기록상 가장 강력한 엘니노이가 형성되고 있을 수 있습니다. 그렇다면 농업 상품이 다음 ‘메모리칩 거래’가 될 가능성이 있나요?

월요일 장 시작 후로 이미 농업 관련 자산들의 가치는 상승세를 보이고 있었습니다. 8월 31일 오전 9시 35분에 발표된 정보에 따르면, 인베스코 DB 농업 펀드는 29.19달러로, 1.2% 상승했습니다. 노트리언은 0.6% 상승했고, 코르테바는 1.8% 상승했습니다. CF 인더스트리는 125.79달러로 거의 변동이 없었습니다. 더 중요한 점은, 날씨 상황이 악화되는 상황과, 더 이상 저렴하지 않은 주식 거래 사이의 격차가 커지고 있다는 것입니다.

NOAA는 매우 강력한 엘니뇨가 발생할 가능성이 90% 이상이라는 것을 보고하고 있습니다.2026-27년 북반구의 가을과 겨울 동안, 그리고10월~12월의 상대 해양 니노 지수가 최소 +2.5°C에 도달할 가능성은 69%입니다.1950년 이전의 어떤 사건보다도 더 강력한 것입니다.바클레이스의 더 적극적인 시나리오에 따르면, 최고 기온은 +3.2°C 근처가 될 것입니다.2026년 말이나 2027년 초에, 18개월 동안 여러 열대 지역의 상품 가치가 30%-40% 상승할 것으로 예상됩니다. 그런 온도 변화는 은행들의 시나리오일 뿐이며, NOAA의 확정적인 예측이 아닙니다. 하지만 날씨 관련 위험은 이제 사소한 사건으로 간주될 수 없게 되었습니다.

왜 열대 작물이 먼저 나온 걸까?

가장 직접적인 가격 영향은 동남아시아에 집중되어 있으며, 모든 곡물에 고르게 분포된 것은 아닙니다. 바클레이스는 그렇다고 추정합니다.팜유, 코코넛 오일, 천연 고무의 가격은 향후 18개월 동안 30%-40% 상승할 수 있습니다.로부스타 커피는 20%-30%, 쌀은 10%-20%가 함유되어 있습니다. 건조한 기후에서는 야자나 고무 생산에 지연이 발생할 수 있지만, 베트남의 로부스타 커피와 물을 많이 필요로 하는 쌀 생산은 강우량과 저수지 수위에 더 민감합니다. 설탕, 코코아, 어유도 날씨에 의해 큰 영향을 받습니다. 다만 바클레이스는 최신 보고서에서 이들에 대해 18개월이라는 범위를 제시하지 않았습니다.

이러한 구분은 중요합니다. 왜냐하면 엘니뇨는 전 세계적으로 동시에 농작물 피해를 초래하지 않기 때문입니다. 크로스자산 프레임워크에서 언급된 역사적 연구에 따르면…수확량을 약 22%-24% 감소시키지만, 30%-36%의 지역에서는 환경이 개선됩니다.전 세계적으로 콩 생산량은 종종 증가해왔습니다. 이는 아르헨티나와 남부 브라질의 습한 기후 덕분입니다. 반면 중부 및 북부 브라질은 더욱 더운 날씨와 건조한 환경이 될 수 있습니다. 따라서 모든 농산물에 대해 광범위하게 투자하는 방식보다는, 열대작물, 지역별 재고 상황, 그리고 작물 재배 및 꽃가루 분비 시기에 집중하는 것이 훨씬 더 적절합니다.

가장 투명한 노출을 가진 다섯 종목

미국 투자자들에게는, 가장 안전한 상장 기업들이 농산물 자체에서 한 단계 위에 위치해 있습니다. 팜유, 고무, 로부스카 커피와 같은 분야에는 미국 시장에 상장된 순수한 기업이 거의 없습니다. 식품 회사나 레스토랑, 포장식품 생산업체들은 반대로 어려움을 겪습니다. 즉, 원료 비용이 높고, 가격 전달이 느려지며, 수요가 감소합니다. 더 나은 주식 투자 대상으로는 질소 비료, 수확량 보호 기술, 그리고 이러한 불균형을 수익으로 전환할 수 있는 농업 관련 기업들이 있습니다.

CF Industries는 가장 높은 운영 레버리지를 가진 기업이지만, 더 이상 미개척된 기업은 아닙니다. 스코시아 캐피털은 강력한 엘니뇨 현상이 단기적인 시장 환경과 가격 민감성으로 인한 질소 관련 투자를 촉진한다고 주장합니다.CF와 Nutrien이라는 이름을 붙입니다.CF의 1분기 하반기 조정된 EBITDA는 14.1억 달러에서 21.8억 달러로 증가했습니다.경영진은 2027년까지 질소 공급이 제한될 것이며, 수요도 적을 것으로 예상합니다. 또한, 회사는 6월 말에 구매자 환원 권한으로 14.8억 달러가 남아 있었습니다. 하지만 CF는 2026년 8월 28일까지 약 65%를 이미 반환했으며, 순이익 대비 9.3배 정도의 가격으로 거래되었고, 월스트리트의 평균 목표 가격과 거의 일치했습니다. 이 회사는 상품 시장에 대한 민감성을 가지고 있으며, 평가가치에서 할인된 점은 없습니다.

