스텔란티스가 10억 유로를 밴차에 투자하는 반면, 그들의 배당금은 중단된 상태입니다.

스텔란티스는 10억 유로 이상, 즉 약 11.6억 달러를 지출할 준비가 되어 있다고 합니다.프랑스 북부 호르다인에 있는 공장에서 새로운 밴을 생산하고 있습니다.사람이 보기에는 이건 그저 평범한 제조 관련 뉴스일 뿐입니다. 공장을 개선하고 자동화를 도입하여 더 나은 상업용 밴을 만들는 것일 뿐이죠. 배당금 투자자에게는 그게 전부이지만, 스텔란티스가 원하는 것은 그런 이야기가 아닙니다. 바로 그 회사는 지난해 220억 유로의 손실을 입었으며, 160억 유로 이상의 자유 현금을 소진했고, 배당금도 완전히 중단했습니다. 배당 수익률이 13%에 달하는 상황에서는, 그 정보를 믿어서는 안 됩니다.

밴 사업은 진정한 경제입니다. 그 부분이야말로 실제적인 것입니다.

상업용 밴들은 현대 경제를 유지하는 데 필수적인 요소입니다. 이러한 차량들은 패키지나 도구, 수리 인력을 운반하는 역할을 하며, 분배, 물류, 건설 분야에서 중요한 역할을 합니다. 이들은 사치스러운 스포츠카가 아닙니다. 스텔란티스는 상업용 차량 부문인 프로 원을 통해 꾸준한 성과를 거두고 있습니다. 작년에 약 165만 대의 차량이 판매되었으며, 2030년까지 판매량을 30% 증가시키는 것을 목표로 하고 있습니다.11개의 새로운 또는 개선된 모델들.

호르다인 공장은 유럽 내에서 이 사업의 핵심이 됩니다. 이곳에서는 푸조 엑스퍼트, 시트로엥 재미, 오펠 비바로, 보스홀 등의 브랜드명으로 판매되는 경차들을 한 공장에서 생산합니다. 목표는 현재 공급업체가 담당하던 생산 과정을 자사 내부로 가져와 자동화를 더욱 활용하는 것입니다. 이러한 경쟁적인 시장에서 더 적은 비용으로 더 좋은 차량을 만들고, 생산 과정의 통제권을 더 많이 갖는 것은 투자할 가치가 있는 이유입니다. 회사는 이를 “FaSTLAne 2030”이라는 더 큰 목표와 연결시킵니다. 즉, 2030년까지 유럽 내 공장의 활용률을 80%로 높이는 동시에…2028년까지 연간 비용은 60억 유로가 될 것입니다..

정치적인 측면도 있습니다. 1년 전에 직책을 맡은 새로운 CEO인 안토니오 필로사는 다음과 같이 약속했습니다.스탠텔리스의 프랑스 생산 공장 12곳을 모두 운영하도록 함.이는 2029년부터 뮐하우스 공장에서 세 가지 새로운 푸조 모델을 생산하기 위해 10억 유로가 넘는 투자를 하는 것과 같은 맥락입니다. 노동조합이 강력하고 산업 정책의 압력도 큰 나라에서, 호르다인의 투자는 제품 개발을 촉진하는 동시에 노동자들과의 갈등을 해소하는 역할을 합니다. 이러한 투자를 단순한 경제적 관점에서만 볼 경우, 프랑스 정부와 노동계를 안정시키는 것이라는 측면을 간과하게 됩니다.

실제로 돈이 어디로 가는지

이제는 주식을 소유하거나 구매하고자 하는 사람들에게 중요한 부분입니다. 스텔란티스는 강력한 위치에서 지출하는 건강한 회사가 아닙니다. 2025년에는 223억 유로의 순손실을 기록했으며, 이는 회사가 설립된 이래 처음으로 발생한 연간 손실입니다.254억 유로의 감가상각을 처리한 후전기차 관련 계획을 재조정하는 데 있어서도 마찬가지입니다. 자유 현금흐름은 다른 관점에서 보면 같은 이야기를 전합니다. 2023년에는 +13.6십억 유로의 긍정적인 현금흐름이 있었지만, 2025년에는 약 -16십억 유로의 부정적 현금흐름으로 바뀌었습니다. 이런 속도로 현금을 소진하는 회사는, 역사적으로 주주들에게 지급되어야 할 돈을 그냥 낭비하는 셈입니다. 왜냐하면 그게 다시 회사를 재정적으로 정상화시키는 유일한 방법이기 때문입니다.

