호르무즈 해협은 미국 석유 산업에 지리적 이점을 제공했다.

화요일에 미국은 발표했습니다.“경제적 추방 작전”이란과 계속 거래하는 중국 및 홍콩의 기업들을 대상으로 한 제재 조치가 취해질 예정입니다. 중국 외교부는 그러한 조치를 취할 것이라고 경고했습니다.“모든 필요한 조치들”그 협력을 보호하기 위한 조치입니다. 외교적 행동들이 오늘의 주요 뉴가 되고 있습니다. 투자자들에게 중요한 것은 그 이야기가 아닙니다.

중요한 이야기는 수로입니다. 미국과 이스라엘이올해 2월 28일 이란에 타격이 있었습니다.호르무즈 해협은 정상적인 상업 활동을 방해하는 방식으로 폐쇄되었습니다.이란은 해안에 기둥을 설치하고 상선을 공격했다.미국은 이란의 항구에 해군 봉쇄를 가했다. 6월 중순에 체결된 60일간의 휴전 협정도 일주일 만에 무너졌다. 8월 말까지는 해협을 통한 선박 운항이 거의 불가능해졌다.

이 해협은 매일 약 2,100만 배럴의 원유와 상당량의 액화 천연가스를 운송합니다. 이는 전 세계 석유 및 가스 공급량의 약 5분의 1에 해당합니다. 이 해협의 폐쇄는 역사상 가장 큰 에너지 위기로, 어떤 기준으로 보면 1973년 아랍 국가들의 석유 제한보다 세 배나 큰 규모입니다. 이란은 이를 흡수합니다.중국을 통해 이 나라의 석유 수출량의 80~90%가 이루어진다.수입된 것들전쟁 이전에는 하루에 약 140만 배럴이 생산되었습니다.그 수입량은 점점 줄어들고 있습니다. 7월에는 그 수치가 어느 정도였는지 추정됩니다.8월에는 하루에 823,000배럴이었고, 534,000배럴이었습니다.새로운 제재들은 압력을 가하는 것을 목적으로 하는 것이 아닙니다. 그보다는 전쟁과 봉쇄가 이미 시작된 일을 끝내려는 시도에 불과합니다.

이것은 미국 에너지 주식에 중요한 의미를 가집니다. 왜냐하면 이러한 혼란으로 인해 단순한 가격 상승 이상의 결과가 발생했기 때문입니다. 그로 인해 미국 생산업체들은 중동 지역의 경쟁자들이 따라올 수 없는 구조적 지리적 이점을 얻게 되었습니다.

전쟁이 일어나기 전에는, 석유란 그저 석유일 뿐이었습니다. 페르미안 분지에서 나온 석유와 쿠웨이트만의 석유는 품질에 따라 가격이 결정되었습니다. 하지만 해협이 막힌 덕분에 상황이 바뀌었습니다. 미국산 원유는 대서양과 걸프만의 항구를 통해 전 세계로 흘러가며, 이제 이란이 통제하는 단일 교통로를 거치지 않고도 전 세계 구매자들에게 도달할 수 있습니다. 체이론의 최고경영자가 말했듯이, 미국과 아메리카 대륙은 석유를 쉽게 얻을 수 있습니다.“푸른 바다 항구들”그 표현은 보통 해군 전략에 사용되었지만, 이제는 상업적 이점을 나타내는 말로 사용되고 있습니다.

이익 효과는 이론적인 것이 아닙니다. 2026년 2분기에는…엑손모빌의 순이익은 전년 대비 두 배 이상 증가하여 145억 달러에 달했습니다.. 셰브론의 주가는 약 400% 상승하여 120억 달러에 도달했습니다.발레로 에너지와 같은 재정비업체들은 휘발유 가격 상승으로 인해 수익이 400% 이상 증가했습니다.디젤 연비가 기록적인 수준에 도달했습니다.이 회사들은 새로운 매장을 발견하지도 않았고, 생산량도 크게 늘리지도 않았습니다. 그들은 전쟁으로 인한 이익을 얻고 있었으며, 그 이익은 지리적 이점과 겹치는 상황이었습니다.

지리적 요인은 주요 가격 효과와는 별도로 고려되어야 합니다. 브렌트 원유 가격은 3월 이후 거의 120달러에서 72달러 사이로 급변했으며, 최종적으로는 93달러 이상으로 회복되었습니다. 하지만 가격만으로는 수익의 전체적인 증가를 설명할 수 없습니다. 정제업자들이 얻는 이익의 대부분은 원유 가격과 정제 제품 가격의 차이에서 비롯됩니다. 중동 지역의 정제소들이 작동하지 않고 세계적인 재고가 1억 배럴 이상 감소함에 따라, 디젤과 휘발유가 원료와 비교해 부족해졌습니다. 국내 원유와 해외 항구를 갖춘 미국의 정제업자들은 이러한 부족한 상황을 수익으로 전환하고 있습니다.

