시놉시스: 업그레이드는 검증되지 않은 속도 향상에 달려 있습니다. 9월 30일이 시험일입니다.

시냅스는 이주 전의 1년 최고가에서 약 4분의 1 하락했습니다. 웰스파고는 바로 이 점을 기대하고 있습니다. 목요일에 웰스파고의 조 콰트로치는 이 칩 설계 소프트웨어 회사의 평가를 ‘등급 우선’에서 ‘등급 중간’으로 상향 조정했으며, 가격 목표도 높여졌습니다.450달러에서 475달러로 올라갔습니다.AI에 대한 수요가 점점 증가하고 있으며, 그 결과는 2027년까지 더욱 가속화될 것이라고 주장합니다. 이 소식으로 인해 주가가 약간 상승했습니다. “하락세를 타고 매수하는” 사람들에게는, 이러한 업그레이드가 실제 문제를 상기시켜줍니다. 즉, 25%의 하락이 기업의 상황이 악화된 것보다 더 빠르게 평가가 재설정되었는지, 아니면 그 저렴한 가격은 부분적으로 회계상의 왜곡 때문인지 하는 것입니다.

42%의 성장률에는 별표가 있습니다.

Synopsys가 판매하는 제품들을 기준으로 시작해보죠. 그들의 설계 자동화 소프트웨어는 거의 모든 칩 회사들이 실리콘을 설계하고 검증할 때 사용하는 도구입니다. 또한, 설계 IP 사업은 그러한 칩들을 위한 재사용 가능한 구성 요소를 제공합니다. 세 번째 분기의 수익은 전년 동기 대비 42.4% 증가했습니다.2.477억 달러비 GAAP 기준으로3.91달러의 EPS는 분석가들이 예상한 약 3.67달러보다 높았습니다.경영진은 “지속적인 AI 기반 수요의 강세”에 대해 전년도 목표를 제시했습니다.중간값으로 9.715십억 달러의 수익.

하지만 그 성장 수치는 그렇지 않습니다. 시놉시스는 2025년 중반에 약 350억 달러 규모의 안시를 인수했습니다. 현재 회계연도에 예상되는 안시의 수익은 29.8억 달러로, 이는 전체 수익의 약 31%에 해당합니다.지도된 97억 달러 총액 중에서42%의 증가율은, Ansys가 포함되지 않은 작년 같은 분기와 비교했을 때 나타납니다. 합병이 없었더라도 유기적인 EDA 사업은 여전히 성장했습니다. 경영진은 두 자릿수의 EDA 성장과 설계 IP 사업의 연간 성장을 언급했지만, “약 8배의 매출에 대해 42%의 성장”이라는 표현은 부분적으로 비교의 문제입니다. 가격 대 매출 비율도 이제 훨씬 더 큰 수익 기반 덕분에 변동이 없었습니다.

이것은 중요한 이유입니다. 왜냐하면 이러한 업그레이드는 속도 향상이라는 요소에 기반을 두고 있기 때문이며, 속도 향상이라는 것은 바로 인수가 가려버리는 것입니다. 실제 성장 상황은 시노프시스가 지난 분기에 42% 성장했다는 것이 아니라, 2027년까지의 성장 추세가 더욱 급격해진다는 것입니다.

왜 주가가 이미 초기화된 걸까요?

또 다른 중요한 요소는 평가가입니다. 시놉시스의 주가는 약 397달러로, 전년 대비 약 15% 하락했으며, 1년 전의 최고가인 539달러보다 25% 이상 낮아졌습니다. 지난 분기 실적이 기대에 부합했음에도 불구하고 투자자들의 신뢰도는 떨어졌습니다. 현재 시놉시스의 주가는 전년도 수익의 59배, EV/EBITDA는 31배로, 더 이상 AI 기업으로서의 가치가 높은 종목은 아닙니다. 하지만 가격 대 매출 비율(약 8배)과 EV/EBITDA 비율(32배 vs 38배)에서는 경쟁사인 캐덴스보다 여전히 저렴합니다.

진정한 수요는 의심의 여지가 없습니다.엔비디아는 시놉시스에 20억 달러의 지분을 보유하고 있다고 공개했다.지난 12월에, GPU를 활용한 칩 설계 및 엔지니어링 시뮬레이션을 가속화하기 위한 파트너십의 일환으로, AI 커스텀 실리콘 기술이 실제로 수익을 창출하고 있습니다. 회의론자들의 가장 강력한 반론은, 보고된 성장률이 과장된 것이며, 회사의 최신 고객 구조와 재무 상태는 예전의, 거의 부채가 없는 Synopsys과는 전혀 다르다는 것입니다. 총 부채는 166억 달러에 달하며, Ansys의 자금 지원을 제외한 순부채는 26억 달러입니다.

9월 30일 테스트

이것이 바로 업그레이드가 평가 관점과 마찬가지로 중요한 역할을 한다는 이유입니다. 웰스파고는 9월 30일에 열리는 분석가 회의에서 2027년 재정 상황에 대한 정보를 공개할 것으로 예상합니다.지침: “약간 더 높은” 거리의 추정치즉, 이 회사는 현재 지급을 진행하고 있는데, 경영진이 2주가 조금 넘는 시간 안에 다시 성장할 것이라는 확인을 기대하는 것이다. 모건스탠리도 그렇게 했다.이달 초에 주식에 대한 더 건설적인 입장을 취했습니다.그 분석가의 의견은 “개선 추세”라는 전체적인 주장을 무효화시키는 요소입니다. 2027년까지의 보수적인 전망은 그러한 업그레이드의 가치를 저하시킬 것이고, 반면에 명확히 높은 수치라면 그 업그레이드가 타당함을 입증할 것입니다.

현재의 상황을 보면, 이는 “무시하기에는 너무 이른 단계이지만, 아직 증명된 것은 아니”라는 느낌이 더 강합니다. 평가 가치는 나쁜 소식들로 인해 상당한 영향을 받았으며, AI 설계에 대한 수요도 실제로 존재합니다. 하지만 주식의 저렴한 가격을 만들어내는 성장률은 Ansys의 합병으로 인해 과장된 것입니다. 그리고 그 성장률을 정당화하는 요소는 9월 30일에 확인될 예정인 내용이며, 이미 보고된 사실은 아닙니다. 오늘 구매자는 아직 문서화되지 않은 성장 전망 때문에 가격을 지불하고 있습니다. 진실된 입장은 분석가들의 발표를 기다려서, 성장 전망이 실제로 가격을 뒷받침하는지 확인하는 것입니다.