스타벅스, 30억 달러의 문제와 그 재정난의 비용

스타벅스가 고려하고 있는 가장 이상한 요소는, 그 회사가 소유한 자산이 아마도 회사가 가진 가장 건강한 자산일 수 있다는 것입니다.로이터는 9월 16일에, 이 사안에 대해 알고 있는 두 명의 사람을 인용하여 보도했습니다.스타벅스는 일본 사업의 지분을 매각하기 위해 금융 컨설턴트들의 제안을 받고 있다.이 거래의 가치를 약 30억 달러로 평가할 수 있습니다.일본은 그 체인의 일부입니다.미국 외에서 가장 큰 회사가 운영하는 시장, 1,883개의 매장을 보유하고 있으며, 이는 전 세계적인 네트워크의 약 9%에 해당합니다.6월 말까지의 분기 동안, 스타벅스의 국제적인 비교 매출은…5.7% 증가했으며, 일본이 주요 동력으로 꼽힙니다.기업들은 성과가 좋지 않은 사업만 팔고, 가장 성공적인 사업은 팔지 않습니다. 스타벅스가 가장 건강한 해외 사업과 문제가 있는 사업을 모두 매각하고 있다는 사실은, 이러한 전환이 어떻게 자금을 조달되는지 보여줍니다.

“스타벅스”와 “일본”이 같은 문장에 함께 등장한 마지막 경우는 반대 방향이었습니다. 2014년에 그 회사는…914백만 달러를 지불하여 오랫동안 함께 일해온 지역 파트너인 사자비 리그를 인수했습니다.그리고 완전한 통제권을 얻어야 합니다.약 15억 달러의 규모로 이 사업을 평가함약 1,050개의 매장이 있었습니다. 12년 후에는 약 30억 달러가 지출되었고, 1,883개의 매장에 대해서는 한 카페당 약간 더 많은 금액이 지출되었습니다. 일본의 가치는 각 매장의 가치와는 별개로, 새로운 매장들이 생기면서 함께 증가했습니다. 이는 성숙하고 혼잡한 시장의 특징이며, 이제는 전체 가격으로 다른 사람에게 넘겨줄 수 있는 상태입니다.

하지만 성숙하고 성공적인 자산은 바로 회사가 재정비를 할 때 보유해야 하는 것입니다. 중국을 비교해보세요. 작년에 스타벅스는…중국 관련 사업을 보유한 지배권을 보유자본에 넘겼다.그 가치로 평가된 거래에서40억 달러시장에서 물러나는 것…룩킨 커피와 같은 저가형 현지 경쟁사들그들은 자신들의 몫을 빼앗고 있었습니다. 그건 문제가 많은 판매였습니다. 일본은 반대입니다. 30년 이상에 걸쳐 성장해온 수익성 높은 브랜드입니다. 같은 수단으로 두 가지를 팔는 것은, 그 원인이 각 자산의 품질이 아니라 그 자산들을 운용하는 방식이라는 것을 의미합니다.

브라이언 니콜이 CEO로서 직책을 맡았습니다.2024년 9월“스타벅스로 돌아가기” 프로그램 덕분에 수요가 회복되었습니다.비교 가능한 매출은 4분기 연속 증가했으며, 7.9%에 달했습니다.6개 분기의 하락 이후 최근에는 성장이 나타났습니다. 하지만 그 성장은 비용을 지불한 결과입니다.3분기에는 영업 이익률이 12.9%였으며, 2년 전에는 15.8%였습니다.; 북미에서는 하락률이 더 심해, 21%에서 13.6%로 증가했습니다.스타벅스적어도 5억 달러를 노동 분야에 투자했습니다.니콜스와 함께 수천 개의 매장을 리모델링하여 커피하우스 같은 분위기를 되살리고 있습니다.2027년까지 비용 절감과 관련된 지분 보상자본을 원하고 이익이 적은 기계는 어딘가에서 자금을 공급받아야 합니다.

전략적 논리와 그 비용도 함께 고려되어야 합니다. 최종적으로 합의된 구조에 따라, 스타벅스 일본의 대부분을 매각하면 현재 모든 수익과 이익을 로열티나 라이선스 수수료, 그리고 소액 지분으로부터 얻는 수입으로 전환할 수 있습니다. 더 높은 마진을 얻고, 자본 투자가 필요 없으며, 바리스타들의 임금 비용도 발생하지 않습니다. 만약 일본에서의 거래가 성사된다면, 중국과의 거래와 함께 스타벅스는 글로벌 기업에서 라이선스 및 파트너십을 통한 기업으로 전환하게 되며, 보고된 수익은 줄어들고 현지 시장에 집중할 수 있게 됩니다. 이것이 바로 왜…니콜이 합류한 이후로 주가는 약 30% 상승했습니다.더 넓은 시장이 더욱 성장하고 있기 때문에, 그들은 뒤처지고 있습니다.

투자자에게 중요한 질문은 재활용이 어떤 이익을 가져다주는가 하는 것입니다. 만약 수익금과 수수료로 인해 회사가 자사주 매입이나 미국 내 리모델링에 자금을 투입한다면, 그건 합리적인 결정입니다. 즉, 외국 카페들의 성장이 느려지는 대신, 마진과 주식 수가 줄어듭니다. 하지만 자산 매각이 유일한 방법이라면, 운영 현금 흐름으로는 리모델링 비용을 감당할 수 없으므로, 회사는 수리 비용을 충당하기 위해 자본을 축소해야 합니다. 결국 투자자가 믿어야 할 성장의 동력이 사라지는 것입니다.

무엇보다도, 보고서는 그냥 보고서일 뿐입니다. 30억 달러라는 수치는 근거가 있지만, 합의된 것이 아닙니다.공식적인 절차는 4분기까지 시작될 수 없습니다.실제로 중요한 것은 방법의 발견입니다. 한때 9억1,400만 달러를 지출해 일본을 완전히 소유했던 회사가 이제는 자신의 최고의 해외 시장이 현재의 현금 가치가, 회사의 재무제표상의 가치보다 더 높은지 여부를 고려하고 있습니다. 그게 바로 진짜 이야기입니다. 그리고 이것이 시장이 실제로 회복에 드는 비용을 정직하게 파악하는 가장 적절한 방식입니다.