안정화코인의 성장은 침묵하고 있습니다. 이란의 제재로 인해 체인상의 자본 유출이 아직 일어나지 않고 있습니다.

탱커 전쟁 관련 뉴스들은 한 곳을 가리키고 있습니다. 이란이 이제…호르무즈 해협을 건너는 선박들에게 암호화폐를 요구함; 이란의 암호화폐 “그림자 네트워크”를 승인함; 블루멘탈 상원의원은 승인된 기업들의 사용에 관한 기록을 요구하고 있습니다.그리고 블록체인 분석가들과 이란 중앙은행의 행동 모두가 그렇다.USDT를 회피의 중심으로 두기간단히 말해, 진정한 전쟁과 제재가 결국 USDT 자본의 이동 경로를 형성할 것입니다. 즉, 서방 지역에서 나온 돈이 1달러를 기준으로 하는 통화로 흘러 들어가는 것입니다.

지난주에 있었던 파업에 관한 체인상의 기록들은 이를 뒷받침하지 않습니다. 이 경우는 가격이 적절한 지표가 아니며, 발행이 올바른 방법이라는 점입니다. 그리고 발행 측면에서 보면 제재 이론은 그 자체로 실패합니다.

진정한 비행 채널은 어떤 모습일까요?

자본 이동은 분명한 흔적을 남기는데, 그건 “USDT의 지배력이 점점 커지고 있다”는 것이 아닙니다. 제재 전쟁에서 활용될 수 있는 세력들—인가된 은행들, 암호화폐 지갑들, 걸프와 이란의 중개자들, 금수 조치에도 불구하고 거래를 해야 하는 기업들의 자금들—모두 하나의 도구, 즉 테더라는 도구를 통해 거래됩니다. 이 이론이 맞다면, 특정 헤지 상품의 가치는 절대적으로 증가해야 하고, 반면에 준법적인 토큰의 가치는 감소해야 합니다. 그 특징은 USDT와 USDC 간의 차이가 커지는 것입니다. 규제된 공급량이 줄어들고, 비규제된 공급량은 증가합니다.

그것이 바로 조작의 조건입니다. 만약 전체 스테이블코인 시장이 계속해서 위축되고, USDT 공급량도 증가하지 않는 반면, 비트코인은 200일 평균값을 회복하고 있다면, 그건 안전한 암호화폐 시장으로 흘러가는 달러가 아니라, 연방준비제도의 급진적인 정책에 의해 발생하는 리스크 자산일 뿐입니다.

발행 기록에는 그 반대의 내용이 적혀 있습니다.

차트가 아닌 공급량을 보세요. 2026년 봄에 총 스테이블코인 시장 가치는 기록적인 수준에 도달했습니다. DefiLlama의 데이터에 따르면…4월 말에 3210억 달러를 초과한 분야들그러다가 5월의 정점 부근에서 정체되었고, 점차 하락해 갔습니다. 7월 말에는 시장이…약 100억 달러에서 3000억 달러 정도로 감소했습니다.포브스가 4년 만에 처음으로 ‘쇼크’라고 불린 사람입니다.8월 중순의 데이터에 따르면, 이 부문의 규모는 3080억 달러입니다.연간으로는 14% 상승했지만, 여전히 5월의 고점보다 약 4.5% 낮은 수준입니다. 모든 지표를 보면, 이는 규제된 토큰의 움직임입니다.USDC가 하락의 주도세력이 되고 있다.해외의 그런 곳이 아니라, 비행을 흡수하는 곳이 아니에요.

USDT의 점진적으로 줄어드는 비중 –이 산업의 약 60%– 마치 간단한 관찰에 근거한 승리처럼 보이지만, 사실은 그렇지 않습니다. 분모가 감소하면 주식 가격이 상승하는 것은 수학적인 원리일 뿐, 실제 수요와는 관련이 없습니다. 진정한 트래픽의 증가를 위해 필요한 절대적인 공급 증가는 아직 나타나지 않았습니다. 특히, 스테이블코인 시장이 역대 최고치를 기록했던 시기에 USDT의 공급량은 오히려 감소했습니다.떨어졌다USDC가 성장하는 동안…– 이는 주기의 첫 번째 진정한 분열입니다. 현재로서는 해외 달러는 제재의 혜택을 받지 못하고 있습니다.

실제로 그 돈이 누구의 것인가?

이곳에서 명명-참여자 질문이 해결됩니다. ETF 부서와 서부 기관들이 규제된 토큰을 보유하고 있습니다. USDC는 미국 재무부 채권으로 뒷받침됩니다.SEC 등록된 자금 펀드그것이 바로 미국 기관이 보유해야 하는 자산입니다. 그 자산의 가치가 하락하면, USDC는 달러로 전환됩니다. 이는 연방준비제도와 관련된 문제이며, 전쟁과는 관련이 없습니다. 실제로 이러한 상황을 유발하는 주체는 바로 연방준비제도입니다.

