타겟이 다시 돌아왔습니다. 실제 상황은 헤드라인보다 더 중요합니다.

타겟 주식은 올해 약 70% 상승했으며, 52주 고점에 근접해 있습니다. 하지만 여전히 전체의 약 4분의 1 아래에 머물고 있습니다.역대 최고 기록은 2021년 말에 세워졌습니다.그 격차가 바로 이 논의의 핵심입니다. 회복세가 이미 가격에 반영된 것인지, 아니면 기업의 상황이 주식 가격보다 더 빠르게 호전되고 있는지가 중요합니다.

그 질문에 답하려면, 매출일에 모두가 언급하는 그 숫자를 넘어서서 생각해야 합니다.

시장에서 요구하는 가격은: 고장 난 타겟 제품의 가격이었습니다.

4년 동안 타겟의 상황은 점점 약해지는 소매업체였습니다. 순 매출은 거의 변동이 없었으며, 고객들은 더 저렴하고 편리한 경쟁 업체로 이동했습니다. 기존 매장에서의 매출도 분기별로 감소했습니다. 매장 내 경험도 나빠졌고, 도난 사건도 빈번하게 발생했으며, 주식 가치는 2021년의 최고치에서 절반 이상 하락했습니다.지난 11월에 81달러 근처까지 떨어졌습니다..

그건 정말 고통스러운 상황이었어요. 단순히 나쁜 감정에 불과한 것이 아니었죠. 기업이 성장을 멈추고, 고객을 잃고, 새로운 성공 방안을 찾지 못할 때, 주식 가치가 하락하는 것은 분명히 무언가 진실된 신호입니다. 그러므로 지난 한 해의 질문은 “주식이 과열되었나?”가 아니라, “정말로 뭔가 변화가 있었나?”였습니다.

새로운 리더십 아래서 무엇이 변했는가?

타겟은 마이클 피델케에게 그 일을 맡겼다.20년 이상 회사에서 일해온 내부자그는 그 돈을 문제가 있는 곳에 투자했습니다. 즉, 실제 매장의 현대화와 디지털 부분의 재건에 대한 장기적인 투자였죠. 당일 배송, 광고, 멤버십 요금 등 분야에서 성장세가 매우 높았습니다.

운영 수치가 가장 먼저 나타나는 지표입니다. 오랫동안 감소세를 보였지만, 첫 분기에는 비슷한 수준의 매출이 다시 증가했으며, 두 번째 분기에도 그 흐름을 유지했습니다. 이는 더 많은 고객이 방문해 주었기 때문입니다(방문자 수가 3.6% 증가)며, 디지털 매출도 거의 9% 증가했습니다. 두 번째 분기에는…전체 매출은 5.3% 증가하여 265억 달러가 되었습니다.그리고 경영진은 두 분기 연속으로 좋은 실적을 기록한 덕분에 전년도 전망을 상향 조정했습니다.

그건 진정한 개선입니다. 하지만 “고객들이 다시 돌아오는” 정도의 상황은 아직 “지속 가능한 사업”이라고 할 수 없습니다. 진짜 문제를 해결했는지 아닌지를 판단하는 기준은 바로 현금입니다.

중요한 숫자: 자유 현금흐름

자유현금흐름이란, 회사가 필요한 장비나 건물, 업그레이드 비용을 지불한 후에 실제로 남는 돈을 말합니다. 이는 이익이라는 수치보다 더 명확한 지표입니다. 그래서 자유현금흐름은 회사의 상황이 진정으로 개선되고 있는지를 알려주는 가장 좋은 지표입니다.

흥미로운 점은, 타겟이 자사 매장에 역대급 규모의 투자를 하고 있다는 것입니다. 지난 한 해 동안 새로 개장하거나 리모델링된 매장에 약 43억 달러가 투입되었습니다. 이는 더 나은 매장이 다시 많은 고객을 끌어들일 것이라는 의도적인 전략입니다.그런 돈이 계속해서 나가고 있음에도 불구하고…자유 현금흐름은 전년 대비 약 51% 증가했습니다.지난 회계연도에 약 28억 달러의 적자였습니다.지난 12개월 동안 약 45억 달러에 달했습니다.

그것이 바로 오래된 이야기와 새로운 이야기 사이의 다리입니다. 회복 중인 기업은 먼저 현금을 쓰는 경향이 있습니다. 타겟은 최대한 많은 현금을 취득하기보다는 그 돈을 다시 투자하는 선택을 합니다. 그렇게 하면 매출 회복도 충분히 확실해져서 비용 절감에 의존하지 않고도 회사가 회복될 수 있습니다. 그것이 바로 회복 과정에서 가장 어려운 부분이며, 현재는 그 목표를 달성하고 있습니다.

정직하게 지킬 수 있는 조건/제약

수익 수치만으로 전체 상황을 판단하지 마세요. 타겟의 2분기 주당 수익은 거의 두 배로 증가하여 4.11달러에 달했지만, 그 중 상당 부분인 약 1.65달러는…관세에 대한 9억9400만 달러의 일시적인 환급그런 요소들을 제외하면, 그 회사의 성과는 여전히 좋습니다. 수익은 약 20% 증가했고, 운영 이익률도 전년도의 5.2%에서 약 5.9%로 상승했습니다. 하지만 이는 두 배로 증가한 것이 아니라, 안정적인 향상입니다. 관세와 관련된 문제는 다시 나타나지 않을 것입니다.

그리고 그 주식은 이미 많은 작업을 해왔습니다. 회사가 설정한 전체 연도 수익 목표를 고려하면, 타겟 주식은 합리적인 가격에 보입니다. 하지만 일시적인 이익을 제외하면, 주가는 19배 정도이며, 순현금흐름의 약 17배에 불과합니다. 또한 2.8% 정도의 배당금도 지급됩니다. 이는 회사가 회복세를 보이는 상황에서의 적절한 가격입니다. 잊혀진 주식처럼 매우 저렴한 가격은 아닙니다. 아무도 타겟 주식을 믿지 않았던 시절에 있었던 “기대치가 완전히 바뀌었다”는 상황은 거의 사라졌습니다.

내가 서 있을 곳

제가 틀릴 수도 있고, 주식 가치도 이미 떨어졌습니다. 앞으로 12개월 동안 주의해야 할 것은 다음 실적 발표가 아니라, 자유 현금 흐름이 50억 달러 이상으로 계속 상승할지 여부입니다.while타겟은 매장에 대한 투자를 계속하고 있으며, 비교적 좋은 판매 실적과 고객 유입도 지속되고 있습니다. 현금이 계속 증가하고 고객도 계속 유입된다면, 매 분기마다 사업을 포기하기는 어렵습니다. 2.8%의 수익률을 보이는 주식으로서, 약 17배의 성장하는 현금 흐름을 가진 경우, 그 주식을 보유하는 것이 타당합니다. 하지만 고객 유입이 정체되거나 매장 투자가 지속적인 이익으로 전환되지 않는다면, FCF 회복은 불안정해질 것이며, 그 “회복”은 대부분 1년 동안의 좋지 않은 수치에 불과할 것입니다.

이 회사는, 자유로운 현금 흐름이 계속해서 나타나기 시작하면, 더 이상 무시할 수 없는 기업이 될 것입니다. 그러니 추세를 따라가서는 안 됩니다. 현금 흐름이 다시 안정화될 때까지 기다리는 것이 좋습니다. 숫자만이 회사의 회복 여부를 알려줄 것입니다.