스웨덴은 아주 작은 차이로 왼쪽으로 기울었습니다. 투자자들은 블록보다는 예산을 주의해야 합니다.

스웨덴의 유권자들은 약속된 것보다 더 많은 변화를 원했던 것 같습니다. 중도좌파 야당이 아주 작은 차이로 승리했습니다.9월 16일, 공영 방송사 SVT는 사회민주당 소속의 막달레나 안데르손이 이끄는 연합이 99%의 득표율을 기록한 후 승자로 선정되었다고 발표했습니다.. 좌파는 349석으로 구성된 리크스다그에서 175석을 차지하고 있으며, 우파는 174석을 차지한다., 단지 26,169표 차이로 분리됨인기 있는 정치 구도에서 보면, 극우 세력인 스웨덴 민주당을 자신들의 지배하에 두었던 우파 연합이 사라졌습니다. 극우 세력은 더 이상 정부에 참여하지 않을 것입니다. 앤더손은 정부가 구성되면 2021-22년에 맡았던 총리직으로 돌아올 예정입니다.

이것을 경제적 방향의 변화로 해석하는 것은 유혹적입니다. 하지만 그러지 마세요. 가장 분명한 신호는 시장이 거의 움직이지 않았다는 것입니다.OMXS 지수는 첫 거래일에 약 1% 하락하며 마감되었으며, 이는 전 세계 시장이 하락하는 추세와 일치합니다.그것은 고정비가 높아지고 인공지능 발전이 느려진 탓이라고 해석되며, 리크스다그에서 누가 승리했는지와는 관련이 없습니다. 스웨덴의 경제 상황을 실제로 바꿀 수 있는 선거라면, 그 결과는 통화나 채권에 반영될 것입니다. 하지만 그렇지 않았습니다. 왜냐하면 흥미로운 재정적 결정들은 투표가 이루어지기 전에 이미 내려졌으며, 승자들 중 아무도 그 결정들을 취소하려 하지 않았기 때문입니다.

이 이야기는 약속이 아니라 제약일 뿐입니다. 관련된 모든 당사자들은 그에 동의합니다.방위비 지출이 급격히 증가함으로써, 2025년에는 GDP의 2.5%에서 2030년에는 3.5%, 2035년에는 5%로 증가합니다.스웨덴의 2026년 국방 예산은이미 GDP의 18%에서 2.8%까지 상승했습니다.한편, 일반-정부 예산 적자는 올해 GDP의 2.5%로 예상됩니다. 이는 1.3%에서 증가한 수치입니다. 또한 공공부채도 증가하고 있습니다.약 35%의 GDP– 국가의 재정 체계의 천장 부분에 가까운 곳에서, 이는 국방 관련 차입금을 허용하기 위해 중단된 상태입니다. 게다가, 이 정책으로 인해 약 800억 크로네의 세금 감면 및 복지 지원이 이루어졌으며, 500억 크로네는 일반적인 규칙 외에 국방과 우크라이나를 위해 사용되었습니다. IMF는 이러한 상황에 대해 경고했습니다.자금이 없는 방어 약속들은 “영구적인 제약”을 초래한다.그로 인해 기본 비용이 증가합니다. 누가 통치를 맡는지에 따라 그 수치가 결정됩니다.

두 진영은 그 재원을 조달하는 방법에만 차이가 있습니다. 안데르손의 사회민주당은 부와 높은 소득에 대한 세금을 인상하고 은행의 순이익에 세금을 부과하는 방안을 제안했습니다. 반면, 현직 우파는 세금 감면을 위해 차용하는 방식을 선호했습니다. 이 두 방안은 서로 반대되는 것처럼 보이지만, 결국 같은 결과로 이어집니다. 즉, 구조적으로 더 큰 적자와, 과거에 안전한 환율을 보장했던 채무를 향해 계속 상승하는 국가 상태입니다. 그래서 스웨덴의 10년물 수익률은 3%에 근접하며, 독일의 수익률과 비교해서 점점 높아지고 있습니다.스웨덴 정부채권의 약 28%를 보유하고 있는 외국인 투자자들입니다.증가하는 공급을 감당하기 위해 더 많은 것을 요구되고 있습니다. 고정수익 및 통화 투자자들에게는 ‘패키지’라는 개념이 변동적인 요소가 아니었습니다. 문제는 적자 전략의 방향이었습니다.

이 결과의 특징은, 기묘하게도 시장에 유리하게 작용한다는 점입니다. 좌파가 다수를 얻었지만, 그 다수는 불안정하고 내부적으로 분열된 형태입니다. 스웨덴의 “부정적 의회주의” 체제 하에서는 정부가 탈락하는 것을 피하기만 하면 됩니다. 가장 가능성이 높은 연립정부는 사회민주당, 녹색당, 중도당으로 구성됩니다. 이들은 이념적으로 서로 다른 입장을 가지고 있으며, 더 진보적인 좌파 정당인 좌파당은 정치권에서 제외됩니다. 적극적인 세금 정책을 실현하려면 법률 개정이 필요합니다. 10월에 구성된 새로운 내각은 11월 12일까지 예산안을 제출할 시간이 있습니다. 지출 배정은 빠르게 통과되지만, 새로운 세법은 오래 걸립니다. 제안된 은행에 대한 과세 방안은 매년 약 40억 크로나에 불과한 반면, 현재의 위험세금은 약 67억 크로나를 벌어들입니다. 따라서 정부의 조사 결과가 2027년 1월까지 나오지 않는 한, 이 세금 방안은 2028년이 되어서야 실현될 수 없습니다. 안데르손의 선거공약 중 가장 걱정스러운 것은, 법으로 제정될 가능성이 가장 낮은 것들입니다.

결과적으로 그 영향은 지출 측면에 나타납니다. 세금 대신 할당금을 받는 기업들이 바로 느리고 지출이 많은 정부가 선호하는 기업들입니다.스웨덴의 방어 전문 기업인 사브는 3180억 크로나에 달하는 부채를 안고 있습니다.그리고 약 60%는 2년 반 이내에 제공될 수 있습니다.스칸스카와 같은 건설 회사들의 주문량은 3000억 크로나에 달하는 기록적인 수준입니다.그리고 다년간의 예산 지원을 받는 그리드 및 원자력 공사업체들도 있습니다. 반면, 은행들은 장기적인 위험이지만, 즉각적인 위험은 아닙니다. 이는 좁고 구체적인 관점일 뿐이며, 전체 시장을 추구할 이유가 되지는 않습니다. 하지만 이것이 바로 선거와 관련된 실제 투자 내용이 있는 곳입니다.

일반적인 교훈이 스웨덴의 세부 사항보다 더 중요합니다. 금융 미디어가 정부 교체를 시장에 영향을 미치는 사건으로 묘사할 때, 중요한 것은 어떤 집단이 승리했는지가 아니라, 새로운 정부가 실제로 무엇을 통과시킬 수 있는지, 그리고 어떤 상황에서 통치해야 하는지입니다. 스웨덴 유권자들은 다른 정부를 선택했습니다. 스웨덴의 채권 시장은 몇 달 동안 두 집단을 하나의 재정 현실에 대한 변형으로 간주해왔습니다. 가장 성공한 투자자들은 선거 결과를 예측하지 않았습니다. 그들은 크로나와 독일과의 환율을 관찰했으며, 그 환율은 선거 결과가 집계되기 전에 이미 결과를 예측해주었습니다. 그리고 승자들의 강령은 분열된 연합이 실제로 시행하기보다는 수정하는 데 사용될 초안에 불과했습니다.