타겟의 새로운 CEO가 상황을 바로잡았습니다. 하지만 이는 회사를 혼란에서 벗어나게 하는 것과는 다릅니다.

지난 8월에 발표된 보고서에는8명의 식품점 경영자 교체작은 협동조합에서 CFO직을 맡던 사람이 400개 매장을 보유한 체인 기업에서 최고 운영 책임자로 임명되었습니다. 그 여덟 명 중 단 한 명만이 공공 투자자들에게 중요한 인물입니다. 타겟사는 브라이언 코넬이…11년간 최고경영자로 재직그는 자리를 내놓고, 그의 후임자인 최고 운영 책임자 마이클 피델케가 2026년 2월 1일에 그 역할을 맡게 될 것입니다.

나머지 목록들 – 세이브 애틀 로트와 후칭스에서의 승진, 앨버츠슨 인디아에서의 기술 인력 채용, 스파르탄내시라는 민간 기업에서의 인원 재배치 등은 증권 중개 계좌를 가진 사람들에게는 별로 중요하지 않은 사항들입니다. 반면, 타겟은…750억 달러 규모의 기업그들의 주식이 있었던 사람들43% 감소발표되기 전해에 일어난 일이었습니다. 지도부의 교체는 단순한 역할의 전달일 뿐이 아니었습니다. 그것은 길을 잃은 회사에 대한 대응이었습니다.

코넬의 지도 하에서, 타겟은 700억 달러 규모의 소매업체에서 1천억 달러 이상의 가치를 가진 기업으로 성장했으며, 그의 재임 기간 동안 340억 달러의 수익을 창출했습니다. 하지만 그 성장의 과정은 순탄하지 않았습니다. 2025년 8월에 그가 사임을 선언했을 때, 회사는…13개월 연속으로 매출이 저조하거나 감소하고 있습니다.동사업부의 수익이 감소하고 있습니다.2025 회계연도 전체에 걸쳐 2.6%4분기 연속으로 발길이 줄어들었습니다. 회사는 이를 “도전적인 해”라고 표현했습니다. 하지만 주가는 더 나쁜 상황이라고 말했습니다.

문제는 하나의 요인 때문이 아니라 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과였습니다. 많은 사람들이 불안정하고 신뢰할 수 없는 재고 관리 방식을 보이는 매장들 때문에 쇼핑객들이 그곳을 피했습니다. 또한, 한때 타겟의 브랜드 정체성의 일부였던 다양성과 포용성 관련 전략들이 실패로 돌아가면서, 일부 고객들은 외면당했고 다른 고객들은 다시 찾지 않았습니다. 그리고 아마도 가장 큰 문제는, 타겟이 독특한 위치를 차지하게 했던 상품의 차별화 요소가 약화된 것이었습니다.가정용품 판매는 거의 7% 하락했습니다.그 회사는 더 이상 다른 곳에서는 찾을 수 없는 물건들을 구할 수 있는 장소가 되지 않았습니다.

피델케는 20년 동안 타겟에서 근무한 경력이 있는 사람으로, 인턴으로 시작하여 COO로서 20억 달러 이상의 효율성 향상을 이끌어왔습니다. 그는 이사회의 선택이었습니다. 2026년 3월에 열린 투자자 회의에서 그가 발표한 우선순위들은 철학적인 것보다는 구체적인 것들이었습니다. 즉, 제품 관리권을 회복하고, 매장 내 경험을 개선하며, 기술에 투자하고, 직원 수를 늘리는 것이었습니다. 그는 이러한 목표들을 실현하기 위해 자금을 지원했습니다. 타겟은 2026년에 20억 달러 규모의 투자를 계획하고 있으며, 그 중 10억 달러 이상은 매장 개조에 사용될 예정입니다.130개의 매장이 개장되고, 30개의 새로운 매장이 문을 열었습니다.그리고 급여 지급, 교육, 브랜드 마케팅에 10억 달러가 더 투입됩니다.

초기 결과는 매우 인상적입니다. 2026 회계연도 1분기에 타겟은 5분기 만에 처음으로 긍정적인 비교 매출 성장을 기록했으며, 비교 매출은 증가했습니다.5.6%2분기에는 가격이 또 다시 상승했습니다.3.8%, 이는 매장 방문객 수가 3.6% 증가했기 때문입니다.수익은 전년 동기 대비 5.3% 증가하여 265억 달러에 달했습니다. 모든 6개 주요 부문 모두 성장했으며, 디지털 매출은 8.7% 증가했습니다. 이 주식은 올해 55% 이상 상승했습니다.

문제는 2분기의 주당순이익 수치입니다. 보고된 조정된 주당순이익은 4.11달러였으며, 이는 전년 대비 거의 두 배로 증가했습니다. 그 중 1.65달러는 정부 세금 환급으로 인한 것이었습니다. 이는 IEEPA 프로그램을 통해 얻은 994백만 달러의 일시적 수입이며, 이는 피델케의 상품 전략과는 관련이 없습니다. 이를 제외하면 2분기 주당순이익은 전년 대비 약 20% 증가했는데, 이는 꽤 괜찮은 수치이지만 그리 놀라운 것은 아닙니다. 2026년 전체 연도의 주당순이익 목표는 9.90달러에서 10.90달러 사이로 상향되었지만, 경영진은 운영 이익의 약 90베이스포인트가 그러한 세금 환급에서 비롯될 것이라고 인정합니다.

