스탠다드 찰트의 5배 SKY 예측이 실제로 무엇에 의존하는가?

주요 은행이 제시한 5배의 가격 목표는, 사람들이 거의 사용하지 않는 앱을 열게 만드는ような 헤드라인입니다. 9월 11일에…스탠다드 찰튜드의 연구팀은 SKY 거버넌스 토큰에 대한 분석을 시작했으며, 2028년 말까지 0.325달러라는 목표가격을 설정했습니다.대략 5배 정도토큰의 가격은 약 0.065달러 정도입니다.그 숫자가 변하기 전에, 누구의 결정이 변할지 알아보는 것이 중요합니다. 실제로 이는 SKY에 대한 베팅이 아닙니다. 이는 “수익을 내는 안정성 코인”이 큰 사업으로 성장할지, 그리고 SKY가 그 경제적 기회를 유지할 수 있을지에 대한 베팅입니다.

수익 관련 사업에 대한 5배의 요청

SKY는 새로운 토큰이 아닙니다. 이는 분산형 대출 프로젝트인 Sky의 거버넌스 자산입니다. 이 프로젝트는 원래 MakerDAO라는 이름으로 알려져 있었으며, DAI 안정화코인을 발행했습니다. 2025년에 브랜드를 변경한 이후, 그 안정화코인의 이름은 USDS가 되었습니다. Sky는 자신을 일종의 분산형 은행이라고 설명하며, 스탠다드 찰트러의 분석가인 제프 켄드릭도 이 설명을 지지했습니다.돈을 벌고, 대규모로 대출을 해줌.공급량으로 측정할 때, USDS는 현재 이렇습니다.전 세계에서 세 번째로 큰 스테이블코인이며, 테더와 시클러에 이어 두 번째로 큰 규모를 자랑합니다. 또한, 보유자에게 수익을 지급하는 스테이블코인 중에서는 가장 크습니다..

그 마지막 구분이 바로 이 논문의 핵심입니다. 대부분의 달러와 연동된 토큰들은 준비금을 보유하고 있으며, 그 토큰을 보유한 사람들에게는 아무것도 돌려주지 않습니다. 발행자는 수익의 일부를 가져갑니다. 반면, 스카이는 미국달러화 대출로 얻은 수익 중 일부를 다시 돌려줍니다. 그것이 바로 그의 sUSDS 저축 상품입니다.약 45억 달러의 자산을 보유하고 있으며, 최근에는 연간 약 3.6%의 수익을 얻고 있습니다.은행의 입장은, 안정화코인 예금을 이자를 지급하는 대출로 전환하는 이 ‘이자 수익 사업’이 안정화코인의 다음 성장 단계가 될 것이며, 스카이가 그 분야에서 가장 유리한 위치에 있다는 것입니다.

값이 토큰에 어떻게 도달해야 하는지

메커니즘이 중요합니다. 왜냐하면 5배라는 수치는 USDS의 채택과 관련된 추상적인 개념이 아니기 때문입니다. 켄드릭의 설명에 따르면, 이 수치는 SKY 소유자에게 전달되는 “가치”가 5배 증가할 것이라는 예측과 연결되어 있습니다.USDS 공급량의 증가에 의해 추진됨논리적 순서는 다음과 같습니다: USDS의 유동성이 높아질수록 대출도 많아지고, 이자 수익도 증가하며, 그 수익은 토큰으로 전달됩니다.

하지만 수입이 어떻게 분배되는지 보세요. 그곳에서 토큰의 가치가 간접적으로 결정되기 때문입니다.SKY는 자격을 갖춘 수익의 약 45%를 투자한 SKY 보유자들에게 지급하며, 약 10%는 SKY를 다시 구입하여 폐기하는 데 사용됩니다.따라서 지갑 소유자가 얻는 대부분의 가치는 스테이킹 수익으로 나타나는데, 이는 USDS가 성장함에 따라 발생하는 수입입니다. 즉, 가격을 높이는 데 기여하는 공급량 감소보다는 그런 것이죠. 총합적으로 보면…이 프로토콜 덕분에 SKY는 약 1억 2천만 달러를 회수할 수 있었습니다.2025년 초에 이 프로그램이 시작된 이후로, 수수료는 연간 4억 달러 이상의 규모로 증가하고 있습니다. 이 사업은 실제로 성장하고 있지만, 토큰의 가치는 미래의 수수료에 대한 권리에 의한 것이지, 점점 줄어드는 자산량에 의한 것은 아닙니다.

