스태그웰: 랠리는 실제로 존재하지만, 성장은 제한적으로 이루어지고 있습니다.

스태그웰(STGW)은 올해 현재 약 78% 상승했으며, 4.30달러 근처에서의 52주 최저치를 넘어서 8.70달러 정도에 도달했습니다. 그 이유는 간단합니다. 마케팅 네트워크가 7월 말에 역대 두 번째로 큰 매출을 기록했기 때문입니다.조정된 수익은 39% 증가하여 주당 0.25달러가 되었습니다.순수익은 6% 증가하여 6억3천2백만 달러에 달했으며, 연간 목표도 두 번째로 높아졌습니다. 성과가 빠르게 개선되고 목표가 높아지는 기업의 주식은, 투자자들이 실제 상황을 예측하기에 앞서 행동하고 있는지에 대한 의문을 불러일으킬 수 있습니다. 하지만 이 경우는 그 반대입니다.

실제로 성장이 일어나는 곳

스태그웰은 균일하게 성장하지 않으며, 분열이 바로 그 문제입니다. 자체 보고서에 따르면, 실제 업무를 수행하는 부분은 디지털 전환 부문입니다. 코드와 테어리, 인스트루멘트와 같은 기관들이 바로 그 부분입니다.2분기에는 유기적으로 18% 성장했습니다.29%의 2년간의 성장률을 포함한 수치입니다. 이는 진정한 속도 향상이며, AI와 데이터 기반 광고에 의해 활용되는 네트워크 부분이기도 합니다.

다른 모든 것들은 더 느리게 진행되고, 일부는 거의 멈춰버렸습니다. 미디어와 상업 분야는 이번 달의 주요 뉴스에서 언급된 ‘Assemble’이라는 기관에 의해 주도됩니다.자연적으로 단지 1%만 증가했습니다.마케팅 서비스는 전체 수익의 37%를 차지하며, 2025년 말에 6.6% 증가한 후 두 분기 연속으로 0.5% 성장했습니다. 마케팅 관련 비용은 약 4% 증가했습니다. 즉, 지속적인 성장은 작은 부분에서 일어나고 있으며, 네트워크의 대부분은 거의 변화가 없습니다.

그 맥락이 의회와 관련된 리더십 소식에 중요합니다. 미디어 회사에 새로운 최고경영자를 임명하는 것은 어떤 부서가 더욱 성장하고 있다는 신호가 아닙니다. 그보다는, 뒤처진 부분을 다시 활성화하려는 시도일 뿐입니다. 스태그웰은 이미 한동안 의회의 직원들을 충원해왔습니다.2025년 초에 새로운 북미 지역의 CEO를 임명하기로 함인도와 아시아의 지역 지도자들을 임명하는 것도 포함됩니다.이전 북미 책임자는 2026년 중반에 경쟁적인 네트워크로 떠났습니다.느리게 성장하는 부문의 리더십이 약해지는 것은 당연한 일입니다. 왜냐하면 그 회사 주식의 가격은 다른 곳에서 나오는 성장으로 인해 결정되기 때문입니다.

달력은 숫자들을 잘 보여줍니다.

제목에 나타난 성장률이 실제 성장 속도를 과장하는 또 다른 이유는 정치적 계획 때문입니다. 2026년은 미국의 중간선거가 열리는 해입니다. 스태그웰의 홍보 부문은 정치 컨설팅도 포함되며, 선거 관련 지출이 증가함에 따라 12%의 성장률을 기록했습니다. 독립적인 분석에 따르면, 이러한 정치적 요인이 이 분기 동안 기록된 자연적 성장률의 약 2개 포인트를 차지했다고 합니다. 즉, 그 요인들을 제외하면…유기적인 순수익 성장률은 약 3%였습니다..

이는 사업에 대한 비판이 아닙니다. 정치 및 커뮤니케이션 업무는 실제로 수익성이 있는 사업입니다. 하지만 2027년에는 어려운 상황이 될 것입니다. 올해의 성장은 투표 결과에 의해 이루어졌으며, 이런 현상은 다시 반복되지 않을 것입니다. 따라서 내년에는 힘든 환경에서 시작해야 합니다. 캘린더에 따른 성장세가 사라지고, 미디어 및 마케팅 서비스 부문도 다시 활성화되지 않는다면, 2026년에 두 자릿수 성장을 보였던 회사는 갑자기 한 자릿수 성장으로 전환될 수 있습니다. 그리고 시장은 이러한 상황을 심리적으로 처리하는 경향이 있어서, 기본적인 사업이 잘 되어 있더라도 그러한 상황은 문제가 됩니다.

저렴한 여러 번의 교체가 위험을 줄여줍니다.

이 모든 것과는 반대로, 78%의 상승률을 보이는 점에서 주목할 만한 것은 시장이 실제로 얼마나 적은 가격에 매수했다는 것입니다. 가격이 상승함에 따라 조정된 이익도 증가했기 때문에, 스태그웰의 주가는 여전히 평균치의 약 8배 수준입니다.2026년에 조정된 EPS는 1.03달러에서 1.17달러 사이입니다.그리고 약 11배의 EBITDA 수치가 나옵니다. 조정된 영업이익 성장률이 두 자릿수이고, 배수율이 일곱 자릿수인 회사는, 겉보기에는 과대평가된 주식이 아닙니다.

저렴한 가격은 무료가 아닌데, 이는 실제 할인된 가격을 반영하는 것입니다. 모든 사람들이 언급하는 조정된 EPS 수치에는 대규모 상환 비용과 기타 항목들이 제외되어 있습니다. GAAP 기준으로는 지난 분기에 회사가 약간의 순손실을 기록했습니다. 재무제표를 보면, 약 13억 달러의 순부채가 약 7억 달러의 자본금에 비해 존재하며, 유효 현금흐름은 지난 12개월 동안 22% 감소했습니다. 따라서 단일 자릿수의 비율은, 보고된 수익과 조정된 수익이 크게 차이 나는 레버리지 기업의 상황을 반영하는 것입니다. 이는 한계치일 뿐, 선물이 아닙니다.

증명의 형태는 어떻게 되나요?

요약하자면, 이는 주식 가격이 실제 성과를 초과하는 상황이 아닙니다. 약 8배의 전망된 수익률을 기준으로 볼 때, 시장은 기본 사업에 대해 적절한 가격을 지불하고 있으며, 성장 속도가 빨라지는 것에 대해서는 별로 신경 쓰지 않는다고 할 수 있습니다. 이는 위험이 평가 버블이 아니라 실제 운영상의 문제라는 것을 의미합니다. 진심으로 말해, 성장이 제한적이고 부분적으로는 정치적인 요인 때문입니다. 디지털 전환이 느려지고 중간선거 기간의 호재가 사라지고, 미디어 및 마케팅 서비스 부문이 정체된다면, 저렴한 비율로도 주식 가격은 그 정치적 프리미엄을 잃게 될 것입니다.

따라서, 이번 테스트는 두 가지 지표로 구성됩니다. 첫째, 디지털 전환이 계속해서 성장할 수 있을지 여부입니다. 둘째, 앞으로 2분기 동안 미디어 회사가 다시 성장할 수 있을지 여부입니다. 증명의 기회는 내년 초에 발표될 2027년 전망입니다. 이를 통해 2026년의 기록적인 성과가 선거 연도의 호재가 사라진 상황에서도 유지될 수 있는지 알 수 있습니다. 하지만 그 성과가 오래 지속될지는 아직 알 수 없습니다.