당신의 주식 가격은 17% 하락했습니다. 하지만 회사는 그렇지 않았습니다.

이것이 바로 투자자들이 항상 염두에 두는 상황입니다. 주가가 급격히 하락하고, 기업의 상황도 갑자기 악화됩니다. 그 하락은 분명한 신호입니다. 가격이 낮아진다는 것은 무언가 잘못되었다는 뜻입니다.

그 그림에는 특정한 의미가 있습니다. 그 간격을 매매하거나, 그 저점을 사는 것이죠. 하지만 그러는 행동이 자신이 이해하고 있다고 생각하는 회사와 관련이 있는지는 알 수 없습니다.

가격과 그 가격을 책정하는 기계를 분리해 보겠습니다.

두 가지 메뉴가 있는 레스토랑

작은 레스토랑에는 다섯 명의 파트너가 있습니다. 시간이 지나면서 음식의 질이 향상되고 손님도 늘어났습니다. 어느 날 저녁, 밖에 있는 표지판을 보니 가격이 바뀌어 있었습니다. 예전에는 한 접시에 50달러였던 음식의 가격이 이제는 40달러로 표시되어 있었습니다.

당신의 직감에 따르면, 그 레스토랑이 위기에 처한 것 같습니다. 아마도 셰프가 떠난 것일 수도 있고, 리뷰도 나빠진 것일 수도 있습니다.

하지만 실제 상황은 더 간단하고 덜 드라마틱합니다. 5명의 파트너 중 한 명이 사업을 떠나서 자신의 지분을 팔기로 결정했습니다. 그들은 2주 안에 결혼해야 하며, 금요일까지 현금이 필요합니다. 따라서 지분을 빨리 처분하기 위해, 그들은 적당한 가격을 낮게 책정했습니다. 시장도 조정됩니다. 누군가가 40달러에 판매할 의향이 있기 때문입니다. 음식이나 주방의 상태는 변하지 않았습니다. 테이블의 수도 변하지 않았습니다.

가격이 변한 이유는 파트너가 떠나야 했기 때문이며, 레스토랑의 경제 상황이 악화된 때문이 아닙니다.

이제 프로퍼티들을 라벨로 표시하세요.

레스토랑그것은 회사입니다. 5자 관계는 주식 구조를 의미합니다. 파트너가 떠나는 것은 주주가 주식을 매각하는 것과 같습니다. 새로운 $40 표시는 주식 가격이 실제로 거래되는 수준으로 이동하는 것을 나타냅니다. 식음료 및 주방 부분은 사업의 핵심 요소입니다. 즉, 수익, 현금 흐름, 고객, 마진 등이죠.

이 이야기에서는 사업 자체는 변하지 않았습니다. 하지만 소유권은 바뀌었습니다.

가격이 변동될 때, 누가 여전히 얼마를 빚고 있는지 확인해보세요. 판매 파트너는 레스토랑에 아무것도 지불하지 않습니다. 레스토랑은 한 푼도 받지 못합니다. 남은 네 명의 파트너들은 현재 주식 가치가 낮지만, 사업에서 차지하는 비중은 예전과 같습니다.

금요일 아침에 실제로 무슨 문제가 발생했나요?

결제 기술 회사인 CPI Card Group(NASDAQ: PMTS)은 신용카드와 직불카드를 생산하는 회사로, 9월 11일 금요일에 약 22달러 정도의 가치를 가지고 시작했습니다.목요일 종가인 26.94달러에서 약 17% 하락한 수치입니다..

회사의 사업은 변하지 않았습니다. 고객도 떠나지 않았고, 계약도 손실되지 않았습니다. 대신, 약 20년 동안 CPI를 소유했던 민간 회사인 Parallel49 Equity는 매각을 발표했습니다.약 230만 주가 각각 21.50달러에 거래되었는데, 이는 시장 가격보다 약 20% 낮은 수준입니다.이 회사는 아무런 수익도 얻지 못합니다. 모든 돈은 Parallel49에 들어갑니다.

이것을 라고 부릅니다.2차 제공물이는 IPO나 자금 조달이 아닙니다. 기존 소유자가 현금을 가지고 떠나는 것이며, 가격은 주식 매출업체들이 제시하는 가격으로 결정됩니다.

숫자를 계산해 보겠습니다. CPI Card Group은 약 1,160만 주가 발행되어 있으며, 그로 인해 시장 가치는 2억 6천만 달러입니다. 반면 Parallel49은 230만 주를 판매하고 있습니다. 이는 전체 회사 시가총액의 약 5분의 1에 해당합니다. 현재 시장에서는 이 주식들이 26.94달러로 평가되고 있지만, Parallel49은 21.50달러에 판매하고 있습니다.

21.50달러와 26.94달러 사이의 그 간격이 바로 그 원인입니다. 시장은 저가에 주식이 구입 가능하다는 사실을 인정할 수밖에 없습니다. 26.94달러에 구매한 주식의 가치는, 다른 사람이 그 주식을 팔 때의 가치와 거의 같습니다.

추악한 길:보증인들은30일 동안 최대 350,000주를 더 구매할 수 있는 옵션도 있으며, 가격은 21.50달러입니다.따라서 한 달 동안은 주가에는 한도가 있습니다. 만약 주가가 26달러로 다시 올라가려 한다면, 그 추가된 주식들은 21.50달러에 머물게 됩니다.

