한 달에 한 번의 공격으로 석유의 “전쟁 프리미엄”이 끝났다는 신호가 됩니다.

첫 번째 도미노는 공개된 정보입니다. 일요일에 미국군은 드론을 사용하여 무기를 파괴했습니다.라락섬에 두 개의 이란 로켓 발사기가 있다.호르무즈 해협 안에서, 혁명수비대원들이 준비를 하고 있다는 사실이 발각된 후…해안지대에 설치된 지뢰를 실은 로켓을 해상 항로에 발사함그것은…한 달 만에 처음으로 벌어진 미국의 군사 행동그리고 그 일은 미국군이 그 길목에 있는 지뢰들을 제거하는 작업을 마친 지 일주일 후에 일어났습니다. 또한, 유가 시장이 상황이 나쁘지 않다고 판단한 지 며칠 후에도 일어났습니다.

다음 도미노의 가치는 여전히 잘못 평가될 수 있습니다. 금요일에…브렌트 원유 가격은 약 89달러로 하락했으며, 주간 기준으로 5% 이상 하락했습니다.그리고 상인들도 명확하게 그렇게 합니다.“오일 관련 중동 리스크 프리미엄의 일부”를 제거함그들이 “호르무즈 낙관주의”라고 부르는 것에 대해서 말이죠. 인덱스 펀드를 보유하거나 가솔린을 구입한다면, 이미 이 상황의 일부를 가지고 있는 셈입니다. 그러므로 금요일에 어떤 가정이 무너졌는지, 그리고 일요일에 그 가정이 더욱 무너졌는지를 알아보는 것이 중요합니다.

사람들이 실제로 볼 수 없는 숫자

모서리부터 시작하세요. 왜냐하면 그건 측정값일 뿐, 지도가 아니니까요. 전쟁이 일어나기 전에…하루에 약 2천만 배럴의 원유가 호르무즈를 통해 이동합니다.– 전 세계 석유 소비량의 약 5분의 1과 전 세계 해상 석유 무역의 약 4분의 1에 해당합니다. 이 수로는…3월 2일부터 효과적으로 폐쇄되었습니다.미국이 이란에 대한 공격을 시작한 후, 그 지역은 6개월간의 분쟁에 휩싸였습니다.

지금 중요한 것은 회복 과정입니다. 하지만 그 회복 속도는 불확실합니다. 미국 에너지부 장관인 크리스 라이트는 해협을 통해 흐르는 물의 7일 평균량이 증가했다고 주장합니다.하루에 900만 배럴이 나가고, 8월 8일에는 전쟁 이전 최고치인 2000만 배럴을 넘어섰습니다.해군 호위 데이터를 참고할 때, 독립적인 추적 장비(Kpler, Windward Intelligence)에 따르면, 탱커선에서 매일 약 4백만 배럴의 원유가 운송되고 있으며, 파이프라인 등을 통한 운송으로 인해 약 7백만 배럴이 추가로 운송된다. 최악의 경우에는 1천1백만에서 1천2백만 배럴에 달한다. 에너지부가 언급한 날에 Kpler는 해협을 통과하는 선박이 5척이었으며, 전쟁 전에는 하루에 100척 이상이었다. 그 외에도 ‘그림자 함대’도 존재한다. 최근의 선박들이 트랜스폰더를 사용하지 않는 경우가 많기 때문에, 실제 수치를 확인하기 위해서는 선박들이 자신을 드러내도록 강요되는 사건이 있어야 한다.

그 간격이 중요한 이유는, 배럴이 그 사건을 증명하는 유일한 수단이기 때문입니다. 시장은 확인할 수 없는 가정 하에서 원유 가격을 약 90달러 수준으로 유지하고 있습니다. 한 분석가의 말에 따르면 “신뢰하되 검증해야 한다”는 것입니다. 한편, 전쟁이 시작된 이후 세계의 석유 재고는 약 15억에서 19억 배럴 정도 줄어들었습니다.

첫 번째 착륙: 보험 및 화물 운송이 배럴 이전에 이루어짐

이것은 프리미엄을 무시한 거래자들이 간과한 부분입니다. 원유는 지연된 지표입니다. 호르무즈 문제와 관련된 초기 금융 신호는 해상 전쟁 위험 보험 및 탱크어선 운송 비용입니다. 이 두 가지는 재고 보고서가 아닌, 사건에 따라 갱신됩니다.

