텔리드이네: 1500만 달러 규모의 드론 계약과 10%의 하락세는 모두 중요한 점을 간과한 것임

그 헤드라인은 한편으로는 기회를 제시하면서도 다른 한편으로는 우려의 신호도 보냅니다. 텔레이든이 유럽 시장에서 드론 관련 계약을 따냈으며, 그로 인해 회사의 주가가 하락하고 있습니다. 두 가지 사실 모두 사실입니다. 하지만 그 내용은 그렇게 단순하지 않습니다. 먼저 그 계약에 대한 수치적인 분석을 해보세요. 왜냐하면 이 경우에는 계산이 모든 것을 결정하기 때문입니다.

영국 링컨에 위치한 Teledyne Energetics UK의 자회사는 유럽의 방위 기술 제조업체와 1,540만 달러 규모의 계약을 체결했습니다. 이 계약에 따라 무인 시스템에 필요한 초기화 및 에너지 솔루션이 공급될 예정이며, 이러한 소형이고 신뢰성 높은 부품들은 드론의 작동을 가능하게 하는 역할을 합니다. 전체 계약 금액은 최대 5천만 달러가 될 수 있습니다.

1,540만 달러잠재적으로 초과할 가능성이 있습니다.5천만 달러이제 그 수치를 정당화해 보겠습니다. 텔리드인은 방금 분기 실적을 발표했습니다.1억6,625만 달러매출 측면에서 보면, 초기 수익은 한 분기의 1% 미만에 불과합니다. 심지어 전체 잠재적 수익도 65억 달러 이상의 연간 매출을 기록하는 회사에 비하면 아주 작은 금액에 불과합니다. 이는 실제로 중요한 수익이 아니며, 그렇게 생각하면 실제로 얻을 수 있는 성과에 대해 오해할 수 있습니다.

15백만 달러에 달하는 계약이 실제로 무엇을 말해주는가?

돈의 중요성은 여행의 방향보다는 훨씬 작습니다. 고객은 차세대 드론 기술을 개발하는 유럽의 방위산업 기업입니다. 텔레이인은 신뢰할 수 있는 부품 공급업체로서의 역할을 하는 것이지, 플랫폼 제작업체가 아닙니다. 이 계약은 지역적 생산 능력을 강화하고 유럽의 산업 기반을 튼튼하게 만들기 위한 것입니다. 즉, 필요한 제품을 공급할 수 있는 생산 능력을 구축하는 것이죠.

배송이 즉시 시작되었으며, 이 협약은 생산 규모가 커질수록 관계가 더욱 확대될 것임을 보여주는 기반이 됩니다. 이것이 중요한 신호입니다. 유럽은 독자적인 드론 및 무기 생산 능력을 구축하기 위해 투자를 하고 있으며, 그 투자금은 텔리드인과 같은 회사들로 전달됩니다. 이는 단일 계약을 통해서가 아니라, 하나하나의 거래를 통해 이루어집니다.

이를 텔리드인이 방금 발표한 분기 실적과 비교해보면, 그 패턴은 더욱 뚜렷해집니다. 경영진은 이를 역대 최고의 분기 수주량, 판매량, 운영 이익이라고 표현했습니다.11개 분기 연속으로 주문량이 판매량을 초과했으며, 매출 대비 주문 비율은 1.23배였습니다.이 회사는 그 기간을 약으로 마무리했습니다.50억 달러자금 지원이 필요한 상황이며, 연간 목표도 확정되었습니다. 성장은 전적으로 방위 분야에서의 발전이 이루어지는 부분에 집중되어 있습니다. 즉, 적외선 감지 장비와 우주, 항공, 해양 무인 플랫폼용 시스템, 드론 대응 기술 등입니다. 더 넓은 무인 기기 산업도 약간 성장할 것으로 예상됩니다.575백만 달러전년도에 약 5억 달러 정도였습니다. 그게 바로 실제 경제에서의, 매우 중요한 수요입니다. 드론 계약은 그 중 일부에 불과합니다.

이제 “주식 가격 하락” 부분입니다.

