소버린 AI는 장비가 아니라 데이터를 돌려주는다: 팔란티어와 엔비디아의 경제적 가치를 더 많이 가져가는 것은 누구인가?

9월 10일, AI 붐을 상징하는 두 회사가 정부와 대기업에 “주권형 AI” 솔루션을 판매한다고 발표했습니다. 이는 자신들의 데이터를 사용하여 AI를 운영할 수 있는 도구로서, 정보를 공공 클라우드에 맡기는 것과는 다릅니다.첫 번째 고객은 Nvidia 자체입니다.이 회사는 이 소프트웨어를 활용하여, 최신 서버 랙에 사용되는 약 130만 개의 부품들을 추적할 계획입니다. 또한 공급업체별로 구성 요소들을 확인하여, 어떤 부품이 부족한지 파악하고, 그 문제를 해결하기 위한 조치를 취할 예정입니다.

마지막 세부 사항이 중요합니다. 지구상에서 가장 가치 있고 복잡한 공급망을 운영하는 회사인 엔비디아가, 다른 모든 기업들이 기다리는 칩을 생산하는 회사라면, 그들의 물류 시스템이 이 도구를 필요로 한다고 판단한다면, 이는 진정한 협력이 될 것입니다. 단순한 보도자료가 아닙니다.

“주권”이란 도대체 무엇을 의미하는가?

이 구조는 쉽게 이해할 수 있습니다. 각국의 정부 기관, 공공기관, 방위산업체들은 자신들의 가장 민감한 데이터를 미국의 클라우드 서비스 제공업체를 통해 전송하고 싶어하지 않습니다. “소버니언 AI”는 그런 필요가 없다는 것을 보장합니다. 팔란티르는 소프트웨어 층을 제공합니다. 즉, 팔란티르의 데이터 플랫폼, AIP 운영 시스템, 그리고 회사의 분산된 데이터들을 하나의 통합된 정보로 만들어주는 모델입니다. 엔비디아는 추론 모델(오픈 Nemotron 제품군), cuOpt 최적화 엔진, 그리고 하드웨어를 제공합니다. 이 모든 것이 팔란티르의 “소버니언 AI OS”로 포장되어 있으며, 델, 시스코, 랙스페이스, 네비우스와 같은 인프라에서 온프레미스나 콜로케이션 센터에서 실행됩니다.

고객이 실제로 어떤 권한을 가지고 있는지, 그리고 과도한 약속들이 무엇인지를 자세히 살펴보세요. 구매자는 자신의 데이터를 보유하지만, 여전히 Nvidia의 가속기 기술을 사용하며, Nvidia의 모델을 기반으로 작동하고, Palantir의 오브젝트론을 통해 자신의 세계를 조직합니다. 한 관찰자가 말했듯이, 이 계약은…콘텐츠에 대한 주권과 그 기계에 대한 의존성고객은 두 개의 미국 공급업체에 의존해야 합니다. 수출 통제와 경제적 민족주의가 지배하는 이 시대에서, 그러한 의존성 자체가 제품의 상업적 매력이 됩니다.

그렇게 하면 “누가 더 많은 경제적 이익을 얻는가”라는 질문에 대한 답이 부드러워집니다. 두 회사 모두 자신의 강점을 공개하지는 않습니다. 하지만 그들의 강점은 서로 다르고, 각 회사가 이 요소에 얼마나 의존하는지도 다릅니다.

두 가지 다른 종류의 함정

엔비디아의 강점은 물리적 부족성입니다. 그들의 가속기들은 오늘날 AI 분야에서 가장 집중되어 있고 대체하기 어려운 장치들입니다. “소유권”이라는 개념도 이를 돕습니다. 클라우드에서 GPU 시간을 임대하는 대신, 각 고객은 자신이 필요한 국가에서 직접 자체적인 GPU를 구입합니다. 모든 소유권 계약은 같은 칩들을 다른 목적지로 보내는 것에 불과합니다.

팔란티어의 강점은 관성에 의한 고정관계입니다. 오니토피는 고객이 자신의 비즈니스를 운영하는 방식에 깊이 내재되어 있기 때문에, 워크플로우가 그 기반 위에 구축된 후에는 그것을 제거하는 것이 매우 어렵습니다. 엔비디아가 팔란티어를 선택하는 것은 바로 그 특성 때문입니다. 왜냐하면 그런 고정관계는 나중에 고객이 반대로 만들기 어렵기 때문입니다. 팔란티어는 하드웨어 구매와 별도로 지속적인 수익을 얻을 수 있으며, 이는 팔란티어가 자금을 조달할 필요가 없는 상황입니다.

이제 경제적인 측면으로 넘어가보죠. 칩 판매는 소프트웨어 라이선스보다 훨씬 더 많은 돈을 가져다줍니다. Nvidia는 각 거래별로 큰 수익을 얻습니다. 하지만 비율적으로 보면, 두 가지 활동의 영향력은 정반대입니다.

닌티바는 약 3000억 달러 규모의 사업체로, 지난해에는 약 83% 성장했습니다. 총 마진은 74%, 운영 마진은 64%였으며, 투자된 자본에 대한 수익률은 86% 이상이었습니다. 단 하나의 국부 계약도 그 기준으로 볼 때는 아주 작은 수치에 불과합니다. 닌티바에게 있어서 국부 AI는 여러 분야 중 하나에 불과합니다. 주요 거래들이 그 회사의 칩이 어디에 사용될지 결정하는 요소이며, 얼마나 많은 칩이 판매되는지는 중요하지 않습니다.

