태양광 발전 문제는 회사의 문제가 아니라, 능력의 문제입니다.

세계 최대의 태양광 패널 제조업체인 롱지 그린 에너지는 현금이 바닥나고 있습니다. 2026년 상반기 동안 이 회사는 순손실을 기록할 것으로 예상됩니다.3.4억 ~ 3.8억 위안(5억 1000만 달러)로, 지난해 같은 기간에 손실된 2.57억 위안보다 더 많습니다.이것은 표시됩니다.11번째 연속 분기 손실그 주식은 약간의 변동을 보이고 있습니다.12위안으로, 52주 최고가에서 약 절반으로 떨어졌습니다..

헤드라인은 마치 어려움을 겪고 있는 회사처럼 보입니다. 하지만 경제적인 측면에서는 다른 이야기가 전해집니다.

롱지의 손실은 전략이나 기술, 실행력의 실패가 아닙니다. 그것은 제조 능력이 전체적으로 낮은 산업에서 비용보다 낮은 가격에 제품을 판매하는 결과일 뿐입니다.세계에서 실제로 설치되는 수량보다 두 배 이상을 생산합니다.그건 회사의 문제가 아닙니다. 그건 생산 능력의 문제입니다. 그리고 이 문제는 중국의 주요 태양광 제조업체들이 모두 겪고 있는 문제입니다.

실제로 손실이 측정하는 것

그 숫자가 무엇을 의미하는지 이해하려면 원인을 분리해야 합니다. 2026년 1분기에 롱지는 보고했습니다.수익은 11.19십억 위안이며, 순이익은 -1.19%입니다.마이너스의 총 마진이란, 회사가 판매하는 모든 태양광 모듈과 웨이퍼에 대해 비용을 계산한 후에도 손실을 입는다는 것을 의미합니다. 이는 비용을 줄이거나 효율성을 높여서 해결할 수 있는 문제가 아닙니다. 재고비나 이자, 세금 등을 고려하지 않고는 이러한 상황에서 벗어날 수 없습니다.

근본적인 원인은 특정 정책 결정과 그 부작용에서 비롯된 것입니다. 2020년 중국의 ‘이중 탄소 목표’는 태양광 제조 분야에 많은 자본이 유입되는 계기가 되었으며, 지방 정부의 보조금도 이러한 상황을 더욱 촉진시켰습니다. 그 결과, 2024년까지 전 세계의 광전지 제조 능력은 실제로 설치된 모듈 수보다 두 배 이상이 되었습니다.

가격 데이터는 그 이후에 어떤 일이 일어났는지를 보여줍니다. 태양광 공급 체인의 최상단에 위치하는 원료인 폴리실리콘의 가격은 2023년에 70% 이상 하락했으며, 2024년에는 또 40% 더 하락했습니다. 태양광 모듈의 가격도 2023년에 절반으로 감소했고, 2024년에는 25% 더 하락했습니다. 2025년이 되면 모듈의 가격은 평균적으로 와트당 1위안 이하로 떨어질 것으로 예상됩니다.

가격이 생산 비용보다 낮아지면, 이제 승자가 누구인가 하는 문제는 중요하지 않아집니다. 중요한 것은 누가 가장 적게 손실을 입는가 하는 것입니다.

이건 그냥 롱기가 아니에요.

여기서 잘못된 정보는 롱기가 문제가 있는 회사라는 것입니다. 사실 그렇지 않습니다. 중국의 선도적인 태양광 제조업체들은 2026년 1분기에 모두 손실을 기록했습니다.

이 표에서 한 가지 특징을 알 수 있습니다. 트리나 솔라와 진코솔라 모두 양수순이었지만 여전히 순손실을 기록했습니다. 이러한 손실은 부채 비용, 자산 감가상각비, 그리고 전체 생산 능력을 충분히 활용하지 못하는 상황 때문입니다. 이 업계에서 “최고의” 기업들조차도 아직 이익을 내지 못하고 있습니다.

그것은 전체 산업 분야의 결제 이벤트의 특징이며, 어떤 한 회사의 경쟁 실패가 아닙니다.

궤적을 바꾸는 요소들

모든 투자자에게 중요한 질문은 손실이 나쁜 것인지가 아닙니다. 사실 그렇습니다. 중요한 것은 그 손실이 영구적인 악화인지, 아니면 주기적인 저점 과정인지 하는 것입니다. 세 가지 요소가 후자의 경우를 시사합니다.

통합이 이미 진행 중입니다.2024년에 40개 이상의 중국의 소규모 태양광 기업들이 파산 신청을 하거나 인수되거나 사업을 접고 말았습니다. 노르웨이의 노르드크리스탈스나 스위스의 마이어 부르거와 같은 회사들도 있습니다. 이들은 독일과 미국에서 공장을 운영했던 회사들입니다. 이런 회사들은 규모가 작거나 정부의 지원이 없는 경우 이러한 환경에서 살아남지 못합니다. 2025년 12월, 중국은 30억 위안을 투자하여 효율이 낮은 폴리실리콘 생산 시설의 약 3분의 1을 폐쇄하기 위한 전략적 인수 펀드를 만들었습니다.

