스노우플레이크는 저점을 두 배로 상승했습니다. 405달러라는 목표가 현재 시장의 추세입니다.

캔토르 피츠제럴드는 스노우플레이크를 들어올렸다.8월 31일 기준 가격 목표는 282달러에서 405달러로 상승했습니다., 44%의 상승이 보고서는 과도한 등급을 그대로 유지하며 발표되었으며, 회사의 2분기 재무제표가 발표되기 2일 전에 나왔습니다. 이 주식을 오랫동안 관찰해온 투자자에게는 그런 수치가 긍정적인 신호로 보입니다. 하지만 반드시 그 의미를 올바르게 해석해야 합니다. 현재 주가는 약 331달러이며, 52주 고점인 342달러에는 조금 미치지 못합니다. 지난 4개월 동안 90% 이상 상승했습니다. 4월에 기록된 118달러까지 떨어졌던 저점에서 이미 두 배 이상 상승했습니다. 이미 진행 중인 재평가 결과를 받는 것은 확인된 것일 뿐, 새로운 사실은 아닙니다.

먼저, 그 숫자가 실제로 무엇을 의미하는지부터 시작해보자. 가격 목표란 분석가들의 12개월간의 의견일 뿐이다. 칸터의 토마스 블레이키는 이 목표를 두 가지 요소에 기반하여 설정했다. 첫째는 “에이전트적이고 데이터 기반”의 트렌드를 따라 소프트웨어 주식들이 더 높은 수익을 내는 것, 둘째는 스노우플레프가 제품 수익으로 현재 가격보다 3% 이상 높은 수준을 달성할 것이라는 예상이다. 그 숫자를 제거하면, 추세가 계속 유지될 것이라는 베팅이 된다. 시장의 다른 사람들은 그 속도에 거의 반응하지 않는다. 평균 목표가는 약 361달러이며, 현재 가격보다 약 9% 정도 높을 뿐이다. 심지어 AInvest의 집계된 신호도 이 주식을 “구매할 만한 주식”으로 분류한다. 1년 동안 조심하라고 말했던 사람들이 이제 구매를 시작하면, 감정적인 재설정이 이루어진다.

그 리셋이야말로 중요한 부분이었으며, 실제로 그런 일이 일어났습니다. 2026년 봄이 되자, 스노우플레이크는 예전의 이야기로 주가가 움직였습니다.제품 성장 속도는 26%에 불과함데이터브릭스와 프론티어 모델 연구실과 비교하면 형편없는 AI 이야기이었고, 주가도…4월에 약 118달러가 되기 전에 절반의 가치를 잃었습니다.그 정도 수준에서는, 시장이 여전히 기존의 위험 프로필에 따라 가격을 책정하고 있었습니다.

아래에 있는 숫자들이 변해 있었습니다.5월 27일, 회사는 2027회계연도 1분기 실적을 발표했습니다.– 그 기간은 4월 30일에 끝났습니다.13.3억 달러의 제품 매출로, 전년 대비 34% 증가분석가들이 회사 역사상 가장 강력한 달러 가치 상승을 보인다고 평가한 그 수치는 총 매출이 13.9억 달러였습니다. 순매출 유지율은 126%로 유지되었으며, 계약된 but 아직 청구되지 않은 비용도 38% 증가하여 92억 달러에 달했습니다. 그 후 경영진은 시장이 원하는 방향으로 행동했는데, 연간 제품 매출을 58.4억 달러로 제시했으며, 성장률은 31%까지 올라갔습니다. 또한 비-GAAP 운영 이익률은 13.5%, 조정된 자유현금흐름 이익률은 23%였습니다.

마지막 숫자가 바로 중요한 요소입니다. 스노우플레크는 소비를 위한 자금을 사용하기 때문에, 무료 현금흐름은 항상 중요한 지표입니다. 지난 12개월 동안의 무료 현금흐름은 약 11.7억 달러로, 전년 대비 약 59% 증가했습니다. 이는 23%의 마진을 나타냅니다. 주식 가치가 두 배로 상승한 것은, 시장이 더 이상 믿지 않던 현금흐름 이야기에 대한 보상을 받은 결과입니다.

하지만 사후에 그 사실을 알게 되는 것은, 미리 예상하는 것과는 다릅니다. 331달러의 시장가치를 고려하면, 이는 약 1150억 달러에 해당합니다. 이는 지난 연도의 매출액의 약 23배이며, 지난 연도의 자유 현금흐름의 경우 약 100배에 가깝습니다. 2027년 회계연도의 예상된 현금흐름을 기준으로 볼 때, 약 60억 달러의 매출 중 23%가 약 14억 달러에 해당하며, 이는 여전히 주식의 가치를 자유 현금흐름의 약 80배로 만듭니다. 이는 회사가 30% 이상의 성장률을 유지해야 하는 수준입니다. 또한, 이러한 수익률은 무료로 증가하는 것이 아닙니다. 경영진은 조정된 자유 현금흐름 수익률을 예측하고 있습니다.2026 회계연도에 발표된 25.5%에서 감소했습니다.단순히 ‘Observe’ 계약만으로도 150베이스포인트의 저항이 발생합니다. 시장이 여전히 150달러 이하로 평가하고 있던 구간은 사라졌고, 발표일로부터 이틀 전에 목표가가 상승한다는 소식이 나오면 그 값이 다시 올라갑니다.

남은 것은 증거로서의 경로일 뿐, 가격 목표는 아닙니다. 보고서는…9월 2일 수요일월스트리트 모델링을 활용하여약 14.8억 달러의 수익과 0.45달러의 조정된 주당 이익회사의 자체 제품 매출 전망인 14.15억 달러에서 14.20억 달러 사이에 도달하지 못하면 이 평가는 무너질 수 있습니다. 만약 제품 매출이 칸터의 3% 이상으로 올라가고, 연간 전망도 유지되거나 증가한다면, 그리고 23%의 현금 흐름 마진도 유지된다면 이 평가는 지속될 수 있습니다. 하지만 구체적인 문제들이 발생할 수도 있습니다. 예를 들어, 매출 성장이 예상치에 미치지 못하는 경우, AI 관련 문제로 인해 고객들이 작업량을 조정하는 등의 상황이 발생할 수 있습니다. 또한 현금 흐름 마진이 하락하는 경우도 있습니다. 중요한 것은, 스노우플레크는 여전히 GAAP 기준으로 손실을 보고한다는 점입니다. 첫 분기에는 3억 2천6백만 달러의 운영 손실이 발생했으며, 이는 주로 주식 보상 때문입니다. 따라서 전체 가치 평가는 비-GAAP 현금 흐름 기준으로 이루어집니다. 바로 이 점 때문에, 만약 이러한 상황이 지속된다면 회사의 가치 평가가 불안정해질 수 있습니다.

여기서는 목표나 고정된 가격을 강제할 필요는 없습니다. 이야기는 실제적이며, 현금 흐름도 명확합니다. 그래서 주식의 등급이 다시 평가받는 것입니다. 하지만 331달러라는 가격에서는 더 많은 증거를 지불해야 합니다. 가격 목표보다는 실제적인 수치를 주목해야 합니다. 만약 ‘비트-레이즈’ 메커니즘이 계속 작동한다면, 그 비율은 유지될 수 있습니다. 하지만 그렇지 않다면, 거의 100배에 달하는 현금 흐름 비율은 매우 낮아집니다.