더 강한 엔화로 인해 일본 주식시장이 두 부분으로 나뉘고 있습니다.

일본의 주식시장은 동시에 두 방향으로 움직이고 있습니다. 최근 아침에는 일본 최대 은행인 미쓰비시UFJ 금융그룹이 2% 이상 상승했으며, 자동차 제조업체인 토요타 모터도 같은 수준으로 상승했습니다. 이러한 움직임을 보는 사람들은 시장의 상승세에 대해서는 거의 알지 못합니다. 오히려 정책 변화가 시장을 혼란스럽게 만드는 것 같습니다. (같은 기사에서는 중국의 의약품 회사도 일본 주식들이 상승하는 요인으로 언급되었는데, 이는 기계 번역기의 오류로 여겨져야 합니다.) 이제 도쿄의 주식시장이 어느 방향으로 움직일지를 결정하는 요인은 더 이상 성장률이 아닙니다. 그 요인은 일본은행과 그가 유발하는 엔화의 강화입니다.

지급된 보조금이 철회됨

거의 30년 동안 저렴한 일본 엔화는 일본의 조용한 산업 정책이었습니다. 이로 인해 수출 경쟁력이 유지되었으며, 자동차 제조업체와 그 아래에 있는 수천 개의 공급업체들의 이익도 증가했습니다. 또한 수출 중심인 닛케이 지수의 상승에도 기여했습니다.2025년 말까지 50,000을 넘는 기록 달성그 비용은 다른 곳, 즉 가정집에 전가되었으며, 화폐 가치가 하락함에 따라 수입 식품과 에너지에 더 많은 비용을 지불해야 했습니다. 7월에는…yen은 달러당 160에 근접한 40년 만에 최저치에 도달했습니다.그러자 산술이 변했다. 에너지 충격이 일어났다.이란 전쟁으로 인해 브렌트 원유 가격이 배럴당 100달러를 넘어섰습니다.저금리 정책은 정치적으로 지지받기 어렵게 되었고, 도쿄와 워싱턴의 협력으로 통화가 다시 상승하기 시작했습니다. BOJ도 이에 호응했으며, 6월에는…정책 금리를 1%로 올렸는데, 이는 1995년 이후 최고 수준입니다.그리고 그 지방 총리는 이렇게 말했습니다.모든 회의에서는 하이킹을 하는 것이 계획에 포함되어 있습니다.이번 달의 것도 포함해서요. 현재 트레이더들은 가격을 결정하고 있습니다.또 다른 0.25% 상승할 가능성이 약 97%입니다.다음 주에 있는 회의에 참석할 예정입니다.

반전은 빠르고 격렬했습니다. 엔화폐가…단 일주일 만에 약 4.5% 상승했으며, 9월 초에는 거의 153에 달했습니다. 이는 2월 이후 최고 수준입니다.거대한 “캐리 트레이드” 때문입니다.记录된 저금리 차입액은 360조엔(2.35조달러)에 달합니다.과거에는 해외에서 수익률이 높은 자산을 구입했지만, 이제는 그러한 행동들을 중단하기 시작했습니다. 분석가들은 만약 중앙은행이 약속한 방향으로 움직인다면, 통화가 140대 중반까지 떨어질 것이라고 말합니다. 엔화가 약해지는 상황에서 형성된 시장에 있어서 이는 사소한 현상이 아닙니다. 이는 재분배입니다.

은행이 승리하고, 자동차 제조업체들은 비용을 부담한다.

