주유소에서 가격이 너무 높아요.

휘발유 가격은 노동 시장에서 일어나지 않는 일을 하고 있습니다. 8월에 평균 미국의 휘발유 가격은…갤런당 4.30달러로, 3.19달러에서 상승했습니다.1년 전에, 그리고실제 평균 시간당 소득은 전년 대비 0.3% 감소했습니다.헤드라인 기사의 내용은 사실입니다. 인플레이션이 다시 임금 상승 속도를 앞지르고 있습니다. 투자자에게 중요한 것은…왜왜냐하면 펌프에서의 긴 줄은 포트폴리오에 피해를 주는 인플레이션과는 전혀 다른 문제이기 때문입니다.

1월부터 8월까지 소비자 물가는 3.4% 상승했습니다.7월과 동일합니다. 안을 들여다보면 원인이 좁은 편입니다.휘발유 가격은 27.4% 상승했습니다.그 해에 연료유 가격은 52% 상승했으며, 디젤유 가격도 새로운 기록을 세웠습니다.6달러/갤런이란 전쟁 이후 호르무즈 해협을 통한 해상 운송이 제한되고 석유 수출도 어려워졌습니다.바렐당 100달러 이상. 가솔린만으로도 3분의 1 이상을 차지했습니다.이는 월별 가격 상승의 전체적인 현상입니다. 이는 에너지 위기로 인한 세금이며, 모든 운전자에게 부과되는 세금이지, 가격이 일반적으로 상승하는 것이 아닙니다.

나머지 인덱스들은 반대 방향을 가리키고 있습니다.식량과 에너지 비율을 제외한 핵심 인플레이션은 8월에 2.4%로 하락했습니다.2021년 3월 이후 최저 수준입니다. 가장 큰 가계비인 주거 비용은 3%로 줄었으며, 식료품 비용은 2.7%로 감소했습니다.애틀랜타 연방준비은행이 집계한 중간값 노동자 임금은 4.1% 상승했습니다.다시 말해, 임금은 주유소의 가격을 제외한 모든 가격을 훨씬 넘어서는 수준입니다. 2022년에 시장을 불안하게 만들었던 ‘임금과 물가 상승의 관계’라는 현상은 나타나지 않습니다. 에너지 비용의 증가는 생활비를 높이지만, 그 자체로 임금 기대치를 결정시키지는 않습니다.

그러한 구분은 두 가지 의미가 있습니다. 첫째, 기업들 사이에서 누가 승리하고 누가 패배하는지에 관한 것입니다. 갤런당 5달러의 상승은 가정집에서 상품 생산자들에게 돈이 이동하는 것을 의미합니다. 즉, 일반 소비자들이 지출해야 하는 돈이 에너지 공급 체계로 흘러 들어가는 것입니다. 직접적인 피해를 입는 것은 소비재 관련 기업들입니다. 그들의 이익은 가정집이 더 이상 지출할 필요가 없는 돈으로 인해 발생합니다. 혜택을 받는 것은 에너지 생산자들입니다. “수입 감소”라는 헤드라인을 읽고 광범위한 비용 증가에 대비하는 투자자는 잘못된 투자를 할 수 있습니다. 그러한 압박은 특정 분야에만 집중되어 있으며, 전반적으로는 그렇지 않습니다.

둘째, 연방준비제도의 경우입니다. 여기서 금리와 주식 가치가 실제로 반응합니다. 연방준비제도는 반대 방향으로 움직이는 두 가지 인플레이션율에 직면해 있습니다. 가계들은 전체적인 인플레이션 수치를 감지하고 있으며, 연방준비제도가 주목하는 핵심 지표는 목표 수준으로 낮아지고 있습니다. 문제는 물가 상승률이 기대치를 형성하며, 그 기대치가 공급 충격을 임금-물가 악순환으로 전환시키는 원인이 된다는 것입니다. 따라서 시장은 9월 15-16일에 열리는 연방준비제도 회의에서 금리를 인상하여 해결할 수 없는 충격을 막을지, 아니면 현재의 상황을 유지하고 그대로 받아들일지에 대해 의견이 분분합니다.J.P. 모건 웰스 매니지먼트의 전략가들은 25베이시스포인트의 인상률을 예상하고 있습니다.로이터의 여론조사에 따르면…대다수의 경제학자들은 침착할 것으로 예상하고 있습니다.옵션 시장에서는 금리 인상 가능성의 확률이 높습니다.60퍼센트물가에 영향을 미치는 요소는 CPI 발표가 아니라, 금리 결정입니다.

소매 투자자에게는 이 교훈이 자연스럽게 드러납니다. 모든 인플레이션은 같지 않습니다. 일부 인플레이션은 소득의 전환일 뿐이고, 다른 경우는 정책적 문제입니다. 가격 상승이 발생할 때, 경제 전체적으로 마진이 사라지는 현상이나, 장기적으로 가격이 계속 올라가는 현상은 자동으로 일어나지 않습니다. 대신, 충격의 한쪽 끝에 있는 생산자들에게 자원이 재분배되고, 다른 쪽 끝에 있는 소비자들은 그 혜택을 받지 못합니다. 연준의 기대치 관리가 바로 이러한 상황을 조절하는 핵심입니다.