더 많은 스타라이너 임무: 보잉의 20억 달러의 손실을 감당하며 생계를 유지하려고 한다

헤드라인은 작은 승리처럼 느껴진다.NASA는 보잉과 함께 스타라이너를 10회 이상의 추가 임무에 투입하는 방안에 대해 협상 중입니다.이 프로그램은 기관과 회사가 모두 10년에 걸쳐 노력하여 성공시켰습니다. 이는 보잉이 마침내 계속해서 사업을 진행할 이유를 얻었다는 반응을 불러일으킵니다. 가치 문제는 헤드라인보다 더 복잡하고 어렵습니다. 스타라인er는 이미 고정가 계약을 통해 보잉에게 20억 달러 이상의 비용을 초과했습니다. 앞으로 10번의 임무가 그 손실을 회복할 수 있을지는 공개되지 않은 가격 검증 결과에 달려 있습니다. 그것이 중요한 사실입니다.

스타라이너가 20억 달러를 잃은 이유

스타라인러는 NASA의 상업용 승무원 프로그램의 일부입니다. 이 프로그램은 2014년에 보잉사에게 계약을 부여했습니다.약 40억 달러에 해당하는 고정가 계약우주비행사를 국제우주정거장으로 데려갈 수 있는 캡슐을 개발하는 것과 함께, 스페이스X에게도 별도의 상을 주는 것이 중요합니다. 핵심 단어는…고정가보잉사는 비용 초과분을 부담해야 하며, 납세자는 그렇지 않습니다. 이러한 구조 하에서 보잉사는 2014년에 프로젝트가 시작된 이후 거의 매년 손실을 기록하고 있습니다.2024년에 523백만 달러의 비용이 발생했습니다.프로그램의 최악의 한 해였습니다.

2024년의 탑승식 시험 비행이 바로 누적된 손실이 계속 증가하는 원인입니다. 해당 캡슐은 두 명의 우주비행사를 태우고 발사되었습니다.헬륨이 유출되면서 궤도에서 28개의 추진기 중 5개가 손실됨NASA는 승무원들을 집으로 데려가는 것이 안전하지 않다고 판단하여 스타라인을 비어 있는 상태로 돌려보냈습니다. 우주비행사들은 SpaceX의 캡슐을 이용해 귀환했습니다. 고정가 계약에 따라, 모든 수리 작업, 추가적인 테스트, 인증 작업 등은 보잉의 수익표에 기록됩니다. 보잉의 최고경영자인 켈리 오트버그는 심지어…“스타라이너 없는 미래”“더 적은 일을 하지만 더 잘하는” 규모의 회사가 되기 위해, 더 작고 집중된 규모의 회사를 지지한다.

9월 중순의 뉴스는 사실상 두 번째 단계에 해당합니다. 보잉이 스타라인 캡슐을 소유하고 있으며, NASA는 각 비행을 서비스로 구매합니다. 수십억 달러의 손실은 개발 및 인증 비용 때문입니다. 시스템이 인증되면, 새로운 임무는 보잉이 이미 설계 비용을 지불한 캡슐을 판매하는 것일 뿐입니다. 이는 원칙적으로, 비행 비용보다 더 많은 수익을 얻을 수 있는 기회입니다.

실제로 협상이 어떻게 변하는가

보고된 10개 이상의 임무는 NASA와 보잉이 이미 재편한 계약에 더해진 것입니다. 2025년 말에…양측은 보잉사의 보장된 항공편 수를 원래의 6회에서 4회로 줄였습니다.2026년 4월 이전에 첫 번째 무인 스타라이너-1 임무가 수행될 예정입니다. 이 임무는 화물 운송과 동시에 2024년에 발생한 사고 이후에 이루어진 개선 작업을 실제로 테스트하는 역할도 합니다. 그 후에는 최대 세 차례의 유인 비행이 이루어질 예정입니다. 나머지 두 번의 비행은 선택 사항으로 남아 있습니다. 인증 절차는 2026년에 완료될 예정입니다. 이번 달에 진행된 회담 결과가 긍정적이라면, 현재 계획된 네 번의 비행 외에도 추가적인 비행이 가능할 것으로 보입니다.

이를 보면서 보잉의 승리라고 생각하는 것은 잘못된 것입니다. 첫째, NASA는 보잉보다 더 많은 인력을 필요로 합니다.스페이스X는 NASA를 위해 10번의 승무원이 탑승한 임무를 수행했습니다.현재 스타라인은 인증된 공급업체입니다. NASA는 스타라인이 백업 공급업체로 인증되기를 원합니다. 그래야 한 회사에 의존하지 않을 수 있기 때문입니다. 이러한 중복성 요구사항이 바로 NASA가 스타라인을 유지하는 이유이며, 이를 통해 NASA는 협상의 우위를 얻게 됩니다. 둘째, 해당 조건들은 아직 공개된 바가 없습니다. 10개 더의 임무가 보잉에게 수익을 가져다줄지는, 10개 더의 임무가 실제로 이루어질지는 다른 문제입니다. 이는 NASA가 보잉의 남은 비용과 비교하여 지불할 가격에 전적으로 달려 있습니다. 스타라인이 유명한 이유도 바로 보잉이 고정가로 계약된 작업의 가격을 실제 비용보다 낮게 책정했다는 점 때문입니다.

그것이 주식에 어떤 가치를 가지는가?

낙관주의 아래에는 문제가 존재합니다. 보잉은…2026년 1분기에 220억 달러 규모의 수익이 발생했습니다.스타라이너는 어떤 상황에서도 그 수치를 결코 바꾸지 않을 것입니다. 1년에 단 12번의 임무가 있다고 해도, 그건 1500억 달러에 달하는 기업의 시장 가치에 비하면 아주 작은 수치에 불과합니다. 재정적 중요성은 매출액이 아닙니다.

중요한 것은 그 신호입니다. 추가로 10개의 수익성 있는 임무를 수행하면, 20억 달러의 손실을 입은 프로그램이 적어도 자신의 비용을 충당할 수 있는 상태가 될 것입니다. 이는 가치 측면에서 볼 때, 그 자산이 생산적인 용도로 활용된다는 의미입니다. 이는 보잉이 고정가격으로 작업을 수행하는 능력에 대해 중요한 정보를 제공합니다. 이는 단순히 스타라이너와 관련된 문제만이 아니라, 보잉의 방위 및 우주 분야 사업 전반에 걸쳐 나타나는 문제입니다. 또한, 부채가 많은 재무제표에 있어서 작은 보상이 될 수 있지만, 혼자서는 회사의 유동성을 바꾸기에는 충분하지 않습니다.

주주에게 있어서 이는 전혀 긍정적인 결과도 부정적인 결과도 아닙니다. 이는 20억 달러의 비용을 다시 활용하려는 시도일 뿐입니다. 구매 측이 더 유리한 상황에서 이루어지는 일입니다. 계약서에 명시된 금액이 어떤 수치인지 주의를 기울여야 합니다. 왜냐하면 상황을 바꿀 수 있는 요소는 임무의 수가 아니라 각 임무의 마진이기 때문입니다. 아직 그 수치는 명시되어 있지 않습니다.