곡물 가격을 낮추지 못하는 세금 감면

러시아는 2026년 말까지 밀, 보리, 옥수수에 대한 부유물 운송에 대한 수출세를 중단하는 방안을 고려하고 있다. 8월 25일에 발표된 이 조치는 우크라이나의 공격으로 인해 교역이 중단된 상황에 대응한 것입니다.흑해에서 러시아의 곡물 수출 능력 중 90% 이상이외관상으로는 관세 감면이 의미하는 것은 러시아에서 온 곡물들이 더 낮은 가격에 시장에 들어오게 된다는 것입니다. 이는 곡물 가격과 그 곡물을 판매하는 상인들에게는 불리한 상황입니다. 하지만 실제로는 그렇지 않습니다. 곡물은 도저히 시장을 떠날 수 없습니다. 관세 감면은 곡물의 양을 바꾸지 못합니다. 단지 돈만 이동하는 것일 뿐입니다.

러시아의 부동산 수출세는 세계 밀가루 가격에 따라 조정됩니다. 8월 26일부터 적용되는 세율은…밀의 경우 톤당 1,012 루블, 옥수수의 경우 607 루블입니다.제안된 조치로 인해 그 처벌은 연말까지 해소될 것입니다. 하지만 러시아의 수출에 부과되는 제한 요소는 세금이 아닙니다. 그건 단지 항구들일 뿐입니다. 노보로시스크에 있는 세 개의 주요 곡물 항구 모두 운영을 중단했습니다. 타만 항구도 7월 말에 문을 닫았습니다. 아조프해에서의 항해도 여름 초부터 중단되었습니다. 단 하나 남은 항구는 투아페스입니다. 인프라가 복구되거나 공격이 멈출 때까지는 세금 문제는 별 의미가 없습니다. 곡물들은 육지에 가둠니다.

국내 상황을 보면, 모스크바가 구제책을 고려하는 이유를 알 수 있습니다. 2026년에 러시아는 거의 1억 4천만 톤에 달하는 곡물을 생산했는데, 이는 매우 좋은 성과입니다. 하지만 수출로 인해 구매자들이 줄어들면서, 러시아 남부의 곡물 가격은 톤당 8,900~10,000 루블까지 떨어졌습니다. 반면, 생산 비용은 12,000~13,500 루블에 달합니다. 농민들은 판매할 때마다 톤당 2,000~4,600 루블의 손실을 입고 있습니다. 수출 관세가 더해지면서 많은 농민들이 전혀 이익을 얻지 못하는 상황에 처했습니다. 관세가 없다면, 정부는 이미 어려운 상황에 있는 농민들에게 톤당 약 1,000 루블을 회수해 주는 것에 불과합니다. 이는 구제책이지 공급 확대가 아닙니다. 현재의 위험은 러시아의 곡물이 세계에 쏟아져 나오는 것이 아니라, 다음 겨울에 러시아 농민들이 다음 작물 재배를 감당할 수 없어서 더 적은 양을 재배하는 것입니다.

이러한 상황에 관심을 가져야 하는 투자자들은 러시아의 경쟁 문제에 대해 걱정하는 사람들이 아닙니다. 그들은 여전히 작동하고 있는 물류 체계를 관리하는 사람들을 주시하는 사람들입니다.

지난 시즌 러시아의 해상 곡물 수출에서 흑해 지역이 88%를 차지했습니다. 즉, 2천9백만 톤의 곡물이 흑해 항구를 통해 운송되었습니다. 러시아와 우크라이나는 전 세계 곡물 수출량의 약 4분의 1을 공급했습니다. 두 지역의 통로가 좁아지면서 이집트, 인도네시아, 요르단 등지의 구매자들은 다른 공급원을 찾아야 했습니다. 호주산 밀의 가격은…톤당 315–320달러, 아시아로 배송됩니다.미국의 밀 가격은 약 305달러입니다. 흑해 지역에서 생산된 밀의 가격은 약 215달러 정도인데, 하지만 실제로 선박에 실린 물량은 거의 없습니다. 작동하는 공급망과 멈춘 공급망 사이의 가격 차이는 바로 이익을 창출하는 원천입니다.

