시드니 건설회사의 34억 달러의 파산은 민간 신용 분야에서 처음으로 직면하는 실제 시험대입니다. 이제 은행들도 그 다음을 마주하게 됩니다.

세계의 반대편에 있는 한 건설업자가 호주의 은행 규제 기관에 전화번호부를 공개하도록 강요했습니다. 호주 신용규제당국이 그렇게 했습니다.국내 은행과 연금기금들과 연락을 시작했습니다.바틀라 그룹의 파산에 얼마나 노출되어 있는지 정확히 알고 싶습니다. 그리고 규제 기관이 그렇게 하는 사실은 바틀라 그룹의 파산 자체보다 더 흥미로운데, 왜냐하면 이는 사적인 대출자들만이 문제를 겪고 있다고 생각했던 것보다 더 큰 문제가 있음을 의미하기 때문입니다.

바슬라는 약 25살인 서부 시드니의 주택 개발업자입니다.8월 25일에 자발적인 관리로 전환됨약 34억 아일랜드달러에 달합니다. 주목할 만한 점은 건설회사가 파산하는 것이 아니라, 어떻게 자금을 조달했는지입니다. 거의 모든 자금이 민간 신용을 통해 조달된 것입니다. 은행이 아닌 대출 기관들이 직접 대출을 제공하는 구조인데, 대부분의 은행들은 이를 받아들여 수익으로 투자자에게 전달합니다.

이 사업은 글로벌 금융계에서 가장 빠르게 성장하는 사례 중 하나입니다. 왜냐하면 민간 신용 시장은 다양화된 수익원을 가진 시장이며, 주식 시장과는 거의 관련이 없기 때문입니다. ASIC 위원장인 사라 코트의 말에 따르면, 바슬라는 최초의…사적 신용에 대한 진정한 시험초기 결과들로 인해, 피치의 모든 약점들이 한꺼번에 드러나게 됩니다.

다양화가 되지 않았던 것들

약 40개의 개인 신용 펀드호주와 해외에서는 바슬라에 대한 투자가 이루어졌으며, 개별 투자 규모는 150만 호주달러에서 3억4천만 호주달러에 달했습니다. 그중에서도 PAG, CVS Lane, Centuria와 같은 대형 펀드들은 총 10억 호주달러 이상을 대출해 주었습니다. 이것이 바로 이 전략의 핵심 속임수입니다. 각 펀드는 수십개의 대출을 통해 다각화된 투자를 하고 있다고 말할 수 있습니다. 하지만 깊이 들여다보면, 실제로는 모든 펀드가 동일한 대출자에게 집중되어 있었습니다. 이는 다각화라는 명목으로 실제로는 단일 대출자에 집중하는 행위입니다. 펀드 수준의 ‘분산’ 조치도, 기반이 되는 대출들이 모두 한 건설 프로젝트로 연결되어 있다면 그 문제를 해결할 수 없습니다.

마찬가지로 중요한 점은, 이 대출들이 미국 시장을 지배하는 다양한 기업 대출이 아니라는 것입니다. 바슬라의 차입금은 건설 비용과 금리가 상승하고 있는 지역에서 반쯤 완성된 아파트들을 위한 자금이었습니다. 호주 중앙은행도…2월부터 하이킹 중입니다.바로 그런 압력이 프로젝트가 중단되는 원인이 됩니다.

중단된 인출들

이곳에서 위험은 추상적인 개념이 아닌 실제적인 문제가 됩니다. 건설 작업이 중단되자, 자금을 투자자에게 돌려줄 수 없는 상황이 되었습니다. 부유한 리베르만 가문이 운영하는 사기업인 CVS Lane는 채권 상환을 중단했습니다.약 21억 아시아 달러 규모의 두 기금이 관리되고 있습니다.바슬라에게 9건의 대출을 제공한 후에, MA Financial은 관리 중인 자산의 1%로만 월별 상환액을 제한했습니다. 이는 그들이 해야 했던 조치였습니다.바틀라에 대한 직접적인 노출은 전혀 없음.