정부의 개입이 가속되고 있습니다.2026년 4월, 중국 산업정보통신부는 업계의 “극심한 가격 전쟁”을 끝내기 위한 “적극적인 노력”을 촉구했습니다.제안된 조치들에는 가격 규제, 생산 능력 통제, 합병 및 인수가 포함됩니다. 이러한 표현들은 중국의 정책 체계에서 실제 조치를 취하기 전에 사용되는 언어입니다. 과도한 생산 능력을 초래한 정부는 이제 그 문제를 해결하기 위해 적극적으로 노력하고 있습니다.

나머지 회사들은 재활용을 준비하고 있습니다.롱지의 2026년 목표는 의미가 있습니다.이 회사는 약 100기가와트의 웨이퍼와 80기가와트의 모듈을 배송할 계획입니다.65% 이상의 모듈이 프리미엄 백컷트 기술을 사용하고 있습니다. 모든 수출물 중 절반 이상을 해외 시장으로 보내고 싶어 합니다. 또한 산시성에 태양전지 생산에서 은을 구리로 대체하는 시설을 설립했습니다. 이는 비용 절감 효과가 크며, 2026년 초에 은 가격이 급등하면서 기업의 이익이 더욱 감소할 수 있기 때문입니다.

대차대조표는 진정한 이야기입니다.

대부분의 헤드라인에서는 놓치는 것들이 있습니다. 롱지의 재무 상태는 위기 상황이 아닙니다. 이 회사는 총 자산이 약 1538억 위안이며, 주주자본은 약 510억 위안입니다. 부채는 총 자산의 약 22.89%에 불과합니다. PV Tech는 24회 연속으로 이 회사를 ‘AAA’ 등급으로 평가했는데, 이는 가능한 가장 높은 등급입니다.

소규모 기업들이 파산하는 분야에서는, 1530억 위안의 자산을 가진 AAA 등급의 재무 상태가 약점이 되지 않습니다. 이는 롱기가 경쟁자들을 뛰어넘고 가격이 회복될 때 시장 점유율을 확보할 수 있는 수단입니다.

운영 현금 흐름도 이 이야기의 일부를 보여줍니다.룽지는 2025년 내내 43.6억 위안의 운영 현금 흐름을 창출했으며, 이는 2024년에 발생한 47.2억 위안의 현금 유출과는 대조적입니다.그건 돈이 바닥난 회사가 아니에요. 그건 가격 하락 상황을 견디며 운영하는 회사일 뿐입니다.

이것이 미국 투자자들에게 의미하는 바

롱기는 미국이 아닌 상하이 증권거래소에서 주식을 거래합니다. 대부분의 미국 투자자들은 그 회사의 주식을 직접 구매할 수 없으며, 구매할 이유도 없을 것입니다. 하지만 인베스코의 TAN이나 퍼스트 트러스트의 ICLN과 같은 태양광 ETF를 보유하고 있다면, 그 회사들이 바로 이 글로벌 시장에서 경쟁하는 기업이라는 뜻입니다. 중국 내 산업 전체의 손실은 태양광 공급 체인 전체에 영향을 미칩니다.

더 관련된 질문은 구조적인 것입니다. 태양광 제품 생산의 수익성이 회복될지, 아니면 이것이 새로운 정상 상태가 될지가 중요합니다.

증거들로 보아 회복이 가능한 것으로 보이나, 정확한 시기는 불분명합니다. 2026년 1분기에는 해외 시장의 공급과 수요 균형이 개선되면서 모듈 가격이 약간 상승했습니다. JinkoSolar 경영진은 가격이 “비교적 안정적”으로 유지될 것으로 예상하며, “업계 경쟁도 점차 정상화될 것”이라고 말했습니다. 하지만 2026년 5월 기준, 주요 폴리실리콘 생산업체들의 운영율은 여전히 42~44%에 불과했으며, 따라서 여전히 많은 생산 능력이 비활용 상태에 있다고 할 수 있습니다.

그 잉여 생산 능력이 포기되거나 수익성 있는 방식으로 활용될 때까지는 제품이 도착하지 않을 것입니다. 하지만 그런 일은 정해진 일정에 따라 일어나지 않습니다.

투자 판결

롱기의 손실은 사실입니다. 하지만 그건 특정 기업의 문제가 아니라, 전체 산업의 상황이 변화하는 증상일 뿐입니다. 태양전지 효율 면에서 세계 최고 수준을 자랑하며, AAA 등급의 신용도를 유지하고, 1530억 위안에 달하는 자산을 보유한 이 회사는 이러한 시기에도 살아남아서 다시 강해지는 기업입니다.

미국 투자자들에게 중요한 것은, 롱리가 과연 매수할지 여부가 아니라, 포트폴리오에 포함된 태양광 주식들을 움직이는 요인을 이해하는 것입니다. 이러한 손실이 태양광 산업의 종말을 의미한다는 주장은, 전체 산업의 위기와 기술적 실패를 혼동하는 것입니다. 세계적으로 태양광 수요는 계속 증가하고 있습니다. 문제는 수요가 아니었습니다. 문제는 공급이 너무 많다는 것이었습니다. 공급이 너무 빠르게 이루어졌고, 지역 정부들의 보조금도 조정되지 않았습니다.

통합 작업이 진행 중입니다. 문제는 생존자들을 신뢰할지, 아니면 먼지가 가라앉을 때까지 아무것도 하지 않을지 하는 것입니다.