시카고에 본사를 둔 농업기업 ADM은 2026년 조정된 주당 수익 예상치를 상향 조정했습니다.$5.15–$5.60으로, 이전 예상치인 $4.15–$4.70보다 높아졌습니다.2분기 주당 이익은 1.84달러로, 시장 전망치인 1.49달러를 상회했습니다. 농업 서비스 및 오일씨드 부문의 운영 이익은 전년 동기 대비 129% 증가했습니다. 가장 가까운 경쟁사인 벡지도 주식 가치가 상승했습니다.지난 한 해 동안 42% 증가했습니다.또한 연간 이익 전망도 개선되었습니다. 옹호 단체인 Food and Water Watch의 보고서에 따르면…ADM과 뱅게의 명목 수익은 각각 46%, 48% 증가했습니다.2026년 상반기에 그렇게 될 것입니다. 작동 원리는 간단합니다. 가장 저렴한 곡물이 구매자에게 전달되지 못할 때, 다음으로 저렴한 곡물이 더 비싼 가격에 거래됩니다. 그러면 그 곡물을 공급할 수 있는 상인이 그 차액을 얻게 됩니다.

이 이야기는 곡물 가격이 하락하는 것으로 끝날 것 같다는 생각이 듭니다. 결국은 공급과 수요의 문제니까요. 하지만 국경을 넘어서지 못하는 공급은 진정한 공급이 아닙니다. 러시아의 관세 인하는 일부 시장 참여자들에게 세계적인 밀가루 가격이 하락할 신호로 해석됩니다. 마치 고정된 상품에 부과된 세금을 없애면 그 상품의 가격이 변할 것처럼 말입니다. S&P Global은 8월에 러시아가 수출하는 밀의 양이 3백3십만 톤에서 3백4십만 톤으로 줄어들 것이라고 예상했습니다. 이는 엄청난 양이 아니며, 단지 적은 양의 물이 하나의 항구를 통해 흐르는 것에 불과합니다.

투자자들이 진정으로 고민해야 할 문제는 러시아의 밀이 다시 생산될 수 있는지가 아니라, 언제 그럴 것인가 하는 것입니다. 흑해 해협이 장기간 폐쇄된다면, 2026/27년 재배 시즌이 시작될 때 세계적인 공급 상황이 더욱 악화될 것입니다. 8월 첫 두 주 동안 우크라이나로의 밀 수출량은 전년 동기 대비 76% 감소했습니다. 만약 러시아 농부들이 또다시 손실을 겪고 겨울철 재배를 줄인다면, 내년의 작물 생산량도 줄어들 수 있습니다. 시카고 밀 선물 가격은 7월 초 이후 17% 이상 상승했지만, 이제는 2년 만에 최고치에서 하락하고 있습니다.1부셸당 7.08달러약간의 정도로$5.08시장은 가격 변동에 신중하게 대응하고 있으며, 충분한 글로벌 재고가 현재까지는 버퍼 역할을 하고 있습니다. 전 세계 밀 재고가 줄어드는 추세입니다.273백만 메트릭톤, 7월 예상치보다 약간 증가한 수치입니다.만약 문제가 현재 농사년도보다 더 오래 지속된다면, 버퍼는 그럴 수 없게 됩니다.

구조적인 요소는 간단합니다. 곡물 거래자들은 곡물이 있는 곳과 곡물이 가져갈 수 있는 곳 사이의 격차에서 이익을 얻습니다. 그 격차가 클수록 그들의 이익도 커집니다. 항구를 다시 열지 않는 러시아의 세금 감면은 그 격차를 줄이는 데 아무런 도움이 되지 않습니다. 오히려 파업으로 고통받는 농민들을 살리기 위한 세금 면제 조치는 공급 부족을 더욱 심화시키는 결과를 낳습니다. 파업이 일어나지 않은 지역에서 작동하는 선박과 물류 시설을 가진 상인들에게는 이는 나쁜 소식이 아닙니다. 오히려 좋은 소식입니다.

주목해야 할 점은 다음과 같습니다: 노보로시스크의 터미널들이 다시 작동할지, 러시아 농부들이 이번 겨울에 얼마나 많은 곡물을 재배할지, 그리고 시카고의 밀가루 가격이 가을까지 5달러 이상으로 유지될지 여부입니다. 만약 그 통로가 계속 폐쇄된다면, 열린 경로를 가진 거래자들은 여전히 프리미엄을 얻게 될 것입니다. 하지만 그 통로가 다시 개방된다면, 그 프리미엄은 줄어들게 됩니다. 그리고 혼란이 그들에게 주는 구조적 이점도 함께 사라질 것입니다.