동기화된 Fed-BOJ-BOE 주간: 완전히 가격이 책정된 엔화가 실제 암호화폐 시장에 악영향을 미칠까?

목요일에일본은행은 금리를 1.25%로 인상할 것으로 예상됩니다.그리고 표준적인 시나리오는 이미 정해져 있습니다. BOJ의 금리 인상, 엔화의 차입 거래가 끝나고, 레버리지를 이용한 위험 자산들 – 그 중에서도 암호화폐가 가장 대표적입니다 –이 매각되어 유동성 위기가 발생합니다. 이 시나리오는 심각한 것으로 보입니다. 왜냐하면 2024년 8월에 실제로 그런 일이 일어났기 때문입니다. 이번 주의 질문은 좀 더 구체적이고 명확합니다. 지금 디지털 자산에 영향을 미치고 있는 건가요, 아니면 지난주 말에 시장이 이미 모든 것을 선도하고 있었던 건가요?

차트가 이미 알려주는 것부터 시작하세요. 엔화는 발표를 기다리지 않았습니다. 즉시 움직였죠.9월 8일 월요일에 152을 기록했는데, 이는 지난 7개월 중 가장 높은 수치입니다.– 하이킹을 앞두고에요.로이터의 여론조사에 따르면, 68명의 경제학자 중 97%가 그렇다고 답했습니다.그리고 8월 말부터는…상인들은 약 80%의 확률을 부여하고 있었습니다.주중 중순에 그 움직임은 정체되었고 다시 원래의 방향으로 돌아갔습니다.153.5로, 주간 기준으로 달러가 약 1.7% 하락했습니다.엔화에 반대하는 상황입니다. 그 순서가 바로 작은 규모의 전체 상황을 나타내는 것입니다. 자본을 제공하는 통화가 움직이고, 그로 인해 해소될 수밖에 없는 미미한 포지션도 있습니다.이것하이크는 이미 팔렸고, 그 후 가격도 안정되었습니다. 가격이 정해진 것과 선두를 차지한 사실은 더 이상 새로운 소식이 아니라, 단지 확인된 사실일 뿐입니다.

문제는 그 확인이 강제적인 암호화폐 매각으로 전환되는지 여부입니다. 이는 실무적인 문제일 뿐, 뉴스로 다루어져야 할 문제는 아닙니다. 엔화로 자금을 조달한 위험 거래가 실패할 때, 그 결과는 특정 항목으로 나타납니다. 강화된 엔화와 높아진 자금 조달 비용으로 인해 엔화와 관련된 부분의 손실이 발생하고, 담보물인 달러 자산이나 글로벌 위험 시장에서의 자산들도 손실을 메우기 위해 판매됩니다. 암호화폐가 그 담보물에 포함된다면만 그 항목에 기록됩니다. 그러므로 서사보다는 항목들을 보는 것이 중요합니다.

현재 기록에 따르면 강제적인 해석 작업이 시작되지 않았습니다. 비트코인의 가격은 77,000달러 근처에 있으며, 주간 기준으로 약 3% 하락했고, 전체적으로는 약 6.5% 하락했습니다. 이는 일반적인 움직임일 뿐, 큰 변화가 아닙니다. 비트코인의 영구 자금 조달 비율은 여전히 양수 상태입니다.0.0071%즉, 장투자자들이 여전히 단기투자를 하고 있다는 뜻입니다. 이는 레버리지를 이용한 장투자자가 사라지는 시장 상황과는 반대입니다. 크립토코인 불안과 욕구 지수는 61으로, 공포 상태가 아니라 욕구 상태입니다. 거래소의 순매수량은 일주일 내내 양호했으며, 마지막 두 회기에만 약간 음수로 변했습니다. 이는 수요가 줄어드는 신호일 뿐, 거래소에 코인이 쏟아져 들어오는 현상은 아닙니다. 이러한 현상들은 크립토코인 시장에서 레버리지 투자가 줄어드는 신호가 아닙니다.

