서스웨스트의 16% 하락은 성공적인 회복이 아니라, 단순한 손실일 뿐입니다.

사우스웨스트 항공의 주가는 약…지난 달에 16% 증가했습니다.그리고 전체적으로는 약 6%의 성장률이었는데, 분석가들은 계속해서 같은 수치를 제시하고 있습니다. 또 다른 회사가 가격 목표를 내놓고 있는 모습도 보입니다. 이런 소식들을 종합해보면, 시장은 저비용 항공사를 포기하는 것 같습니다. 하지만 그 회사가 최근 발표한 분기 실적을 보면 상황이 달라집니다.

2분기 매출은 사상 최고치를 기록했습니다.84억 달러, 전년 동기 대비 16.4% 증가조정 후 단위 수익은 20% 이상 증가했습니다. 조정된 운영 이익률은 3.3포인트 상승하여 6.7%가 되었습니다. 관리되는 사업의 수익은… 과거의 남서부 지역에서의 기업 여행 관련 수익은 전혀 크지 않았습니다.기록을 세우고, 30% 상승했습니다.고객들도 이러한 개선에 긍정적으로 반응했습니다. Rapid Rewards 프로그램의 회원 수는 거의 1억 명에 달했으며, 신규 가입자 수도 35% 증가했습니다.

그 중 어느 것도 재고가 아닙니다. 진짜 재고인 것은 연료입니다.연료 비용은 전년 대비 약 8억 9,900만 달러 증가했습니다., a조정된 EPS에 있어서 1.17달러의 역풍 효과가 있습니다.그리고 Q2의 연료 비용도 마찬가지입니다.3.92달러/갤런, 대항하여1분기에 약 2.73달러입니다.제트 연료 가격이 상당히 올랐습니다.미-이란 전쟁이 재발하는 동안 120%그리고 올라갔습니다.최고치일 때는 배럴당 209달러였습니다.6개월이 지났어도, 여전히 그 자리에 있었다.$163.

그래서 목표치가 계속 줄어드는 것입니다. 그 수치를 올바르게 이해하는 것이 중요합니다. 지난 가을 UBS가 사우스웨스트 지역의 목표치를 줄인 때, 그건 마치 상황이 악화된 것처럼 들렸습니다. 그때 그들은 목표치를 조정했습니다.2025년 10월 24일에 35달러에서 33달러가 차감됩니다.이론을 포기하지 않고 있습니다. 이 회사는 2026년 2월부터 구매자로서 활동해왔으며, 6월에는 목표를 더 높여서…53달러에서 61달러로 상승했으며, 여전히 구매 추천 등급을 유지합니다.가격 목표란, 수익 예측을 가격으로 변환한 것입니다. 연료 가격이 변하면 그 예측도 함께 변하며, 가격 목표도 따라서 변합니다. 가격 목표가 하락한다면, 그것은 분석가가 계산 방식을 바꾼 것이며, 사업에 대한 의견이 바뀐다는 의미는 아닙니다.

진짜 문제는 연료 비용이 일시적인 비용 상승인지, 아니면 구조적 문제인지 하는 것입니다. 이 두 가지의 차이가 바로 핵심적인 논점입니다. 왜냐하면 두 가지 답변은 서로 반대되는 결론을 낳기 때문입니다.

회사 자체가 안내를 해줍니다.2026년의 조정된 EPS는 $3.25에서 $4.25 사이입니다.그리고 그 범위 내에서 연료 비용도 높은 수준에 머물고 있습니다. 항공기의 기본 가격이 “적어도 $4.00”이라는 수준으로 낮아진 후입니다. 수요일에 $38.81이라는 가격으로, 이는 평균적인 연간 매출액의 9~12배에 해당합니다. 이는 항공사의 단위 매출이 약 20% 증가한 것을 의미합니다. 이것이 바로 GARP의 특징입니다. 시장은 이러한 변화를 위한 비용을 지불하지 않고, 오직 연료 비용만을 지불하는 것입니다.

하지만 이 문제는 심각한 문제이며, 단순한 예측에 불과하지 않습니다. 제트 연료 문제의 일부는 구조적인 문제 때문입니다.10년간의 정제 능력 감소바로 그 때문에 가격은 호르무즈 해협이 다시 열렸을 때 전쟁 전 수준으로 돌아가는 대신 163달러 근처에 머물렀습니다.연료는 일반적으로 항공사의 운영 비용의 약 30%를 차지합니다.그리고 입력이 높은 수준에 있고 부분적으로 공급이 제한된 경우, 높은 연료비로 인해 얻는 이익은 적을 것입니다.

그러므로 이 상황은 거의 전적으로 하나의 변수에 의해 결정됩니다. 남서부 지역이 통제하는 부분들, 즉 좌석 개선, 자금 조달, 기업 관련 업무 등은 잘 작동하고 있습니다.2026년 1월 말에 배정된 좌석과 추가 좌석이 도입되었습니다. 첫 분기 동안 약 60%의 고객들이 기본 제품을 구매했으며, 이는 2025년의 약 20%에 비해 상승한 수치입니다.그가 통제할 수 없는 부분은 석유 시장이며, 이것이 목표된 감축과 주가 하락의 진정한 원인입니다. 미래에 방향성이 없는 호재가 있을 것입니다 – IEA는 전 세계 공급량을…2027년에는 하루에 5백만 배럴 이상의 수요를 초과할 예정입니다.중동 지역의 생산이 회복되고 있지만, 그건 단지 예측일 뿐입니다. 올여름에 일어난 일처럼, 다시 한 번의 전투로 그 긍정적인 상황도 일주일 만에 사라졌습니다.

서스웨스트는 재정난에 처한 회사도 아니며, 저렴한 가격을 제공하는 회사도 아닙니다. 운영 현황을 보면 경영진의 조치가 효과를 내고 있다는 증거가 있습니다. 하지만 평가 기준으로는 시장이 이를 전혀 가치 있게 여기지 않는 것 같습니다. 솔직히 말해서, 그 보상은 실제로 존재하지만, 연료 가격과는 전혀 관련이 없으며, 목표를 세운 사람들 중 아무도 그 연료 가격을 통제할 수 없습니다.