텔리다인의 주가는 지난 한 달 동안 약 10% 하락했지만, 연초와 비교하면 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 이는 단순한 가격 움직임일 뿐이며, 근본적인 문제가 있는 것은 아닙니다. 두 가지를 한눈에 구분하기는 어렵습니다.

감소세가 있었던 분기였지만, 회사 역사상 가장 좋은 성과를 거둔 분기였습니다. 비GAAP 기준의 주당 이익은 20.8% 증가하여 6.28달러에 달했습니다.자유 현금 흐름은 2억 8,470만 달러였습니다.그리고 관리팀은 연간 비-GAAP EPS 예상치를 높였습니다.$24.45–$24.65재무제표는 약해지기는커녕 더 강해졌습니다.네트워크 레버리지는 1.1배로 떨어졌으며, 이는 6년 만에 가장 낮은 수준입니다.반면, 핵심 자유 현금흐름은 증가했습니다. 복합 기업의 경우, 기본적인 요소들이 변하지 않는다면 더 낮은 가격이야말로 투자자들이 기다리는 조건입니다. 이는 주기적인 침체 상황에서도 고품질 기업에 대한 수익률을 높이는 원리와 같습니다.

하지만 그 논리에는 한 가지 문제가 있어요. 그 문제는 소득을 중시하는 독자들이 반드시 알아야 할 사실입니다.

배당금 투자자가 주의해야 할 부분들

텔레이드인은 배당금을 지급하지 않습니다. 주당 0원의 배당금도 없으며, 배당금에 대한 기록도 없습니다. 이는 데이터상의 실수가 아니라, 회사의 설계 방식입니다. 텔레이드인은 자본을 회사 자체의 구매 및 인수 활동을 통해 회수합니다. 경영진은 지난 2년 동안 10억 달러 이상을 투자했으며, 계속해서 인수 활동을 진행하고 있습니다. 즉, 고객의 계좌에 돈이 들어오는 방식이 아니라, 회사가 직접 자본을 회수하는 방식입니다.

지역 생산의 강화예약 관련 문제가 계속되면 시간이 지날수록 주식 가격이 상승할 수 있지만, 그 과정에서 현금이 생기는 것은 아닙니다. 따라서 드론 계약이나 매월의 하락은 주식에 대해 지불해야 하는 금액을 바꾸는 것일 뿐, 기다리는 동안 얻게 되는 이익에는 아무런 변화도 주지 않습니다.

이러한 차이점은 실제 평가 문제를 제시합니다. 후퇴한 이후에도, 텔레디네는 순이익을 기준으로 28배, 미래 이익을 기준으로는 약 35배, 그리고 EBITDA를 기준으로는 거의 19배의 비율로 주식을 거래합니다. 이는 배당금을 지급하지 않는 회사에 대해서는 높은 비율입니다.1억 달러가 넘는 연간 수익은 제한된 게르마늄과 희귀 광물의 공급에 의존합니다.그리고 경영진은 관세와, 뜨거운 디지털 이미징 시장에서의 성과가 나타난 후의 어려운 4분기 상황을 대비하고 있습니다.

이것이 바로 증거가 제시되는 곳입니다. 수익 기반의 포트폴리오를 가진 투자자에게 있어서, 텔리디ne는 첫 번째 필터를 통과하지 못했습니다. 수익률도 낮고, 배당금도 적습니다. 이번 주에도 그 상황은 변하지 않습니다. 계약과 가격 하락이 함께 작용하여, 배당금이 없는 회사의 주식을 장기적으로 보유할 의향이 있는 사람들에게는 결정이 더욱 어려워집니다. 10%의 가격 하락 후에도, 거의 기록적인 주문량과 강화된 재무 상태를 가진 이 회사가 약 20배의 EBITDA 가치를 가질 수 있을까요? 그것은 성장과 품질을 동시에 고려하는 문제이며, 이는 주문 목록과 그 뒤에 있는 현금 흐름을 통해 결정되어야 합니다. 1500만 달러 규모의 계약이나 한 달간의 하락 상황으로는 결정될 수 없습니다.