TLT와 SGOV: 둘 다 안전한 자산입니다. 단지 하나만이 15년짜리 위험을 내포하고 있습니다.

올해는 헤드라인이 자연스럽게 만들어졌습니다. 하나의 재무부 ETF는 매달 조용히 보유자들에게 수익을 지급하고 있지만, 다른 ETF는 기록적인 낮은 수준으로 떨어지고 있습니다. 20년 이상 만기의 재무부 채권을 보유하는 iShares ETF인 TLT는 …22년 만에 가장 낮은 가격8월에 있고,연간으로 약 6% 하락했습니다.SGOV는 0~3개월 만기의 국채를 보유하고 있는 자산입니다. 이 자산의 가격은 약 100.50달러로 거의 변동이 없었습니다. 그 자산의 보유자들은 단지 그 가격을 받아들이고 있을 뿐입니다. 만약 여러분이 수익형 투자자라면, 어떤 자산이 “안전한” 자산이고, 어떤 자산을 소유해야 하는지 물어보고 싶을 것입니다. 하지만 그건 잘못된 질문입니다. 왜냐하면 두 자산 모두 같은 차입자가 제공하는 것이며, 위험도도 같기 때문입니다. 진짜 차이점은 각 자산이 여러분의 돈을 얼마나 오래 보유하는지입니다. 그 차이가 바로 어떤 자산이 여러분에게 속하는지를 결정합니다.

둘 다Treasuries입니다. 단 하나만이 15년짜리 ‘시간 폭탄’을 가지고 있습니다.

투자 상품의 세부 정보는 무시하고, 중요한 질문만을 생각해보자: 수익은 어디에서 나오는가, 그리고 자본이 얼마나 빠르게 증가할 수 있는가? TLT와 SGOV 모두 미국 재무부 채권을 보유하고 있어서, 미국 투자자들이 보유할 수 있는 가장 안전한 자산이다. 두 상품의 수익도 손실될 위험이 없다. 둘을 구분하는 것은 ‘기간’이라는 요소인데, 이는 금리가 1퍼센트만 변동했을 때 그 자산의 가격이 얼마나 변하는지를 측정하는 방법일 뿐이다.

SGOV는 그러한 위험을 거의 가지지 않는 구조를 가지고 있습니다. 3개월 이내에 만기가 되는 채권들을 보유하고 있기 때문에, 돈이 거의 끊임없이 교체되고, 항상 현재의 단기 금리에 가까운 수익을 제공합니다. 그 가격은 거의 변동하지 않으며, 금리가 1포인트만큼 변해도 그 영향은 거의 없습니다. 그리고 약 3.6%의 수익률은 실제로 받아들일 수 있는 은행 수익으로서 얻어집니다. 그래서 SGOV는 “승자”와 같은 존재입니다. 전체 수익은 기본적으로 수익률이며, 원금이 변동하는 일도 없습니다.

TLT는 반대되는 형태입니다. 20년 이상 남은 기간 동안 채권을 보유합니다. 그리고 펀드의 계산에 따르면…그 효과의 지속 기간은 약 15년 정도입니다.기간은 직접적으로 변환됩니다. 금리가 1퍼센트 상승하면 펀드의 가치는 약 15% 하락합니다. 이는 현재 5%에 달하는 수익률로는 단 한 해 동안 충분히 상쇄될 수 없는 수준입니다. 30년물 연방공채의 수익률도 마찬가지입니다.8월에 5.3%를 넘어섰으며, 이는 2007년 이후 최고치입니다.그리고 TLT의 가격은 20년 만에 처음으로 그런 수준으로 떨어졌습니다. 보유자들은 재무부가 지급을 중단했기 때문에 손실을 입는 것이 아닙니다. 그들이 손실을 입는 이유는 시장에서 새로운 30년 만기 채권에 대해 더 높은 금리를 요구하기 때문입니다. 그래서 펀드 내의 오래된, 낮은 채권들의 가치가 줄어듭니다.

요금이 다시 상승하는 것이 일반적인 현상이며, 예외는 아닙니다.