비즈니스를 위한 유리한 경로:CPI 카드 그룹의 운영은 전혀 방해받지 않았습니다. 이 회사는 지난 12개월 동안 7,650만 달러의 무료 현금 흐름을 창출했으며, 이는 전년 대비 128% 증가한 수치입니다. 총 부채는 4억 2천만 달러에 달하지만, 이는 프라이빗 에퀴티 회사로서의 구조적 특성 때문입니다. 하지만 현금 흐름은 실제로 존재하며 계속 증가하고 있습니다. 이러한 현황은 레스토랑의 음식 품질에 대해서는 아무런 정보를 제공하지 않습니다.

하지만 모든 틈새가 문이 닫히는 것이 아닙니다.

이것이 두 번째 예시입니다. 왜냐하면 테스트가 중요하기 때문입니다.

유스 의류 매장업체인 Zumiez(NASDAQ: ZUMZ)도 지난 주에 큰 타격을 입었습니다. 분기 실적 발표 이후 오후 시간대에 14% 하락했습니다. 상황은 마치 월요일 아침에 주식이 무너지는 것과 같았습니다. 하지만 그 원인은 전혀 달랐습니다.

줄메즈의 미국 신발 사업은 침몰하고 있었습니다.미국 전체 판매량의 70% 감소는 신발 부문에서 발생했습니다.수익은 전년 동기 대비 2.5% 감소하여 2억 9천만 달러가 되었습니다. 회사는 손실을 입었습니다.분석가들이 예상했던 0.11달러의 손실보다 주당 0.17달러가 되었습니다.자유 현금 흐름은 작년에는 긍정적인 950만 달러였지만, 이번 분기에는 음수인 230만 달러가 되었습니다. 전망도 더욱 나빠졌습니다. 다음 분기에는…수익 전망은 월스트리트의 예상치보다 5.9% 낮았으며, 유사한 매출 전망으로는 또 5~6.5% 감소할 것으로 보인다..

이러한 차이는 파트너가 떠난 것이 아니었습니다. 오히려 음식의 질이 나빠지고, 사람들의 발걸음도 줄어들며, 이익도 점점 줄어들고 있었습니다. 가격도 그 경제적 상황 때문에 하락한 것입니다.

같은 모습이에요. 완전히 다른 두 가지 기계입니다.

그 비유는 이제 그 역할을 다했습니다. 하지만 여기서 그 비유가 깨지는 부분이 있습니다.

그 레스토랑 파트너십에는 단지 5명의 사람만이 참여하고 있습니다. 공개 회사의 경우는 주주들이 있고, 옵션, 전환가능한 부채, 그리고 직원 보상용으로 할당된 주식도 있습니다. 실제 주식 수는 아무런 공개도 없더라도 희석을 통해 증가할 수 있습니다.

또한, 매우 낮은 가격에 판매되는 보조적 공개는 중요한 정보입니다. 이는 주요 주주가 주식의 가격을 시장 가격보다 20% 낮게 책정했다는 의미입니다. 이는 중요합니다. 하지만 그렇다고 해서 기업이 무가치하다는 뜻은 아닙니다. 단지 그 주주가 그 기업을 다른 방식으로 평가했다는 뜻일 뿐입니다. 때로는 그 저가는 판매자의 급박한 상황을 반영하는 것이지, 구매자의 회의적인 태도를 나타내는 것은 아닙니다.

반대의 경우도 마찬가지입니다. 악질적인 실적으로 인해 주식 가치가 하락할 수 있지만, 그런 실적이 일시적인 것이거나 예상보다 나은 성과를 보일 경우 시장은 다시 회복될 수 있습니다. 이러한 하락은 일시적인 신호에 불과하며, 결정적인 판단을 내리는 요소는 아닙니다.

한 가지 시험을 기억한다면, 이 시험을 사용하세요.

주가가 하락하는 모습을 볼 때, 반응하기 전에 다음 질문을 해보세요:누군가 보상을 받았나요, 아니면 사업이 더 악화되었나요?

두 질문에 대한 답은 다릅니다:

• 누군가 급여를 받았나요?뉴스에서 이차 공개입찰이나 블록 매각이 있는지 확인해보세요. 만약 주주가 주식을 팔게 되면, 회사는 현금을 받지 못하고, 사업도 변하지 않습니다. 주식 수가 늘어나거나 새로운 사람들에게 넘어가는 것은 사실이지만, 레스토랑의 조리 방식은 그대로입니다.

• 상황이 더 악화되었나요?수익, 매출 추세, 전망 및 현금 흐름을 확인해야 합니다. 수익을 창출하는 기계가 더 적은 생산량을 내는 경우, 그건 작은 문제가 아니라 실제적인 문제입니다. 현재 낮은 가격은 수익성이 떨어졌다는 것을 의미합니다.

CPI 카드 그룹에 대해서는, 현재 상황을 보면 다음과 같습니다: 지불 서비스 회사로서, 7650만 달러의 유휴 현금흐름과 4억 0200만 달러의 부채를 가지고 있으며, EV/EBITDA는 약 6.4배입니다.Parallel49에 따르면, 20년 동안 소유해온 사람이 수십 년의 기간을 거친 후에 그곳을 떠나는 것으로 나타납니다.그것은 4억 2천만 달러의 부채가 7,650만 달러의 현금 흐름으로는 충분한지 여부를 알려주지 않습니다. 바로 그게 기업이 실제로 해결해야 할 문제입니다. 단순히 격차만으로는 그 질문에 답할 수 없습니다.