SoFi는 3분의 1 하락했지만, 그 할인율은 대부분 환상에 불과합니다.

소피의 주가는 현재 17달러 선에서 거래되고 있으며, 52주 고점 대비 3분의 1 하락한 수준입니다. 지난 6개월 동안 주가가 약 34% 하락했기 때문입니다. 같은 기간 동안 회사는 경영진과 재무제표상으로는 가장 좋은 분기였던 두 번째 분기를 기록했으며, 연간 전망도 개선되었고, 신규 회원도 역대 최고 속도로 늘어났습니다. 하지만 이 두 가지 사실을 동시에 받아들일 수는 없습니다. 현재 시장에서 논란이 되는 것은, 주식 가격이 잘못된 것인지, 아니면 보고된 재무제표가 잘못된 것인지 하는 문제입니다.

두 가지 요인이 가격을 떨어뜨렸습니다.

시계는 3월 17일에 시작됩니다. 그날, 단기매도자인 머디 워터스가 SoFi의 재무제표가 실제 사업 상황을 제대로 반영하지 못한다고 주장하는 보고서를 발표했습니다. 그 보고서는 세 가지 주요 주장을 담고 있었습니다. 첫째, SoFi에는 최소 3억1천2백만 달러에 달하는 기록되지 않은 부채가 있다는 것입니다. 둘째, 개인대출로 인해 회수되지 않는 돈의 비율이 실제보다 훨씬 낮게 나타나 있다는 것입니다.소피의 수치는 2.89%인 반면, 머디 워터스의 수치는 약 6.1%로 계산됩니다.그리고 저금리로 자금을 대출해주는 서비스가 사실은 위장된 형태의 대출일 뿐이라는 것입니다. SoFi는 그 보고서를 언급했습니다.사실이 부정확함그리고 그는 “활동적으로” 그에 맞서 싸울 것이라고 말했습니다.CEO는 약 50만 달러를 구입했습니다.출시된 그 주에 그 주식의 상태였습니다.

하지만 이 하락세는 하나의 사건이 아니었습니다. 4월 말에 SoFi는 기록적인 첫 분기 실적을 발표했는데, 매출은 41% 증가했고, 이익은 134% 증가했습니다.주가는 약 12% 하락했습니다.어쨌든, 경영진은 전체 연도 예상치를 그대로 유지했지, 개선된 수치를 반영하지는 않았습니다. 두 가지 문제가 있었습니다: 회계 관련 문제와 경영 방침의 선택입니다. 둘 다 부진한 분기 실적과는 관련이 없습니다.

그 사업은 그 과정 내내 계속 성장해 나갔습니다.

이 부분이 보고된 결과와 일치하지 않는 부분입니다. 2026년 2분기에 SoFi는…수익이 40% 증가했습니다.12억 달러로 증가했으며, 순이익도 1억 5,700만 달러로 61% 증가했습니다. 또한 시장 예상치를 넘어섰습니다. 대출 금액은 148억 달러를 기록했으며, 학자금 대출은 170%, 주택 대출은 74% 증가했습니다. 또한 110만 명의 신규 회원을 추가하여 총 회원 수는 1580만 명으로, 35% 증가했습니다. 또한 연간 수익 전망도 개선되었습니다.

그게 바로 문제점입니다. 명확히 말하자면, 주식가격은 지난 한 해 동안 34% 하락했습니다. 반면, 보고된 사업 부문들은 거의 모든 부문에서 작년보다 더 빠르게 성장하고 있습니다. 이런 차이가 기회인지, 아니면 시장의 움직임 때문인지는, 보고된 수치들을 신뢰할 수 있는지에 달려 있습니다. 또한, 실제적인 위험 요소들도 고려되어야 합니다.

과장된 이야기, 과장된 내용 없이

사업에서 가장 취약한 부분부터 시작하세요. 경영진은 한때 기술 플랫폼을…금융 인프라의 AWS2분기에는 그 섹터가…수익은 23% 감소하여 8450만 달러가 되었습니다.2025년 말이 지나기 전에 한 대형 고객이 플랫폼을 떠나면서, 그 부문의 수익은 65% 감소했습니다. 경영진이 그 부문에 대해 설정한 전체 연도 목표는 약 3억 2천5백만 달러였습니다. 첫 반기에 약 1억 6천만 달러의 수익이 발생했으므로, 두 번째 반기에는 그 수익을 거의 두 배로 늘려서 이미 설정된 목표를 달성해야 합니다. 이는 단순히 매도자들의 주장이 아니라, 회사가 오랜 시간 동안 홍보해온 부문에서 발생한 실제적인 실패입니다.