제재로 인해 자본이 유출되는 계정들은 해외 및 제재 지역에 위치해 있습니다. 예를 들어 노비텍스와 스트레이트 해협 주변의 비공식적 거래처들이 그런 경우입니다. 이러한 자본 흐름은 존재하지만, 수치는 단위수백만 단위로 측정됩니다. 노비텍스의 경우…파업과 관련된 자금 흐름은 약 300만 달러 더 늘어났습니다.엘리피셀의 초기 보고에 따르면, 이란 거래소에서 USDT가 약 3백만 달러 상당으로 대폭 증가했습니다. 체인알리시스는 1,030만 달러를 기록했습니다.2월의 공습 이후 그 지역 전역에서3000억 달러 규모의 스테이블코인 시스템에 대해서는, 그건 단지 약간의 오차일 뿐입니다. 또한 분석 회사들도 그것을 자본 이탈로 해석하는 것은 부적절하다고 경고합니다. 탱커 전쟁으로 인해 떠나는 달러가 테더에 들어가는 것을 정확히 측정할 방법도 없으며, 그 금액이 우리가 실제로 관찰하는 침체 상황과 일치한다고 할 수도 없습니다.

이 이론이 실패하는 데에는 구조적인 이유가 있습니다. 분명히 말해두자면, 테더는 그 자체로 벗어나려고 하는 구조에 의해 포로가 되어버립니다. 2월에 OFAC는 이란 중앙은행과 관련된 두 개의 월렛을 제재 대상으로 지정했습니다.테더가 3억 4,400만 달러의 손실을 입었습니다.해외 달러의 발행자는 그 자체로 억제의 수단이 됩니다. “규제되지 않은” 통화로의 이동은, 그 자산의 환급 및 은행 거래가 미국의 규제 범위 내에 있는 자산으로 이어지는 것입니다. 그것은 지속 가능한 안전자산의 구조가 아닙니다. 그것은 제재 대상의 구조입니다.

실제로 암호화폐를 처리하는 드라이버입니다.

연준은 소수의 매도자 역할을 해왔습니다. 유가가 급등했고, 재무부 채권 수익률도 상승했으며, 9월에 금리 인상될 가능성도 높아졌습니다.약 30%에서 약 70%로 증가했습니다.2주 안에. 이것이 표준적인 위험 완화 전략입니다. 수익률 상승, 달러 가치 상승, 유동성 감소, 가장 변동성이 큰 위험 자산에 대한 압력입니다. 비트코인도 마찬가지입니다.8월 19일에 200일 평균값을 회복했습니다.– 지난 289일 중 처음으로 하루 종일 그 수준 이상으로 형성된 날이었으며, 최저치에서 크게 상승했습니다. 하지만 여전히 연중 최고가보다 훨씬 낮은 수준에서 거래되고 있습니다.50주 제한선보다 약간 아래그 프로필은 과도한 매도로 인해 발생한 하락세가 다시 반등하는 현상이며, 자본이 금수 조치으로부터 보호되는 것이 아닙니다.

이 모든 것들은 이란과의 제재 문제가 허구라는 것을 의미하지는 않습니다. 승인된 경제 정책은 실제로 존재하며 점점 더 커지고 있습니다. 그리고 이는 재무부가 계속해서 우려하는 진정한 문제입니다. 하지만 언론에서 보도되는 제재 조치와 시장 수준의 자본 유출은 다른 개념이며, 현재의 데이터는 첫 번째 경우를 뒷받침할 뿐입니다.판단:최근의 파업들로 인해 스테이블코인 발행량은 감소했으며, 규제된 발행자들이 주도하는 순감소 현상이 나타났습니다. USDT 공급량에는 차이가 없으며, 비트코인 가치가 회복되는 것은 위험이 회복된다는 의미입니다. 이러한 반응은 연준의 위험 완화 조치에 대한 반응이며, 체인 내 자본 이동과는 관련이 없습니다.

소매업자에게 유용한 원칙은 이 두 가지를 구분하는 것입니다. “비행에 대한 소문”을 조달하는 것은 시장이 원하는 것이 무엇인지를 보여주는 반면, 테더의 실제 공급량을 관찰하는 것은 실제로 어떤 일이 일어나고 있는지를 알려줍니다. 현재는 이 두 가지가 상반된다고 할 수 있습니다. 진실된 신호는, 수백억 달러 규모의 복잡한 상황 속에서 수백만 달러의 이란 자산이 빠져나가는 현상입니다. 이는 긴장이 아직 중요해질 단계에 이르지 않았다는 것을 의미합니다. 탱커들이 아니라, 압박이 비트코인 가격을 움직이는 요인입니다.