인덱스의 두 부분을 살펴보면 구조가 명확합니다. 더 높은 수익률은 일본 은행들에게는 좋은 일입니다. 대출 이자율이 예금 비용보다 빠르게 상승했기 때문입니다.MUFG의 국내 대출 스프레드는 0.95%에서 1.16%로 확대되었습니다., 그리고이 나라의 세 대형 은행들은 2026년 3월까지의 1년 동안 총 5.26조 엔(약 320억 달러)의 수익을 올렸으며, 이는 전체 수익의 약 3분의 1에 해당합니다.시장은 이를 알아차렸습니다.MUFG의 주식은 올해 약 48% 상승했습니다.최근 분기 실적은 시장 예상치를 상회했으며, AInvest의 평가 결과는 이 주식에 ‘매수’ 신호를 보내고 있습니다. 25년 동안 금리가 거의 0에 가까웠던 나라에서 긍정적인 수익률이 나타난 것은 매우 특별한 일입니다.

토요타는 그 반대의 경우입니다. 약한 엔화가 큰 부담이 되었으며, 8월에 회사는…그 회사는 해당 연도 동안 1달러에 160엔이라는 평균 수준으로 비용을 책정했습니다.일본 엔화는 이미 그 수준보다 낮은 상태이며, 앞으로 더욱 하락할 가능성이 있기 때문에 예측도 불확실해집니다. 도요타는 강한 통화환율이…올해는 운영 이익에서 약 1100억 엔 정도가 줄었습니다.그것은 이미 스트레스를 받고 있는 구간 위에 더해지는 것이야.4월부터 6월까지의 기간 동안 운영 이익은 5분기 연속 감소했습니다.중국 경제 침체, 이란-미국 전쟁으로 인한 에너지 비용 증가, 그리고 미국의 관세 등의 요인들로 인해, 통화가 ‘친선통화’에서 ‘적대통화’로 변하는 것도 일어나기 전에 상황이 악화되었습니다. 8월 한 달 동안, 엔화가 주목받는 상황이 발생했습니다.토요타와 혼다의 주가는 약 4% 하락했으며, 하루 만에 일본주식 시장에서 약 1730억 달러의 손실이 발생했습니다.그것은 한 시대의 종말을 알리는 시장이었습니다.

“일본”에 관한 세부 사항들

도쿄 외부의 독자들에게는 실제로 중요한 질문은, 이 두 가지 반대되는 투자 방식을 결합했을 때 어떤 결과가 나오는가 하는 것입니다. 단순한 일본 증권형 펀드인 iShares MSCI Japan 펀드는 약 230억 달러의 자산을 보유하고 있으며, 올해 미국 투자자들로부터 40억 달러 이상을 유치했습니다. 하지만 이 펀드는 은행과 자동차 제조업체를 모두 소유하고 있어서, 통화 위험을 관리할 수 없습니다. 따라서 미국 돈이 “일본”으로 흘러 들어가면, 그 소유자들이 원하는지 아닌지와 상관없이, 한 가지 전략의 양쪽에 투자하는 것이 됩니다. 그리고 엔화가 상승할 것이라는 가정 하에 투자하는 것입니다. 바로 이러한 전략 때문에 자동차 제조업체들의 수익이 감소하게 됩니다. 주식 종목만 보면 선택이 가능합니다. 은행에 투자하면 금리 상승에 대한 베팅이고, 자동차 제조업체에 투자하면 엔화 상승이 멈출 것이라는 베팅입니다.

더 깊은 의미는 분배와 관련된 것입니다. 오랫동안 저렴한 일본 엔이 일본 가정의 부를 수출업체들에게 전달해왔습니다. 하지만 이제 금리 정상화와 강력한 통화가 그 흐름을 바꾸고 있습니다. 즉, 기업의 이익이 다시 저축자들과 일상생활의 비용으로 돌아가고 있습니다. 따라서 이러한 변화는 수출업체들의 주장과는 달리, 바로잡아야 할 실수가 아닙니다. 그것은 오히려 보조금이 되는 것입니다. 여전히 “일본”을 원하는 투자자들은, 더 이상 한 나라의 부흥을 구매하는 것이 아니라, 그 나라의 역동성 속에서 어느 한쪽을 선택하는 것임을 이해해야 합니다. 그리고 일본 은행의 대응이 더 명확할수록, 그 선택의 한쪽은 다른 쪽을 희생시키며 성장하게 됩니다.