MiCA 및 GENIUS 법안의 영향으로 스테이블코인 규제가 실제 적용 단계에 진입함

• 스테이블코인에 대한 규제가 불확실성에서 각 주요 지역의 구속력 있는 조치로 변했으며, 이는 디지털 자산 발행자와 기관 참여자들의 운영 환경을 근본적으로 바꾸었습니다.
• 미국과 유럽연합은 각각 독특하지만 유사한 규제 체계를 마련해왔습니다. GENIUS 법안은 연방준비기관의 기준을 설정하고, MiCA는 암호화폐 서비스 제공업체에 대한 완전한 허가 요건을 명시합니다.
• 기업들의 재정 관리 부문에서는 규제가 명확해짐으로써 채택이 용이해진다는 점을 주요 동력으로 여기고 있습니다. 이로 인해 투기적 실험보다는 체계적인 재정 관리와 국제적 결제 방식으로 전환되고 있습니다.
• 이러한 발전에도 불구하고, 특히 전통적인 법적 기관이 없는 분산형 프로토콜과 관련된 구조적 문제들이 여전히 존재하며, 이로 인해 글로벌 규제 기관들의 집행이 어려워집니다.

2026년에 스테이블코인에 대한 규제 환경은 근본적인 변화를 겪었습니다. 이는 이론적인 논의의 시대에서 실질적인 규제와 구조적 통합의 시대로 전환된 것입니다. 이러한 변화는 유럽연합의 크립토자산 시장 규제와 미국의 GENIUS 법안과 같은 주요 법적 체계가 성숙해졌기 때문입니다. 시장 참여자들에게는 이러한 변화가 스테이블코인 운영의 위험 요소에 있어서 근본적인 변화를 의미하며, 자산 클래스를 전통적인 화폐 시장 도구에 더 가깝게 만들면서 엄격한 준수 요건을 요구합니다.

미국에서는 GENIUS 법안에 따라 안정화코인에 대한 첫 번째 포괄적인 연방 규제 체계가 마련되었습니다. 이로 인해 발행자의 준비금 요건이 근본적으로 변화했습니다. 이 법률에 따르면 유통 중인 모든 토큰은 고유동성과 낮은 위험성을 가진 자산으로 뒷받침되어야 합니다.미국 달러, 재무부 채권보험에 가입된 은행 예금이나 재무부의 매입계약 등이 여기에 포함됩니다. 이 기준에서는 기업채권이나 신용 위험이 있는 통화시장 펀드와 같은 위험을 내포한 자산은 제외됩니다. 이로 인해 주요 발행사들은 자산 구성을 재조정해야 합니다. 비록 이 법안이 2025년 7월에 공포되었지만, 실제 효력이 발생하는 날짜는 화폐감독국, 금융범죄수사기관, 외국자산통제국이 관련 규정들을 마련하는 데 달려 있습니다.

이러한 규정들을 마무리하는 데 걸리는 시간이 길어져, 실제 시행 시기는 2027년으로 연장되었습니다. 이로 인해 대규모 발행 기업들은 더 많은 규제 준수를 해야 합니다. 시장 가치가 500억 달러를 초과하는 기업들은 매년 감사를 받아야 하며, 주간 보고서를 주요 규제 기관에 제출해야 합니다. 또한, 현재의 자발적 투명성 기준을 넘는 월별 공개 정보도 제공해야 합니다. 이러한 강화된 감독 조치는, 과거에 일부 달러와 연동된 토큰들이 불투명하게 운영될 수 있던 상황을 방지하기 위한 것입니다. 국제결제은행은 여러 차례 이러한 문제에 대해 경고해왔습니다.달러형 스테이블코인은 투자 수단처럼 작동합니다.감독에 관한 더 엄격한 글로벌 협력의 필요성을 강조한다.

한편, 유럽연합은 전환기적 유예 기간을 넘어서 MiCA 프레임워크를 전면적으로 적용하고 있습니다. 기존 암호화 자산 제공업체들에게 주어진 유럽연합 전역의 전환기 기간은 2026년 7월 1일에 종료되었으며, 그 이후로는…전체 승인이 의무화되었습니다.블록체인 내에서 암호화 자산 서비스를 제공하기 위해서입니다. 이 기한은 규정을 준수하는 기업들만이 시장에 참여할 수 있게 만들었습니다. 허가를 받지 못한 기업들은 더 이상 합법적으로 시장에 참여할 수 없습니다. MiCA가 제공하는 규제 체계는 기업들이 안정화 코인 프로그램을 도입하는 데 큰 도움이 되었으며, 이전에는 국경 간 규제 문제로 혼란이 있었던 기업들에게는 큰 희망이 되었습니다.

