스페이스X의 1000억 달러 목표는 고정된 목표가 아니라, 추진력을 가진 것일 뿐입니다.

SpaceX의 CFO인 브렛 존슨은 “헤드라인을 만들어내는 말”이라고 할 수 있는 말을 했습니다. 즉, 최근에 체결된 AI 컴퓨팅 서비스 계약 덕분에 회사가…“더욱 확신”2026년 말까지 연간 반복 수익이 1000억 달러에 이를 수 있을 것으로 예상됩니다. 소매업계 입장에서는 “더욱 확실한 성공”이라는 말이 거의 보장된 것처럼 들립니다. 하지만 그렇지 않습니다. 스페이스X가 여전히 대부분의 사람들이 생각하는 발사 업체와는 전혀 다른 회사가 되었는지 알고 싶은 사람들에게는 그 차이가 바로 중요한 문제입니다.

이 마일스톤은 매출로 간주되지 않는다는 사실에서 시작하자. 존센은 설명했다.그 자체가 출구 런 비율이 됩니다.그는 그 수치가 그렇게 보일 것이라고 말했습니다.순수한 발사 서비스 제공자에게는 “불가능한” 일입니다.불과 몇 년 전의 일이에요. 새로운 계약이죠.12월 1일부터 지급이 시작되며, 이름이 밝혀지지 않은 고객에게는 매달 약 11억 달러의 가치가 있습니다.– 매년 약 130억 달러입니다. 그만한 금액이 실제로 존재합니다. 하지만 이를 기존에 발표된 내용과 비교해보면, 전체적인 상황이 명확해집니다.

스페이스X가 공개한 컴퓨팅 계약에는 다음이 포함됩니다.인간적 방식으로는 2029년 5월까지 매달 약 12.5억 달러가 지출될 예정입니다. 알파벳은 2029년 10월부터 중반까지는 매달 약 9.2억 달러를 지출할 예정입니다. 7월에 체결된 6개월 계약의 금액은 67억 달러이며, AI 연구소 ‘리프렉션’과는 다년간의 계약이 있습니다.새로운 계약과 공개된 반복적인 컴퓨팅 작업 비용을 고려하면, 그 금액은 매년 수100억 달러에 달합니다. 이는 1000억 달러와는 거리가 멀습니다.

그렇다면 나머지는 어디서 오는 걸까요? 관리자들의 답변은 역량과 규모입니다. 지상 컴퓨팅도 그러한 요소가 될 것으로 예상됩니다.2026년에는 2기가와트 초반 수준에서 시작하여, 2027년에는 5~10기가와트로 증가할 예정입니다.1000억 달러라는 목표는, 사실상 스페이스X가 엄청난 속도로 데이터센터를 건설할 수 있으며, 현재의 가격으로 계약을 계속 성사시킬 수 있을지에 대한 확신입니다. 이것이 존슨이 지적하는 핵심점입니다. 스페이스X는 로켓 회사로서가 아니라, 인공지능 컴퓨팅 분야의 ‘임대업자’로서 성장하고 싶어합니다.

이 기사의 제목을 고려할 때 가장 중요한 세부 사항은 다음과 같습니다: 존센은 또한…거의 모든 컴퓨팅 계약이 그렇듯이, 전체적인 계약도 몇 달만 지나면 어느 한쪽이든 탈퇴할 수 있습니다.스페이스X는 자체 AI 제품을 위한 용량을 보존하기 위해 그 용량을 비워두고 싶어합니다. 이러한 “반복적인” 수익은 말로 표현하는 것보다 덜 안정적입니다. 그것은 계약된 추세일 뿐, 확실한 수익이 아닙니다.

심지어 최대 속도로 작동하더라도, 이는 아직 현금 생산 기계가 아닙니다.2분기 수익은 78억 달러였으며, 순손실은 1억 4,300만 달러로 줄었습니다.하지만 자본 지출은 엄청납니다.분기별로 184억 달러가 지출되었으며, 그 중 86%는 AI 인프라에 사용되었습니다.은행들이 예상하는 바에 따르면올해는 약 670억 달러이며, 2027년과 2028년에는 각각 2000억 달러에 가까워질 예정입니다.자유현금흐름은 매우 부정적입니다. 일반적으로 투자 사례에서는 그에 대한 명확한 증거가 제시되는데, 여기서는 그러한 증거가 없습니다. 대신, ‘퇴출 속도’라는 지표가 사용됩니다. 이 지표는 유용한 기준이지만, 불확실성이 더 높다는 단점이 있습니다.

그것도 시장의 반응을 설명해줍니다. 주식들…8월 보고서 이후 13% 이상 상승했으며, 실적도 기대치를 초과했습니다.148달러 근처에 마감된 이번 가격은, IPO 이후 최고가였던 200달러보다 훨씬 낮습니다. 주식 가치 하락은 중요하지 않은데, 그 이유는 여전히 이 주식이 비싼 가격에 거래되고 있으며, 투자자들은 이 주식을 고비용적인 투자나 대출 상품으로 인식하고 있기 때문입니다. 반면, 회사의 운영 모델은 점점 새로운 방향으로 나아가고 있습니다.

이것이 바로 그 이야기가 통과해야 하는 테스트이며, 그 이야기를 깨뜨리는 요인입니다. 실제로 재평가가 이루어지려면, SpaceX는 생산 능력을 확대하고, 같은 가격으로 컴퓨팅 리스 계약을 계속 체결해야 합니다. 그리고 그 수익을 실제 수입으로 전환해야 합니다. 그러나 이를 깨뜨리는 요인들은 다음과 같습니다: 처음 갱신 시 대형 고객이 떠나는 경우, 경쟁사의 컴퓨팅 서비스가 풀리면서 가격 압력이 생기는 경우, 투자 비용이 수익을 초과하는 경우 등입니다.스타쉬핑의 재사용성으로 인해 약속된 발사 비용 절감 효과가 실현되지 않고 있습니다.— 왜냐하면 궤도에 대한 저렴한 접근성이 전체 확장의 기반이기 때문입니다.

1000억 달러라는 수치는 회사가 자신이 무엇인지 다시 정의하는 데 있어서 중요한 동력입니다. 하지만 그것이 아닌 것도 기억하세요. 그것은 단순한 책이 아니며, 손에 쥐고 있는 현금도 아닙니다. 이를 방향성의 신호로 여기고, 계속해서 변화를 주시해야 합니다.