타겟은 예산 문제를 극복하고자 하지만, 여전히 월마트의 절반 수준의 가격으로 거래를 하고 있습니다.

두 대형 백화점 체인은 8월에 각각 하루 이내에 재무 실적을 발표했으며, 그 수치들은 투자자들이 알고 있던 ‘예산을 중시하는 구매자’에 대한 정보를 바꿔놓았습니다. 월마트의 미국 내 비교 매출액도 마찬가지였습니다.2.6%의 성장에 그쳤습니다. 이는 6년 만에 가장 낮은 분기 성장률이며, 분석가들이 예상했던 약 3.8%보다 낮은 수치입니다.타겟이라는 소매업체는 많은 사람들이 이미 포기한 기업이었지만, 실제로는 그 반대의 상황이었습니다.비교 가능한 매출은 3.8% 증가했으며, 이는 구매자 수의 3.6% 증가 때문입니다.이것은 두 번째 연속적인 성장 분기였습니다.

이러한 조합이 중요한 이유는, 전쟁터가 이제 가격표에서 식료품 쇼핑용 카트로 바뀌었기 때문입니다. 2026년은 그 카트가 매장 앞에 등장하는 해가 될 것입니다. 월마트나 타겟과 같은 대형 소매업체들은 슈퍼마켓과 동등한 위치에 서게 되었으며, 고객들이 식료품을 구입하는 주된 방법이 되었습니다.현재 37%의 소비자들이 식료품을 구매할 때 가장 많이 쓰는 매장으로 대형 소매점을 꼽고 있습니다.전통적인 식료품 판매 업체와 비슷한 비율입니다. 산업 트래픽 데이터에 따르면 2026년에는 성장이 이루어질 것으로 보입니다.저소득 및 중산층의 구매자들이 더 자주 방문하고 짧은 거리를 이동합니다.그것이 바로 두 체인이 경쟁하는 대상입니다. 그리고 이 지표를 보면, 이제는 월마트가 패배할 가능성이 없다는 것을 알 수 있습니다.

왜 월마트가 이제 속도를 늦추고 있는 걸까?

월마트의 성장 둔화는 전반적인 약점이 아닙니다. 이는 월마트가 서비스하기 위해 만들어진 고객층에 집중된 문제입니다.평균 구매액(한 번의 거래당 지출액)은 전년 동기의 3.1% 증가에 비해 1.1% 증가에 그쳤으며, 거래 횟수도 1.5% 증가했습니다.전 분기의 3%에서 감소한 것으로, 가스 가격 상승과 SNAP 혜택 중단으로 인해 월마트의 주요 고객인 저소득 가정들이 타격을 받고 있습니다. 반면, 월마트는 현재 시장 점유율의 상승이 10만 달러 이상을 버는 가정들로부터 비롯되고 있다고 말합니다.

차이점은 월마트가 더 이상 매장 중심의 사업체가 아니라는 점입니다.미국의 전자상거래는 24% 성장했으며, 현재 미국 전체 판매량의 약 23%를 차지하고 있습니다.광고 수익은 43% 증가했으며, 총 수익도 5.9% 증가했습니다. 운영 이익은 28.8% 증가했지만, 그 중에는 일시적인 관세 환급으로 인한 750포인트의 추가 수익이 포함되어 있습니다. 실제 성장률은 7~10% 범위에 해당합니다. 경영진은 연간 매출 및 이익 전망을 상향 조정했지만, 보고서 이후 주식 가치는 여전히 하락했습니다. 시장은 점유율의 저조함과 소비자들의 신중한 태도를 주요 요인으로 보았습니다.

주식 시장은 승자에게 마찬가지로 월마트를 할인된 가격에 판매하고 있습니다.약 38배의 후속 수익중간 단위의 매출 성장을 보이는 기업에게는 극도로 높은 수치입니다. 설령 광고 및 배송 시스템이 갖춰진 성숙한 소매업체라 할지라도 말입니다.

타겟의 회복 – 그리고 별표들

반면에 타겟의 수치는 마케팅 전략의 개선을 보여줍니다.새로운 CEO인 마이클 피델케가 임명되었습니다(2월에 부임했습니다).예산을 고려한 쇼핑객과 함께 착륙 중입니다.식료품 및 음료 매출이 7.2% 증가하여 약 60억 달러에 달했습니다.“Fun 101” 부문에서 두 자리 숫자 성장이 있었으며, 디지털 비교 매출도 8.7% 증가했습니다. 특히 당일 배송량은 25% 이상 증가했습니다. 총이익도 상승했으며, 경영진은 약 90베이스포인트의 관세 환급 혜택이 있다고 가정하더라도, 전년도의 4.6%보다 높은 운영 이익률을 목표로 하고 있습니다.

이것이 순수한 승리가 되는 것을 막는 두 가지 요인이 있습니다. 첫 번째는 수익의 질입니다.보고된 주당 수익은 전년 대비 두 배 증가한 4.11달러였지만, 그 중 1.65달러는 일회성 요금 환급 혜택에 해당했습니다. 이를 제외하면 주당 수익은 여전히 20% 증가했습니다.두 번째는 전략 자체에 내재된 구조적 긴장감입니다. 성장은 식료품 사업에 의해 추진되고 있으며, 이는 수익률이 낮은 사업입니다. 따라서 전체 전략의 성공 여부는 더 많은 고객이 유입되어 장기적인 수익을 창출할 수 있는지에 달려 있습니다. 타겟의 운영 수익률은 약 4.5%로, 월마트의 수익률보다 훨씬 낮습니다. 그래서 타겟의 회복 가능성은 약속보다는 실제 결과에 의해 판단됩니다.

대부분이 이미 사용된 할인금

문제는 이렇습니다. 타겟의 주가는 올해 이미 약 60% 상승하여 약 $156에 도달했으며, 이는 52주 최저가인 $83보다 두 배 이상 높은 수치입니다. 분석가들은…회복이 상당히 진전되었으며, “다시 한 번 매출이 호전된다고 해도 충분하지 않을 것 같습니다.”주식을 이동시키는 것에 대해서… 시장은 초기 회복세를 예상하고 가격을 책정하기 시작했습니다.

그런데 그 후에도 타겟의 주가는 역시 순이익의 약 16배에 불과합니다(중간값의 약 15배 정도).$9.90-$10.90의 가이드라인이 상승했습니다.약 2.9%의 배당수익률을 가집니다. 월마트의 38배에 비하면, 시장은 여전히 큰 구조적 할인율을 적용하고 있습니다. 이는 타겟의 식료품 사업이 수익성으로 전환되지 않는다면 설명될 수 없는 상황입니다. 이러한 상황에서 남은 것은 합리적인 배수일 뿐이며, 이는 두 분기 동안 유사한 매출 성장과 함께 환불 수익성이 증가한다면 가능할 것입니다.

그것이 주목해야 할 지표입니다. 만약 타겟이 매출 성장을 계속 이끌어가면서, 일회성 비용을 제외한 영업이익이 전년도의 4.6%를 넘는다면, 그 주식은 여전히 자신의 성장 능력과 월마트에 비해 저평가된 상태로 보입니다. 하지만 식품류가 주요 사업인 경우, 영업이익이 제한될 경우, 60%라는 수치가 더욱 중요해지고, 월마트에 대한 할인율도 합리적일 것입니다.