3월의 선례는 구체적입니다.해양보험사들이 걸프 지역의 선박에 대한 전쟁 위험 보장을 중단했습니다., 그리고중동에서 중국으로 원유를 운반하는 비용은 하루에 40만 달러를 초과했습니다.– 역대 최고 수준입니다. 추가 정보도 있어요.7월 말까지 전쟁 위험 보험료는 선박 가치의 1%–3%에서 7.5%–10%로 상승했다.; 위에200~300백만 달러에 달하는 탱커입니다.그 중 몇 가지 경우에는 여행당 수백만 달러가 지출되며, 그 돈은 화물 가치와 함께 모든 운송 과정에서 사용됩니다. 또한, 파업이 발생한 후 몇 시간 만에 같은 수치가 다시 변할 수도 있습니다.

일요일의 공격이 다시 시작된다는 것은, 지난주 시장이 믿고 있었던 전제와 일치합니다. 즉, 지뢰밭은 사라졌고, 호위군도 해산되었으며, 군사적 상황도 제재 문제로 전환된 것입니다. 미국의 공격은 방금 해제된 길에 다시 지뢰를 설치하는 행위를 목표로 했습니다. 이것이 첫 번째 타격이며, 금요일에 5% 하락한 단순한 그래프에서 이미 낮게 평가되고 있습니다.

두 번째 착륙: 누가 수익을 얻고, 누가 비용을 지불하는가?

두 번째 움직임은 행동으로 시작됩니다. 전쟁 위험과 화물 운송 비용이 증가하면 세 그룹은 각기 다른 반응을 보입니다. 이러한 차이는 여러분이 검증할 수 있는 지표가 됩니다.

직접적으로 노출된 항목은 운송 서비스 자체입니다. 탱커 소유자들은 특정 가격을 받고 거래를 진행하며, 그 가격은 바로 이러한 리스크에 따라 변동됩니다. 3월의 경우, 운송 경로가 바뀌거나 전쟁으로 인한 리스크가 증가하면서 그들의 수익이 얼마나 빠르게 증가하는지를 보여주었습니다. 마지막 장전시에는 프론트라인의 주가는 약 44달러였으며, P/E 비율은 6.6 정도였고 배당수익률은 약 7%였습니다. 스코피오 탱커스의 경우 주가는 78달러였으며, P/E 비율은 5 이하였고, DHT 홀딩스의 경우 주가는 20달러였으며, 배당수익률은 12% 이상이었습니다. 이러한 높은 배당수익률과 낮은 P/E 비율은 이미 강력한 화물 수요를 반영하는 것입니다. 만약 운송 경로가 다시 개선된다면, 그 리스크는 상승할 것이며, 그렇지 않다면 무료 혜택이 아닙니다.

절연된 관리 그룹은 국내에서 생산되는 원유를 사용하는 미국의 생산자와 정제사들입니다. 폐쇄된 해협 때문에 페르미안 원유는 걸프 원유에 비해 더 가치가 높습니다. 물리적 위험이 그들을 건드리지 않습니다. 그래서 에너지 부문 관련 ETF(XLE)의 가격은 약 63달러이며, 전년 대비 약 40% 상승했습니다. 엑솜의 가격은 157달러, 셰브론의 가격은 202달러, 그리고 정제사인 발레로의 가격은 352달러입니다. 이들의 주식 가격은 하루에 80~90바럴의 원유가격에 따른 수익을 반영합니다.

지불 측면에서는 연료 소비자가 있습니다. 바로 이 부분에서 공급 문제가 회사의 수익에 영향을 미치게 됩니다.올해는 제트연료가 원유를 추월했습니다.그리고 대략 두 배가 되었다.갤런당 약 4.88달러— 그리고항공사들은 이미 업계의 이익에서 약 50%가 손실된 상태입니다.그들은 요금 인상, 연료 가격 상승, 수용 능력 감소 등으로 대응합니다. 프리미엄 서비스에 드는 모든 비용은 먼저 그들의 비용에 포함됩니다.

세 번째 착륙: 4달러의 가솔린과 포트폴리오

가정적인 결과는 가상의 것이 아닙니다. 그 결과는 이미 데이터에 존재합니다.국내 평균 정제유 가격은 갤런당 약 4.08~4.09달러입니다.– 1년 전보다 거의 1달러 높아졌습니다. –2026년 8월은 역대 가장 비싼 8월로 기록되었습니다.2022년보다도 더 앞선 상황입니다. 가솔린 가격은 원유 가격에 비해 몇 주 차이가 나는 반면, 몇 시간 차이는 아닙니다. 따라서 새로운 프리미엄이 펌프에서 나타나는 데는 월요일 선물이 시작된 후로도 시간이 걸릴 것입니다. 지수와의 관련성에 대해 말하자면, 에너지는 광범위한 지수 펀드에서 중요한 요소입니다. S&P 500 지수에서도 에너지 관련 부분이 이미 연간 40% 상승했습니다.