이제 GPIF 채널에 대해서도, 그것이 두 번째로 중요한 문제로 언급되고 있다는 점을 확인해보세요. 단순히 가정하는 것보다는 직접 확인하는 것이 좋습니다.일본 정부 연금 투자펀드의 자산규모는 약 294조 엔, 즉 약 1.85조 달러에 해당합니다.– 그 중 절반이 해외에 있으므로, 할당된 비율의 각 포인트는 매우 가깝습니다.3조 엔이 시장을 가로질러 이동합니다.그건 엄청나요. 하지만 그 메커니즘을 열어보세요. GPIIF는 암호화 자산을 보유하지 않으며, 재균형 과정도 규칙에 기반한 것이고 매우 느립니다.“승자들을 팔고, 패자들을 더해진다.”이익을 얻는 방식으로, 적어내었다.4.2조 엔의 해외 주식지난 회계연도에, 당국은 현재로서는 목표 할당량을 변경할 계획이 없다고 말했습니다. 그 자금은 일본 정부채와 국내 주식으로 흘러가며, 외국 채권이나 글로벌 주식에는 영향을 미치지 않습니다. 따라서 이는 비트코인과는 관련이 없는 미국의 채권 및 주식 시장과 관련된 문제입니다.

동기화된 주의 불편한 현실은 ‘지불 위험’이라는 문제와는 반대 방향으로 작용합니다. 9월 15일–16일에 열리는 연준 회의에서 어떤 결정이 내려질 것으로 예상됩니다.3.50–3.75%로 유지하기 – 로이터의 여론조사에 따르면 93명의 경제학자 중 70%가 그러한 방식을 지지했습니다.하지만 석유 가격이 100달러 이상이며, 인플레이션율은 3.4%로 유지되고 있어서, 다음 3월까지 두 번의 인상이 있을 것으로 시장은 예상하고 있습니다. 하지만 스왑 계약이 종료된 후에도 아무도 이번 주에 가격을 조정하지 않습니다. 잉글랜드 은행도 분열된 상태입니다. 따라서 “위기가 통화 발행으로 전환된다”는 안도감은 사라졌습니다. 중앙은행의 지원이 없어서 하락세를 막을 수 없습니다. 이것이 바로 중장기적으로 위험 자산에 대한 위험 요소입니다. 그리고 이는 캐리 트레이딩의 공포보다 훨씬 더 느리고 구조적인 문제입니다. 그래서 공포는 약세를 사는 사람들에게는 더 좋은 단기 거래가 될 수 있습니다.

그렇다면 과연 무엇이 실제로 ‘우언드’가 진짜라는 증거가 될 수 있을까요? 세 가지 지표가 있습니다. 첫째, 엔화는 다시 강세를 보입니다. 152개월 만에 최고치까지 올라갔다가 140대 중반으로 떨어지는 대신, 우리가 관찰하는 것과는 달리 계속해서 강세를 유지합니다. 둘째, 비트코인의 지속적인 자금 유입이 음수로 전환되고 열린 관심도 줄어듭니다. 이는 레버리지 투자자들이 손실을 입고 포기하는 것을 의미합니다. 셋째, 거래소로의 자금 유입이 급증합니다. 이는 비트코인이 판매되는 신호입니다. 만약 엔화가 여전히 최근의 상승세를 반전시키고, 자금 유입도 정체된다면, ‘우언드’ 이론은 현재로서는 무효가 됩니다. 따라서 완전한 가격 발표는 두려움을 없애는 이유이며, 그 두려움을 추구할 필요는 없습니다.

그러한 전략적 이야기들은 매력적입니다. 왜냐하면 한때 그 이야기가 사실이었기 때문입니다. 하지만 가격이 변동하고, 주도적인 역할을 하며, 침체되는 상황은 실제적인 메커니즘이 아니라 단지 기억에 불과합니다. 현금이 넘쳐나고, 자금이 유입되는 것을 보기 전까지는, 길거리에 돈이 있는 것처럼 믿어서는 안 됩니다. 지금 현재로서는 장부상으로는 길거리가 비어 있는 것처럼 보입니다.