13개의 1억 달러 규모의 라인들과, 2개월 된 체인도 14위까지 올 수 있다.

수요일에 로빈호드의 주가는 쉽게 오해될 수 있는 보고서 때문에 약 16% 상승했습니다. 이 회사가 불과 두 달 전에 출시한 새로운 블록체인 네트워크는 기록적인 거래 수수료를 기록했으며, 시장은 이를 회사가 또 다른 수익원을 확보했다는 증거로 받아들였습니다. 하지만 진짜 문제는 이러한 급등이 지속 가능한 새로운 수익원인지, 아니면 단순히 젊고 투기적인 네트워크에 대한 기대심리에 불과한지 하는 것입니다. 답변을 통해 진짜 이야기가 무엇인지 알 수 있습니다.

로빈호드 체인이 7월 1일에 서비스를 시작했습니다.이것은 에테르루마의 아르비트룸 기술을 기반으로 구축된 “레이어 2” 네트워크입니다. 이를 통해 앱의 약 2800만 명의 사용자들이 24시간 내내 미국 주식의 토큰화된 형태를 거래할 수 있으며, 분권화된 금융 서비스도 이용할 수 있습니다. 그 이후 2개월 동안 활동량은 급격히 증가했습니다.네트워크 거래소에서의 일일 거래액은 약 16억 달러에 달했습니다.일일 요금은 약 3.75백만 달러라는 역대 최고치에 도달했으며, 출시 이후 누적된 네트워크 비용은 1천3백만 달러를 넘어섰습니다.

그런 수치는 쉽게 기뻐할 수도 있고, 과장될 수도 있습니다. 회사가 투자자들에게 제시한 그 표현 방식을 따라 읽는 것이 더 좋습니다. 로빈호드는 현재 그렇게 운영되고 있다고 말했습니다.각각 연간 수익이 1억 달러 이상인 13개의 별도 사업 부문이 있습니다.1년 전과 비교해서는 11개로 줄어들었습니다. 이것이 바로 수요일에 나타난 변화의 핵심입니다. 이는 체인이 진정으로 경쟁하는 것이 무엇인지를 새롭게 정의해줍니다.

이 13줄의 내용은 다음과 같습니다. 두 번째 챕터에서,총 순수익은 전년 대비 32% 증가하여 13.1억 달러의 기록적인 수준에 도달했습니다.배당금이 48% 증가하여 0.62달러가 되었습니다. 이러한 분포는 이제 한 가지 요소만으로 설명될 수 없다는 것을 보여줍니다.옵션 거래 수익은 3억4,200만 달러, 주식 거래 수익은 1억2,900만 달러, 예측 시장 관련 계약 수익은 1억5,600만 달러, 암호화폐 수익은 1억 달러입니다.그 거래 수수료들와는 별도로, 389백만 달러의 순이자 수익이 있었는데, 이는 로빈호드가 고객들의 현금 및 마진 대출로부터 얻는 수익입니다. 또한 금 관련 서비스나 고마진 서비스로 인한 143백만 달러의 “기타” 수익도 있었습니다.

이 분기에 1억 달러의 기준을 넘은 새로운 제품들이 두 가지가 있었습니다. 그 중 하나는 활동적인 트레이더들을 위한 데스크탑 터미널인 로빈호드 레전드입니다. 또 다른 하나는 신용카드 관련 사업입니다.그들의 골드 카드는 연간 170억 달러 이상의 구매량을 기록하고 있습니다.이러한 전략은, 거의 모든 거래에서 돈을 벌는 기존 모델에서 벗어나 다양한 방식으로 수익을 창출하는 것을 의미합니다.

이제 그 스코어보드 안에 체인을 넣어보세요. 경영진이 “의미 있는 사업”으로 간주하는 기준은 연간 1억 달러의 수익입니다. 로빈호드 체인은 아직 그 수준에는 이르지 못했습니다. 현재 알려진 모든 수익원을 계산해보면, 네트워크 수수료, 스테이블코인의 이자 수입, 그리고 트레이딩 플랫폼의 수수료 중 일부가 있습니다.연간 기준으로 5천5백만 달러에 가까운 금액입니다.약 1억 달러 규모의 바를 절반 정도만 판매했으며, 로빈후드의 연간 암호화폐 수익의 약 14%에 불과합니다. 그리고 그 활동은 아직 지속 가능한 형태가 아닙니다.메멕코인은 7월에 네트워크의 즉시 거래량에서 51%를 차지했습니다.반면, 토큰화된 실제 세계 자산의 비율은 단지 5%에 불과했습니다.

그것이 수요일에 일어날 긴장 상황입니다. 주식 시장은 해당 회사가 제공하는 서비스에 대해 비용을 지불하고 있습니다. 하지만 현재 그 서비스의 수익은 투기적이고 높은 거래량에 의해 결정되고 있습니다. 이러한 상황에서는 시장의 움직임이 약화될 때 그 수익도 사라질 수 있습니다. 진정한 성공을 거둘 수 있는 요소는 전환입니다. 즉, 토큰화된 주식 거래가 지속되고, 안정적인 코인이 적절한 규모로 성장하며, 실제 예금을 끌어들이는 대출도 필요합니다. 이러한 조건들이 있어야만 2개월 전의 특별한 서비스가 로빈호드가 다른 13개 서비스와 함께 인정받는 서비스가 될 수 있습니다.

현실적인 상황은, 암호화폐 관련 수익이 이미 본사의 약점이라는 점입니다. 2분기에는 전년 동기 대비 38% 감소하여 매 분기 1억 달러에 불과했으며, 현재는 전체 수익의 단 8%에 불과합니다. 따라서 이 회사는 암호화폐 업계의 다른 기업들이 최근까지 해오지 않았던 일, 즉 지속적으로 성장하는 것을 해야 합니다.

투자자에게 “그래서 뭐가 문제인가?”라는 질문은 예측이 아니라 비교일 뿐입니다. 현재 존재하는 13개의 브랜드는 회사에 대한 더욱 다양한 관점을 제공합니다. 이는 기존의 로빈호드와는 다른 평가 방식입니다. 2개월 된 이 체인은 옵션 가치를 가지고 있으며, 월스트리트는 현재 그 가치를 높은 가격에 구입하고 있습니다. 주식은 연간 수익의 55배, 매출의 26배 이상의 가치를 가지고 있습니다. 따라서 지속적인 성공이 이미 숫자 속에 포함되어 있습니다. 이 체인이 진짜인지 아니면 단순한 브랜드일지는 단 하나의 지수로 결정되지 않습니다. 다음 분기의 암호화폐 수치와 메멕오인 후의 수수료 총액이 매달 유지될 수 있는지가 중요합니다. 만약 토큰화된 주식과 스테이블코인 예금이 투기적 거래를 대체한다면, 어제의 상승은 저렴해 보일 것입니다. 하지만 수수료가 사라지고 그 자리를 채우는 것이 없다면, 그것은 단지 상업적으로 포장된 허상에 불과합니다.