최고법원은 PSKY를 구해주지 못했습니다. 하루 7백만 달러의 수입은 여전히 계속되고 있습니다.

최고법원은 PSKY를 구해주지 못했습니다. 별다른 조치도 취하지 않았으며, 이 계약과 관련된 하루 7백만 달러의 금액도 여전히 지속되고 있습니다.

헤드라인을 읽어보면 마치 문제가 해결된 것 같아요. 대법원이 파라마운트 스카이던스가 워너브로스 디스커버리를 약 1100억 달러에 인수하는 계획에 반대하여 개입했으며, 투자자들은 이를 승리로 받아들였습니다. 하지만 실제로 판결문에는 다음과 같은 내용이 있었습니다: 그 거래를 막으려는 12개 주의 법무장관들이 소송을 제기했다고 합니다.9월 25일까지 아이오와주와 몬태나주가 제기한 과제에 대응할 예정입니다.그것은 절차상의 진전일 뿐, 판결이 아닙니다. 법원은 금지 조치를 해제하지도 않았고, 신속한 심사를 허용하지도 않았으며, 시간이 거래의 진짜 적이라는 사실을 막지도 않았습니다.

한 사람의 재산을 달력에 담는 그 거래

파라마운트 스카이덤은 데이비드 엘리슨이 기존 파라마운트를 인수하면서 생겨난 스튜디오입니다. 이 회사는 2월에 워너 브라더스 디스커버리를 약 1,100억 달러의 현금으로 인수하기로 합의했습니다.WBD 보유자들에게 1주당 $31의 수수료를 지급합니다.엘리슨의 아버지인 오라클의 공동 창립자인 래리 엘리슨은 450억 달러 이상의 자금을 직접 제공합니다. 이는 이 회사가 어떻게 설립되었는지를 보여주는 첫 번째 신호입니다. 이 회사는 기술적 성장에 관한 이야기가 아니라, 리스크 관리에 관한 이야기이며, 그 리스크는 개인적인 것입니다.

이 협정은 필요한 모든 정부의 승인을 받았습니다. 트럼프 행정부 하의 법무부, 유럽연합, 영국, 캐나다 등이 모두 동의했습니다.전체 69개 관할 구역PSKY가 폐쇄되기까지의 과정에서 두 가지 소송이 있었습니다. 하나는 미국 작가 연맹이 제기한 소송이고, 다른 하나는 캘리포니아 주 법무장관이 이끄는 12개의 민주당 소속 주들이 제기한 소송입니다. 이 소송들은 합병이 영화, 유료 TV, 스트리밍 분야에서의 경쟁을 저해한다고 주장합니다. 7월에…오클랜드의 연방 판사는 그 계약을 보류했습니다.재판은 시작될 예정이 없습니다.2027년 3월 2일까지엘리슨의 팀은 그 정장들을 ‘정치적인 것’이라고 부릅니다.8월 26일, 아이오와주와 몬태나주의 공화당 법무장관들은 이 사건을 연방대법원으로 가져갔습니다.그것을 막기 위한 희박한 시도일 뿐이다.

어떤 규칙보다 더 중요한 숫자

이제 헤드라인에서 간과된 메커니즘을 살펴보겠습니다. 합병 계약에는 ‘타킷 컨세디션’이라는 요소가 포함되어 있습니다. 만약 PSKY가 9월 30일에 마감일을 지키지 못한다면 – 이미 그렇게 되어 있음 – WBD의 주주들에게는…거래가 유지되는 각 캘린더 일마다 주당 0.00277778달러가 지급되며, 90일 기간 동안은 0.25달러로 제한됩니다.그것은 총하루에 약 700만 달러, 분기당 6억 350만 달러 이상입니다.주주들에게 직접 전달됩니다. PSKY는 그 주주들을 인수하려고 노력하고 있습니다.

그 요금은 주가 부과하는 벌금이 아닙니다. 그것은 파라마운트 스카이덤이 대기할 권리에 대해 지불해야 하는 비용일 뿐입니다. 그들은 누가 소송에서 승리하든 상관하지 않으며, 연방대법원에도 멈추지 않습니다.

