TJX Fell은 ‘베이트-앤-라이즈’ 전략을 사용한 후 한 달 만에 11%의 성장을 기록했습니다. 정직한 판매 결과입니다.

T.J. Maxx, Marshalls, 및 HomeGoods를 운영하는 TJX Companies는 회계상 두 번째 분기 동안 주당 1.22달러의 조정된 수익을 기록했습니다.분석가들이 예상한 가격보다 1.19달러 높은 수준입니다.비슷한 규모의 매출에서 4% 증가했으며, 연간 이익 예상치도 높아졌습니다. 지난 한 달 동안 주식 가치는 약 11% 하락했고, 현재는 52주 최저가보다 1달러 낮은 수준에 머물고 있습니다. 성과를 거두고 이익을 늘린 회사라도 결국 팔려나갑니다. 회사의 실적과 주주들의 기대치 사이의 차이가 중요한데, 이는 소문이 아닌 실제적인 결정임을 나타냅니다.

좋은 분기에 주가가 하락하는 경우는, 시장이 그 수치를 신뢰하지 않았거나 이미 그 수치를 인정한 것일 가능성이 높습니다. 여기서 문제는 대부분 두 번째 경우였습니다. 보고서에 따르면 TJX의 주가는 올해 예상된 수익의 약 28배에 달했으며, 이는 예상치 이상의 수치였습니다. 그러다가 한 가지 예외가 발생했습니다. 시장의 반응은 겉보기에는 엄격했지만, 사실은 그 기업에 대한 판단이라기보다는 결국 가격이 너무 높아진 것이라고 볼 수 있습니다.

놀라움은 일부는 진짜였고, 일부는 가짜였다. 보고된 수익은 24% 증가하여 1.36달러가 되었지만, 그 수치에는…TJX가 이전에 납부했던 관세 중 331백만 달러가 한 번에 환불되었습니다.그 돈은 다시는 볼 수 없을 것입니다. 환급에 따르면, 회사의 운영 성과는 견고하지만 평범한 11%의 이익이었습니다. 4%라는 주요 지표는 사실 회사의 핵심 사업인 T.J. Maxx와 Marshalls 부문의 성과가 1%에 불과하다는 것을 숨기고 있었습니다.관리진은 그 여성을 “자해”한 사람이라고 말했습니다.– 일부 매장에서는 올바른 상품 구성과 분배가 이루어지지 않고 있습니다. 이는 가격 문제나 고객 문제가 아닙니다. 반면, 국제적인 기업인 HomeGoods와 TJX Canada는 각각 7%, 7%, 6%의 성장률을 기록했습니다.

지도부는 판매자들에게 더 많은 전략적 자원을 제공했다. 3분기의 동종 매출 성장률은 2%에서 3%에 불과할 것으로 예상되며, 이는 상반기 평균 5%보다 낮은 수치이다. 경영진은 연료 및 운송 비용이 총 마진 감소로 이어질 것이라고 예상했다. 며칠 후에는 더 큰 문제가 발생했다. 딕스 스포츠용품사는 단 하루 만에 20% 이상 하락했다.운동용 신발 및 의류 수요의 약화로 인해 전체 연간 예상치를 하락시켰다.하지만 무슨 일이 일어나지 않았는지 주목해보세요.광범위한 소매 ETF가 한 달 동안 약 2% 상승했습니다.또한, 가장 가까운 오프프라이스 경쟁업체인 로스 스토어도 10%의 성장률을 기록했으며, 올해는 30% 이상 상승했습니다. TJX의 하락은 전체 산업의 문제가 아니라, 단일 기업의 문제입니다.

공황 상태가 재무제표에 반영된 것은 아닙니다. 조정된 세전 이익률은 50바이스포인트 증가하여 11.9%가 되었습니다. 전체 연도의 조정된 이익 예상치는 5.15억 달러에서 5.20억 달러로 상향되었습니다. 또한 회사는 현금 약 60억 달러를 보유한 상황에서 한 분기 만에 13억 달러를 주주들에게 보유 자산 매각 및 배당금 형태로 지급했습니다. 경영진은 장기적인 매장 개설 목표를 7,500개로 상향했으며, 매년 약 4%의 속도로 매장을 개장할 계획입니다. 오프프라이스 판매 관련 강점도 여전히 유지되고 있습니다. 수십 년에 걸친 기회주의적이고 저가 판매 관계는 경쟁자들이 하룻밤 사이에 복제할 수 없는 것입니다.

결국 결정은 현재 주가에 달려 있습니다. 즉, 가격과 그 안의 하나의 수치입니다. 약 137달러인 TJX의 주가는 올해의 목표치를 26배로 나타납니다. 이로 인해 주가는 약 28배에서 26배로 감소했습니다. 26배는 여전히 단일 숫자로 표현된 회사의 가격으로, 중간 수준의 가격입니다. 이 논쟁을 해결하는 한 가지 요소는 마르맥스의 성과입니다. 경영진은 8월에 상황이 개선될 것이라고 예상하며, 연말까지 2~3%의 성장률을 기대합니다. 만약 마르맥스가 그 범위로 돌아오고 연간 계획이 지켜진다면, 주가 하락은 예상됩니다. 52주 저점에서 다시 가격이 낮아지면, 보유자에게는 팔기 좋은 시기가 아닙니다. 만약 또 다른 1%의 성장률이 나타나고 연간 계획이 조정된다면, 프리미엄은 더 이상 타당하지 않게 되고, 가격도 하락할 것입니다.

그렇다면 이제 팔아야 할 때인가요? 솔직한 답변은, 지금 팔다는 것은 기대를 넘어서는 성과를 보여준 기업에 대해 새로운 가격을 책정하는 것이며, 사는 것은 그 성과의 결과가 불확실한 상황에서 전액을 지불하는 것입니다. 둘 다 분명한 실수는 아닙니다. 그래서 전문가들은 모든 것을 한꺼번에 팔거나 사는 대신, 적절한 규모로 포지션을 조절합니다. 또한 AInvest의 평가도 여전히 TJX를 ‘구매할 만한 기업’으로 간주하고 있습니다. 시장은 28배의 이익이 중간 수준의 기업에게는 너무 많은 수치라고 말했습니다. 하지만 26배가 그러한지는 아직 알 수 없습니다. 다음 분기 보고서가 중요한 순간입니다. 그 보고서 안에 포함된 Marmaxx의 비교표도 중요하지만, 그 숫자가 정확하다면 그때는 이미 가격이 변해 있을 것입니다.