흔한 충격은 전염이 아닙니다. 만약 모든 에너지 관련 정보가 월요일에 함께 변동한다면, 그것은 호르무즈 항구의 프리미엄 가치가 단일 요인에 의해 변하는 것일 뿐, 체인이 끊어지는 것은 아닙니다. 이러한 변화는 보험 및 운송 비용, 탱커의 가격, 실제로 통과하는 원유의 양 등의 측면에서만 나타납니다. 그리고 원유 양을 계산할 때 사용되는 버퍼는 15억에서 19억 정도 감소합니다.

이곳에 있는 방화벽은 겉보기보다 훨씬 약합니다.

표준적인 버퍼 능력은 여분의 생산 능력과 파이프라인을 우회하는 수단에 불과합니다. 이는 이 전쟁에서 일종의 환상에 불과합니다. IEA는 하루에 400만 배럴 이상의 여분의 생산 능력이 있다고 추정했지만, 그 중 대부분은 바로 그 걸프 지역 내에 위치해 있습니다. 파이프라인을 우회하는 방식(예: UAE의 ADCOP, 사우디아라비아의 동서 노선)을 통해 하루에 약 350만~550만 배럴의 유전이 활용될 수 있으며, 이를 통해 부족한 양을 충당할 수 있습니다.그 물줄기는 홍해와 바브 알-만데브로 흘러 들어간다.두 번째 복도는 이미 이란 연합군에 의해 봉쇄된 상태입니다. 대체 경로는 또 다른 분쟁 지역에 위치한 수로로 이어집니다. 그곳은 구멍이 있는 ‘방화벽’과 같습니다.

실제적인 반대력은 정치적인 것입니다. 6월의 휴전 협정 문서가 그렇습니다.7월 2일까지 브렌트의 가격을 69달러로 낮추었다.7월 말에 탱커들의 공격으로 상황이 반전되었고, 그 계약은 8월 중순에 만료되었습니다.테헤란은 연장을 거부했습니다.하지만이란과 오만이 요금 체계에 대한 협상을 진행하고 있는 것으로 알려졌습니다.수송을 현금화하여 망치는 대신, 그 수송 체계를 유지하는 것이 이란의 진정한 동기가 됩니다. 해협을 폐쇄하지 않고 임대료를 받는 것이 그들의 목적입니다. 바로 이러한 조건들 때문에 일요일 파업도 제한된 형태로만 지속될 수 있습니다.

시계가 멈추는 시간과, 체인이 끊어지는 순간.

첫 번째 신호는 월요일의 시장 상황입니다. 브렌트 격차가 얼마나 크게 나타날지, 걸프 지역 항해에 대한 전쟁 위험 관련 정보가 어떻게 변할지, 탱커 가격이 어떻게 변할지, 그리고 이란이 약속한 “대응과 처벌”이 실제로 이루어질지 아니면 단순한 말일지가 중요합니다.

이 체인은 두 가지 조건이 동시에 충족될 때만 계속됩니다. 즉, 전쟁 위험 보험과 화물 가격 상승이 일어나고, 확인할 수 없는 유통량이 감소하기 시작해야 합니다. 왜냐하면 이러한 조합은 단순히 수치상의 수치가 아니라 실제 원유가 위험에 처한다는 의미이기 때문입니다. 월요일에 발생하는 차이와 보험료가 변동하지 않는다면, 혹은 보고된 유통량이 하루에 900만 배럴 정도로 유지된다면, 그때는 시장의 월요일 하락이 정당한 것이며, 그 파업은 통제된 행동일 뿐, 지뢰밭을 다시 열어버리는 것이 아닙니다.

따라서 위험은 실제적이고 조건에 의존하는 것이며, 단순히 “앞으로 일어날 일”이 아닙니다. 노출된 자산군은 전쟁으로 인한 가격 상승분이며, 이는 90달러의 배럴당 가격 내에서 조용히 존재합니다. 그리고 노출된 가계는 갤런당 4.08달러를 지불하는 사람들로, 그들의 탱크가 석유 선물 가격보다 빠르게 채워진다는 것입니다.