다 더 높은 생산자 가격 지수가 나타났습니다.달러는 8일 만에 최고가 근처에 머물고 있습니다.유로는…1.157과 1.164 사이에 위치함1주일 이상이 지났습니다. 중앙은행의 통신을 단순한 관찰 대상으로 만드는 시장에서는, 인쇄물이 바로 전부가 됩니다.

세계 통화를 위험에 빠뜨리는 것은 이상한 일입니다. 10년 동안 인플레이션이 적절히 조절된다면 달러의 운명이 결정될 수 있었습니다. 투자자들은 연방준비제도가 어떻게 반응할지 알고 있었으며, 그들이 미리 알려줄 것이라는 점도 알고 있었습니다. 하지만 이제는 그런 관계가 더 이상 존재하지 않습니다. 오늘날의 미세한 움직임 뒤에는 두 가지 구조적 변화가 있습니다. 하나는 전 세계 주요 중앙은행들이 동시에 긴장을 느끼는 에너지 관련 문제이며, 다른 하나는 연방준비제도가 더욱 조용해지는 것입니다. 이 두 가지 요인으로 인해 CPI 지수는 달러의 위치를 결정하는 데 거의 영향을 미치지 못할 것입니다.

공동으로 부담하는 에너지 요금

간단히 말해, 미국의 인플레이션이 심화되면 연준의 금리 인상 가능성이 높아진다. 그리고 금리 인상은 달러 가치를 높여서 자본을 끌어들이는 효과가 있다. 두 번째 요인은 이전보다 훨씬 적은 노력만으로도 충분하다는 점이다. 이러한 인플레이션은 연준 혼자서 진정시킬 수 있는 미국 경제의 호황 때문이 아니다. 대부분은 공급 과잉 문제 때문이다. 2월 말에 시작된 이란과의 전쟁이 그 원인이다.중동 지역의 석유 및 정제 제품 수출을 방해하고 있습니다.모든 수입업자들의 에너지 비용을 한 번에 상승시킵니다.미국의 주요 소비자물가지수는 3.4%로 유지되었습니다.하지만 에너지 요금도 마찬가지로 그렇습니다. 그래서 그 수치가 그런 값이 되는 것입니다.

그래서 요금 인상에 대한 예측이 세 개의 수도에서 증가하고 있는 것입니다. 유럽 중앙은행도 그러한 추세를 보일 것으로 예상됩니다.예금 금리를 0.25%포인트 인상하여 2.50%로 올리기도이치뱅크는 유로존의 인플레이션이 3.3%까지 증가했기 때문에 12월에 또 다른 상승이 있을 것이라고 예측하고 있습니다. 영국 은행의 수석 경제학자인 후우 필은 영국의 물가를 안정시키기 위해 금리를提前적으로 인상해야 한다고 주장합니다. 하지만 10월 28일에 지급될 불안한 예산 상황으로 인해 이러한 결정을 내리는 것은 어렵습니다. 달러는…상대적인미국의 금리 수준이 높은 반면, 모든 국가가 동일한 에너지 위기 상황에서 금리를 인상하고 있기 때문에 그 격차는 거의 확대되지 않습니다. 통화 가치는 약간 상승했지만, 그건 미국의 수요가 유럽보다 더 강하기 때문이며, 미국의 정책이 특별히 엄격하기 때문이 아닙니다.

더 조용한 페드

더 깊은 변화는 제도적 측면에 있습니다. 5월 말에 연준 의장직을 맡은 케빈 워시는 글로벌 금융 위기 이후 시장들이 의존해온 전망 가이드라인을 폐지하려고 합니다. 그의 주장의 핵심은…그가 “거울의 홀”이라고 부르는 곳시장은 연준의 발표에 따라 움직입니다. 연준은 자신이 미치는 영향을 시장 가격으로 반영시키며, 결국 경제 상황을 제대로 파악하지 못합니다. 그는 시장이 데이터 자체로 정책을 평가할 수 있도록 하는 조용한 연준을 원합니다.그는 2%의 PCE 목표가 확고하고 고정된 것이라고 주장합니다..

그것은 실제적인 비용이 따르는 논리적 접근 방식입니다. 전망 지침이 효과적이었던 이유는 의심을 없애주었기 때문입니다. 시장은 연방준비제도의 각 보고에 대한 반응을 추측할 필요가 없었습니다. 왜냐하면 연방준비제도가 직접 그 정보를 제공했기 때문입니다. 그러한 지지대를 제거하면 가격에만 영향을 미치게 됩니다. 그것이 바로 그 이유 중 하나입니다.장기 국채 수익률이 역대 최고치에 달하고 있습니다.그는 또한 오늘의 CPI를 포함한 모든 데이터 포인트가 더 많이 변동한다는 의미이기도 합니다. 왜냐하면 시장을 조정하기 위해 중앙은행이 개입하는 일이 없기 때문입니다. 와르시는 이제 달러의 가치를 금융 상황을 나타내는 지표로 보고 있다고 말했습니다. 이는 연방준비제도가 더 이상 통신 채널을 통해 정보를 전달하지 않아도 되는 상황을 받아들이고 있다는 것을 의미합니다. 예측 가능성이 줄어들고, 변동성만이 남게 됩니다.

아래에 있는 원장

높은 수익률과 인공지능 자본의 호황에 의해 뒷받침되는 1달러도 재정적 관용성에 달려 있습니다. 의회 예산국은 연방 정부의 적자를 예측합니다.이 회계연도에 1.9조 달러였으며, 2036년에는 3.1조 달러로 증가할 예정입니다.긴 기간 동안 높은 수익을 얻는 것은, 그에 따른 자금 조달 비용 때문입니다. 또한, 달러로 전환되는 자본도 같은 방식으로 이루어집니다. 시간이 지나면 이는 통화 가치에 대한 압박이 됩니다. 이러한 상황에서는 세계의 수익 우위가 바뀔 때마다, 일본과 다른 국가들이 엔화를 보호하기 위해 나서게 됩니다. 오늘날 투자자들이 쌓아가는 힘은 결국 역전의 씨앗이 됩니다.

이 모든 것들은 오늘의 인플레이션 수치가 실망스러운 것이 아니라는 것을 의미합니다. 57%라는 수치는 시장이 인플레이션 상승을 기대하는지, 아니면 그렇지 않은지를 판단하는 데 도움이 됩니다. 그리고 괜찮은 경제 지표라면 어느 쪽이든 가능성이 있겠죠. 문제는 그 수치를 단순히 이야기로 오해하는 것입니다. 달러의 방향을 결정하는 것은 연준이 말을 멈추고 나서도 신뢰성을 유지할 수 있는지, 공동된 경제적 충격이 충분히 줄어들어 유럽중앙은행과 영국은행이 현재 시장이 예측하는 방향에서 벗어나지 못하는지, 그리고 재무부의 차입이 계속해서 달러의 최고 우군인 프리미엄을 높이는지 여부입니다.