유럽의 금융기관들은 이러한 규제적 확실성을 활용하여 달러로 표시된 안정화폐의 지배력을 위협하고 있습니다. Qivalis 벤처에 속한 12개의 주요 유럽 은행들이 함께 협력하여, 규제가 적절한 유로화 안정화폐를 만들기 위한 인프라를 구축하기로 했습니다. 2026년 하반기에 출시될 이 프로젝트는 MiCA 규정을 준수하며 네덜란드 은행의 감독을 받는 유로화 결제 수단을 만드는 것을 목표로 합니다. 이 프로젝트는 유럽 정책입안자들이 현재 전 세계 안정화폐 시장에서 약 99%를 차지하는 달러 기반 디지털 자산에 대한 의존도를 줄이려는 더 큰 전략적 노력의 결과입니다.

규제된 유로 토큰에 대한 소매점 접근성도 핀테크 기술을 활용함으로써 확대되고 있습니다. 레볼룬은 덴마크, 폴란드, 포르투갈에서 첫 번째 스테이블코인인 EURR를 출시했습니다.유로와 연동된 토큰을 통합하기이는 유로와 암호화폐 간의 전환을 위한 소매용 서비스입니다. 이 토큰은 스트라이프가 소유한 브리지 회사의 자회사인 Bridge Building S.A.에서 발행됩니다. 이 토큰은 MiCA 규정을 준수하며, 레볼루트의 800만 명의 소매 고객들에게 유로로 표시된 온체인 활동에 참여할 수 있는 방법을 제공합니다. 회사는 이 출시를 더 넓은 안정화코인 전략의 첫 단계로 보고 있으며, 2026년 후반에는 유럽 경제 지역 전역으로 확장될 것으로 기대합니다.

GENIUS Act는 발행자들의 준비금 기준을 어떻게 변화시킬까요?

GENIUS 법안은 엄격한 준비금 요건을 도입하고 있으며, 이는 기존 업계 관행과는 근본적으로 다른 방식입니다. 미국 달러, 재무부 채권, 보험된 은행 예금, 또는 재무부 매입 계약으로의 충분한 지원을 요구함으로써, 회사채나 통화시장 펀드와 같은 신용 위험이 있는 자산의 사용을 제한합니다. 이 요건은 현재의 관행보다 더 엄격합니다. 예를 들어, USDC 준비금에 통화시장 펀드가 포함된 Circle와 같은 대형 발행사는 OCC가 정한 준비금 요건에 따라 자산 구성을 재조정해야 할 수도 있습니다. 이 법안은 2027년 1월 18일, 혹은 최종 규정이 발표된 후 120일이 지나는 날 중 먼저 적용됩니다.

유럽의 스테이블코인 운영자들에게는 어떤 준수 의무가 있나요?

유럽의 운영자들은 모든 암호화 자산 서비스에 대해 전면적인 승인이 필요한 MiCA 규제를 준수해야 합니다. 이 규정은 자산 기반 토큰과 전자화폐 토큰을 구분하며, 각 카테고리에 대해 특정한 예치 및 공개 요건을 부과합니다. 운영자들은 엄격한 관리 기준을 준수해야 하며, 자신들의 토큰이 유효한 자산으로 뒷받침된다는 것을 보장해야 합니다. 2026년 7월 1일로 예정된 전환기 종료는 시장의 안정화를 가져왔으며, 이로 인해 유럽 연합 고객에게 서비스를 제공할 수 있는 자격을 갖춘 기업들만이 남게 되었습니다.

왜 분산형 프로토콜들이 규제의 부재를 겪는가?

중앙 집중형 발행자에 대한 규제가 진전을 이루었음에도 불구하고, 분산형 금융 프로토콜을 통해 운영되는 스테이블코인들을 규제하는 것은 어렵습니다. 기존의 규제는 발행 및 환급 책임을 지는 법인의 존재에 의존하지만…많은 분산형 프로토콜들은…이와 같은 구조는 규제 기관들에게 집행을 어렵게 만든다. 왜냐하면 준수나 보증에 대한 책임을 지는 단일 당사자가 없기 때문이다. 이 문서에서는 전통적인 실체 기반 규제를 넘어서, 프로토콜 수준의 통제와 투명성을 중심으로 하는 새로운 체계가 필요하다고 강조된다.

투자자에게는 어떤 위험과 한계가 있을까요?

투자자들은 스테이블코인이 전통적인 은행 예금과는 다른 보호 장치를 가지고 있다는 점을 인식해야 합니다. 예금 보증 제도는 스테이블코인 토큰에는 적용되지 않으며, 시장 불안정한 상황에서는 스테이블코인의 가치가 원래의 가치와 달라질 수 있습니다. 보유자들은 발행자의 자금 및 블록체인 인프라의 신뢰성에 의존해야 합니다. 또한, 스테이블코인에 대한 회계 처리 방식도 아직 명확하지 않습니다. 미국 GAAP와 IFRS는 아직 스테이블코인을 현금 등가물로 완전히 인정하지 않고 있기 때문에, 기업의 재무제표에 복잡한 문제가 발생할 수 있습니다.