다른 측의 입장을 공정하게 보자면, 대법원의 이 결정은 실제로 긍정적인 신호입니다. 대법원은 적어도 아이오와와 몬태나의 신속한 소송 문제를 고려하고 있는 것으로 보입니다. 아이오와의 법무장관은 이로써 대법원이 캘리포니아가 소비자들에게 비용을 부풀리는 행위라는 주장을 진지하게 받아들이고 있다고 말합니다. 만약 이 합병이 승인된다면, PSKY는 할리우드의 5개 주요 회사 중 두 곳을 소유하게 되며, Morningstar도 그러합니다.공정 가치 추정치를 20달러에서 15달러로 하향 조정함– 여전히 실제 영화와 스트리밍 콘텐츠의 지적 재산권을 중심으로 합니다.

왜 “생명의 줄”이 사실은 법안인가요?

그렇다면 누가 이기든, 지연으로 인해 어떤 결과가 나오는지 살펴보자. 이 거래는 이미 자금 조달 측면에서 어려움을 겪고 있었다. 파라마운트는 미국 은행, 시티그룹, 아폴로로부터 575억 달러의 부채를 받았고, 그 돈을 500억 달러 규모의 채권으로 재투자했다.시장에 나온 적이 없는 가장 큰 터미널 루니 B 자금입니다.지분 측면에서는 엘리슨 가문과 레드버드가 약 470억 달러를 투자하는 것으로, 래리 엘리슨은 총 450억 달러 이상의 비용을 부담해야 합니다. 또한 이 회사는 이미 많은 손실을 입고 있습니다.이전 넷플릭스 계약을 종료하는 데만 28억 달러가 소요되며, 추가로 70억 달러의 규제 관련 비용도 발생할 수 있습니다.만약 규제 당국이 그걸 막는다면… 게다가 파라마운트는 이제 주와 작가 연맹에게 요구를 하려고 하고 있습니다.18.8억 달러 규모의 채권지연으로 인한 손해를 보상하기 위해.

그 내용을 PSKY 보유자에게 어떤 의미인지로 번역해보면, 좋은 경우라면 거래가 성사되고 회사는 여전히 500억 달러에 달하는 부채를 갚아야 하며, 지속적인 비용도 지불해야 합니다. 또한, 이미 예상된 시너지를 7.5배로 얻는 것도 어렵습니다. 이는 신용분석가들조차 “두려운” 상황으로 여기는 것입니다. 나쁜 경우라면, 합병이 실패하고 주식회사가 결국 그런 거래를 받아들이게 되는데, 그건 주식회사에게 진정한 이익이 되지 않습니다. 불균형한 상황이 발생합니다. 좋은 측면은 제한적이고 불확실한 반면, 나쁜 측면은 구조적으로 심각한 문제입니다.

그래서 그 집회——주식이 그렇습니다.8월에 12번 연속으로 등반했습니다.이제 가격은 10.50달러 근처에서 움직이고 있습니다. 이는 모먼스타의 15달러 공정가치 평가보다 낮은 수준입니다. 이는 합병으로 인한 비용 증가로 인해 20달러에서 절감된 가격입니다. 이는 법적 날짜에 대한 베팅일 뿐, 사업적인 측면과는 관련이 없습니다. 대법원의 판결은 거래의 경제적 조건을 단 1달러도 바꾸지 않았습니다. 단지 법적 상황을 조금 옮긴 것뿐이며, 그러한 변화로 인해 PSKY의 소유자들은 하루에 약 7억 달러의 손실을 입게 됩니다.

물어봐야 할 질문은 데이비드 엘리슨이 법정에서 승리할 수 있을지 여부가 아닙니다. 중요한 것은, 승리에 드는 비용—시간당 요금, 자금 조달 비용, 수십억 달러에 달하는 개인 보증 등—이 이미 주주들에게 손해를 끼치고 있는지 여부입니다. 주주들은 이러한 상황을 환영하지 않습니다.