이를 일방적인 거래로 간주하는 것도 유혹적입니다. 미국의 에너지 주식은 지금까지 20%에서 70%까지 상승했습니다. 원유 가격을 추적하는 거래소 상장 펀드들은 75% 이상 상승했습니다. 당연히, 교역이 중단된 상태에서는 투자를 유지하고, 교역이 재개될 때 다시 평가하는 것이 좋습니다.

문제는 시장이 이미 그러한 재평가를 다 했다는 것입니다. 석유 가격은 정점에서 하락했고, 에너지 주식도 최고가에서 떨어졌습니다. 브렌트 원유 가격은 7월 말 이후 처음으로 93달러 이상으로 올랐지만, 이는 3월 초에 기록된 120달러의 정점보다 훨씬 낮은 수준입니다. 현재의 가격 수준을 보면, 시장은 전쟁이 일어날 가능성보다는 장기적인 교착 상태를 예상하고 있는 것으로 보입니다. 이러한 가격대에서는 전쟁으로 인한 프리미엄의 상당 부분이 이미 주가에 반영되어 있습니다.

그렇다면 투자자의 진짜 질문은, 에너지 회사들이 돈을 벌고 있는지 여부가 아닙니다. 그들은 분명히 돈을 벌고 있죠. 문제는 그게 어떻게 변할 수 있을까 하는 것입니다.

두 가지 시나리오는 서로 반대 방향으로 흘러갑니다. 외교적 성과가 이루어진다면, 제재가 해제되고 해협이 다시 개통되며 이란의 공급이 재개된다면, 전쟁으로 인한 비용도 빠르게 줄어들 것입니다. 또한 중동 지역의 원유가 다시 자유롭게 유통될 수 있으므로, 지리적 부담도 사라질 것입니다. 전쟁이 시작될 때 에너지 관련 주식에 대한 투자를 줄였던 CFRA 분석가들은, 그러한 상황에서는 웨스트텍사스 인터미디어 원유가 60달러대로 떨어질 것이라고 예상합니다. 이는 3월에 고점에서 매수한 투자자들에게는 고통스러운 상황일 것입니다.

하지만 반대편의 주장도 그만큼 타당합니다. 해협이 다시 막히는 일은 당분간 없을 것입니다. 중국의 이란으로부터의 수입은 계속 감소하고 있으며, 제재가 풀린다 해도 회복되기 어렵습니다. 중국의 정유 공장들은 재정비하는 데 시간이 필요하고, 이란의 인프라도 손상된 상태입니다. 미국의 전략적 석유 저장량은 1983년 이후 최저 수준으로 내려갔으며, 행정부는 1억 7천2백만 배럴을 방출했습니다. 이를 보충하기까지는 몇 년이 걸릴 것이며, 지속적인 수요가 생길 것입니다. 전 세계의 정유 능력은 하루에 5백만 배럴 부족한 것으로 추정되며, 이는 전쟁 이전부터 존재했던 문제이며, 전쟁으로 인해 더욱 심각해졌습니다.

이것들은 일시적인 상황이 아닙니다. 10년에 걸친 탐사 및 정제 시설에 대한 부적절한 투자가 구조적인 문제였으며, 전쟁으로 인해 그 문제가 더욱 드러났습니다. 비록 외교적 노력으로 정상적인 해운이 회복될지라도, 시장이 전쟁 전의 상태로 돌아오는 것은 불가능합니다. 미국의 생산 기반이 가진 지리적 이점은 전쟁으로 인한 혜택보다 오랫동안 유지될 수 있을 것입니다.

따라서 판단은 위치 선택에 달려 있습니다. 아직 에너지주를 소유하지 않은 투자자들에게는 현재 가격으로 주식을 구매하는 것은 급격한 상황의 변화를 예상하는 것이 아니라, 지속적인 상황을 예상하는 것입니다. 위험은 갑작스러운 외교적 합의가 발생할 경우, 급격한 주가 상승이 일어날 수 있다는 점입니다. 이미 주식을 보유하고 있는 사람들에게는, 명확한 해결책이 없는 분쟁이 발생할 때마다 가격 변동이 생길 것이므로, 그 자리를 유지할 수 있을지 여부가 문제입니다.

중국 기업에 대한 제재도 그러한 문제들을 해결하지 못한다. 그것은 의도의 신호일 뿐이며, 실제적인 공급 상황의 변화는 아니다. 해협은 여전히 폐쇄되어 있고, 선박들은 아프리카를 거쳐 운항된다. 그리고 원유의 흐름도 군사적·외교적 상황에 따라 결정된다. 이는 투자자들이 예측할 수 없는 상황이다. 분명한 것은, 이러한 구조가 시장에서 존재한다는 점이다. 그리고 그것이 바로 오늘날 시장을 형성하는 구조이다.