두 번째 내용을 자세히 읽어보세요. 그것은 구조적인 원리에 관한 것입니다. 바슬라에게는 아무런 대출도 하지 않는 펀드가 있었지만, 그럼에도 불구하고 대출금을 줄이는 것이 필요했습니다. 왜냐하면 두려움이 문제가 되었기 때문입니다. 이러한 방식으로는 주기적인 유동성의 약속을 제공할 수 있지만, 빠르게 매각될 수 없는 프로젝트와 관련된 대출은 계속 남아 있습니다. 자산이 움직이지 않으면 그 약속도 깨집니다. 바로 이 불일치가, 단순한 나쁜 대출이 아니라, 한 개발자의 문제를 전체 산업 전체의 위기에 비유하는 원인입니다.

왜 규제 기관이 은행들을 호출하는 걸까요?

기사의 헤드라인에 오른 그 각도는, 규제 기관이 은행들에게 질문을 던진 것을 의미합니다. 이는 단순히 민간 신용 관련 이야기가 아니라는 신호입니다. 호주의 대형 은행들은 바슬라에 직접 대출을 제공하지 않았습니다.1,000명 이상의 하청업체와 그 직원들이 국가의 4대 대출기관에 은행된 상태입니다.그리고 그 작은 건설업체들은 파산한 개발업자가 지불해야 할 수억 달러의 돈을 받지 못하고 있습니다. 지불하지 못하는 하청업체들은 부채를 갚지 못하는 고객이 되고, 이러한 고객들이 은행의 부실 채무를 증가시킵니다. 그래서 APRA는 은행들에게 무엇을 보유하고 있는지 물어보고 있습니다. 주요 대출자들로 인한 문제는 “민간 신용”으로 분류된 재무제표에서는 눈에 띄지 않습니다.

바틀라가 발생하기 몇 달 전부터 전 세계적인 감시 기관들은 같은 상황을 우려했다. 5월에 금융안정위원회는 약…2조 달러 규모의 민간 신용 산업은 여전히 경기 침체 시에 테스트되지 않았습니다.그리고 보고 결과에 따르면…은행들은 바로 그 펀드에 3000억 달러가 넘는 금액을 대출해 주었습니다.그들은 기업 대출 기관으로서 그들의 자리를 대신했습니다. 은행들이 그 대출 기관들에 대해 갖는 위험도, 그리고 그 대출 기관들이 단 한 명의 대출자에게 갖는 위험도가 바로, 멀리 떨어진 시드니의 개발업자가 수천 마일 떨어진 곳에서 규제기관들의 관심을 받게 되는 이유입니다. 또한, 그 개발업자를 지원하는 사람들도 마찬가지입니다.

미국 투자자가 이로부터 얻을 수 있는 것은 무엇인가요?

바슬라는 단 한 명의 호주 개발업자일 뿐이며, 이는 내일에 민간 신용이 붕괴될 것이라는 예측이 아닙니다. 이는 오랫동안 지급률이 어떻게 보상되었는지를 보여주는 것일 뿐입니다. 민간 신용에서 얻는 수익은 포트폴리오에 추가된 무료 자산과 같았습니다. 왜냐하면 차입자의 집중도나 불유동성과 같은 두 가지 실제 문제는 마케팅 과정에서는 나타나지 않으며, 오직 떠날 때만 그 문제가 드러나기 때문입니다.

초보 투자자에게 있어서 실제 테스트는 간단합니다. 만약 어떤 전략이 은행 계좌보다 더 높은 수익률을 제공한다면, 그 전략을 실행할 때 어떤 일이 일어나는지, 그리고 그 대출들이 한 명의 채권자에게 나누어지는지, 아니면 여러 채권자에게 나누어지는지를 알아보는 것입니다. 탈출 시점에서 발생하는 위험은 대부분의 사람들이 전혀 고려하지 않는 부분입니다. 왜냐하면 채무불이행이 두려운 것이고, 중단이 실제로 발생하는 상황이기 때문입니다. 현재 요구되는 투명성 조건이 지속적으로 개선될 수 있는지가 중요합니다. 하지만 그 전략의 구조적인 문제는 투명성과 관련된 문제가 아닙니다. 그것은 구조적인 문제이며, 그 문제는 계속해서 존재할 것입니다.