팔란티어에게 있어서, 독립적인 AI는 전체 사업의 핵심입니다. 매출은 약 62억 달러로, 이는 넵게이디의 매출의 1/50에 해당합니다. 성장률은 약 79%입니다. 순이익률은 약 85%, 운영이익률은 약 43%이며, 자유현금흐름이익률은 50% 이상입니다. 자본 지출도 거의 없습니다. 고객에게 제공되는 소프트웨어는 구축된 후에는 순이익으로 간주됩니다. 경영진은 2026년 전체 매출을 약 81.5억 달러로 예상하며, 이는 전년 대비 82% 증가한 수치입니다. 미국 내 상업적 매출은 이러한 기업-AI-독립성 관련 사업에서 가장 중요한 부분입니다.2분기에는 전년 동기 대비 149% 증가하여 7억6400만 달러에 달했다.전년도 수익은 34억 달러를 넘어서며, 최소 134%의 증가율을 기록했습니다. 팔란티르가 ‘소버노 스택’을 판매할 때는, 그 성장률이 매우 미미한 수준입니다.

시장은 이미 승자를 결정했습니다.

이곳에서 기업의 구조적 역할은 더 이상 필요하지 않고, 가격이 모든 것을 결정하게 됩니다. 시장은 팔란티르가 더 많은 이익을 얻는다는 것을 이미 확신하고 있습니다. 팔란티르는 매출의 약 65배에 해당하는 수익을 얻으며, 지속적인 수익은 133배입니다. 엔비디아는 매출의 약 17배에 해당하는 수익을 얻습니다. 투자자들은 매출 단위당 팔란티르의 가격을 엔비디아보다 약 4배나 더 지불합니다. 그 이유는 소프트웨어의 경우 하드웨어보다 더 안정적이고 수익률도 높기 때문입니다. 특히, 커스텀 칩이나 하이퍼스케일 회사들의 경쟁으로 인해 하드웨어는 더 많은 위협에 직면합니다.

그런 프리미엄은 이익률을 통해 정당화될 수 있습니다. 또한, 오니토프의 장점이 하드웨어적 이점보다 더 오래 지속될 것이라는 전망도 있습니다. 그리고 두 회사 간의 구조적인 관계는 사실이지만, 팔란티어의 주식은 더 이상 그 관계를 무시할 수 없는 가치를 제공하지 않는다는 점도 고려됩니다.

이야기의 아이러니함

이제는 가짜로 만들 수 있는 부분입니다. 특히 팔란티르에게는 정말 골치 아픈 문제입니다. ‘소유네스 AI’는 정부를 목표로 하는 시스템입니다. 그리고 “소유네스”라는 단어에 가장 민감한 정부들은 바로 미국 기업에 의존하고 싶지 않은 정부들입니다.

유럽은 이 프로젝트에 대한 찬반 의견이 나오는 중요한 장소입니다. 독일은 4월에 팔란티르를 군사적 의사결정 지원 시스템에서 제외시켰으며, 대부분 독일산 대안들을 검토 중입니다. 그리고 2027년까지 프로토타입을 구축하고 싶어 합니다. 프랑스의 정보기관은 팔란티르를 자국 내의 경쟁업체로 대체하려고 합니다. 7월에는…프랑스와 독일은 유럽의 대안을 만들기 위한 공동 성명에 서명했다.팔란티어의 소프트웨어는 프랑스의 “아르카디아”를 모델로 만들어졌으며, 두 회사 모두 팔란티어를 포기하고 프랑스 기업인 ChapsVision으로 넘겨주었습니다. 유럽연합은 “유럽연합에서 생산된 제품”에 대한 구매 규정을 마련 중입니다.

엔비디아의 칩들은 정치적 영향을 받는 정도가 훨씬 적습니다. 유럽의 주권형 AI 데이터 센터들도 여전히 엔비디아의 칩에 의존하고 있습니다. 하지만 팔란티어는 유럽의 미국화 반대 노력의 표적이 되고 있습니다. 팔란티어에게 가장 큰 타격을 줄 수 있는 것은, 각국 정부가 국가별 AI 시스템을 구매하는 현상입니다. 이는 시장에서 팔란티어를 피하려는 구매자들이 생기는 현상과 같습니다. 하지만 이는 논문의 주장에 해가 되지 않습니다. 미국과 연합국들의 시장은 매우 크기 때문입니다.이스라엘을 포함한 8개의 주권국에서 실제 운영 중입니다.스위스, 유엔 세계식량계획, 그리고 NATO와 연계된 단체들입니다. 이 관계의 수출이 얼마나 깨끗한지에 대한 실질적인 기준이 되는 것입니다.

따라서 중요한 점은 ‘순수한 승자’가 아니라는 것입니다. 거래당 단위로 볼 때, 엔비디아는 더 많은 이익을 얻습니다. 반면 팔란티어는 회사당 단위로 보면 훨씬 더 큰 부담을 지고 있습니다. 시장은 팔란티어의 소프트웨어를 더 귀중한 자산으로 인식하고 있습니다. 중요한 것은 구조와 가격이 서로 다른 문제라는 점입니다. 엔비디아의 부족함은 물리적이고 지속 가능하며 비교적 저렴합니다. 팔란티어의 경우는 실제로 존재하지만 논란이 많습니다. 유럽은 이를 활용하여 새로운 제품을 개발하려고 노력하고 있습니다. 그리고 팔란티어의 가격도 매우 비쌉니다. 둘 다 같은 기술 스택을 구축하고 있지만, 그 중 하나만이 완벽한 실행을 제공합니다.