CPI가 급등함에 따라 주식시장이 상승했지만, 2023년 이후 처음으로 금리 인상도 석유 값 폭락 문제를 해결하지 못한다.

원하는 말을 하세요. 하지만 시장은 다시 한 번 주목할 만한 변화를 보였습니다. 8월 CPI는 전문가들의 예상과 정확히 일치했습니다.월별로는 0.4%, 연간으로는 3.4%입니다.이 소식으로 인해 주식가치는 약 0.85% 상승했습니다. 그리고 재미있는 점은, 연준의 금리 인상 가능성이 발표 전 약 68%에서, 발표 직후에는 약 90%로 증가했다는 것입니다. 인플레이션 보고서가 더 악화되고, 금리 인상이 확실시되면 주식가치는 상승합니다. 이러한 조합은 좀 더 설명이 필요합니다.

기사의 제목이 비슷했기 때문에, 간단하게 읽으면 “여기서는 볼 것이 없다. 인플레이션도 괜찮다”라는 결론이 나옵니다. 하지만 정확히 말하자면 그 반대입니다. 과장된 기사 제목을 제외한 실제 수치는 연준이 원하지 않는 결과를 보였습니다. 식품과 에너지 비용을 제외한 핵심 CPI는 8월에 0.3% 상승했으며, 이는 예상치인 0.2%보다 높은 수치입니다.4월 이후 가장 큰 월간 변동입니다.단 한 달의 수치를 보는 것보다는 궤적을 살펴보는 것이 좋습니다. 6월에는 0%, 7월에는 0.2%, 8월에는 0.3%입니다. 이는 가속화되는 추세이며, 잘못된 방향으로 움직이고 있습니다.

가장 중요한 부분입니다. 무엇이 그 변화를 일으키는지 살펴보세요. 달 동안 가솔린 가격은 3.9% 상승했으며, 전체 증가율의 3분의 1 이상을 차지했습니다. 연간으로 보면…가솔트유는 27.4% 상승했고, 연료유는 52% 상승했습니다.. 그것은 공급 충격입니다 – 2026년 이란 분쟁이죠.다클랜드 연방준비은행은 원유 가격이 배럴당 130달러를 넘을 것으로 예상합니다. 연방준비은행이 실제로 원하는 것은 식료품과 주거비용의 인플레이션이 완화되는 것이며, 그 수치는 증가하는 것이 아닙니다. 주거비용의 인플레이션은 3.2%에서 3%로 줄었습니다. 따라서 현재 “너무 높은” 인플레이션은 전쟁으로 인한 상품 가격 상승 때문입니다.

이제, 연준에게 무엇을 해야 하는지 생각해보세요. 기준금리는 이미 3.50%–3.75%입니다.오랜 시간 동안의 절단 작업 끝에시장에서는 가격이 결정되고 있습니다.2023년 이후 최초의 금리 인상그리고 제공되는 도구인 단기 금리라는 것은 수요를 관리하는 수단입니다. 이는 사람들에게 돈을 빌려서 소비를 줄도록 하는 역할을 합니다. 하지만 석유 생산을 늘리는 데는 도움이 되지 않으며, 전쟁을 끝내거나 걸프 지역에서 배가 공격당하는 것을 막는 것도 아닙니다. 에너지 공급 위기에 대처하기 위한 방법은 잘못된 방법입니다. 그래서 시장이 반등한 것입니다.

그게 바로 역설적인 점입니다. 그리고 바로 그 지점에서 시장의 움직임이 흥미로워집니다. 주식시장이 상승한 이유는 인플레이션이 괜찮기 때문이 아닙니다. 오히려 인플레이션 상승이 단지 연기된 것일 뿐이라는 결론이 나온 덕분에 시장이 상승한 것입니다. 모두가 이미 인플레이션 상승이 일어날 것이라는 것을 알고 있었습니다. 보고서 전까지는 그 가능성이 약 68%였죠. 그래서 연준은 그 불확실성을 없애버린 것입니다. 더 중요한 것은, 시장은 인플레이션 상승이 일회성 사건이며, 연준이 신뢰도를 위해 25베이스포인트 정도의 조치를 취한 뒤 그만둘 것이라고 기대한다는 점입니다. 케빈 와르시 의장의 말에 따르면…높은 금리를 낮추도록 압력을 받고 있습니다.이 랠리는, 상황이 과장된 것이 아니라는 것을 확인하는 기회입니다. 소문을 믿고, 뉴스를 팔아서 안전한 결과를 얻으세요.

그 논리에 따르면, 이는 환상에 불과합니다. 무엇이든 그렇게 부르세요… 곰 시장의 옷을 입은 스태플레션 상황입니다. 공급 충격으로 인해 주요 인플레이션이 발생하고, 화물 운송비나 항공료, 석유화학 제품 등을 통해 부수적인 인플레이션도 발생합니다. 그리고 연준은 수요가 아닌 다른 원인 때문에 금리를 인상해야 합니다. 이는 위험 자산에 있어서 가장 나쁜 상황입니다. 단순한 금리 주기보다도 더 나쁩니다. 왜냐하면 성장 효과가 없고, 중앙은행도 자신이 억제하는 것에 맞는 해결책을 찾지 못하기 때문입니다. 지난 몇 년간의 강세장은 단 하나의 요소로 유지되었습니다. 바로 낮거나 안정적인 금리였습니다. 그러나 이제는 그런 상황이 변하고 있습니다. 더 이상 그 상황이 유지되지 않고, 오히려 유동성도 감소하고 있습니다. 같은 석유 충격, 같은 적자 상태이지만, 영향은 달라집니다. 왜냐하면 자금 조달 조건이 변했기 때문입니다.

그리고 투자자들이 실제로 무엇을 하고 있었는지 주목해보세요. 그들은 헤드라인만을 따르는 것이 아니라, 실제 돈을 활용하고 있었습니다. S&P 500에서의 옵션 포지셔닝은 매우 방어적인 성격을 띠고 있습니다. 오픈 인터레스트 기준으로 퍼트와 콜의 비율은 2를 훨씬 넘습니다. 이는 투자자들이 이 보고서가 나오기 전에 하락 위험에 대한 보호를 위해 많은 자금을 투자했다는 것을 의미합니다. 0.85%의 상승세 아래에서는 시장이 바로 그 상황에 대비하는 방식으로 움직였습니다. 이러한 자신감은 빌려온 것일 뿐, 얻은 것이 아닙니다.

그렇다면 소매 투자자들은 어떻게 되는가? 이 상승세를 시장이 인플레이션이 해결되었다는 신호로 받아들여서는 안 된다. 시장은 인플레이션이 다시 상승할 것이며, 그 정도로는 충분하지 않을 것이라고 말하고 있는 것이다. 다음 주에 연준이 어떤 결정을 내릴지가 중요하다. 만약 연준이 25베이스포인트 정도만 인상하고, 석유 값 상승을 “일시적인 문제”로 간주한다면, 그 경우에는 상승세가 계속될 가능성이 있다. 하지만 그렇다면 연준이 현실을 따라가지 못하고 있으며, 인플레이션 문제는 계속 남아 있을 것이다. 반대로 연준이 인상을 하면서 핵심 지표가 빠르게 증가하고 있으므로 계속 인상할 것임을 시사한다면, “공허한 인상” 베팅은 실패하게 되고, Put 보호조치가 사용될 것이다. 두 경우 모두 같은 불편한 사실으로 귀결된다: 이 인플레이션은 금리 인상으로 해결될 수 없는 문제이며, 시장은 자신이 이해할 수 없는 메커니즘에 의존해 신뢰를 얻으려 하고 있다.