그 성장은 또한 특정한, 아직 증명되지 않은 원동력도 가지고 있습니다. 바로 에이전트들입니다. 스카이는 미국달러 자금을 직접 차입자에게 대출하는 대신, 체인상의 펀드 관리자들인 스파크, 그로브, 오벡스에게 대규모로 대출을 제공합니다.승인된 한도액인 175억 달러에 비해 59억 달러가 차용되었습니다.그렇게라도 자금이 충원되고, 이자 수익도 대략 세 배로 증가할 것입니다. 하지만 이러한 계산은 스프레드가 유지되고 차입자가 계속 대출을 해나가는 것을 전제로 합니다. 59억 달러의 차입금과 175억 달러의 허용된 금액 사이의 차이는 은행의 단기적인 수익원이며, 이는 예상된 수치가 아니라 실제 결과입니다.

무엇이 올바르게 되어야 하는지, 혹은 잘못될 수 있는 것들이 무엇인지.

이것은 아름다운 목표물 아래에 있는 불편한 수치들입니다. 스탠다드 찰스턴의 예측에 따르면, 스테이블코인 시장은…2028년 말까지 약 2조 달러에 달할 예정입니다.. 오늘날 시장 규모는 약 3100억 달러입니다.즉, 2년 만에 전체 카테고리가 6배로 증가한 것입니다. 그리고 이 모델이 작동하려면 수익을 창출하는 안정성 코인들이 그 중에서 상당히 큰 비중을 차지해야 합니다.

최근의 증거들은 반대 방향을 가리킵니다. 2026년 2분기에는…실제로 총 안정화코인의 공급량은 거의 3년 만에 처음으로 감소했습니다. 그 기간 동안 수익을 제공하는 코인들, 즉 스카이가 선도하는 분야는 몇 년간의 성장세를 반전시켰지만, 일반적인 USDC는 점유율을 높였습니다.그것은 사람들이 제품을 유지하는 이유가 그 제품이 자신에게 유익하기 때문인지, 아니면 그 제품이 돈을 벌기 위해 사용되는 것인지에 대한 차이를 상기시켜줍니다. 만약 수익성이 매력적인 요소라면, 그것도 결국 사라질 수 있는 요소가 될 수 있습니다.

은행 자체가 고려하는 두 가지 구조적 위험이 있습니다. 하나는 규제와 관련된 문제입니다. 1달러를 기준으로 하는 토큰으로서 3.6%의 수익을 제공하는 것은, 규제 기관에게는 결제 수단과는 거리가 멀고, 오히려 화폐 시장 펀드에 더 가깝게 보입니다. SEC의 2025년 프레임워크에서는 이러한 상황에 대해 상대적으로 명확한 규정이 제시되어 있습니다.이자가 없는 지급용 안정성 코인들수익을 창출하는 서비스의 경우, 더 복잡한 상황에 처해 있으며, 이러한 분류 방식은 USDS가 어디에서 판매될 수 있는지에 영향을 미칠 수 있습니다. 또 다른 요소는 경쟁입니다. 이는 Circle와 Tether뿐만 아니라 골드만삭스, 미국 은행, 시티와 같은 은행들이 함께 추진하는 노력도 포함됩니다.보도에 따르면, 자체적으로 달러로 뒷받침되는 동전을 만들 계획인 것으로 알려졌습니다.– 그렇게 하면, 동일한 이자 지급 기능을 더 신뢰할 수 있는 재무제표에 적용할 수 있을 것입니다.

종합해보면, 진지한 은행이 제시하는 5배 목표는 조건부적인 약속에 불과하며, 회사의 약속이 아닙니다. 이는 한 회사가 스카이의 수익 창출 능력이 목표를 달성할 수 있는지, 스테이블코인 시장이 6배 성장할 수 있는지, 그리고 토큰이 단순히 수익을 창출하는 데 그치지 않고 실제 수익을 가져올 수 있는지를 판단하는 기준입니다. 이러한 요소들이 중요합니다. 즉, USDS의 공급량, 에이전트의 차입금, 그리고 수익을 창출하는 부분의 비중입니다. 0.325달러라는 숫자는 중요하지 않습니다. 만약 스테이블코인 관련 수익이 성공적으로 작동한다면, SKY는 실질적인 수익을 창출하는 몇 안되는 토큰 중 하나가 될 수 있습니다. 하지만 수익이 감소하거나 규제 기관이 개입한다면, 그 목표는 전혀 중요하지 않게 됩니다.