그렇다면 더 중요한 질문은, 피델케가 그 하락세를 막았는지 여부가 아닙니다. 분명히 그는 그렇게 했습니다. 중요한 것은, 그가 가격 정책, 매장 구조, 카테고리 전략에 대해 이루는 변화들이 지속 가능한 방식으로 재구성된 것인지, 아니면 단순히 기존의 성과 수준으로 돌아간 것인지입니다.

타겟은 소매업계가 말하는 “저렴하면서도 멋진” 제품들을 제공하는 방식으로 운영되었습니다. 즉, 대중적인 가격에 세련된 상품들을 제공하는 것이죠. 이곳은 최저가로 상품을 판매하는 월마트와는 다릅니다. 또한 특정 품목을 위해 높은 가격을 지불해야 하는 전문점과도 다릅니다. 타겟은 독특한 가치 제안을 제공했으며, 그 가치 제안 덕분에 실질적인 경쟁 우위를 얻을 수 있었습니다. 회사의 300억 달러 규모의 자체 브랜드 포트폴리오, 충성도 프로그램, 당일 배송 시스템(이제 디지털 매출의 3분의 2를 차지함) 등은 경쟁자들이 쉽게 따라할 수 없는 자산들입니다.

하지만 한때 타겟을 보호해주던 그 방어벽은 점점 좁아지고 있습니다. 아마존은 Whole Foods나 Daily Deals와 같은 유통 채널을 확장했습니다. 월마트의 규모는 순수한 가격 경쟁에서 승리하기 어렵게 만듭니다. 테무와 셰인은 일회용 상품의 가격을 더욱 낮추는 데 성공했습니다. 중간 시장에서는 코스트코와 같은 매장들이 가치 있는 제품을 원하는 가족들의 지출을 장악하고 있습니다. 피델케의 제품 개편 – Threshold 홈 브랜드를 재출시하고, 600개 매장에 Beauty Studio 매장을 열고, 신선식품 공간을 확장하는 것도, 스타일과 가격 모두를 중요시하는 가족들에게 타겟을 가장 매력적인 선택지로 만들려는 시도입니다. 이가 성공할지는 거의 2,000개의 매장에서의 운영에 달려 있으며, 이는 좋은 제품 포트폴리오를 설계하는 것과는 전혀 다른 문제입니다.

평가는 시장이 무엇을 믿하는지를 알려주는 유용한 지표입니다. 750억 달러의 시장 자본화 규모와 약 17배의 P/E 비율을 고려할 때, 타겟사는 저렴하거나 비싼 기업도 아닙니다. 9.90~10.90달러의 미래 수익을 고려할 때, 현재 주가 수준을 유지한다면 약 7~8배의 미래 가치가 될 것입니다. 하지만 전체 연간 성과는 여전히 그 일시적인 세금 환급에 의존합니다. 회사의 투자자본수익률은 전년도의 15.4%에서 13.8%로 하락했으며, 조정된 운영 이익률도 작년보다 약 50베이스포인트 정도만 증가할 것으로 예상됩니다. 이러한 수치들은 강력한 가격 경쟁력을 갖춘 회사의 수익률이 아닙니다. 이는 작년보다 더 잘 운영되고 있는 회사의 수익률입니다.

그것이 투자자가 명확히 알아야 할 차이점입니다. 피델케는 유용한 일을 했습니다. 그는 상황을 반전시켰습니다. 교통량도 다시 회복되고, 전반적으로 감소했던 분야들도 성장하고 있습니다. 또한 상품의 재고도 개선되고 있는 것으로 보입니다. 하지만 현재까지의 증거로 볼 때, 구조적 이점이 회복된 것이 아니라, 실행력이 회복된 것에 불과합니다. 이익률이 점차 높아지고, 거의 10억 달러에 달하는 정부 보조금을 받고 있으며, ROIC가 감소하는 회사가 어떻게 경쟁적 위치가 안정되었다고 말할 수 있을까요?

다음 분기의 실적이 중요할 것입니다. 만약 비교 가능한 매출이 계속 긍정적인 수준을 유지하고, 환불 효과가 사그라드는 동안 매장 리모델링이 단순한 방문객 수 증가에 그치지 않고 구매량에도 긍정적인 영향을 미친다면, 시장의 55% 상승세는 정당화될 수 있을 것입니다. 하지만 새로운 매력이 사라지면서 방문객 수가 정체되거나, 20억 달러 규모의 투자 프로그램이 이익률을 낮추는 반면 수익성에는 영향을 주지 않는다면, 이 주식은 아직 지속되고 있지 않은 낙관주의를 반영한 가격일 뿐입니다. 리더십의 변화가 가장 중요한 요소였습니다. 현재까지의 결과는 낙관적이지만 일시적인 것에 불과합니다.