배당금 계산을 주의 깊게 확인해야 합니다. 왜냐하면 웹사이트의 화면 표시가 오해를 불러일으킬 수 있기 때문입니다. 스탠텔리스의 일반 배당금은 2024년에는 주당 1.67유로였지만, 2025년에는 약 0.71유로로 줄어들었습니다. 그리고 경영진도…2025년에 손실이 발생한 후, 2026년의 지급을 전면 중단함.이제 현재 주식의 가치를 살펴보겠습니다. 이 주식은 지난 한 해 동안 약 50% 하락했으며, 현재는 5.40달러 근처에서 거래되고 있습니다. 52주 최저가는 5달러를 조금 넘는 수준입니다. 남은 배당금을 하락한 주가로 나누면 약 13%가 나옵니다. 이 수치는 일반적인 수익형 투자자의 관심을 끌 수 있는 수준입니다.

그 13%는 실제로 받을 수 있는 현금이 아닙니다. 그건 단순히 ‘유령 배당금’일 뿐입니다. 앱이 계산한 수익률은 회사가 이미 절반으로 줄인 배당금을 기준으로 한 것입니다. 이는 너무 좋은 것처럼 보이는 신호일 뿐이며, 진짜 수표와 비교해보면 그럴듯합니다. 배당금 지급 비율은 음수가 되었는데, 그 이유는 수익이 음수이기 때문입니다. 배당금을 지급할 수 있는 수익원이 전혀 없으며, 배당금을 지불하기 위한 자유현금흐름도 Hordain 같은 공장으로 흘러가고 있습니다.

진짜 문제는 현금 흐름이 어떻게 될지입니다.

가짜 수익률은 제쳐두고, 여전히 합법적인 투자 문제가 있습니다. 바로 필로사가 이 공장을 통해 해결하려는 문제입니다. 스텔란티스의 가치는 거의 모든 지표에서 매우 저렴합니다. 주당순자산비율은 1 미만이고, 시장 시가총액은 157억 달러 정도입니다. 하지만 연간 165만 대의 상업용 차량을 판매하는 기업의 경우, 마이너스 현금흐름을 내는 회사의 가격은 저렴하지 않습니다. 시장은 이러한 상황에서 회사의 재무구조 개선이 성공할 가능성이 낮다고 판단하고 있습니다. 현재 이 주식은 수익을 창출하는 자산이 아니라, 단지 전환의 기회일 뿐입니다.

그것이 바로 고려해야 할 긴장된 상황입니다. 한편으로, 호르다인의 투자는 바로 투자자가 원하는 형태의 투자입니다. 즉, 실질적인 경제 활동을 통해 주력 제품 라인을 보호하고 자체 생산을 늘리는 것이죠. 반면에, 10억 유로라는 금액 중 어느 것도 주주들에게 돌아가지 않습니다. 실질적인 긍정적인 현금 흐름이 나타나는 것은 몇 년 후의 일일 것입니다. 폭스바겐, 스텔란티스, 그리고 유럽의 많은 기업들도 같은 문제와 싸우고 있습니다. 과잉 생산, 혹한적인 전기차 전환 과정, 가격 압력 등… 피로사는 그 중간에서 큰 투자를 하고 있습니다.

수익을 중시하는 투자자에게는 간단한 답이 있습니다. 스텔란티스를 배당주로 보지 마세요. 현재로서는 어떠한 배당도 없으니까요. 그런 오류를 범하는 것은 13%의 배당률을 기대하며 주식을 구입하는 것이며, 회사가 이미 한 번 배당을 중단했다는 사실을 고려하지 않는 것입니다. 만약 회사가 상황을 개선할 수 있다고 믿는다면, 기회는 배당이 아니라 주식 자체에 있습니다. 필로사가 부정적인 현금 흐름을 긍정적인 현금 흐름으로 바꿔 유럽의 밴 시장에서 다시 성공할 수 있다면, 그때 주식 가치가 상승할 수 있습니다. 그러니 자유 현금 흐름을 주의해야 합니다. 배당률보다는 현금 흐름을 주목해야 합니다. 왜냐하면 배당률은 시장 심리와 함께 변동하지만, 현금 흐름만이 공장에 대한 투자가 실제로 효과가 있는지를 알려주기 때문입니다.