헤드라인에 나오는 “다시”라는 단어가 중요합니다. 이는 놀라운 일이 아니라, 반복되는 현상이기 때문입니다. 2022년에는 연방준비제도가 금리를 거의 무위험 수준에서 올렸고, TLT 주식은 역사적인 하락을 겪었습니다.그 이후로 가장 심각한 상황에서는 펀드 가치가 약 47% 하락했습니다.출력이 높았던 시기에는 출혈도 없었지만, 이제는 훨씬 더 높은 출력에서도 출혈이 발생하고 있습니다. 장기적인 수익률을 높이는 요인들은 이미 알려져 있지만, 그 문제는 쉽게 해결되지 않을 것입니다. 인플레이션은 여전히 견고한 상태입니다.유가는 90달러를 넘어섰습니다., 연방정부는 7월에 기록적인 월간 적자를 기록했습니다., 그리고미국의 부채가 40조 달러를 넘어섰습니다.이 모든 것들은 새로운 채권의 공급량과 그에 대한 필요한 수익률을 높게 유지시킨다.연준은 단기 금리를 3.50%에서 3.75% 사이로 유지하고 있으며, 이는 여러 위원들이 의결하는 방식입니다.그리고 일부 사람들은 더 높은 금액을 요구하고 있습니다. 하지만 이 모든 것들이 재무부가 채권자들에게 지급할 금액에 영향을 미치지는 않습니다. 오직 새로운 채권이 얼마나 많은 금액을 지급하는지, 그리고 그로 인해 기존 채권의 가치가 어떻게 변하는지에만 영향을 미칩니다.

이것은 헤드라인에 숨겨진 이야기의 일부일 뿐입니다. TLT 주식을 보유한 사람들은 현금 흐름이 나빠지는 것을 보고 있지 않습니다. 그들은 새로운 지급 방식으로 인해 고정된 지급액의 시장 가격이 하락하는 것을 보고 있을 뿐입니다. 그것은 시장 가치에 따른 고통이며, 현금 흐름에 따른 고통이 아닙니다. 하지만 – 솔직히 말해서 – 이 구분은 판매할 필요가 없다면만 보호해줍니다.

자금을 선택할 때는 그 자금의 용도를 기준으로 해야지, 올해의 수익에 따라서는 안 됩니다.

그렇다면 모든 것이 수입 문제로 돌아옵니다. 이 돈이 얼마나 빨리 사용될 것인가 하는 문제입니다. 펀드의 안전성은 단 하나의 특성이 아닙니다. 그것은 해당 펀드와 그 펀드를 활용하는 방식이 서로 잘 맞는지 여부에 달려 있습니다. SGOV는 마치 주차 공간과 같습니다. 그 수익률은 낮지만, 자본을 보호하기 때문에 TLT와 같은 변동성을 겪지 않습니다. 즉, 수익을 포기하면서도 자본이 안전하게 보존된다는 점에서입니다. TLT는 장기적으로 보상이 되는 펀드입니다. 수십 년 동안 금리 변동을 견뎌야 하지만, 결국 수입과 장기 금리의 회복으로 인해 이익을 얻을 수 있습니다.

TLT를 진정으로 위험한 방식으로 보유하는 방법은 “5% 저축 계좌”로 보유하는 것입니다. 즉, 할인 혜택이 좋다고 해서 매수하고, 금리가 상승하면 긴급하게 매도하여 돈을 확보하려는 것입니다. 하지만 이런 방식은 안정적인 수익원을 손실로 바꾸는 결과를 초래합니다. 이는 수익형 포트폴리오가 피해야 할 상황입니다. 마찬가지로, SGOV에 수십 년 분량의 현금을 보유하는 것도 마찬가지입니다. 하지만 그건 3.6%의 수익에 만족하며, 2007년 이후 최고 수준의 30년 기간 금리를 얻을 기회를 놓치는 것이죠. 그건 실제로 돈을 활용하는 방법이지만, 다른 종류의 활용 방식입니다.

소음 속에서도 살아남는 것은 바로 그 점입니다. 두 자금 모두 안전하다는 점에서 문제가 없습니다. 미국 재무부가 그 자금을 지급하기 때문입니다. 차이점은 원금이 금리 시장의 영향을 받는 시간이 얼마나 되느냐는 것입니다. 만약 그 돈이 긴급 상황이나 단기적인 목표를 위한 것이라면, 혹은 금리가 하락하기 전에 필요한 돈이라면, SGOV와 같은 단기 자금을 선택하는 것이 좋습니다. 그런 자금의 안정적인 수익률이 그 역할을 잘 해내고 있습니다. 하지만 그 돈이 10년 이상 동안 사용되지 않는다면, 20년 만기의 낮은 가격으로 제공되는 장기 자금을 선택하는 것이 좋습니다. 그렇게 하면 가격이 더 떨어질 때 더 많은 수익을 얻을 수 있습니다. 하지만 그때까지 그 자금을 보존할 수 있어야 합니다. 왜냐하면 이 시장은 이미 “더 떨어질 수 있는” 정도가 얼마나 되는지를 보여주었기 때문입니다. 결정을 내리기 전에, 녹색 스크린이나 빨간색 스크린이 당신을 대신해 결정하는 것을 막으세요.