탈린크 그룹의 회장은 0.72유로에 매각되었습니다. 그의 자회사가 소수주주들에게는 0.55유로에 주식을 제공했습니다.

이 공개된 내용은 두 줄짜리 글로, 마치 발트해 페리 회사가 제출하는 정보와 같은 것입니다. 모든 사람들은 그냥 스크롤을 넘어버립니다. 2024년 5월 22일, AS Tallink Grupp은 자사의 감독위원회 의장이 소유한 회사인 AS H.T. Valuuta가…120,000주의 탈링크 주식을 0.72유로에 매각함이상한 점은, 회장의 가족 회사가 매각된 것이 아니라는 것입니다. 중요한 것은 회장이 누구인지, 그리고 약 6주 후에 무슨 일이 일어났는지입니다. 왜냐하면 두 가지 사건 모두는 같은 조직이 서로 다른 사람들를 보호하는 과정이기 때문입니다.

엔 판트는2015년부터 탈링크의 이사회 의장을 맡고 있으며, 그전에는 약 20년 동안 회사의 CEO로서 회사를 운영했습니다.또한 그는 별도로 감독위원회 의장도 역할을 하고 있습니다.인포타르타를링크를 관리하는 투자회사입니다. 그의 아내인 이브 팬트는 타를링크의 이사회 위원으로, 인포타르의 경영진에도 참여하고 있습니다. 그래서 2024년 5월 22일에 두 회사의 소유권을 공동으로 관리하는 사람이 자신의 가족 회사를 통해 주식을 매각했을 때, 그 매각가는 몇 주 후에 다른 사람들에게 중요한 의미를 갖게 됩니다.

수와 순서

탈린크는 발트해를 가로질러 페리와 미니크루즈를 운행하며, 매년 약 550만 명의 승객을 수송합니다. 오랫동안 인포타르가 주도적인 지배를 하고 있었습니다. 2024년 5월에는 그 회사의 주식이 거래되었습니다.€0.59와 €0.75엔 팬트의 가족 기업은 0.72유로에 매각되었는데, 이는 그 범위에서 상위권에 해당합니다. 12만 주에 해당하는 금액은 약 86,400유로이며, 두 위원회를 책임지는 사람에게는 적당한 금액입니다.

시기는 두 줄의 공개 정보가 단순한 정보가 아닌 중요한 사항이 되는 순간입니다. 그 매각 이후 약 3주 후인 2024년 6월 17일, 인포타르는 이미 소유하지 않은 탈링크 주식 전체에 대해 자발적인 인수 제안을 할 계획이라고 발표했습니다. 2024년 7월 2일에는 그 제안의 가격을 확정했습니다.주당 0.55유로– 회장의 자가 회사가 지난달에 판매한 가격보다 약 24% 낮은 수준입니다.

중요한 부분이 있습니다. 이 제안은 누구에게나 한정된 것이 아니었습니다. Infortar 회사가 내놓은 제안이었으며, Enn Pant이 맡고 있는 회사의 이사회 의석도 그에 포함되었습니다. 그리고 2024년 7월 15일에 발표된 Tallink의 의사록에서는 이 제안이 “적절한” 것으로 인정되었습니다.시장 가치에 비해 낮은 수준입니다.“소액 투자자를 위한 경우에는 매력적이지 않을 가능성이 높지만, 여러 가지 이유로 자산을 처분하고자 하는 대규모 투자자들에게는 매력적일 수 있다.”라는 의견이었습니다. 이 의견은 감독위원회가 작성한 것으로, 감독위원회의 위원장과 몇몇 위원들은 인포타르의 이사회에 속해 있거나 인포타르의 주식을 보유하고 있습니다. 이러한 충돌 상황은 이사회가 공개했으며, 향후 투표가 있을 경우 중립적인 입장을 유지하겠다고 했습니다. 또한, 이 제안에 대해서는 어떠한 입장도 표명하지 않았습니다.

2024년 8월 6일에 발표된 결과에 따르면, 소수 주주들은 1억6,140만 주를 제안했으며, 이는 회사 전체 지분의 약 21.7%에 해당합니다. 그 결과, 인포타르의 지분 비율은 46.76%에서 증가했습니다.68.47%의 투표권– 명확한 통제 체계입니다. 탈링크의 경영진이나 감독위원회의 어떤 인물도 이 자리에 임명되지 않았다고 회사는 밝혔습니다.

왜 이는 일반 주주에게 중요한가?

처음으로 발트해 지역의 주식 정보를 접하는 소액 투자자는, 성숙한 기업이자 배당금을 지급하는 회사라고 생각할 수 있습니다. 그렇다면 왜 그런지 궁금해할 수도 있죠. 이게 바로 그 질문에 대한 답입니다. 여기에는 어떤 사기 행위도 없으며, 아무것도 숨겨져 있지 않습니다. 이는 단순한 정보 전달일 뿐입니다. 0.72유로와 0.55유로 사이의 차이는 바로 그 주식의 가격입니다.

