스페이스X의 첫 번째 스타십의 수익은 중요한 성과이지만, 약간의 오류가 있음

스페이스X의 CFO는 투자자들에게 로켓이 성공적으로 비행할 것이라고 말했다.첫 번째 수익을 창출하는 비행은 “이달 말에” 일어날 예정입니다.회사의 FCC 등록 정보에 따르면스타십 비행 14번, 9월 15일 또는 그 일자에 실시될 예정입니다.차량의 첫 번째 진정한 궤도 비행 시도였습니다.약 20개의 차세대 스타링크 V3 위성을 작동 가능한 궤도에 올렸습니다.지금까지 단지 궤도 밖을 나는 경로만을 비행한 로켓에게는, 이것이 진정한 발전이다. 즉, 실험적인 성과와 실제로 제품을 전달하는 것의 차이가 생기는 것이다.

하지만 여기서 “첫 번째 수익”이 실제로 무엇을 의미하는지 알아보세요. 왜냐하면 이 단계와 그로 인해 생기는 돈은 같은 것이 아니기 때문입니다.

이 비행기는 SpaceX가 자체적으로 개발한 로켓으로, SpaceX의 위성들을 운반합니다.이 프로젝트에 대해 수표를 쓰는 외부 고객은 없습니다. “수익”이라 하는 것은, 이미 약 11,000개의 위성으로 구성된 네트워크에 추가된 몇몇 위성들만으로 이루어집니다.6월 분기에는 42.9억 달러의 수익이 발생했습니다.단독으로. 20개의 추가 위성은 스페이스X가 거래하는 어떤 수치와 비교해도 사소한 오차에 불과합니다. 14번째 비행이 중요한 점은, 그것이 어떠한 수익도 창출하지 못한다는 것이 아니라, 스타셀프가 처음으로 유틸리티 서비스에 화물을 운반하는 경우라는 것입니다.

이는 다시 시도하는 것도입니다. 7월 24일에 일어난 13번 항공편입니다.처음에는 궤도에 도달할 예정이었지만 실패했습니다. 20개의 V3 위성들은 우주선과 함께 다시 지구로 돌아왔습니다.첫 번째 궤도비행 시도가 이미 실패한 로켓은 “실행이 위험을 줄인다”는 이야기 구조에 적합하지 않습니다. 바로 그런 이유로 CEO의 전략이 비행 기술보다 더 중요해집니다.

시장에서 실제로 지불되는 금액입니다.

십여 개의 위성을 판매함으로써 얻을 수 있는 수익에 비해, 아무도 스페이스X를 높이 평가하지 않습니다. 주당 약 148달러로, 6월 공개상장 시의 135달러보다 높아졌지만, 225달러에 달했던 최고가에서는 훨씬 낮은 수준이며, 공개상장 이후의 최고가에서도 크게 하락했습니다. 분석가들은 이 주식의 가치를…예상 판매량의 약 28배여러 번 시장 평가치가 높았으며, 그보다 훨씬 더 높았습니다.CFO는 매년 1000억 달러의 지속적인 수익을 연말 목표로 설정했다고 다시 강조했습니다..

그곳에 도달하기 위해, 스페이스X는 훨씬 더 큰 제품들을 판매하고 있습니다. 그 중 하나는 지상 기반의 AI 컴퓨팅 기술입니다. CFO는 새로운 호스팅 계약을 발표했습니다.12월 1일부터 매년 약 130억 달러를 추가하여, 4개의 AI 인프라 계약 중 하나가 되는 것입니다.이 모든 것을 종합해보면, 연간 AI 관련 수익은 수100억 달러에 달할 것으로 추정됩니다. 이 계약에서 중요한 점은, 위성이 아니라 콜로소스 2와 같은 시설에서 지상용 GPU 인프라가 사용된다는 것입니다. IPO 이전의 평가 기준으로는 꼭 필요한 궤적을 제공하는 것은 바로 이러한 궤도 데이터 센터입니다.2027년에 최초의 위성을 제작하고, 2028년에는 대규모 배치가 이루어질 예정입니다.그리고 우주 기반 시스템이 내년부터는 지상 데이터 센터의 비용과 동등해질 수 있다는 주장도 있습니다.

그 궤도 관련 주장은 그 평가의 기반이 되는 요소입니다. 14번 항공편에 관한 테스트 내용은 아무것도 없습니다.CFO가 그 내용을 다시 언급했기 때문에 그것을 확실한 사실로 받아들이는 것은 시장이 계속 저지르는 실수입니다.

경제학적 분석으로는 14번 비행기가 증명되지 않았다.

궤도 계산에 관한 이야기는 단위당 수치에 기반을 두고 있습니다. 그리고 그 수치들은 가정된 것이 아니라 실제로 얻어져야 하는 것입니다. 전체적인 논리는 스타십이 팔콘 9의 발사 비용을 줄인다는 것입니다.약 2,700달러/kg200달러 이하로 낮추는 것이 목표입니다. 이는 경영진이 몇 년 동안 약속해온 수치보다 90% 이상 감소하는 수치입니다. 독립적인 계산 결과에 따르면, 분석가들은 이를 달성하기 위해 무엇이 필요한지 추정하고 있습니다.1기의 기가와트급 컴퓨터를 궤도에 올리려면 약 143번의 스타십 발사가 필요합니다.거의 지구상의 한 인공지능 데이터 센터와 비슷한 수준입니다. 하지만 현재의 비용으로는 그런 상황이 되기 어렵습니다. 재사용 가능성과 일정한 운영 방식이 실제로 이루어질 때만 그러할 수 있습니다.

아직 그렇지 않아요. 스타쉬플은…5번의 실패나 심각한 비행 문제가 있었으며, 총 13번 비행했습니다.14번 항공편이 위성을 발사한다 하더라도…함선은 타워로 돌아가는 대신 해수면에 착륙할 예정입니다.즉, 재사용 가능한 2단계 경제 모델도 없으며, 비행당 전액 비용도 없습니다. 첫 번째 수익성 있는 비행은 거의 아무런 수익도 창출하지 못하며, 전체 시스템이 기반하는 비용 절감 효과도 없는 것으로 보입니다.

이러한 성과는 실제로 존재합니다. 이는 스타십이 처음으로 몇 개의 위성을 운용하는 사례가 될 것입니다. 하지만 매출의 약 28배에 해당하는 가격을 가지고 있는 주식은 단지 몇 개의 위성을 운용한다는 것만을 의미하는 것이 아닙니다. 이는 톤당 발사 비용이 훨씬 낮아져 궤도 컴퓨팅이 가능해진다는 것을 의미합니다. 하지만 이번 비행에서는 그러한 점들이 전혀 나타나지 않았습니다. 경제적 측면 없이 얻어지는 수익은 마케팅 자산일 뿐, 실제 성공을 증명하는 것은 아닙니다. 주목해야 할 것은 다음 몇 번의 비행에서의 톤당 비용입니다. 그날에 수입이 발생하는 것이 아니라, 그 비용이 어떻게 변하는지가 중요합니다.