그렇다면, 양쪽 모두가 제대로 다루지 않는 문제가 있습니다. SoFi는 은행-핀테크 기업으로, 그의 이자 수익률은 5.98%입니다. 이는 예금에 지불하는 이자와 대출로 얻는 수익 사이의 차이입니다. 회사가 4월에 예측치를 높이지 않은 이유 중 하나는 2026년에 금리 인하가 일어날 것으로 예상하지 않기 때문입니다. 전체 모델은 그 이자 수익률이 안정적이기를 기대합니다. 만약 금리가 잘못된 방향으로 변하거나, 대출과 예금의 비율이 바뀌면 성장은 둔화될 뿐만 아니라, 이자 수익률 자체도 위험에 처하게 됩니다.

그리고 머디 워터스의 주장도 있습니다. 그 주장은 증명되지도 않았고 부정되지도 않았습니다. 그게 바로 현재 상황입니다. 만약 그 비용이 과소평가된다면, 그건 기업의 신용 가치를 훼손시키는 것입니다. 만약 소피의 주장이 맞다면, 주식은 잘못된 근거에 따라 처벌받은 것이 됩니다. 어쨌든, 이는 반전 가능성이 있는 위험이며, 시장은 현재 그 가능성을 고려하고 있습니다.

실제로 17달러가 당신에게 얼마나 드는가요?

계산을 해보면, “할인된 가격”이라는 요소도 거의 사라집니다. 약 17달러에 SoFi의 시장 가치는 220억 달러에 달합니다. 이는 회사가 2026년에 예상하는 조정된 주당 수익인 약 0.60달러보다 약 29배나 높은 수치입니다. 또한, 올해까지 실제로 창출된 수익보다 약 35배나 높은 수치입니다. 주식 가치가 3분의 1이 줄어든 후에도, 이 주식을 저렴한 가격에 구입하는 것은 아닙니다. 이는 은행과 관련된 사업에 대한 고급 가격입니다. 하지만 이 사업은 기술 부문이 줄어드는 상황에서 30% 이상의 성장률을 유지해야 하며, 환경도 불리하고, 계산상의 문제도 해결되지 않은 상태입니다.

그건 실현 가능한 이야기입니다. 회원 수와 기원 번호를 보면 그럴 만한 이유가 있습니다. 하지만 그건 계속해서 전해져야 하는 이야기일 뿐, 용감하다는 이유로 얻는 보상이 아닙니다. 가격 하락으로 인해 진입하기가 더 쉬워졌지만, 가격이 저렴해진 것은 아닙니다.

실제로 중요한 결정은 10월에 내려집니다.

저렴한 가격에 구입하는 파산한 기업과, 두 가지 위험이 남아 있는, 비싼 가격에 매매되는 기업을 구분하는 것은 3분기 실적입니다. 3분기 실적이 나올 때 세 가지 사항을 주의 깊게 살펴보세요: 기술 플랫폼 관련 수익이 계속 감소하지 않는지, 개인대출 관련 손실 수치가 어떻게 되는지, 그리고 회계 보고서에 어떤 규제나 감사 결과가 포함되는지입니다. 연준의 금리 전망도 함께 고려해야 합니다. 왜냐하면 연준의 결정에 따라 그 기업이 받을 수 있는 5.98%의 이자율이 결정되기 때문입니다.

그렇다면 구매할 때가 된 것일까요? 가격은 34% 하락했고, 주식의 가치는 계속 증가하고 있습니다. 실제 위험은 회계 분쟁과 금리에 대한 의존성입니다. 성장이 문제가 되는 것은 아닙니다. 하지만 약 29배의 미래 수익을 기준으로 볼 때, 이 경우는 과도한 프리미엄을 받는 것이 아니라, 용감한 선택을 하는 것입니다. 위험이 낮은 접근법은 더 큰 하락이나 10월분기에서 기술이 안정되며 대손금이 낮아지는 상황일 것입니다. 만약 기술 부문이 계속 하락하거나 대손금 수치가 단기 매도자들의 예상과 비슷해진다면, 할인된 가격은 기회가 아니라 시장이 맞다는 신호가 될 것입니다. 현재로서는 인내가 필요합니다. 이 상황은 10월에 결정될 것입니다.