회사가 더 큰 기업에 의해 대부분 통제되는 경우, 소수 지분의 가치는 그 통제자가 기꺼이 지불할 가격으로 결정됩니다. 시장이나 재무제표에서 나타나는 가격이 아니라 그런 것입니다. 예를 들어, 해당 통제자의 회장은 5월에 자신의 가족이 보유한 주식을 0.72유로에 팔았고, 7월에는 다른 모든 사람들에게 0.55유로에 팔았습니다. 탈링크의 이사회도 같은 회장이 이끌고 있으므로, 이는 낮은 가격이라고 판단되었습니다. 이는 어떠한 법도 위반된다는 증거가 아닙니다. 이는 경제적 이해관계가 어디에 있는지를 보여주는 것일 뿐이며, 이는 공개된 수치에 의해 명확히 드러납니다.

그 이후의 행동들은 소수주주들에게 가격의 상한과 하한이 어디인지를 알려줍니다. 2026년 6월에 인포타르는 또 다른 462,000주 탈링크 주식을 구입했습니다.각 0.64유로주식 보유율이 약 68.5%까지 상승했습니다. 이 주식은 한 번도 0.72유로에 도달한 적이 없습니다. 현재 거래 가격은 0.62–0.63유로 정도이며, 공개된 주식 수가 적고 유동성도 제한적입니다. 2026년 5월에는 인포타르의 연례 주주총회가 열릴 예정입니다.엔 팬트의 탈링크 계약 기간을 2029년 6월까지 연장함이 공지에서는 탈링크를 인포타르의 ‘자회사’로 명확하게 언급하고 있습니다. 경영진은 조용히 자본을 통합시키고 있으며, 그 가격은 자신들의 회장 가족이 2024년에 받은 금액보다 낮습니다.

이런 것들이 사업을 무가치하게 만들지는 않습니다.탈링크는 2025년에 7억 6천5백만 유로의 매출과 1,730만 유로의 순이익을 기록했습니다. 이는 화물량 감소로 인해 전년 대비 57% 감소한 수치입니다. 또한 주당 0.06유로의 배당금을 제안했습니다.소수주주가 고려해야 할 문제는 페리선이 운영될지 여부가 아니라, 소수주주가 실제로 의사결정에 참여할 수 있는 위치인지, 아니면 그저 존재만 하는 것인지입니다. 인포타르는 다시 구매하는 데 인내심을 가지고 있습니다.

진실된 읽기

여기서 제시된 증거들은 어떤 주장에도 부합하지 않습니다. 공개된 가족 법인을 통해 주식을 매각하는 것은 일반적이고 합법적인 경영 거래입니다. 이 매각은 인수 의도보다 먼저 일어났으며, 그 반대는 아닙니다. 회장의 이중 역할은 오랫동안 알려져 있었으며, 이사회의 의견도 그러한 갈등을 숨기지 않고 공개적으로 지적했습니다. 합리적이고 긍정적인 설명이 있습니다: 오랜 시간 동안 회사를 운영해온 사람이 시장 가격에 맞게 자신의 지위를 줄이는 것일 뿐입니다. 회사의 관리자가 다른 사람들에게 시장 가치보다 낮은 가격으로 주식을 제공한다는 소식이 전해지기 몇 주 전의 일입니다.

하지만 계산은 그 자체로 의미가 있으며, 이는 무시해서는 안 되는 부분입니다. 회장의 가족은 0.72유로에 판매했으며, 그가 이사회 의장으로도 있는 회사는 외부인들에게 0.55유로에 판매했습니다. 그리고 이사회는 그 0.55유로를 낮은 가격으로 여겼지만, 그 가격을 거절하지는 않았습니다. 소수 주주의 청구액은 두 가격 사이의 약 24%에 해당합니다. 또한, 현재 회사는 소수의 사람들이 통제하고 있으며, 거래량도 적고, 0.64유로에 매입되고 있다는 사실도 있습니다.

이 상황을 심각한 문제로 전환시키는 것은 구체적인 사건일 것입니다. 예를 들어, 주주들의 퇴출 시도가 있었거나, 관련된 거래가 과도하게 유리한 가격으로 이루어졌거나, 인포타르가 저평가된 상태에서 축적해온 주식을 높은 가격에 매각하는 경우입니다. 이러한 일이 발생하기 전까지는, 소액 투자자에게 중요한 결론은 “스캔들”이 아니라, 이 회사에서는 외부 주주들이 퇴출할 때의 가격이 갈등을 겪는 경영진에 의해 결정된다는 것입니다. 그리고 회장의 가족도 이미 더 높은 가격을 요구하고 있습니다.