Nutrien은 더 넓은 시장에 진출할 수 있는 기회를 제공하지만, 진입하기가 어렵고 실행에 있어서도 위험이 따릅니다.이 회사는 질소와 칼륨 생산과 함께 대규모 농업-소매망을 갖추고 있어, 영양소 가격의 혜택과 농민들이 수확량을 유지하기 위한 노력의 이점을 모두 누릴 수 있습니다.1분기의 포타시 양이 보고되었으며, 2분기에는 질소 시장이 경쟁이 치열한 상황입니다.2분기 실적은 여전히 예상치를 미치지 못했습니다. 이는 수출량이 감소하면서 가격이 상승했기 때문입니다. 바로 그게 중대한 위험입니다. 가뭄으로 인해 농작물 가격이 상승하면서, 농민들은 비료 구매를 연기하게 됩니다.

코르테바는 적응 상업입니다.불확실한 강우량에 직면한 농민들은 생산량을 보호하기 위해 내구성 있는 종자 특성과 작물 보호 제품에 더 많은 비용을 지출해야 합니다. 상반기 종자 가격과 구성품은 3% 상승했으며, 새로운 작물 보호 제품에 대한 수요가 판매량을 증가시켰습니다.2026년 운영 EBITDA 예상치를 41억~43억 달러로 상향 조정했습니다.하지만 이 주식은 8월 28일 기준으로 이미 약 25% 상승했으며, 높은 평가를 받고 있기 때문에 투자 여부는 한 계절의 날씨 변화에 의한 영향보다는 지속적인 가격 정책과 기술 도입에 달려 있습니다.

분게와 앤더슨 부자는 단순한 농산물 가격 예측이 아니라, 변동성과 관련된 거래를 하고 있습니다.분게의 2분기 조정 EPS는 1.31달러에서 2.00달러로 상승했습니다.연간 목표를 9.25달러에서 9.75달러로 상향 조정함콩과 연근의 가공 공정 덕분에 이는 가능해졌습니다. 앤더슨 가족은 건조한 서부 지역의 조건이 곡물 수익에 해가 될 수 있다고 말했지만, 시장의 변화는 추가적인 판매 기회를 창출할 것이라고 했습니다.농업기업의 조정된 EBITDA는 46백만 달러에서 53백만 달러로 증가했습니다.날씨가 바뀌어 무역 경로가 변하고 지역별 가격 차이가 커진다면 두 경우 모두 이익을 얻을 수 있습니다. 하지만 선물 계약가 상승했다고 해서 반드시 이익을 얻는 것은 아닙니다.

왜 이것이 메모리 2.0이 아닌가요?

메모리 칩과의 비교는 주의를 기울이는 데 유용하지만, 단순한 평가 방식으로 사용될 경우 위험할 수 있습니다. 새로운 반도체 생산 능력을 확보하는 데는 몇 년이 걸리며, 공급은 소수의 생산자들에 의해 이루어집니다. 농작물은 다음 시즌에 다시 재배될 수 있으며, 땅의 면적도 변할 수 있습니다. 소비자들은 대체품을 찾을 수 있고, 정부는 보유량을 발행하거나 수출을 제한할 수 있으며, 강우 패턴은 제조 공정보다 더 빠르게 변화할 수 있습니다. 농업 자원의 부족은 가격을 급등시킬 수 있지만, 그 효과는 보통 오래 지속되지 않습니다.

비료와 관련된 연관성도 처음 보는 것보다 약합니다. S&P 글로벌이 지난 30년간에 대한 평가 결과입니다.주요 엘니뇨 현상과 화학비료 소비량 사이에는 약한 상관관계만 발견되었습니다.에너지 비용, 발전소 가동 중단, 운송 문제, 수출 정책 등은 역사적으로 비료 가격에 더 큰 영향을 미쳤습니다. 모사크는 이러한 상황을 잘 보여줍니다. 칼륨은 작물 가격이 높으면 유리한 상품처럼 보이지만, 심각한 가뭄으로 인해 사용량이 줄어들 수 있다고 분석가들은 경고합니다. 최근 회사 연설도 농민들이 영양분의 가격이 상승할 때 구매를 중단하거나 지연시키는 현상을 보여줍니다.

따라서 강세론은 네 가지 측면에서 확인이 필요합니다.NOAA의 다음 ENSO 업데이트는 9월 10일에 있을 예정입니다.역사적인 사건이 일어날 가능성을 높여야 합니다.USDA의 9월 11일 WASDE 보고서기상 상황으로 인한 이익을 흡수하는 대신, 재고나 생산량을 조절해야 합니다. 동남아시아의 강우량, 인도의 무민철과 브라질의 작물 재배 시기는 작물 생산에 매우 중요한 시점에서 악화될 수 있습니다. 마지막으로, 기업의 실적은 가격이 상승함에도 불구하고 판매량이나 자본 비용으로 인해 그 이익이 상쇄되지 않는다는 것을 보여주어야 합니다.

만약 니노 3.4의 수치가 일정수준에 머물고, 동남아시아의 강수량이 정상화되며, 작물 재고와 사용량의 비율이 회복되거나 농부들이 투입하는 자원을 크게 줄인다면, 그때는 기상 현상이 정점에 도달하기 전에 무역이 완화될 수 있습니다. 농업 상품은 다음으로 희소성에 의한 가격 상승을 겪을 가능성이 있지만, 최적의 위험 조정된 주식 지표들은 선택적인 것입니다. 질소에 대해서는 CF와 NTR, 적응성에 대해서는 CTVA를, 분산에 의한 이익에 대해서는 BG나 ANDE를 사용합니다. 예측은 환경을 조성하는 것이지만, 재고량, 작물 계절 및 수익은 그것이 다음의 상승세가 될지 결정합니다.